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        短期股指可看高一線

        2009-05-21 10:09:42
        證券導(dǎo)刊 2009年17期
        關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)

        臘 博

        我們判斷目前市場(chǎng)的主要焦點(diǎn)是對(duì)4月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂,這種擔(dān)憂仍將持續(xù)一段時(shí)間,在經(jīng)濟(jì)狀況沒有明朗之前,股市或?qū)⒄鹗幷{(diào)整,但調(diào)整過(guò)后仍可看高一線。

        從近期市場(chǎng)回調(diào)所引發(fā)的事件來(lái)看,市場(chǎng)可能是對(duì)IPO開閘和未來(lái)信貸規(guī)模存在擔(dān)憂,但隨著有關(guān)主管部門的澄清,股市仍不見有明顯的好轉(zhuǎn)。所以,我們判斷市場(chǎng)目前的主要焦點(diǎn)是對(duì)4月份部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂。我們認(rèn)為這種擔(dān)憂仍將持續(xù)一段時(shí)間,在經(jīng)濟(jì)狀況沒有明朗之前,股市仍將震蕩調(diào)整,但調(diào)整過(guò)后仍可看高一線。

        短期風(fēng)險(xiǎn)仍有放大可能

        上證綜指自2050點(diǎn)的第三波反彈以來(lái),已經(jīng)累計(jì)了近25%的漲幅,面對(duì)如此豐厚的獲利,投資者的情緒也開始發(fā)生變化,這個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)會(huì)隨心理變化有偏向性的選擇信息,進(jìn)而負(fù)面消息的影響被放大,正面消息將被淡化?;仡櫲ツ?1月以來(lái)的前兩波反彈行情,市場(chǎng)均在25%-30%的獲利區(qū)間內(nèi)選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),引發(fā)市場(chǎng)的短期回調(diào)。

        我們上周判斷該獲利區(qū)間已經(jīng)基本達(dá)到了可以觸發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒的位置,市場(chǎng)將面臨調(diào)整,現(xiàn)在來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)面因素還沒有被消化,預(yù)計(jì)市場(chǎng)將在震蕩中等待經(jīng)濟(jì)的明朗。在4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有明朗之前,投資者仍需保持高度謹(jǐn)慎。

        推動(dòng)股市基礎(chǔ)沒變

        我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向好的方面發(fā)展,基于對(duì)投資拉動(dòng)效果將在下半年體現(xiàn)、和去年的基數(shù)效應(yīng),以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)二、三季度見底的判斷,我們估算09年GDP增速將達(dá)到6.0%、6.5%、7.5%、和9.0%左右的水平。同時(shí),我們也看到與指數(shù)關(guān)聯(lián)度非常大的指標(biāo)-企業(yè)存款和儲(chǔ)蓄存款余額增速差正在受投資拉動(dòng)、寬松信貸政策、和消費(fèi)刺激政策的影響,逐步回升;如果這些影響因素在下半年變得更好,股市仍然具備動(dòng)力突破前期高點(diǎn)。

        除了宏觀方面外,微觀方面也有一些起色。財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示,雖然1季度國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)增速同比下降36.8%,但環(huán)比來(lái)看增長(zhǎng)了1.2倍,其中80%的增長(zhǎng)是在3月份貢獻(xiàn)的,這與宏觀數(shù)據(jù)較為吻合;從目前已公布的675家上市公司的1季報(bào)的盈利狀況來(lái)看,同比下滑17%,但與08年可比公司同比下滑36%的狀況有了明顯的改善;環(huán)比來(lái)看,也從08年4季度的虧損狀況轉(zhuǎn)為盈利。所以,從宏觀和微觀兩方面來(lái)看,政府前期的一籃子政策正在發(fā)生作用,而且還會(huì)在接下來(lái)的幾個(gè)季度產(chǎn)生積極的影響。

        目前市場(chǎng)最為擔(dān)心的就是經(jīng)濟(jì)有可能呈W型筑底,我們也不排除這種可能,畢竟歷史曾經(jīng)發(fā)生過(guò)這種情況:1998政府為應(yīng)對(duì)東南亞金融危機(jī)加快固定資產(chǎn)投資,經(jīng)濟(jì)在投資拉動(dòng)的作用下恢復(fù)高增長(zhǎng),但隨著投資的回落,經(jīng)濟(jì)于1999年底再次筑底。根據(jù)我們對(duì)這次投資拉動(dòng)的效果和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷來(lái)看,W型筑底在09年發(fā)生的概率不大。就經(jīng)濟(jì)的可預(yù)見性來(lái)說(shuō),半年內(nèi)的可預(yù)計(jì)度較高,這也是為什么股市會(huì)提前半年反應(yīng)經(jīng)濟(jì)狀況的原因。如果未來(lái)內(nèi)需沒有被有效帶動(dòng)起來(lái)、外圍經(jīng)濟(jì)又不能持續(xù)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)很可能在2010年下半年再次筑底,那么市場(chǎng)在今年3季度會(huì)有所預(yù)期,所以我們樂觀的態(tài)度至少適用于2季度。

        短期調(diào)整后仍可看高一線

        綜合以上的分析,A股短期仍將面臨調(diào)整的壓力,以消化風(fēng)險(xiǎn)面的影響,但隨著經(jīng)濟(jì)面的逐漸明朗,市場(chǎng)才會(huì)做出方向性的選擇。所以,在經(jīng)濟(jì)面不明朗的情況下,股市將以震蕩調(diào)整為主,根據(jù)我們對(duì)經(jīng)濟(jì)面的判斷,股市在調(diào)整后繼續(xù)上行的可能性非常大。操作上建議投資者以中等倉(cāng)位短線操作,可重點(diǎn)跟蹤受益于投資拉動(dòng)的板塊,如水泥、機(jī)械行業(yè),和下游消費(fèi)類板塊,如汽車、家電、和食品飲料行業(yè)。

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