張景雍

【摘 要】 投資決策對(duì)于每位投資者來(lái)說(shuō)是極其重要的，在影響投資決策的重要因素當(dāng)中，有五大因素很大程度上影響了投資者的決策，即：不確定性、全球市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)、個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系、職業(yè)道德。投資者可以根據(jù)影響投資決策的重要因素來(lái)評(píng)估投資決策的準(zhǔn)確性，以盡量避免巨大投資風(fēng)險(xiǎn)

【關(guān)鍵詞】 投資決策；不確定性；職業(yè)道德

明智的投資者意識(shí)到，投資決策過(guò)程可能漫長(zhǎng)而復(fù)雜。不管投資者的行動(dòng)如何，投資環(huán)境中的一些因素影響所有投資者。這些因素對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是很重要的，因?yàn)檫@些因素貫穿于整個(gè)投資過(guò)程。

一、不確定性

“你必須明白，決策錯(cuò)誤是投資過(guò)程的一部分?！泵绹?guó)最著名的投資家彼得貝思頓如是說(shuō)。所有投資者必須明白，影響投資決策的首要因素就是不確定性。投資者購(gòu)買多種金融資產(chǎn)，期望在未來(lái)一定時(shí)期獲取多種回報(bào)。這些回報(bào)可能永遠(yuǎn)都不會(huì)實(shí)現(xiàn)。任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的實(shí)際回報(bào)通常與預(yù)期回報(bào)有差別。在某些時(shí)候，兩者相差甚遠(yuǎn)。最好的情況是，估計(jì)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確的；最糟糕的情況是，這些數(shù)據(jù)完全錯(cuò)誤。投資者所能做的是使預(yù)期回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)最可靠，以此為根據(jù)作出準(zhǔn)確的投資決策，并在環(huán)境變化時(shí)有針對(duì)性地提出預(yù)案。不管投資者多么細(xì)心，其信息多么全面，未來(lái)是不確定的，錯(cuò)誤在所難免。

在投資實(shí)務(wù)中，錯(cuò)誤決策不可避免。如“Smart Money”，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是一本優(yōu)秀的月刊雜志，它告訴投資者：一個(gè)投資者的預(yù)測(cè)和估計(jì)是很容易導(dǎo)致失誤的。這是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，涉及未來(lái)的投資決策，多數(shù)情況下的預(yù)測(cè)和估計(jì)是錯(cuò)誤的。所有市場(chǎng)參與者包括投資者和投資專業(yè)人員，都在作出錯(cuò)誤的投資決策。也有人會(huì)一直忠告我們：過(guò)去不應(yīng)該買什么證券，不應(yīng)該賣什么證券。但是，沒(méi)有人會(huì)告訴我們下一年應(yīng)該在某個(gè)時(shí)刻買什么證券，不應(yīng)該賣什么證券。因?yàn)闆](méi)有人能夠預(yù)測(cè)未來(lái)市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生什么，包括那些獲取豐厚報(bào)酬的專業(yè)投資人員。

二、全球市場(chǎng)

2004年，韓國(guó)企業(yè)三星電子有限公司成為世界上贏利最豐厚的科技公司。今天，投資者應(yīng)該思考在全球市場(chǎng)范圍內(nèi)投資。世界在發(fā)展變化，美國(guó)曾是最主要的資本投資市場(chǎng)，現(xiàn)在的情況是，美國(guó)的份額在不斷地下降。美國(guó)家庭85%的證券資產(chǎn)投資于美國(guó)公司。前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘說(shuō)：“投資者投資國(guó)內(nèi)的份額太大了。”晝夜不停的全球交易市場(chǎng)正在形成，這為全球化市場(chǎng)交易提供便利。

為何今天的投資者應(yīng)該積極參與國(guó)際投資？我們都明白，美國(guó)的許多公司從國(guó)外獲得巨額的收益。標(biāo)準(zhǔn)普爾500家公司平均從國(guó)外獲取超過(guò)25%的銷售收入。美國(guó)投資者的收益將在很大程度上受到這些公司在國(guó)外收入的影響。投資者應(yīng)該意識(shí)到國(guó)外資本流入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。2005年前9個(gè)月，外國(guó)投資者購(gòu)入七千億美元價(jià)值的債券和640億美元價(jià)值的股票。如果外國(guó)投資者拋售美國(guó)債券，債券的價(jià)格就會(huì)跳水。

從投資角度來(lái)看，購(gòu)買國(guó)外證券的重要性在于，投資者能更好地規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，美國(guó)股票下跌，國(guó)外股票可能上漲，這將緩解國(guó)內(nèi)股票的消極影響。投資組合風(fēng)險(xiǎn)降低是投資多樣化的結(jié)果。在過(guò)去的35年，一支由主要美國(guó)股票指數(shù)和外國(guó)股票指數(shù)組成的投資組合比任何指數(shù)的表現(xiàn)都好，且其投資風(fēng)險(xiǎn)更低。

三、互聯(lián)網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)是指將兩臺(tái)計(jì)算機(jī)或者是兩臺(tái)以上的計(jì)算機(jī)終端、客戶端、服務(wù)端通過(guò)計(jì)算機(jī)信息技術(shù)的手段互相聯(lián)系起來(lái)的結(jié)果，人們可以與遠(yuǎn)在千里之外的朋友相互發(fā)送郵件、共同完成一項(xiàng)工作、共同娛樂(lè)。投資決策離不開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)，它在短期內(nèi)使投資環(huán)境發(fā)生巨大變化。所有投資者能獲取豐富的投資資訊，快速便利地進(jìn)行交易，獲得即時(shí)的價(jià)格信息，跟蹤以往的投資組合。這是一種真正的革命——互聯(lián)網(wǎng)使投資信息全民共享，任何投資者不管在家里、工作或是度假，都可以獲取可觀的信息。

目前中國(guó)網(wǎng)民中接入寬帶比例為84．7%，寬帶網(wǎng)民數(shù)已達(dá)到2．14億人。中國(guó)的手機(jī)上網(wǎng)網(wǎng)民數(shù)已達(dá)到7305萬(wàn)人。2．53億網(wǎng)民中，半年內(nèi)有過(guò)手機(jī)接入互聯(lián)網(wǎng)行為的網(wǎng)民比例達(dá)到28．9%。手機(jī)上網(wǎng)以其特有的便捷性，在中國(guó)發(fā)展迅速。手機(jī)上網(wǎng)的發(fā)展，使得網(wǎng)民的上網(wǎng)選擇更加豐富，手機(jī)上網(wǎng)情況的變化也從一個(gè)側(cè)面反映了網(wǎng)民上網(wǎng)條件的變化。隨著網(wǎng)民數(shù)量的增加，網(wǎng)上的信息將更加豐富，使投資者對(duì)投資對(duì)象的了解更為全面，所作的分析也就更為合理。

四、個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)系

投資者有大的類別：個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。后者包括銀行信托部門、基金、保險(xiǎn)公司等，雇傭?qū)I(yè)的投資人員。機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者有兩重關(guān)系：一方面，個(gè)人投資者是機(jī)構(gòu)投資者的間接受益人，因?yàn)樗麄兂钟袡C(jī)構(gòu)投資者的份額并以此作為獲取收益的憑證；另一方面，個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者每天都在競(jìng)爭(zhēng)，兩者都在管理證券組合且通過(guò)交易證券來(lái)獲取收益。

機(jī)構(gòu)投資者是真正的專業(yè)投資者，他們管理巨額的資產(chǎn)。過(guò)去，上市公司通常有選擇地透露信息給他們，但這種情況已經(jīng)發(fā)生改變。上市公司現(xiàn)在不允許將不可以公開(kāi)的信息透露給機(jī)構(gòu)投資者，除非公開(kāi)信息。個(gè)人投資者憑著特殊的技能、直覺(jué)或機(jī)遇可以獲得機(jī)構(gòu)投資者難以想象的收益。而且，一些投資機(jī)會(huì)更有利于個(gè)人投資者，因?yàn)樗麄儽葯C(jī)構(gòu)投資者更加靈活。

五、職業(yè)道德

所謂職業(yè)道德，就是同人們的職業(yè)活動(dòng)緊密聯(lián)系的符合職業(yè)特點(diǎn)所要求的道德準(zhǔn)則、道德情操與道德品質(zhì)的總和，它既是對(duì)本職人員在職業(yè)活動(dòng)中行為的要求，同時(shí)又是職業(yè)對(duì)社會(huì)所負(fù)的道德責(zé)任與義務(wù)。投資者應(yīng)該思考在投資過(guò)程中的道德問(wèn)題。諸如Enron、World com、Health south等公司引發(fā)的丑聞，表明這些公司的高層管理者在財(cái)務(wù)管理等領(lǐng)域欺騙了投資者。另外，證券分析師與基金機(jī)構(gòu)在服務(wù)投資者的過(guò)程中，提供了不公平的交易機(jī)會(huì)。不管是首席執(zhí)行官、經(jīng)紀(jì)人、股票交易人員、證券分析師或是基金經(jīng)理，都應(yīng)該在投資過(guò)程中遵守職業(yè)道德。如果投資者在投資環(huán)境中失去信心，投資市場(chǎng)將被嚴(yán)重摧毀，資本投資過(guò)程就會(huì)受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 查爾斯P．瓊斯．投資決策過(guò)程的幾點(diǎn)思考．投資學(xué)-分析與管理．機(jī)械工業(yè)出版社，2007．P13-17．

［2］ 李健主編．決策的要素與類型．管理學(xué)基礎(chǔ)．東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006．P97-100．

［3］ http：//www．a(chǎn)orb．org/88．html．

［4］ 互聯(lián)網(wǎng)新發(fā)現(xiàn)http：//www．seoyouhua．net/seo/xinfaxian/．