摘 要 自2006年春季始，由美國出現(xiàn)的次貸危機席卷了歐盟、日本等世界主要金融市場，造成股市劇烈的震蕩和下跌。次貸危機產(chǎn)生的原因是多方面的。對中國而言，次貸危機是一把雙刃劍，對中國的主要影響是出口，同時我國將面臨通貨膨脹和經(jīng)濟增長趨緩的雙重壓力。不僅如此，美元的大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險，與此同時國際資本加速流向我國加劇了我國資本市場的風(fēng)險。從另一方面次貸危機給中國也帶來了契機，其帶來的資金倒流是外匯儲備重新進行全球配置的機遇，也使中美經(jīng)濟軟脫鉤的實現(xiàn)成為可能，因此我們要正確認識次貸危機會帶來怎樣的沖擊與發(fā)展機遇，合理實施經(jīng)濟政策，利用次貸危機實現(xiàn)更大的突破。

關(guān)鍵詞 次貸危機 原因 影響 啟示 措施

中圖分類號:F830.99文獻標識碼:A

一、金融危機對中國的影響

(一)金融危機主要影響我國出口。

金融危機引起美國經(jīng)濟及全球經(jīng)濟增長的放緩，對中國經(jīng)濟的影響不容忽視，而這其中最主要是對出口的影響。2007年，由于美國和歐洲的進口需求疲軟，我國月度出口增長率已從2007年2月51.6%下降至12月的21.7%。金融危機造成我國出口增長下降，一方面將引起我國經(jīng)濟增長在一定程度上放緩，同時，由于我國經(jīng)濟增長放緩，社會對勞動力的需求小于勞動力的供給，將使整個社會的就業(yè)壓力增加。

(二)我國將面臨通貨膨脹和經(jīng)濟增長趨緩的雙重壓力。

由于國際大宗商品價格居高不下，以及我國冰雪地震等自然災(zāi)害的影響，我國的農(nóng)產(chǎn)品、生產(chǎn)資料、生活消費品等價格持續(xù)上漲，目前已形成成本推動型通貨膨脹。2008年1-5月份累計，全國居民消費價格總水平同比上漲8.1%，流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價格同比上漲16.7%。同時，人民幣升值又將進一步影響中國出口增長。

(三)金融危機將加大我國的匯率風(fēng)險和資本市場風(fēng)險。

為應(yīng)對金融危機造成的負面影響，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險。目前中國的外匯儲備已經(jīng)超過1.5萬億美元，美元貶值10%-20%的存量損失是非常巨大的。在發(fā)達國家經(jīng)濟放緩、我國經(jīng)濟持續(xù)增長、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下，國際資本加速流向我國尋找避風(fēng)港，將加劇我國資本市場的風(fēng)險。

(四)金融危機所帶來的資金倒流，恰恰是中國高達1.5萬億美元的外匯儲備重新進行全球配置的絕好機會。

由于金融危機中直接受沖擊的是發(fā)達國家的金融機構(gòu)，所以，資金倒流的主要目標也是這些機構(gòu)。中國投資于這些機構(gòu)的意義重大，這不僅是因為金融機構(gòu)的平均投資回報率遠遠高于其他行業(yè)如制造業(yè)，更重要的是，金融業(yè)是發(fā)達國家的核心競爭力所在，金融機構(gòu)在這些國家的政治影響力和話語權(quán)極為突出。正常情況下，西文發(fā)達國家對于大量外國資本進入其核心金融企業(yè)一定有高度的政治警惕性，如果中國可以抓住次貸危機的機遇，在這些國家急需資金時，大規(guī)模進入其核心金融企業(yè)，將獲得長遠的戰(zhàn)略利益——我們將能更好地把握甚至于影響這些強大的利益集團，化解它們對于中國金融和中國經(jīng)濟崛起的負面影響。舉例說來，未來中國的資本帳戶完全放開、人民幣完全自由兌換后，外國金融機構(gòu)自然會參與人民幣匯率市場的運作，在特殊情況下難免會出現(xiàn)投機性炒作，重現(xiàn)亞洲金融危機發(fā)生時的情形，屆時，中國在這些金融機構(gòu)擁有股權(quán)將有助于穩(wěn)定市場。

(五)為中美經(jīng)濟軟脫鉤提供了機遇。

美國作為世界上最大的經(jīng)濟體，經(jīng)濟規(guī)模是中國的6倍，很自然地是世界經(jīng)濟包括中國經(jīng)濟的重要推動者。事實上，美國作為中國最大的出口市場，過去十幾年來一直是中國經(jīng)濟增長的有力拉動者。但是，再明顯不過的事實是，中國經(jīng)濟起飛的路還很長，而美國經(jīng)濟增長的潛力是有限的，中國遲早必須走上一條以內(nèi)部大市場為發(fā)動機的經(jīng)濟發(fā)展之路。美國與中國將成為兩個以柔性繩索而不是以鐵桿連接的經(jīng)濟體，當一方經(jīng)濟高歌猛進時，會拉動另一方的增長，但當一方經(jīng)濟步入緩慢發(fā)展時期，對方也不會過多地受到影響。

二、中國應(yīng)該采取的措施

(一)采用靈活的宏觀調(diào)控政策。

從目前看，由于我國金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，資本項目尚未完全開放，此次金融危機對我國金融市場短期影響有限;但從長期看，隨著金融危機的蔓延，可能會降低需求，對我國出口企業(yè)產(chǎn)生影響，間接影響我國資本市場穩(wěn)定。考慮到美國利率已低于我國一年期存款利率，建議央行需謹慎采用貨幣政策，以防國際熱錢大量涌入我國，導(dǎo)致我國通貨膨脹壓力加劇。對于銀行緊縮銀根的政策可適當放開，以減輕全球經(jīng)濟放緩對我國經(jīng)濟發(fā)展的沖擊，但是還是要加強對房地產(chǎn)抵押貸款的控制，降低房地產(chǎn)抵押貸款可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

(二)調(diào)整進出口結(jié)構(gòu)，實施市場多元化戰(zhàn)略。

不管此次金融危機情節(jié)是輕是重，影響是近是遠，都會不同程度造成不少國家經(jīng)濟增長放慢，財富縮水，投資萎縮，保護主義抬頭。金融危機給美、歐發(fā)達國家市場造成了比較大的沖擊，但對其他國家尤其是金融關(guān)聯(lián)度較低的新興市場，沖擊比較有限，我國企業(yè)可對中東、拉美、非洲等市場尤其是產(chǎn)油國、產(chǎn)礦國市場加大開拓力度，以新的市場增量填補原有市場存量，爭取東方不亮西方亮，維護出口的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

(三)堅持互利共贏的開放戰(zhàn)略，要高度防范金融危機可能引發(fā)的新一輪貿(mào)易保護主義。

加強企業(yè)和行業(yè)自律，更加注重企業(yè)的社會責(zé)任和信用意識，維護正常的對外貿(mào)易秩序。建立健全外貿(mào)預(yù)警體系和重點行業(yè)、重點產(chǎn)品風(fēng)險預(yù)警機制，實現(xiàn)公平貿(mào)易信息交流和共享。強化政府部門、商會協(xié)會為主的中介組織、企業(yè)間的聯(lián)動工作機制，實現(xiàn)有序、暢通和高效運轉(zhuǎn)，及時應(yīng)對和主動防范境外發(fā)起的反傾銷、反補貼、保障措施、特別保障措施以及反壟斷、“337”知識產(chǎn)權(quán)調(diào)查等各類貿(mào)易摩擦。

(四)堅持“引進來，走出去”的戰(zhàn)略壯大自己。

金融危機對國外大公司和規(guī)范經(jīng)營的財務(wù)公司影響相對較小，面對中國前所未有的投資機遇，國外大公司有可能增加對中國實業(yè)投資比重。另一方面，次貸危機造成了境外有關(guān)市場的房屋價格下降、金融資產(chǎn)縮水的局面，這為我們繼續(xù)實施“引進來，走出去”的戰(zhàn)略提供了機遇。我們要抓住機遇，實施創(chuàng)新投資促進方式，提高招商引資水平。同時，我國企業(yè)應(yīng)加快走出去步伐，鼓勵企業(yè)通過新設(shè)、并購、重組、聯(lián)合等多種形式，積極參股、控股國外優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為我國引進國外先進技術(shù)和管理經(jīng)驗創(chuàng)造良好條件，并消化我國過多的外匯儲備。鼓勵有條件的企業(yè)采用多種方式開發(fā)利用境外資源，重點選擇資源豐富的俄羅斯以及大洋洲、北歐、非洲和拉美等國家和地區(qū)，爭取以較代價格在礦產(chǎn)資源、林業(yè)資源和漁業(yè)資源的開發(fā)利用上有新的突破。

(五)堅持擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針，實現(xiàn)我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

投資、消費、出口是推動我國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”，其中，出口約占40%。加入世界貿(mào)易組織后，我國進出口貿(mào)易快速增長，已成為世界第三大貿(mào)易國，外匯儲備第一大國，對美國、歐盟的貿(mào)易順差不斷擴大。這種局面不但對人民幣升值形成了巨大的壓力，而且也引起了頻繁的貿(mào)易摩擦。金融危機引起美、歐經(jīng)濟放緩已成事實，減少中國商品的進口和對我國貿(mào)易保護主義抬頭不可避免。為了防止美國次貸危機對我國經(jīng)濟的影響，一方面，要調(diào)整我國商品的出口結(jié)構(gòu)，另一方面，更重要的是我們要下決心調(diào)整經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)，實施擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針:一是要調(diào)整投資與消費的比例關(guān)系，逐步提高消費在國內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重;二是千方百計增加城鄉(xiāng)人民的收入，特別是增加農(nóng)民和城市低收入群體的收入，提高居民的購買力;三是完善社會保障體系，擴大就業(yè)和再就業(yè);四是優(yōu)化消費結(jié)構(gòu)，拓寬消費領(lǐng)域，培育新的消費增長點?？傊瑑?nèi)需推動是中國經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐，只要我們堅持擴大內(nèi)需的戰(zhàn)略方針，就可以避免外部需求尤其是美國需求降低所帶來的負責(zé)影響。

(六)加強金融資本市場建設(shè)，增強我國金融資本市場的抗風(fēng)險能力。

從目前看，由于我國金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，資本項目尚未完全開放，金融危機對我國金融市場短期影響有限。但從長期看，隨著我國金融業(yè)的開放，享受全球一體化的收益和承擔由此而帶來的風(fēng)險已是必然趨勢。因此，為了防止國際金融資本市場的波動對我國的負面影響，維護我國的經(jīng)濟安全，我們應(yīng)從以下幾方面加強金融資本市場建設(shè)，不斷增強我國資本市場在開放條件下的抗風(fēng)險能力:一是推動優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和高成長性中小企業(yè)上市，擴大流通股比重，發(fā)展公司債券市場，適時推出金融期貨，多渠道增加直接融資比重。二是推動證券、基金、期貨業(yè)穩(wěn)步有序創(chuàng)新，提高整體競爭力。推進證券公司資產(chǎn)證券化，鼓勵優(yōu)勝劣汰;擴大基金公司業(yè)務(wù)范圍和模式;在做深做精現(xiàn)有期貨品種基礎(chǔ)上，研究開發(fā)適應(yīng)國民經(jīng)濟發(fā)展需要的期貨新品種。三是建設(shè)投資者教育長效機制，增強投資者自我保護意識、法律意識和風(fēng)險防范能力。金融危機給我國金融企業(yè)“上了一課”，提醒我們在進入國際市場時，要時刻防范各類風(fēng)險尤其是金融風(fēng)險，重視全球經(jīng)濟一體化條件下外部危機強大的傳導(dǎo)性，提高對金融銜生產(chǎn)品放大功能雙面性的認識。四是加強和改進股票市場監(jiān)管，依法嚴厲打擊市場違紀違規(guī)行為，維護股票市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，防止大起大落。五是國內(nèi)商業(yè)銀行在房地產(chǎn)抵押貸款操作流程上應(yīng)進一步加強規(guī)范化和動態(tài)管理，并引進外部權(quán)威個人資信機構(gòu)進行信息共享，最大可能地保證借款人信息的真實性，降低不良客戶隱患。同時，大力推進房地產(chǎn)抵押貸款證券化和相關(guān)房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的研發(fā)，進行風(fēng)險分散，提高危機預(yù)防和應(yīng)變能力。

今天，中國經(jīng)濟完全有可能實現(xiàn)與美國經(jīng)濟的軟脫鉤，因為有三大重要條件是中國改革開放以來所沒有的:其一，中國經(jīng)濟城市化的進程已經(jīng)到了加速階段，城市擴展所帶來的種種需求包括道路、地鐵、住宅等等，是中國經(jīng)濟史上所從來沒有的;其二，政府的財政稅收狀況空前良好，提供了由公共投資引導(dǎo)社會需求乃至民間需求的有利條件;其三，居民潛在的消費需求空前高漲，其表現(xiàn)是民眾對住房、汽車等超大型消費品有強烈的購買欲望。有了這三個條件，中國完全可以用5-10年時間，系統(tǒng)地啟動國內(nèi)需求，徹底改變當前內(nèi)需不足的局面。

(作者:湖北省文物總店會計師)

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