若　寒

熊市中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占券商總收入的份額幾乎都超過(guò)60％，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的回暖，將直接保證各券商能平穩(wěn)“過(guò)冬”。

新年伊始，作為市場(chǎng)回暖的最直接受益者，各家券商已提前感受到了春天的暖意。WIND資訊統(tǒng)計(jì)顯示，200g年1－2月，滬深股市的成交額已超過(guò)6.7萬(wàn)億元。如果3月剩余的交易日中，兩市日均成交額仍能維持在千億元左右的水平，那么前3個(gè)月，兩市成交額預(yù)計(jì)將達(dá)到8.2萬(wàn)億元。以1.5％。傭金率估算，一季度，僅股票交易就將給整個(gè)證券行業(yè)帶來(lái)約123億元的收入。這個(gè)數(shù)字較2008年一季度同比減少了約15％左右，不過(guò)，與去年四季度環(huán)比增幅達(dá)到了58％左右。

“隨著四萬(wàn)億投資、十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃、大幅降息等諸多政策的出臺(tái)，歷經(jīng)去年深幅重挫的A股市場(chǎng)已經(jīng)走出一波獨(dú)立的行情，特別是2月份，兩市成交額逐級(jí)走高，這給證券行業(yè)的業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑提供了緩沖，一季度行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)肯定將超越市場(chǎng)的預(yù)期?！?月12日，北京一家知名券商高層與記者交流時(shí)指出。該高層指出，熊市中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占券商總收入的份額幾乎都超過(guò)60‰因此，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的回暖，將直接保證各券商能平穩(wěn)“過(guò)冬”。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“給點(diǎn)陽(yáng)光就燦爛”

始于今年年初的本輪行情進(jìn)入2月后，出現(xiàn)了一段集中的拉升期，兩市成交額急劇放大。這為一季度各券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)取得良好的業(yè)績(jī)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

據(jù)目前滬深證券交易所公布的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2月份，103家券商席位股票、基金總計(jì)交易額逾8萬(wàn)億元，排名最前的“三巨頭”占據(jù)總市場(chǎng)份額的15.6％，依次是銀河證券總交易額達(dá)4726億元，市場(chǎng)份額58％，國(guó)泰君安以4305億元位居第二，市場(chǎng)份額為53％，排名第三的國(guó)信證券總交易額3706億元，市場(chǎng)份額46‰若按股票、基金傭金費(fèi)率分別計(jì)15‰、1‰，權(quán)證費(fèi)率計(jì)萬(wàn)分之四的標(biāo)準(zhǔn)估算，銀河證券、國(guó)泰君安2月份分別收獲傭金收入約65億元、61億元，國(guó)信證券同期也獲得了逾49億元的收入。海通證券、招商證券傭金收入分別為47億元、44億元，廣發(fā)證券、申銀萬(wàn)國(guó)、華泰證券的傭金收入也都在4億元之上。

實(shí)際上，除龍頭券商外，近七成券商2月的市場(chǎng)份額環(huán)比出現(xiàn)增長(zhǎng)。另外，部分中小券商的交易份額甚至比大型券商增長(zhǎng)的還多。

數(shù)據(jù)顯示，東興證券、方正證券、東莞證券、齊魯證券等，市場(chǎng)份額都出現(xiàn)了正向增長(zhǎng)。

權(quán)證交易額排名冊(cè)上，國(guó)泰君安以1350億元位居榜首，中投證券、銀河證券、華泰證券緊隨其后。光大證券、浙商證券、方正證券、恒泰證券、世紀(jì)證券等權(quán)證交易市場(chǎng)份額出現(xiàn)明顯上升。

不過(guò)，2月份共贏的市場(chǎng)中，大型券商的優(yōu)勢(shì)仍然顯著。統(tǒng)計(jì)顯示，近三成券商拿到業(yè)內(nèi)七成的傭金收入，另有一成的券商傭金收入均在百萬(wàn)元級(jí)別，合計(jì)市場(chǎng)份額僅為0.5％。權(quán)證交易額排名前十的券商已占據(jù)該市場(chǎng)55％的份額，另有七成券商權(quán)證交易市場(chǎng)的占比都不足1％?！芭c去年四季度相比，一季度情況感覺(jué)良好，雖然不能跟大牛市階段比，但也算回到了牛市水平的下端?！?月12日，上海一家大型券商營(yíng)業(yè)部的負(fù)責(zé)人表示。綜合過(guò)去一年，多家研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，大多數(shù)券商在考慮總部人員成本后，盈虧平衡點(diǎn)通常在400～500億元之間。

但數(shù)據(jù)顯示，截至目前，進(jìn)入新年以來(lái)，滬深股市一季度的日均交易額已超過(guò)1400億元，根據(jù)后市千億元成交估算，一季度將達(dá)到1300億元的日均成交額。“相比于投行業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一直就是只要給點(diǎn)陽(yáng)光就能燦爛?！鄙鲜鲋谈邔又赋觥?/p>

多家知名券商高層指出，成交量萎縮、傭金率下降、費(fèi)用率上升，仍是現(xiàn)階段券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵詞。更重要是的，受銀行、基金、信托、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)的沖擊，2009年，券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將可能迎來(lái)有史以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)?！盎鞓I(yè)環(huán)境下，券商正處于越來(lái)越不利的位置。近期，(券業(yè)內(nèi))各方都在審視基金即將推出的專戶理財(cái)‘一對(duì)多，將會(huì)對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生多大的沖擊?！北本┮患掖笮腿探?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表示。另外，商業(yè)銀行在資金及銷售網(wǎng)絡(luò)上具有的極大優(yōu)勢(shì)正逐步體現(xiàn)，這對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)越來(lái)越大。券業(yè)“過(guò)冬”壓力減小

隨著去年四季度大盤巨挫，成交量持續(xù)萎縮，有關(guān)券業(yè)今年一季度有可能出現(xiàn)大面積虧損，員工工資大幅度下降的擔(dān)憂，一段時(shí)間可謂甚囂塵上?！靶苁兄?，幾乎所有券商收入來(lái)源的60％都是依靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。我相信，面對(duì)市場(chǎng)的回暖，僅經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入，就應(yīng)該能使券商遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)盈虧平衡點(diǎn)?！鄙鲜鋈谈邔又赋?。

針對(duì)全年情況，中金公司、申銀萬(wàn)國(guó)等多家研究機(jī)構(gòu)，日前集體上調(diào)了對(duì)券商股2009年的盈利預(yù)測(cè)，且將日均成交額由原先的600億元水平，上調(diào)至800億元，認(rèn)為去年下半年的地量水平將很難再現(xiàn)。此外，申銀萬(wàn)國(guó)在對(duì)上市券商一季報(bào)進(jìn)行前瞻，預(yù)計(jì)國(guó)元證券和海通證券的同比增幅較大，從環(huán)比角度看，宏源證券和長(zhǎng)江證券則較為出色。

除了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，其它業(yè)務(wù)能給券商帶來(lái)多少利潤(rùn)呢?

首先，自營(yíng)業(yè)務(wù)是另一項(xiàng)直接受益于股市上漲的業(yè)務(wù)。記者目前掌握的信息顯示，不少券商都表示在此輪操作相對(duì)謹(jǐn)慎。從中國(guó)貨幣網(wǎng)披露的券商年報(bào)看，12月底券商自營(yíng)盤持倉(cāng)比例的確普遍較低，且以債券投資、貨幣型基金等低風(fēng)險(xiǎn)品種為主。因此，一季度券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入應(yīng)該有限。不過(guò)，考慮到去年幾家虧損券商正是由于自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了巨虧，因此，市場(chǎng)的回暖客觀上將會(huì)直接減少一季度券商自營(yíng)再出現(xiàn)虧損的可能，從而支持券商遠(yuǎn)離虧損點(diǎn)?？紤]到IPO市場(chǎng)已經(jīng)停滯達(dá)5個(gè)月，投行業(yè)務(wù)對(duì)券商一季度業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)就更為有限。隨著非創(chuàng)新類券商加入到集合理財(cái)業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將成為券商一季度新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公開資料顯示，進(jìn)入新年后，共有5家券商發(fā)行了新的集合理財(cái)產(chǎn)品，銀河證券、宏源證券、興業(yè)證券、大通證券分別發(fā)行了自己的第一只集合理財(cái)產(chǎn)品。

“從現(xiàn)在的情況看，我認(rèn)為，在不考慮其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)因素外，2009年，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比可能將進(jìn)一步擴(kuò)大，仍然主導(dǎo)著整個(gè)證券公司的業(yè)績(jī)?！鄙鲜鋈谈邔又赋?，歷經(jīng)一季度的回暖后，未來(lái)市場(chǎng)只要仍然保持一定的活躍度，那么，券業(yè)整體的“過(guò)冬”壓力將大大減小。