鄭良芳

2008年全球金融危機(jī)轉(zhuǎn)為全球經(jīng)濟(jì)衰退。全球金融風(fēng)暴宣告華爾街輝煌年代已經(jīng)終結(jié)！宣告美元獨(dú)霸的世界貨幣體系必須要進(jìn)行改革！2008年12月9日，世界銀行披露的《2009年全球經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測顯示，2008年全球GDP增長率為2.5%，2009年則進(jìn)一步回落至0.9%，均大大低于2007年3.7%的增速。其中，歐元區(qū)、日本和美國2008年的增長速度僅分別為1.1%、0.5%和1.4%，明顯低于去年的2.6%、2.1%和2.0%，而2009年三大經(jīng)濟(jì)體將分別出現(xiàn)0.6%、0.1%和0.5%的負(fù)增長。報(bào)告預(yù)計(jì)發(fā)展中國家今明兩年的增長率分別是6.3%和4.5%，也低于2007年7.9%的增速。按照低于3%的增長被視為全球衰退，則2008年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入低迷衰退期。此外報(bào)告預(yù)計(jì)2009年世界貿(mào)易額將下降2.1%，為1982年以來首次出現(xiàn)下降，這對許多依靠出口驅(qū)動(dòng)的發(fā)展中國家來說將是沉重打擊。

■ 危機(jī)之中矛盾重重

2008年全球經(jīng)濟(jì)金融陷入嚴(yán)重危機(jī)和衰退之中，此次史無前例的世界性危機(jī)尚未看到盡頭，對經(jīng)濟(jì)造成損失慘重，存在諸多不確定因素，以及難以解決的矛盾。

國際金融危機(jī)動(dòng)蕩加劇尚無緩和的跡象，危機(jī)尚未看到盡頭。IMF警告全球金融危機(jī)將繼續(xù)惡化，“最糟糕的時(shí)刻尚未到來”。2008年11月22日，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧利維爾·布蘭查德警告說，全球金融危機(jī)還將惡化，在2010年之前情況都不會(huì)好轉(zhuǎn)。目前美國金融機(jī)構(gòu)減記的資產(chǎn)，僅是國際貨幣基金組織估計(jì)的總虧空的一部分，其中還不知道埋藏著多少“定時(shí)炸彈”。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，風(fēng)暴僅僅是開始，目前市場流動(dòng)性仍未完全恢復(fù)，一旦未來引發(fā)更多的銀行等金融機(jī)構(gòu)倒閉，甚至是國家破產(chǎn)，現(xiàn)有的救援計(jì)劃只是杯水車薪。

這次美國次貸危機(jī)的根源是房產(chǎn)泡沫的破滅，發(fā)達(dá)國家房產(chǎn)泡沫高達(dá)20萬億美元。經(jīng)合組織計(jì)算顯示：西班牙的房價(jià)背離正常價(jià)格的比率高達(dá)98%，加拿大、澳大利亞和英國分別以90%、77%和72%緊隨其后，美國的背離率也達(dá)28%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，14個(gè)發(fā)達(dá)國家的家庭住房資產(chǎn)總額按時(shí)價(jià)計(jì)算為60萬億美元，相當(dāng)于這些國家GDP總額的2.2倍，全球GDP總額的1.1倍。如按經(jīng)合組織計(jì)算的背離率算，其中20萬億美元都屬于被高估的價(jià)值。即是說，如果房價(jià)回歸理性，即有高達(dá)20萬億美元的家庭財(cái)富隨之蒸發(fā)。

次貸危機(jī)這場金融風(fēng)暴重創(chuàng)了美國銀行體系，粉碎了這個(gè)“世界最完備體系”的神話。次貸危機(jī)影響房價(jià)下跌，然后波及房貸和金融機(jī)構(gòu)紛紛陷入經(jīng)營困境和倒閉。從2008年年初到8月底，美國已有10家州際中型銀行和眾多對沖基金倒閉，陷入困境的銀行有117家。美國名聲顯赫的五大投行三家已倒閉、兩家被迫轉(zhuǎn)為商業(yè)銀行。由于雷曼的破產(chǎn)，對金融體系造成了系統(tǒng)性破壞，華爾街金融危機(jī)一發(fā)不可收拾。房利美和房地美兩家住房抵押機(jī)構(gòu)自身所有權(quán)益只有800多億美元，而“兩房”直接發(fā)行和提供擔(dān)保的債券高達(dá)5.2萬億美元，大大低于銀行等金融機(jī)構(gòu)的權(quán)益資本要求。次貸危機(jī)中，“兩房”陷入倒閉困境，讓世界投資者驚出一身冷汗。幸好2008年9月7日，美國政府宣布正式接管“兩房”機(jī)構(gòu)。11月17日，美國政府宣布向21家銀行提供注資335.6億美元資金救助。

由于資產(chǎn)泡沫的全球化，泡沫破滅狂潮不可避免的影響全球經(jīng)濟(jì)下滑。目前，美國消費(fèi)者的需求已連續(xù)兩個(gè)季度下滑；美國房地產(chǎn)投資已經(jīng)縮減，而在房地產(chǎn)市場與股票市場價(jià)格交替下挫的負(fù)向財(cái)富效應(yīng)的拖累下，美國居民消費(fèi)日益疲軟，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退。美國三大汽車巨頭因汽車銷量猛降瀕臨破產(chǎn)困境，要求美國政府提供340美元的救助。世界經(jīng)濟(jì)衰退情況在歐洲、日本及發(fā)展中國家均已出現(xiàn)。國際勞工組織總干事2008年10月20日在索馬維亞新聞發(fā)布會(huì)上說，國際勞工組織預(yù)計(jì)全世界失業(yè)人數(shù)將從2007年的1.9億上升到2009年底的2.1億。鑒于危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，這個(gè)數(shù)字可能還會(huì)更大。這種局面將是世界歷史上前所未有的。

美國自身的貪婪導(dǎo)致的金融危機(jī)，竟讓全球?yàn)槠滟I單。全球紅極一時(shí)的美國五大投行，為了貪婪地謀取暴利，把巨額次貸包裝成資產(chǎn)證券化，讓全球投資者上當(dāng)受騙遭受巨額損失。IMF的研究顯示，各國持有的美國機(jī)構(gòu)債券損失非常嚴(yán)重，最保守的估計(jì)，國際債權(quán)人的損失也達(dá)到4500億美元。魯比尼（因成功預(yù)測次貸危機(jī)而聲名鵲起的紐約大學(xué)教授）預(yù)測最終次貸相關(guān)損失將達(dá)3萬億美元。IMF預(yù)測損失是1.4萬億美元。

■ 應(yīng)對危機(jī) 改革世界貨幣體系

這次美國次貸危機(jī)充分暴露出當(dāng)今以美元獨(dú)霸的世界貨幣體系是金融危機(jī)的根源，現(xiàn)行的世界貨幣體系必須進(jìn)行改革。布雷頓森林體制破滅后，1971年確定美元和黃金脫鉤，使美元可任意行使世界貨幣的權(quán)力。以美元為核心的國際貨幣體系存在著致命的缺陷，美國巨額財(cái)政赤字（2008年累計(jì)赤字總額達(dá)5萬億美元）和巨額的外貿(mào)赤字（1973—2007年累計(jì)貿(mào)易赤字為7.5萬億美元）使美國可通過超經(jīng)濟(jì)發(fā)行大量美元來彌補(bǔ)，即是說美國可利用美元這個(gè)世界貨幣的權(quán)力向全世界借貸來維持它的無限的超前借債消費(fèi)。這也導(dǎo)致目前美國發(fā)生金融危機(jī)，資產(chǎn)縮水，全球各國要為其買單的咄咄怪事。胡錦濤主席在《20國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人金融市場和世界經(jīng)濟(jì)峰會(huì)》上所作的《通力合作 共度時(shí)艱》的講話中明確提出：“改善國際貨幣體系，穩(wěn)步推進(jìn)國際貨幣體系多元化”的主張是十分正確和及時(shí)的。只有重建全球多元化的貨幣體系，對美元獨(dú)霸、操縱世界貨幣體系的地位給予改變和約束，才有可能避免發(fā)生類似的新危機(jī)。

如何推進(jìn)國際貨幣體系改革，大體有以下三種主張：一種是對現(xiàn)行貨幣體系進(jìn)行漸進(jìn)式改革，力爭取消美國在國際貨幣基金組織中的一票否決權(quán)，增強(qiáng)發(fā)展中國家的話語權(quán)，并擴(kuò)大區(qū)域貨幣的作用。另一種是改造特別提款權(quán)（SDR），使其真正成為支付貨幣，從而以某種為世界各國普遍接受的“一籃子貨幣”取代現(xiàn)有以美元為主的貨幣體系。再一種主張是依據(jù)如今世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的多元、多極化要求建立多元、多極化的國際金融體系，應(yīng)著力構(gòu)建沒有貨幣霸權(quán)的國際貨幣體系。可以考慮在美元的基礎(chǔ)上加入歐元、英鎊、日元、人民幣、港元等。在此基礎(chǔ)上，最終產(chǎn)生一體化的、作為各國支付、儲(chǔ)備、投資的統(tǒng)一的世界貨幣。世界貨幣可以由聯(lián)合國或世界銀行等組織發(fā)起發(fā)行。

要力爭避免“美國救市 中國買單”。美國政府天文數(shù)字的救市計(jì)劃，必將要靠增發(fā)國債和增發(fā)美元來實(shí)現(xiàn)。目前美國的財(cái)政赤字正從1萬億美元向1.5萬億美元進(jìn)發(fā)。從2008年9月份金融危機(jī)全面爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)增發(fā)1萬億美元的貨幣。美國增發(fā)國債和增發(fā)貨幣，又會(huì)使包括中國在內(nèi)的外國投資者和老百姓為其“買單”。中國擁有近萬億美元國債，面臨著三大風(fēng)險(xiǎn)：第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是美元貶值，自2005年匯改至今，人民幣累計(jì)升值15.8%，美元貶值導(dǎo)致中國損失數(shù)以千億美元。第二個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹。第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。對此，北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授沈明高建議我國政府，需要通過政府或者通過一些機(jī)構(gòu)，跟美國有一個(gè)協(xié)商，也就是說，中國冒了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，希望得到相對比較高的回報(bào)?！叭绻@個(gè)投資回報(bào)沒有合理地補(bǔ)償這些風(fēng)險(xiǎn)的話，那么形同美國救市，中國買單”。筆者則認(rèn)為，如果不能得到合理的回報(bào)，中國可不購買美國的國債。

吸取美國次貸危機(jī)的教訓(xùn)，要防止金融危機(jī)必須還要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。要堅(jiān)持對金融機(jī)構(gòu)資本充足率的監(jiān)管，堅(jiān)持適度的杠桿率監(jiān)管，堅(jiān)持建立風(fēng)險(xiǎn)隔離墻，堅(jiān)持金融創(chuàng)新要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。