張哲人

當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些企穩(wěn)跡象。美國(guó)2季度GDP下降1.0％，較1季度的6.4％降幅大大收窄，歐元區(qū)2季度GDP環(huán)比下降0.1％，小于上季度2.5％的降幅，日本2季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.9％，而1季度則是下滑3.9％；韓國(guó)、新加坡等新興市場(chǎng)與發(fā)展中國(guó)家2季度的GDP降幅均明顯小于上一季度；主要發(fā)達(dá)國(guó)家的PMI先行指標(biāo)連續(xù)數(shù)月回升，至8月底已經(jīng)接近50％的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張線。隨著經(jīng)濟(jì)下滑速度的放緩，通貨緊縮出現(xiàn)的概率大為降低，相反由于國(guó)際市場(chǎng)上能源資源產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格劇烈波動(dòng)，以及全球流動(dòng)性的激增，加大了市場(chǎng)對(duì)未來通脹的擔(dān)心。判明未來的全球通脹形勢(shì)，對(duì)制定我國(guó)的有關(guān)政策無疑具有重要的參考價(jià)值。

一、產(chǎn)能過剩從本質(zhì)上決定了全球未來不會(huì)出現(xiàn)高通脹

從通貨膨脹的本質(zhì)看，過多的貨幣追求過少的商品必然導(dǎo)致通貨膨脹，當(dāng)前各國(guó)的流動(dòng)性充裕，但是全球產(chǎn)能依然嚴(yán)重過剩，新增流動(dòng)性和通脹率并不直接相關(guān)，因此未來出現(xiàn)高通脹的概率很小。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各國(guó)均向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，今年1-7月美國(guó)N2累計(jì)同比增長(zhǎng)9.0％，高于去年同期2.4個(gè)百分點(diǎn)；上半年，歐元區(qū)和日本的M2分別同比增長(zhǎng)6.1％和2.4％，流動(dòng)性的激增，加之利率下調(diào)降低了進(jìn)行投機(jī)炒作的借貸成本，確實(shí)為未來通脹埋下了隱患。

但是，首先，通貨膨脹最終要以各國(guó)消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)來衡量，目前增加的流動(dòng)性主要集中于銀行等金融機(jī)構(gòu)和各種類型的生產(chǎn)企業(yè)，對(duì)于居民而言，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家的居民，國(guó)際金融危機(jī)迫使其調(diào)整透支消費(fèi)模式，對(duì)最終消費(fèi)品的需求仍然比較低迷。今年前7個(gè)月美國(guó)私人消費(fèi)同比下降了1.52％。其次，金融危機(jī)使得全球產(chǎn)能過剩的問題充分暴露，今年上半年美國(guó)的工業(yè)產(chǎn)能利用率不足70％，日本制造業(yè)的開工率不足65％。由于生產(chǎn)最終消費(fèi)品特別是耐用消費(fèi)品的行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，長(zhǎng)期形成的過剩產(chǎn)能難于在1—2年內(nèi)迅速消化，即使全球需求再度高漲，閑置產(chǎn)能可以迅速啟用，很難形成過多貨幣追求過少商品的局面。最后，能源資源產(chǎn)品價(jià)格的回調(diào)更多的超跌之后的技術(shù)性調(diào)整，其價(jià)格的未來走勢(shì)最終要取決于經(jīng)濟(jì)基本面的變化，在全球需求尚未企穩(wěn)的情況下，僅憑目前新增的流動(dòng)性難于將能源資源產(chǎn)品價(jià)格推向新高。

二、經(jīng)濟(jì)全球化繼續(xù)深入發(fā)展將消化能源資源產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲帶來的通脹壓力

危機(jī)前能源資源產(chǎn)品價(jià)格和最終消費(fèi)品價(jià)格走勢(shì)差別很大，2003-2007年能源類產(chǎn)品價(jià)格年均漲幅達(dá)到24.8％，而世界經(jīng)濟(jì)卻呈現(xiàn)“高增長(zhǎng)、低通脹”的態(tài)勢(shì)，年均增長(zhǎng)達(dá)到4.6％，年均通脹率為3.7％；經(jīng)濟(jì)全球化帶來的技術(shù)進(jìn)步和效率提高是消化能源資源產(chǎn)品價(jià)格上漲的最重要因素，全球化未來仍將繼續(xù)深入發(fā)展，在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的同時(shí)也將繼續(xù)發(fā)揮對(duì)通脹的抑制作用，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不會(huì)和最終消費(fèi)品價(jià)格上漲同步。

2003-2007年美國(guó)以金融創(chuàng)新和資產(chǎn)泡沫支撐的超前消費(fèi)和透支消費(fèi)創(chuàng)造了大量有效需求，加之能源資源產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)大幅上漲，本應(yīng)在帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)帶來較高的通脹。因此，從供給和需求的關(guān)系講，“低通脹”的最終形成必然要求有正向的供給端因素，通過技術(shù)進(jìn)步等方式來抵消需求高漲帶來的通脹壓力。經(jīng)濟(jì)全球化使得資本可以在全球范圍內(nèi)配置資源，提高了資本的使用效率，科技創(chuàng)新可以更便捷地?cái)U(kuò)散從而帶來技術(shù)進(jìn)步，勞動(dòng)力雖不能在全球自由流動(dòng)，但卻可以通過勞動(dòng)密集產(chǎn)品出口的方式參與全球分工，事實(shí)上增加了全球范圍內(nèi)有效的勞動(dòng)力供給。經(jīng)濟(jì)全球化帶來了上述正向的供給端因素，在很大程度上抵消了危機(jī)前全球的通脹壓力。

當(dāng)前貿(mào)易、投資和金融保護(hù)主義傾向的增強(qiáng)確實(shí)干擾了經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，但是各國(guó)普遍從經(jīng)濟(jì)全球化中受益，資本的逐利性，技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，決定了各國(guó)經(jīng)濟(jì)在各個(gè)層面上相互滲透、相互依存的全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。因此，即使未來能源資源產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，也會(huì)被經(jīng)濟(jì)全球化的繼續(xù)發(fā)展所抵消，不會(huì)對(duì)最終消費(fèi)品價(jià)格構(gòu)成顯著壓力。

三、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移仍有空間和下游市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)決定了最終消費(fèi)品價(jià)格將長(zhǎng)期維持在低位

從全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的空間看，雖然我國(guó)會(huì)逐步走出全球產(chǎn)業(yè)鏈的低端，出口產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期趨于上升，但是這一過程不會(huì)一蹴而就，加之印度、越南等勞動(dòng)力價(jià)格更為低廉的國(guó)家有相當(dāng)強(qiáng)的承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移潛力，未來國(guó)際市場(chǎng)上最終消費(fèi)品價(jià)格仍將維持在低位。2003-2007年，我國(guó)提供大量?jī)r(jià)格低廉的最終消費(fèi)品是世界經(jīng)濟(jì)能夠保持“低通脹”的一個(gè)重要原因。在客觀上，我國(guó)農(nóng)村剩余勞動(dòng)力約為1.2億，將在未來15年內(nèi)基本轉(zhuǎn)移完畢，已經(jīng)到了轉(zhuǎn)變主要依靠勞動(dòng)力參與國(guó)際分工的關(guān)鍵時(shí)期。在主觀上，危機(jī)前我國(guó)已經(jīng)開始主動(dòng)轉(zhuǎn)變過度依賴外需的增長(zhǎng)模式，實(shí)施了出臺(tái)新《勞動(dòng)合同法》、調(diào)整加工貿(mào)易限制與禁止類目錄和限制“兩高一資”產(chǎn)品出口等多種政策措施，國(guó)際金融危機(jī)只是暫時(shí)打亂了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，未來形成合理的要素價(jià)格和增加出口的福利效應(yīng)乃是大勢(shì)所趨。因此，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整，出口產(chǎn)品價(jià)格將趨于提高。

應(yīng)當(dāng)看到，我國(guó)處于國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈低端，出口大量廉價(jià)最終消費(fèi)品，是我國(guó)所處發(fā)展階段和比較優(yōu)勢(shì)決定的，具有一定的客觀必然性，不是一朝一夕可以扭轉(zhuǎn)的。我國(guó)未來出口產(chǎn)品價(jià)格的提高會(huì)更多地來源于產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)品層次的提高，印度、越南等國(guó)將憑借其勞動(dòng)力價(jià)格優(yōu)勢(shì)，承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，填補(bǔ)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)后留下的空白，從而保持低價(jià)最終消費(fèi)品供給的連續(xù)性。印度、越南等國(guó)勞動(dòng)力成本更為低廉，2008年中國(guó)和印度的人均GDP分別為3315美元和1061美元。這種優(yōu)勢(shì)正在吸引越來越多的國(guó)際直接投資，根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議2009年對(duì)240多家大型跨國(guó)企業(yè)所作的一份調(diào)查報(bào)告，在最受青睞的五個(gè)投資目的國(guó)中，我國(guó)排名第一，印度排名第三。隨著國(guó)內(nèi)投資環(huán)境的改善，這些國(guó)家必將更多地承接國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，更好地發(fā)揮其非熟練勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)。

最終消費(fèi)品市場(chǎng)是充分競(jìng)爭(zhēng)的，不同國(guó)家間、同一國(guó)家的不同企業(yè)間均存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，導(dǎo)致在這個(gè)市場(chǎng)上供給方提價(jià)能力有限，單方提價(jià)必然受損。這一競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)因我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及印度、越南等國(guó)更多地進(jìn)入該市場(chǎng)而改變，因此，如果供給可以保持連續(xù)的話，最終消費(fèi)品價(jià)格將長(zhǎng)期維持在低位。

四、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格是通脹主要風(fēng)險(xiǎn)所在

從投入產(chǎn)出關(guān)系看，能源資源產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品雖同為初級(jí)產(chǎn)品，但與通脹率的關(guān)系截然不同，決定未來通脹風(fēng)險(xiǎn)主要來自農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。能源資源產(chǎn)品絕大部分總產(chǎn)出作為其他行業(yè)的中間投入被消耗掉，以我國(guó)2002年投入產(chǎn)出表

為例，石油和天然氣開采業(yè)的中間投入占總產(chǎn)出比重為95.8％，金屬礦采選業(yè)為97.9％，也就是說石油、鐵礦石價(jià)格上漲壓力絕大部分傳導(dǎo)至下游行業(yè)，而非直接到達(dá)最終消費(fèi)品市場(chǎng)，因此也就有可能被供給端因素化解。對(duì)農(nóng)產(chǎn)品而言，除了作為其他行業(yè)的中間投入外，其本身就是重要的最終消費(fèi)品，2002年我國(guó)農(nóng)業(yè)中間投入占總產(chǎn)出比重僅為57,2％，即農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲會(huì)直接引起通脹率的提高。在2003-2007的5年間。我國(guó)2007年的通脹率為418％，其余年份均不足4％，而這一年恰恰是國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格提高最快的一年，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)，這一年谷物類產(chǎn)品價(jià)格上漲幅度達(dá)到30.9％。

與其他最終消費(fèi)品不同，農(nóng)產(chǎn)品的供給具有脆弱性，易受到天氣等不可控因素的影響，增加了未來通脹走勢(shì)的不確定性。同時(shí)，由于傳統(tǒng)能源價(jià)格連年上漲，催生了對(duì)新能源的需求，進(jìn)而加大了對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求，是2007年前后國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品提高的重要原因之一；金融危機(jī)全面爆發(fā)后，各國(guó)紛紛加大對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的投入，視其為未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)加以重點(diǎn)培育，有可能再次催生農(nóng)產(chǎn)品需求高漲，增加未來通脹風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)論與建議

一個(gè)基本結(jié)論是，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，最終消費(fèi)品價(jià)格不會(huì)大幅上漲，全球通脹率將維持在低位。經(jīng)濟(jì)全球化的快速發(fā)展和國(guó)際分工的深化使得全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式發(fā)生了很大變化，不能簡(jiǎn)單地由上世紀(jì)70、80年代的經(jīng)驗(yàn)推出世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)高通脹。通貨膨脹的表現(xiàn)是，耐用消費(fèi)品價(jià)格的全面持續(xù)上漲，目前這一領(lǐng)域產(chǎn)能過剩；同時(shí)，即使能源資源產(chǎn)品價(jià)格再度上漲，由于下游市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)、全球化帶來的效率提高以及最終消費(fèi)品供給可保持連續(xù)等因素，也不會(huì)對(duì)最終消費(fèi)品價(jià)格構(gòu)成顯著壓力。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格雖有可能提高，但從實(shí)踐看，各國(guó)往往在核心通脹率中剔出農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，其較少地作為政策取向的參照物。

全球通脹率維持在低位，在形式上是一種理想的結(jié)果。但是最終的通脹率是需求供給、產(chǎn)業(yè)分工和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移變動(dòng)的結(jié)果，對(duì)于我國(guó)而言，2003-2007年“高增長(zhǎng)、低通脹”背后隱藏著巨大的成本。我國(guó)處于國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈低端，主要生產(chǎn)最終消費(fèi)品，石油、鐵礦石等能源資源產(chǎn)品大量依靠進(jìn)口，在能源資源產(chǎn)品價(jià)格連年上漲的同時(shí)，由于最終消費(fèi)品市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)性，我國(guó)無法有效地提高出口產(chǎn)品價(jià)格，形成了“高價(jià)進(jìn)、低價(jià)出”的局面，事實(shí)上造成我國(guó)承擔(dān)了很多全球通脹成本，是福利的損失。面臨原材料漲價(jià)的局面，我國(guó)生產(chǎn)最終消費(fèi)品的行業(yè)不得不壓低成本，工人工資增長(zhǎng)緩慢，進(jìn)而影響到居民消費(fèi)，事實(shí)上強(qiáng)化了我國(guó)過度依賴外需的增長(zhǎng)模式。美國(guó)消費(fèi)、東亞生產(chǎn)的模式短期難于根本改變，隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，如能源資源產(chǎn)品價(jià)格再度上漲，我國(guó)又將承擔(dān)很多通脹成本。

我國(guó)具有勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì)，在國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工中主要承擔(dān)加工組裝環(huán)節(jié)，這具有一定的客觀必然性，三年五載是難于根本改變的，因此，未來應(yīng)綜合運(yùn)用多種政策手段盡可能化解外來通脹壓力，短期長(zhǎng)期相結(jié)合，達(dá)到趨利避害的目的。

(一)保持適度寬松的貨幣政策取向

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在企穩(wěn)的關(guān)鍵時(shí)期，很多企業(yè)仍然面臨融資困難，應(yīng)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行確定貨幣政策取向，在尚未完全企穩(wěn)時(shí)，不改變貨幣政策取向，當(dāng)然可視情況對(duì)政策力度和政策重點(diǎn)進(jìn)行微調(diào)。能源資源產(chǎn)品、農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)蘊(yùn)藏著許多需求和供給之外的非經(jīng)濟(jì)因素，應(yīng)較少地作為確定政策取向的參照物。

(二)維持人民幣匯率穩(wěn)定，根據(jù)美元匯率走勢(shì)調(diào)整人民幣匯率

由于財(cái)政赤字飆升、流動(dòng)性激增，美元面臨長(zhǎng)期貶值壓力，一旦美元貶值必將推高以美元計(jì)價(jià)的能源資源產(chǎn)品價(jià)格。如人民幣跟隨美元貶值，必將強(qiáng)化“高價(jià)進(jìn)、低價(jià)出”。重蹈2003-2005年美元貶值時(shí)我國(guó)福利損失的覆轍，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整構(gòu)成不利影響，因此，如美元大幅貶值，人民幣需對(duì)其升值。

(三)未雨綢繆，完善對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的制度安排

我國(guó)在國(guó)內(nèi)、國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品間形成了防波堤式的制度安排，但事實(shí)表明，由于世界各國(guó)緊密聯(lián)系程度遠(yuǎn)超以往，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格往往不能獨(dú)善其身。雖然不宜作為政策取向的參考物，但是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)確實(shí)會(huì)對(duì)低收入者生活造成不利影響，為此需完善有關(guān)機(jī)制，確定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)界限，超過這一界限后，則增加對(duì)困難群體的補(bǔ)貼，幫助其渡過難關(guān)。

(四)以“走出去”促產(chǎn)業(yè)升級(jí)，外移通脹壓力

加快海外能源資源開發(fā)力度，鼓勵(lì)購(gòu)并國(guó)外企業(yè)，以提高我國(guó)能源資源供給的安全性。利用自由貿(mào)易協(xié)定提供的投資便利化措施，積極在東南亞、非洲的條件成熟地區(qū)配置我國(guó)的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)。將落后和過剩產(chǎn)能外移，從而將通脹成本外移，并促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

(作者單位：國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所)