摘要:隨著我國金融體制改革的不斷深入,人民幣匯率不斷走向市場化。文章著重分析了中小出口企業(yè)面臨匯率風(fēng)險現(xiàn)狀,針對中小出口企業(yè)特點提出了利于緩解中小出口企業(yè)資金困難的貿(mào)易融資避險策略及充分利用金融衍生產(chǎn)品、大力促進中小出口企業(yè)創(chuàng)新等避險策略。

關(guān)鍵詞:中小出口企業(yè);貿(mào)易融資;匯率風(fēng)險

中圖分類號:F275文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1674-1145(2009)35-0005-02

從20世紀90年代至2005年7月我國實行的實際上是人民幣盯住美元的單一匯率制度,匯率的風(fēng)險幾乎全部轉(zhuǎn)移給政府當(dāng)局,而微觀主體面對非常穩(wěn)定的人民幣美元匯率,多數(shù)交易不存在匯率風(fēng)險。2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度,人民幣不再盯住單一美元,人民幣匯率形成機制更富彈性。隨著我國金融體制改革的不斷深入,人民幣匯率不斷走向市場化。市場不斷主導(dǎo)人民幣匯率,人民幣匯率頻繁波動,企業(yè)將面臨更多的匯率風(fēng)險。在國際貿(mào)易中,企業(yè)如果對匯率波動所帶來的風(fēng)險認識和防范不足,企業(yè)可能遭受巨大的匯率損失,特別是對廣大中小型出口企業(yè)來說,因為自身企業(yè)實力和對匯率風(fēng)險的認識的差距,匯率波動對它們的影響可能更大更難把握。

一、人民幣升值使我國中小出口企業(yè)面臨更大的匯率風(fēng)險

(一)我國中小出口企業(yè)出口價格和經(jīng)營成本壓力加大

近兩年來人民幣每年以約5%的幅度升值,這給中國的出口企業(yè)帶來巨大的壓力和挑戰(zhàn)。而事實上,利潤率不高的制造加工品構(gòu)成了中國出口產(chǎn)品的大部分。這使得很多出口企業(yè)面臨很大的生存壓力,對于廣大抗險能力差的中小出口企業(yè)來說壓力更大。與此同時,美元的不斷貶值也推動了各類大宗商品價格的上漲。從國際糧食價格大幅度上漲到國際市場上石油、金屬等產(chǎn)品價格高位運行,都導(dǎo)致我國能源、原材料購進價格持續(xù)走高。這諸多產(chǎn)品的價格走高也推動了國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品價格上漲,以上一起構(gòu)成了出口企業(yè)的現(xiàn)實成本壓力。可能出現(xiàn)的人民幣對美元升值速度加快對國內(nèi)企業(yè)將產(chǎn)生不同影響。對此,應(yīng)對匯率波動風(fēng)險成為中小出口企業(yè)必須面對的問題,也將間接增加企業(yè)的財務(wù)成本。

(二)我國中小出口企業(yè)面臨更大收匯壓力

自人民幣匯改以來,中小出口企業(yè)開始面臨一個前所未有的貨幣環(huán)境,匯率的升跌開始直接影響到企業(yè)的盈虧,中小出口企業(yè)收匯壓力不斷加大。據(jù)2008年8月6日CCTV《新聞1+1》報道,2008年僅上半年已經(jīng)有6.7萬家中小企業(yè)倒閉,如果我們的中小企業(yè)的數(shù)量按照140萬算,可能大約就是8.5%的一個比例。這么高比例倒閉的企業(yè)又以中小型出口企業(yè)為主。匯率風(fēng)險已經(jīng)襲向我國的中小出口企業(yè)。企業(yè)如何有效規(guī)避匯率風(fēng)險正成為一種全新的生存技能,也對我國的中小出口企業(yè)提出了一個嶄新的挑戰(zhàn)。如何在既定的貿(mào)易條款下,借助國際銀行的平臺、通過靈活的融資方式,盡快收回美元貨款并結(jié)匯,這對國內(nèi)中小出口企業(yè)更具有現(xiàn)實的意義。

二、我國中小出口企業(yè)的匯率風(fēng)險管理現(xiàn)狀

(一)我國中小出口企業(yè)避險方式單一

部分中小出口企業(yè)對于規(guī)避匯率風(fēng)險存在認識誤差,如部分企業(yè)認為:與原材料(進價)等直接成本因素變化對經(jīng)營利潤的影響相比,匯率變化對經(jīng)營利潤的影響較小;進行外匯資金運作將加重企業(yè)管理負擔(dān),沒必要投入過多精力。部分企業(yè)認為使用銀行避險工具必須在未來產(chǎn)生收益,若未來無收益即視為無效果,陷入使用銀行避險工具就一定要盈利的誤區(qū),沒有正確認識銀行避險工具對企業(yè)的避險保值作用。據(jù)《第一財經(jīng)日報》在2008年7月份的一項抽樣調(diào)查結(jié)果顯示,盡管有37.06%的企業(yè)預(yù)期未來12個月內(nèi)人民幣升值幅度在5%～10%之間,但是,在談及面對人民幣持續(xù)升值預(yù)期,企業(yè)將采取的措施時,選擇“采用遠期結(jié)售匯,期貨、期權(quán)、互換等金融工具”來規(guī)避匯率風(fēng)險的企業(yè),僅占整體調(diào)查樣本的5.41%。其調(diào)查結(jié)果還顯示,采用金融衍生工具對沖匯率波動風(fēng)險的企業(yè)比例,遠遠低于選擇“提高出口產(chǎn)品價格”(25.68%)和“盡快收匯,提前結(jié)匯,預(yù)收貨款”(25%)的企業(yè)。

根據(jù)《人民幣升值對出口企業(yè)影響調(diào)研報告》顯示,大部分企業(yè)都通過內(nèi)部資源(如降低成本等)對沖匯率風(fēng)險。但是,由于出口產(chǎn)品的低附加值,使得我國中小出口企業(yè)在國際市場上缺乏議價能力,只能被動接受國外買家的報價,很難通過提高價格轉(zhuǎn)嫁匯率風(fēng)險。另外,國內(nèi)和國際原材料價格的上漲以及勞動力成本的上升,使企業(yè)短時間內(nèi)很難降低成本?？梢?內(nèi)部對沖方式并不能有效地對沖匯率風(fēng)險。在這種情況下,中小型出口企業(yè)需要采取外部對沖的方式(如利用金融衍生品)對沖匯率風(fēng)險。

(二)我國中小出口企業(yè)可利用避險工具少

國內(nèi)的外匯市場還不健全,與國外成熟市場相比,目前國內(nèi)可以利用的銀行避險工具很少,定價機制不夠合理。自匯改以來,我國已經(jīng)推出了人民幣遠期、掉期等衍生產(chǎn)品。我國的匯率期權(quán)產(chǎn)品還僅限于外幣幣種,涉及人民幣期權(quán)產(chǎn)品還沒有推出。據(jù)了解,在國外,企業(yè)用來管理匯率風(fēng)險的工具主要有遠期、期權(quán)和期貨,此外,還有各種包含了期權(quán)在內(nèi)的結(jié)構(gòu)性遠期產(chǎn)品,在匯率風(fēng)險管理方面就有很多的選擇。相較于國外企業(yè),我國企業(yè)可以利用的避險工具顯得很少。

三、我國中小出口企業(yè)如何應(yīng)對匯率風(fēng)險策略

(一)我國中小出口企業(yè)利用貿(mào)易融資工具規(guī)避匯率風(fēng)險

融資難一直都是制約中小出口企業(yè)發(fā)展的瓶頸,而在目前全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退、國內(nèi)銀根緊縮的政策環(huán)境下,中小出口企業(yè)更是首當(dāng)其沖地受到影響。由于市場環(huán)境和融資環(huán)境越來越差,企業(yè)資金回籠越來越慢,資金鏈壓力成了企業(yè)不能承受之重。貿(mào)易融資作為對傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品的替代與分流,可以滿足企業(yè)的短期流動資金融資需求。中小出口企業(yè)應(yīng)該利用貿(mào)易融資手段,改變運作模式,激活資金流。目前我國中小出口企業(yè)常用出口貿(mào)易融資方式有出口押匯、出口票據(jù)貼現(xiàn)、福費廷等。

(二)我國中小出口企業(yè)要充分利用金融衍生品避險

相較于大企業(yè)而言,小企業(yè)面臨比較嚴重的信息不對稱,這樣就導(dǎo)致更高的金融交易成本和額外的外部融資成本,對沖行為將有助于降低這些成本。在目前的宏觀經(jīng)濟形勢以及人民幣匯率制度下,中小出口企業(yè)自身資源對匯率風(fēng)險進行提價等內(nèi)部對沖方式已經(jīng)很難,因而需要通過外部對沖方式(人民幣匯率衍生品)對沖匯率風(fēng)險。我國中小出口企業(yè)可以利用的主要金融衍生產(chǎn)品有:遠期結(jié)售匯和人民幣掉期業(yè)務(wù)。

(三)我國中小出口企業(yè)要不斷創(chuàng)新

1.中小出口企業(yè)要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,在國際市場實現(xiàn)價格話語權(quán)。

2.中小出口企業(yè)要更新市場觀念,重視技術(shù)創(chuàng)新。

3.中小出口企業(yè)要走出去,增加對外直接投資。

4.中小出口企業(yè)要推進管理和經(jīng)營策略創(chuàng)新。

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作者簡介:張小慧,女,蘇州農(nóng)村干部學(xué)院講師。