秦　磊

由于出口前景黯淡、經濟刺激冷熱不均、中小企業(yè)狀況不容樂觀等，中國經濟復蘇存在很大的不確定性。

在全球金融危機侵襲之下，過去一年中國經濟遭遇了嚴冬的寒意，而近期，一些經濟數據和現象似乎又讓人感到了回暖的氣息。

一季度GDP同比增幅下滑態(tài)勢減緩，包括制造業(yè)采購經理指數（PMI）、新增貸款等其他經濟指標也出現了回升跡象。4月15日，總理溫家寶在國務院常務會議上表示，擴大內需、促進經濟平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子計劃已初見成效，經濟運行出現積極變化，“形勢比預料的好”。但官方也不忘提醒，“形勢依然嚴峻”。

對于中國經濟回暖的持續(xù)性和路徑，各方則存有爭議。部分觀點甚至認為，中國經濟還有出現二次回落的可能。

“形勢比預料的好”

進入4月，來自國家統計局和中央各主要職能部門的宏觀經濟數據密集出爐，經濟反彈來臨之快超乎預期。

4月16日，國家統計局發(fā)布的數據顯示，一季度GDP同比增長6.1％，創(chuàng)近20年來新低，比去年同期回落4.5個百分點，比上季度回落0.7個百分點，但對比去年四季度比上季度回落的2.2個百分點，經濟大幅下滑之勢已明顯收斂。3月份工業(yè)增加值同比增長8.3％，增幅比前兩個月提高4.5個百分點。

數據同時顯示，一季度居民消費價格（CPI）同比下降0.6％，其中3月份下降1.2％；一季度工業(yè)品出廠價格（PPI）同比下降4.6％，其中3月份環(huán)比下降0.3％。雖然兩項價格指標繼續(xù)表現為負值，但降幅卻在收窄，表明通縮陰云正在消散。

中國物流與采購聯合會的PMI連續(xù)4個月反彈，3月份達到52.4。根據國際經驗，PMI是否超過50，通常被視為經濟走強或走弱的分界線。

此外，根據中國央行公布的數據，一季度新增人民幣貸款創(chuàng)下史無前例的4.58萬億元，直逼去年全年4.9萬億元的水準。這直接推動固定資產投資超高增長。3月份城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長30.3％，較1、2月份高出3.8個百分點。

伴隨著投資與信貸的高漲，國內股票市場開始大幅反彈，滬指一度躍上2500點，房地產市場也出現了成交量放大。

中金公司董事總經理梁紅表示，中國經濟最壞的時候已經過去，現在已經開始回升，將出現非常快速的斜率大于45度角的“V”形反彈。目前中國經濟反彈的速度和力度非常強，從基本面看并不是流動性泡沫，不存在下一次探底和第二波金融風暴。

渣打銀行中國區(qū)研究主管王志浩則認為，中國經濟不大可能再下降，但未來幾個季度“V”形走勢的可能性較小，較可信的觀點是緩慢上升。

復蘇的不確定性

但不少專家也指，由于出口前景黯淡、經濟刺激冷熱不均、中小企業(yè)狀況不容樂觀等，中國經濟復蘇存在很大的不確定性。

多年來，中國經濟在出口導向型的增長軌道上高速運行，造就了以珠三角和長三角為代表的外向型經濟區(qū)域的繁榮。2009年，這一增長模式面臨巨大考驗，出口無疑成為今年中國經濟最大的不確定性。

海關總署發(fā)布的數據顯示，外貿形勢仍然不容樂觀。今年一季度，中國進出口總值4287億美元，同比下降24.9％；其中，出口總值2455億美元，下降19.7％；進口總值1832億美元，下降30.9％。

作為中國GDP和外貿進出口的第一大省，一季度廣東省外貿進出口總值為1154.8億美元，比去年同期下降23.1％之多。由于外貿大省受創(chuàng)較重，近期中央領導胡錦濤、溫家寶和習近平等還相繼到山東、廣東、江蘇等省進行調研。

國務院發(fā)展研究中心副主任劉世錦4月15日表示，不能排除外需再次受到沖擊的可能性，他更認為，今年出口要保持較低的負增長，難度都相當大。

其次是經濟刺激計劃的冷熱不均。從宏觀層面來看，體現為投資與消費、政府投資與民間投資的不平衡。

一季度帶動經濟增長的主力是投資。國家統計局的數據顯示，一季度全社會固定資產投資2.8萬億元，同比增長28.8％。簡單扣除物價因素進行測算，實際增長為33.4％，是2005年以來同期投資增速最高的一年。

政府投資明顯高于私人部門投資。一季度城鎮(zhèn)固定資產投資中，內資企業(yè)投資2.1萬億元，同比增長32.6％，其中國有及國有控股企業(yè)投資同比增長37.7％。這也是兩家機構PMI數據大相徑庭的原因。相比反映國企活動的物流與采購聯合會發(fā)布的回暖版本的PMI數據，里昂證券編制的3月私人部門加權PMI為44.8，較前一個月還有所下降。

而國內消費需求的下行壓力仍然很大。社會消費品零售總額增長率從2008年下半年的18％左右，放慢至今年2月的13.2％，到3月輕微反彈至15.9％。

現實情形亦表明，大量中小企業(yè)包括民營企業(yè)和外向型企業(yè)處境依然困難。這同時導致就業(yè)狀況未見好轉。人力資源和社會保障部4月23日公布，一季度城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.3％，比2008年末的4.2％又上升了0.1個百分點。

不排除二次觸底

4月7日，世界銀行在北京發(fā)布《東亞經濟半年報》報告預測，在大規(guī)模財政和貨幣刺激措施的支持下，中國經濟有望年中回暖，2010年全面復蘇。但世行高級經濟學家高路易同時認為，對中國經濟的快速恢復不應過于樂觀。

4月22日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布了最新一期的《世界經濟展望》，將全球經濟增長預測再度下調，不過也給出了2010年全球經濟將開始緩慢復蘇的樂觀預計。IMF對中國增長的前景相對樂觀，但也同時提醒，不能排除中國經濟繼續(xù)下行的風險。

IMF預測今年中國GDP增長將為6.5％，明年為7.5％，與3個月前相比，分別下調了0.2和0.5個百分點。對此，IMF研究部副主管查爾斯?科林斯表示：“信貸猛增可能集中在大型國有企業(yè)、國有項目，而非消費信貸；通過縮短工期等措施來‘提速基礎設施建設具有自身的限制；醫(yī)療改革等社保體系建設也才剛剛啟動，很難在一兩年內顯著刺激消費?！?/p>

安邦咨詢4月27日發(fā)布的最新調研報告則稱，中國經濟已在今年一季度出現了轉暖跡象，二季度GDP有望比上年同期增長6％-7％，但是中國經濟的回暖是一種搖擺不定的復蘇，雖然二季度經濟可能繼續(xù)回暖過程，但在更長的一段時間內，經濟不排除二次觸底的可能性。

國家發(fā)改委經濟研究所王小廣也預計，2009年一季度經濟可能是一個底部，二季度以后逐步好轉，但到2010年還會下降，中國經濟將呈現“W”型走勢。經濟真正走出底部或在2011年，屆時不需要政府刺激也可保持9％增速。

他還表示，目前談論中國經濟回升或者出現拐點很不現實。盡管現在經濟出現一些積極變化，尤其是信貸、投資均在復蘇，但這主要是靠政府作用的增長?！爸灰菄衅髽I(yè)利潤繼續(xù)下滑，那么中國經濟就沒有見底?！?/p>

而4月15日的國務院常務會議，并未如坊間一些猜測那樣，出臺新的經濟刺激計劃，而是重點強調落實好現有政策措施。會議指出，要根據經濟運行情況和政策實施效果，不斷完善一攬子計劃和政策措施，并“加強儲備性政策的研究，做好預案”，以有效應對經濟形勢的新變化。