摘要：隨著市場經濟的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣市場很難滿足社會經濟發(fā)展的需要，發(fā)展資本市場成為一種必然的要求。經過十幾年的發(fā)展，我國的資本市場雖然有了一定的規(guī)模，但是依然不能滿足市場經濟發(fā)展的需要，我們的目標是建立一個多層次的資本市場體系。農村資本市場建設既要符合資本市場發(fā)展的總體目標，還要適應經濟轉型期農村經濟發(fā)展的特點。

關鍵詞：市場經濟體系 農村 資本市場

溫家寶總理在2007年全國金融工作會議上就資本市場發(fā)展問題指出，要大力發(fā)展資本市場，構建多層次金融市場體系。發(fā)展資本市場，不僅有利于企業(yè)拓展融資渠道，促進現(xiàn)代企業(yè)制度建設，還有利于分散銀行體系的風險。當前，資金短缺嚴重制約著農村經濟的發(fā)展，解決農村資金短缺和農戶融資困難的重要措施之一就是發(fā)展農村資本市場。

一、發(fā)展農村資本市場的意義

資本市場又叫“長期資金市場”或“長期金融市場”，是相對于貨幣市場（短期資金市場）而言的一種金融市場，通常是指一年以上的金融工具交易的場所，包括股票市場、債券市場和長期信貸市場等?；I資者和投資者是資本市場的主要參與者，加上中介機構和管理機構，他們相互制約、相互依存就構成了資本市場的全部內涵。

從現(xiàn)代金融業(yè)發(fā)展的趨勢來看，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行提供資本有很多缺陷：

首先，銀行提供的資本規(guī)模有限、用途有限。①銀行融資規(guī)模的擴大會導致貨幣供應量的增加，如果貨幣發(fā)行量控制不力，容易引起全國范圍內通貨膨脹；②銀行是負債經營，謹慎性原則是其首要原則，所以許多高風險投資的活動不敢涉足，為了防范風險，國家會對銀行借貸的規(guī)模與銀行的資本金有比例限制。如果銀行自身規(guī)模不夠，就無法提供足夠的資本。另外，銀行貸款，往往還要對債務部門附加一定的條件，例如一定的流動比率、資產負債率等等，這也限制了銀行信貸資金的使用范圍。

其次，依靠銀行提供資本容易造成銀行和企業(yè)的雙重道德風險。因為信貸活動雙方承擔的風險和收益是不對稱的。銀行提供貸款，銀行只是債權人，企業(yè)無論獲取多么大的利潤，銀行獲得的只是固定的利息；如果企業(yè)投資失敗，只要企業(yè)資產足夠償還貸款，銀行也沒有受到多大的損失。這種不對稱形成兩個后果，一方面銀行作為債權人無法監(jiān)督企業(yè)的經營活動；另一方面企業(yè)會由于銀行的這種行為，企業(yè)對其經營行為卸責，常常造成企業(yè)行為的扭曲，增加了企業(yè)投資失敗，無法償還貸款的風險。

相比較而言，股票市場與債券市場構成的證券市場作為直接融資市場，融資數量較大，資金的使用限制較少，不會影響貨幣供應總量。因此適應市場經濟發(fā)展的需要，應當重點發(fā)展以股票市場與債券市場為中心的資本市場。

二、我國資本市場發(fā)展概況

改革開放以來，我國資本市場規(guī)模迅速擴張，企業(yè)債券和股票市場發(fā)展很快。從1990年12月19日和1991年7月3日上海證券交易所和深圳證券交易所的相繼開業(yè)，到2006年3月底，上海、深圳兩個交易所的上市公司達1373家，上市證券1787只，股市投資者7127.95萬戶，證券投資基金64只，股票市價總值達36310億元，占國內生產總值的54.08%。目前上海、深圳兩市共有上市公司1461家，2007年兩個市場的流通股票價值一度達到30萬億元人民幣。隨著證券市場的發(fā)展，防范和化解金融風險成為監(jiān)管部門最關心的重要問題，特別是1997年亞洲金融危機爆發(fā)之后，進一步加強了證券市場的管理。資本市場是資本和產權交易的市場，交易涉及的是金額巨大的金融資產，關系到所有者和使用者的切身經濟利益。資本市場的健康發(fā)展并發(fā)揮其在國民經濟中資源配置優(yōu)化作用，必須有規(guī)范、合理、公平的法律和法規(guī)予以保證。為此，我國建立了一批包括《證券法》、《公司法》、《資產評估管理辦法》等法律法規(guī)在內的法律制度，形成了規(guī)范資本市場運作的監(jiān)管機構和法規(guī)體系，對資本和產權交易的當事人、中介服務、企業(yè)公司和交易所都提出了比較系統(tǒng)的行為規(guī)范。

但是，與發(fā)達國家資本市場相比，我國資本市場還存在諸多缺陷。一是銀行和金融機構貸款占金融資產的比重仍然很高。據統(tǒng)計，截至2005年我國城鎮(zhèn)居民金融資產總額中，銀行存款占75%以上，有價證券約占10%，現(xiàn)金和其他金融資產不足10%。二是證券市場目前規(guī)模仍然較小，結構也不合理，表現(xiàn)在一級市場上股票發(fā)行比重過低，二級市場證券流通比重過低，總體上過度依賴股票。三是信息不對稱，股市價格及收益與公司實質表現(xiàn)高度不相關。四是中國企業(yè)融資制度仍以間接融資為主導，直接融資規(guī)?？傮w仍然較小，從企業(yè)融資的存量結構看，間接融資占到較大比例。五是在監(jiān)管方面，規(guī)范的監(jiān)管力度尚不夠。

建立完善的市場經濟體制是中國經濟體制改革的最終目標，隨著經濟體制市場化改革進程的不斷推進，中國資本交易的市場化程度也將繼續(xù)提高。特別是2001年加入世界貿易組織后，中國經濟體制改革的市場化進程加快，資本交易的市場化進程也將加速發(fā)展。

總之，我國的資本市場目前正處于發(fā)展的初期階段，不成熟階段。結構調整和完善制度是我國資本市場建設最艱巨的任務。

三、農村資本市場建設的目標

2007年全國金融工作會議提出了我國資本市場建設的明確目標，就是建設多層次的資本市場體系。

中國的多層次資本市場體系應當包含以下幾個方面：①獨立的、完整的貨幣發(fā)行體系。應該獨立自主地制定貨幣政策，建立自主的人民幣發(fā)行機制。②實質意義上的商業(yè)銀行體系。在我國現(xiàn)有的資本市場體系中，銀行的功能定位很不適當。我國的銀行只是把分散的儲蓄吸收進來，轉向企業(yè)放款，存貸款之間雖然有利差，但是風險卻是不同的。銀行對儲戶承擔著必須履約的保本、保息義務，而企業(yè)對銀行的還本付息義務則有可能出現(xiàn)違約。通常在經濟繁榮的時候，銀行的資產質量都很高，因為企業(yè)的違約率很低；而在經濟緊縮的時候，銀行就會出現(xiàn)壞賬，由此加劇經濟周期的劇烈波動。因此，我國的銀行要向真正意義上的商業(yè)銀行轉變，首先要成為儲戶參與貨幣市場的中介機構。③包括股票和債券交易在內的風險交易市場。對于一個公司來說，發(fā)行股票和債券可以起到互補的作用。市場根據一個企業(yè)的經營狀況對其債券和股票同時給出一個合理的定價。那些經營出色的公司股價可能很高，而債券的收益率就相應降低了；那些經營困難的企業(yè)股價會跌得很深，而其債券的收益率則相應上升。市場取代了銀行對企業(yè)風險的評估，投資人也取代了銀行來承擔企業(yè)經營的風險，銀行真正成了服務型的中介機構。④建立對應整個資本市場的“影子市場”，允許投資人對正規(guī)市場上交易的任何一項資產進行空頭交易。比如：在貨幣市場上，允許用國債期貨、遠期利率、國債利率期權等衍生品在影子市場交易；在資本市場上，允許指數期貨、融券交易、創(chuàng)設權證等交易。

農村資本市場建設要符合社會主義市場經濟體系發(fā)展的目標和要求，符合我國多層次資本市場體系建設和發(fā)展的方向，將農村資本市場建設成為我國社會主義資本市場體系的重要組成部分。

四、農村資本市場建設的思路

農村資本市場有特定的內涵，一是服務于農戶、農業(yè)經濟組織和農村經濟發(fā)展的資本市場業(yè)務份額；二是建立在農村范圍內的資本市場。農村資本市場是整個國家資本市場的一個組成部分，為了構建多層次資本市場體系，滿足農戶融資的需要，形成我國社會經濟轉型期復合型農戶融資機制發(fā)展運行的環(huán)境條件，必須加快我國農村資本市場建設的步伐。

（1）農村資本市場建設從市場結構上看，要形成一個以正規(guī)金融機構為主體，民間金融為補充的農村金融體系。在發(fā)展農村金融體系的同時，逐步發(fā)展農村債券、期貨市場，不斷豐富農戶融資的渠道和方式。

（2）農村金融體系建設要著力開展的工作是：①農村金融機構要從自身職能出發(fā)，明確自身定位，加大支持“三農”的力度。農業(yè)銀行應當主要支持具有資源優(yōu)勢和產業(yè)優(yōu)勢的農產品產業(yè)帶、產業(yè)生產基地、農產品專業(yè)市場建設；農業(yè)發(fā)展銀行重點服務于農業(yè)科技開發(fā)、農村基礎設施建設和農村扶貧項目；農村信用社主要面對廣大農戶，增加農戶信貸資金投入。②加強農村金融創(chuàng)新，豐富農村金融產品。開發(fā)多樣化、系列化金融產品，為不同類型、不同規(guī)模的涉農企業(yè)、農戶提供有針對性的金融服務，適應農村多元化的金融服務需求；結合農村、農業(yè)、農戶的實際需要，適時推出靈活便利、易于被農村消費者接受的消費貸款種類，重點推出農村建房、購買農機具、大宗耐用消費品、子女上學等貸款品種，以良好的農村金融服務促進農村金融生態(tài)環(huán)境的改善。③全面推進農村社會信用體系建設，不斷優(yōu)化信用環(huán)境。發(fā)動工商管理、稅務、公安、金融等部門共同協(xié)作，形成良好的農村社會信用體系建設機制。

（3）規(guī)范發(fā)展民間借貸。積極探索由自然人、企業(yè)法人或社團法人發(fā)起形成的小額貸款機構等多種形式的農村金融服務組織，鼓勵私有資本進入農村金融市場。鼓勵和引導農戶發(fā)展資金互助組織，滿足農戶間的資金調劑需要。積極引導和規(guī)范民間借貸行為，充分發(fā)揮民間金融對農村金融的補充作用。

（4）積極創(chuàng)造條件，發(fā)展農村債券、股票、期貨市場，增加農戶直接融資的比例。農村債券、股票、期貨市場的發(fā)展要依托較大規(guī)模的經濟組織。為此，要加快農戶合作經濟組織的發(fā)展，依托農戶合作經濟組織將農戶組織起來，實現(xiàn)農戶的企業(yè)化經營，為農村資本市場的全面發(fā)展創(chuàng)造條件。

參考文獻：

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[2] 孟曉宏．農業(yè)資本形成的障礙及對策分析[J]．水利經濟，2004（2）：P 45-48

作者簡介：孟全省，男，1963年4月生，博士，教授，長期從事農林經濟管理教學與研究工作。