東方愚

國(guó)內(nèi)民營(yíng)擔(dān)保龍頭中科智危局難平

又是穆迪。

2月5日，穆迪投資者服務(wù)公司（下稱穆迪）宣布，撤銷對(duì)中國(guó)中科智擔(dān)保集團(tuán)股份有限公司（下稱中科智）“展望為負(fù)面”的Ca評(píng)級(jí)。

僅僅3天，穆迪就作出了這項(xiàng)新決定。

去年9月開(kāi)始，中科智這家中國(guó)規(guī)模最大的民營(yíng)擔(dān)保公司，因被前高管舉報(bào)財(cái)務(wù)造假、外資股東憤而起訴公司董事長(zhǎng)張鍇雍，以及引發(fā)的眾銀行暫時(shí)中斷與其的業(yè)務(wù)合作等問(wèn)題陷入泥潭。彼時(shí)，穆迪多次下調(diào)了對(duì)中科智的評(píng)級(jí)。

一直到去年12月12日，中科智發(fā)布公告，稱已與其在新加坡發(fā)行的高級(jí)債券的相關(guān)持有人簽定了諒解備忘錄，債券投資人初步同意“債轉(zhuǎn)股”。這一公告當(dāng)時(shí)被普通解讀為“張鍇雍有驚無(wú)險(xiǎn)”、“中科智軟著陸”。

然而，2009年春節(jié)過(guò)后沒(méi)幾天，穆迪的舉措讓市場(chǎng)對(duì)中科智重組和渡過(guò)危局的不確定性再生狐疑。

2009年，張鍇雍48歲。這個(gè)本命年的開(kāi)局幽了他一默。

子公司前老總的群發(fā)郵件

2008年10月17日，包括董事長(zhǎng)張鍇雍和總裁魏勇在內(nèi)的中科智集團(tuán)高管和不少員工同時(shí)收到了《給鄧西寧總經(jīng)理的一封信》，洋洋灑灑3000多字，落款人為郭俊。

郭俊和鄧西寧何許人也？前者曾任福建中科智（中科智集團(tuán)旗下子公司，下同）總經(jīng)理；后者曾任河北中科智總經(jīng)理，后調(diào)至福建中科智任總經(jīng)理，即為郭俊的后任。

從郵件開(kāi)頭的文字看，似乎是公司前任高管與后任間的個(gè)人恩怨；“朋友”變成了仇人，這是許多公司“政治局”中常上演的鬧劇。

然而，行文之中，這位福建中科智的前任負(fù)責(zé)人，卻開(kāi)始細(xì)數(shù)任職時(shí)的“家?！?。

“福建公司其實(shí)在3年多以前，曾被人告上法庭，原告是H銀行，被告是一家公司，欠款3000萬(wàn)，逾期很久，銀行追討本息，福建公司作為擔(dān)保方承擔(dān)連帶責(zé)任被告。我當(dāng)時(shí)非常訝異，我們從來(lái)沒(méi)有做過(guò)這筆業(yè)務(wù)，也沒(méi)有任何業(yè)務(wù)記錄，作為總經(jīng)理，我根本沒(méi)簽過(guò)字。后來(lái)集團(tuán)有人打電話告訴我，叫我不要管、不要過(guò)問(wèn)。

“近期廈門(mén)G銀行準(zhǔn)備起訴張鍇雍董事長(zhǎng)以及其家族公司，因?yàn)樗房?000萬(wàn)元，逾期將近一個(gè)月。但是，深圳中科智擔(dān)保公司作為擔(dān)保方，也赫然在被告的行列。G銀行認(rèn)為深圳中科智擔(dān)保手續(xù)完備、事實(shí)清楚，可是他們不知道，深圳中科智擔(dān)保公司的董事會(huì)的幾名外籍董事，并不知道此事。

筆者發(fā)現(xiàn)，就在郭俊群發(fā)這封郵件前，中科智4位外方董事認(rèn)為中科智存在“欺詐”的嫌疑，對(duì)其展開(kāi)調(diào)查。尚不可得知外方董事是否了解福建中科智的情形；不過(guò)，2008年10月16日，4位外方董事對(duì)外宣布集體辭職。

郭俊在郵件末感慨自己親歷了中科智“一個(gè)民營(yíng)金融企業(yè)成長(zhǎng)的捷徑”。

化險(xiǎn)為夷

中科智的“內(nèi)亂”鮮為外人所知。真正引爆傳媒和銀行集體關(guān)注中科智的，是中科智2008年10月底發(fā)布的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，這一年上半年中科智提取撥備后的凈虧損為近12億元。世界四大會(huì)計(jì)事務(wù)所之一的德勤審計(jì)這份財(cái)報(bào)后的結(jié)論是“無(wú)法出具任何意見(jiàn)”。

消息傳出，眾銀行大驚。深發(fā)展、民生、華夏等中科智合作銀行一時(shí)間將中科智視為了一顆地雷，唯恐躲之不及。而中科智的外方股東——美洲投資銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、花旗亞洲企業(yè)投資公司、凱雷、GE商務(wù)金融集團(tuán)要求張鍇雍進(jìn)一步通報(bào)中科智詳盡的資產(chǎn)狀況，甚至萌生退意。

一個(gè)多月后的2008年12月12日，中科智公告稱危機(jī)緩解。張鍇雍在接受記者采訪時(shí)稱“我有信心獲得外資股東的諒解和支持”。這與此前兩個(gè)月危機(jī)進(jìn)行當(dāng)中張鍇雍電話婉拒筆者的采訪形成鮮明對(duì)比。

記得幾年前，掌門(mén)人張鍇雍提出中科智的目標(biāo)是成為“中國(guó)的房利美”。沒(méi)想到，中科智與房利美——美國(guó)最大的債券和金融擔(dān)保公司——于今年劃出了兩條形狀幾乎完全一樣的拋物線；張鍇雍一語(yǔ)成讖，差點(diǎn)“有去無(wú)回”。

張鍇雍真的化險(xiǎn)為夷了嗎？

多條腿走路

張鍇雍是湖南湘潭人，畢業(yè)于中南工業(yè)大學(xué)金融材料系，后來(lái)獲得了金融學(xué)和管理學(xué)雙博士學(xué)位，可謂是“學(xué)者型商人”。他搭借1990年代海南房地產(chǎn)暴漲的東風(fēng)發(fā)家，于1999年跌跌撞撞進(jìn)入擔(dān)保業(yè)，成立了國(guó)內(nèi)首家民營(yíng)擔(dān)保公司（2004年成立集團(tuán)公司），并請(qǐng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武等擔(dān)任獨(dú)立董事；當(dāng)時(shí)的深圳市場(chǎng)，主要是深圳高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)公司和深圳中小企業(yè)擔(dān)保中心這兩位“國(guó)有老大哥”。

“張鍇雍從一開(kāi)始就是一位非常諳習(xí)利用‘中國(guó)式游戲規(guī)則將自己做大的商人。”一位已離職的中科智高管向筆者說(shuō)?！皬堝|雍不滿足于靠吃擔(dān)保傭金過(guò)活，他從一開(kāi)始就在考慮新的業(yè)務(wù)模式?！?/p>

2003年開(kāi)始，張鍇雍開(kāi)始嘗試將擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)投資結(jié)合起來(lái)。他甚至在學(xué)術(shù)雜志上發(fā)表論文，大談“擔(dān)保投資”的趨勢(shì)和益處。他的思路是，原先向所擔(dān)保的企業(yè)收取的保費(fèi)由3%降為1%，其余2%采取轉(zhuǎn)換股權(quán)的方式。

與此同時(shí)，張鍇雍開(kāi)始進(jìn)軍銀行業(yè)。這一年，中科智受讓廈門(mén)商業(yè)銀行7.7%的股份，成為后者第二大股東。

一直到2008年5月底， “中科智PE基金一號(hào)”這一陽(yáng)光私募才宣告成立，中科智與深圳發(fā)展銀行簽署戰(zhàn)略協(xié)議，并高調(diào)表示將募集2-3億元，投資于高速成長(zhǎng)的擔(dān)?？蛻?。

沒(méi)想到5個(gè)月后，中科智撥備后凈虧損近12億元的消息傳出，坊間傳言稱張鍇雍挪用資金炒房炒股導(dǎo)致巨虧，這使得中科智高層對(duì)上半年還掛在嘴上的“擔(dān)保投資”一時(shí)諱莫如深起來(lái)；中科智執(zhí)行總裁魏勇在接受筆者采訪時(shí)，對(duì)此閃爍其辭。

筆者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上，張鍇雍一直對(duì)他的老本行房地產(chǎn)業(yè)心有戚戚，對(duì)炒股亦持開(kāi)放心態(tài)。2003年非典期間，中科智集團(tuán)研究發(fā)展部一位人士建議張鍇雍到香港抄底恒指，張同意，但后來(lái)變卦，當(dāng)年“五一”長(zhǎng)假后改為在香港買了一處房產(chǎn)。

底氣從何而來(lái)

在中科智深圳總部會(huì)客室外，張鍇雍的金融野心躍然墻上:“力爭(zhēng)未來(lái)5到7年，中科智實(shí)現(xiàn)年擔(dān)保額1000億元、年投資額實(shí)現(xiàn)100億元、年貿(mào)易金融額實(shí)現(xiàn)100億元的業(yè)績(jī)目標(biāo)！同時(shí)實(shí)現(xiàn)年利潤(rùn)額10-15億元的目標(biāo)！”

而據(jù)中科智公布的數(shù)字，迄今為止，中科智集團(tuán)的累計(jì)擔(dān)保額約700億元，2007年完成擔(dān)保額超過(guò)260億元，利潤(rùn)近3億元。

張鍇雍要實(shí)現(xiàn)這一近乎“大躍進(jìn)式”的目標(biāo)，唯一途徑便是加速擴(kuò)張，同時(shí)借力資本市場(chǎng)的杠桿。

除深圳中科智外，張鍇雍已將中科智的大旗插上了北京、上海、長(zhǎng)沙、福建、廣東、河南、江蘇、重慶、杭州、山東等地。同樣，從去年年初開(kāi)始，中科智旗下針對(duì)個(gè)人擔(dān)保業(yè)務(wù)的中蘭德公司以同樣的方式在全國(guó)一些主要城市遍地開(kāi)花。

這些子公司非常注重與當(dāng)?shù)亓α康暮献?，不管是?guó)有資本還是民間資本，符合一定條件均可參股。同時(shí)由于中科智的行業(yè)龍頭地位，每到一處，都會(huì)受到當(dāng)?shù)卣臒崃覛g迎。

事實(shí)上，除北京等中科智個(gè)別子公司外，“中科智系”大多數(shù)地方子公司只是“看起來(lái)挺美”。

“福建公司賬戶上有多少資金？從來(lái)有沒(méi)有一分注冊(cè)資金實(shí)際到位的？我們苦心積慮，空手套白狼，都已經(jīng)習(xí)慣成了自然?！备＝ㄖ锌浦乔翱偨?jīng)理郭俊說(shuō)。而他在任時(shí)的2005年4月的一次活動(dòng)中，曾表示“福建中科智將進(jìn)一步完善內(nèi)部資金結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)預(yù)警機(jī)制”。

5年前，國(guó)內(nèi)擔(dān)保圈連續(xù)發(fā)生了幾起大案，氣氛緊張，張鍇雍回憶起當(dāng)時(shí)的情景時(shí)，稱自己“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰，天天像走鋼絲，稍有不慎，就可能跌入萬(wàn)丈深淵?！比缃裰锌浦巧硐菸＞?，張鍇雍雖然有所不安，但并沒(méi)有像當(dāng)時(shí)一樣“神經(jīng)高度緊張”；這不失為一個(gè)有趣的對(duì)比。

然而2009他的本命年開(kāi)局，穆迪就和中科智開(kāi)了一個(gè)“玩笑”。中科智的危局，似乎遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。