周　宇

內(nèi)容摘要 本文主要從次貸危機(jī)的視點(diǎn)，探討新自由主義的功績與過失。在當(dāng)今時代，新自由主義通過對美國模式、金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)全球化等因素的影響，左右著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流。從總體上看，新自由主義的功績要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其過失?；谶@一事實(shí)，次貸危機(jī)依然無法動搖新自由主義在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。

關(guān) 鍵 詞 次貸危機(jī) 新自由主義 美國模式 金融創(chuàng)新

作者 周宇，上海社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)研究所副研究員、博士。（上海：200020）

美國“次貸危機(jī)”給經(jīng)濟(jì)學(xué)界帶來的沖擊要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以往的金融危機(jī)，這不僅因?yàn)槠鋰?yán)重程度超過了以往的金融危機(jī)，而且還因?yàn)檫@次危機(jī)向主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流的新自由主義提出了挑戰(zhàn)。在當(dāng)今時代，新自由主義的影響滲透于全球經(jīng)濟(jì)的方方面面，它是美國模式的靈魂、是金融創(chuàng)新的溫床、是經(jīng)濟(jì)全球化的源泉，是自由市場經(jīng)濟(jì)的守護(hù)神?；谶@一影響力，重新反省和評價新自由主義是我們面臨的重要課題之一。

美國模式：是否定？還是完善？

由于這次次貸危機(jī)發(fā)源于美國，因此在危機(jī)發(fā)生后，國際社會對美國模式的合理性產(chǎn)生了懷疑。美國模式有多種不同含義。在此次危機(jī)中，學(xué)術(shù)界對美國模式的反省主要針對其自由放任的市場經(jīng)濟(jì)模式。放松金融監(jiān)管是導(dǎo)致次貸危機(jī)發(fā)生的主要誘因之一，而過度信任市場的自我約束能力是美國政府放松金融監(jiān)管的主要原因之一。在這一問題上，正如前美聯(lián)儲主席格林斯潘所述：他一直相信金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險管理方面具有卓越的自我約束功能，他承認(rèn)自己的這一判斷出現(xiàn)了錯誤。毫無疑問，格林斯潘的這一觀點(diǎn)代表了美國金融監(jiān)管層的主流觀點(diǎn)，而正是金融監(jiān)管部門對市場的過度信任導(dǎo)致了次貸危機(jī)的發(fā)生。

基于以上事實(shí)，在危機(jī)發(fā)生后，國際社會對美國模式提出了質(zhì)疑。對美國模式的質(zhì)疑也表現(xiàn)為對美國政府奉行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的質(zhì)疑。從歷史的發(fā)展來看，新自由主義與英美傳統(tǒng)的“盎格魯—撒克遜模式”有著一脈相承的聯(lián)系。在歷史上，與其他資本主義國家相比，英美經(jīng)濟(jì)模式更重視自由市場經(jīng)濟(jì)的作用。然而，20世紀(jì)30年代，在大恐慌這一特殊背景下，受凱恩斯主義的影響，美國羅斯福政府加強(qiáng)了對市場的干預(yù)程度。20世紀(jì)80年代初期，英國撒切爾政府和美國里根政府為了回歸重視自由市場經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)，開始推出一系列新自由主義的經(jīng)濟(jì)政策。此后，美國各屆政府借助其對國際貨幣基金組織和世界銀行的影響力，在發(fā)展中國家推行這一政策，其內(nèi)容被人們稱為“華盛頓共識”。

鑒于美國模式所固有的自由放任的特征，在次貸危機(jī)發(fā)生后，歐洲一些政治家和媒體公開提出了否定美國模式的觀點(diǎn)。與歐洲的這一觀點(diǎn)相呼應(yīng)，我國國內(nèi)學(xué)術(shù)界和媒體內(nèi)也出現(xiàn)了眾多否定美國模式的議論。一個非常有趣的現(xiàn)象是，面對國際社會對美國模式的質(zhì)疑，美國政界、學(xué)術(shù)界和媒體的反應(yīng)幾乎出奇的一致，即認(rèn)為美國確實(shí)應(yīng)該加強(qiáng)對金融部門的監(jiān)管，但是這一監(jiān)管并不妨礙美國繼續(xù)奉行重視自由市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式。換句話說，美國主流觀點(diǎn)認(rèn)同有必要完善美國模式，但不認(rèn)同否定美國模式的結(jié)論。

因此有關(guān)美國模式的爭論聚焦于：是否定美國模式？還是完善美國模式？從歷史發(fā)展的連續(xù)性和一貫性來看，美國不大可能放棄現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模式。這是因?yàn)樵谶^去的100多年里，美國模式對促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。美國模式是高風(fēng)險、高收益模式。過去100多年，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了多次大起大落，在大起大落中，美國成為了全球第一經(jīng)濟(jì)大國。而高風(fēng)險和高收益是一個硬幣的兩面，二者互為對方的存在條件。如果消除了高風(fēng)險，高收益也就不復(fù)存在?；谝陨下?lián)系，美國不會因?yàn)榻?jīng)歷一次危機(jī)就放棄傳統(tǒng)的模式。今后美國最有可能的選擇是：在追求高收益的前提下，通過加強(qiáng)謹(jǐn)慎性金融監(jiān)管，盡可能降低現(xiàn)有模式的潛在風(fēng)險。

那么，在有關(guān)美國模式的爭論中，中國應(yīng)該持怎樣的態(tài)度呢?綜合各方面的情況來看，我國不適合采用美國模式，但我國應(yīng)該尊重美國恪守自由市場經(jīng)濟(jì)理念的選擇。一方面與成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家相比，我國經(jīng)濟(jì)更需要依靠政府干預(yù)克服“市場的失敗”；另一方面我們應(yīng)該支持美國模式，因?yàn)檫@一模式為我國實(shí)現(xiàn)出口拉動型高速經(jīng)濟(jì)增長提供了有利條件。

金融衍生產(chǎn)品：是元兇？還是替罪羊？

20世紀(jì)80年代以來，新自由主義的盛行是推動金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的重要動力之一。這一作用表現(xiàn)在以下幾個方面:首先，新自由主義經(jīng)濟(jì)政策的重要內(nèi)容之一是推進(jìn)匯率和利率的市場化運(yùn)行，為了應(yīng)對市場價格的變動風(fēng)險，各種金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。其次，在新自由主義的理念中，與金融衍生產(chǎn)品相關(guān)的投機(jī)可以為市場提供豐厚的流動性供給，而具備流動性是市場正常發(fā)揮職能的重要條件之一。再次，在金融衍生產(chǎn)品與貨幣投機(jī)的關(guān)系問題上，新自由主義認(rèn)為，投機(jī)通常只發(fā)生于宏觀經(jīng)濟(jì)政策存在失誤的國家，因此投機(jī)可以迫使政府采用健全的經(jīng)濟(jì)政策。新自由主義對金融創(chuàng)新的全力支持，在保值和投機(jī)兩個方面，推動了金融衍生產(chǎn)品的快速發(fā)展。

就金融衍生產(chǎn)品的投機(jī)性利用而言，與新自由主義的放任態(tài)度相比，新自由主義懷疑論者歷來都持保留態(tài)度。也就是說，金融衍生產(chǎn)品的功過問題歷來都是兩派爭奪的重要陣地之一。在這一問題上，作為新自由主義的積極倡導(dǎo)者，美國歷屆政府一直都對金融衍生產(chǎn)品的投機(jī)性利用采取寬容的態(tài)度。在歷次的金融危機(jī)中，對沖基金都曾利用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行破壞性的投機(jī)活動，因而每一次金融危機(jī)的發(fā)生都會引起對金融衍生產(chǎn)品交易加強(qiáng)監(jiān)管的要求，而這一要求卻一直遭到美國政府的反對。

在這次次貸危機(jī)中，金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)問題。但是這次的情況與以往存在明顯的差異。首先，在以往的金融危機(jī)中，金融衍生產(chǎn)品是貨幣投機(jī)的手段，而這一次其罪名是助長了次貸規(guī)模和掩蓋了次貸風(fēng)險。其次，在以往的金融危機(jī)中，只有一小部分人認(rèn)為金融衍生產(chǎn)品對金融危機(jī)的發(fā)生有明顯的影響作用，而這一次人們普遍認(rèn)為金融衍生產(chǎn)品在危機(jī)中扮演了不光彩的角色。再次，以往金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的受害者是美國以外的國家，而這一次金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新的積極倡導(dǎo)者美國成為了主要受害者。

盡管人們普遍認(rèn)為這次次貸危機(jī)與金融衍生產(chǎn)品存在密切的聯(lián)系，但是在這一聯(lián)系的性質(zhì)問題上，學(xué)術(shù)界仍然存在爭議。這一爭議也從一個側(cè)面反映了新自由主義信奉者和懷疑論者在這一問題上的對立。前者認(rèn)為金融衍生產(chǎn)品有可能助長了這次金融危機(jī)，并非罪魁禍?zhǔn)?，因而不?yīng)該將其當(dāng)作替罪羊，更不應(yīng)該限制其使用，這也是美國政府的態(tài)度。與之相對，后者認(rèn)為金融衍生產(chǎn)品是導(dǎo)致這次金融危機(jī)發(fā)生的主要“元兇”，因此今后限制金融衍生產(chǎn)品的投機(jī)用途應(yīng)該成為預(yù)防金融危機(jī)的主要對策，歐洲的一部分政治家傾向于這一觀點(diǎn)。

客觀地講，在這次金融危機(jī)中，金融衍生產(chǎn)品在一定程度上扮演了替罪羊的角色。在金融危機(jī)的成因問題上，由于無法分清原因的輕重和主次，金融衍生產(chǎn)品被視為主要元兇之一。進(jìn)而，由于次貸危機(jī)發(fā)源于美國，所有與美國相關(guān)的因素都成為了罪魁禍?zhǔn)住＿@些因素包括美國模式、美國金融創(chuàng)新、美國高消費(fèi)傾向、美國金融監(jiān)管和美元霸權(quán)等問題。然而，這種分析顯然不符合辯證法的要求。

依據(jù)辯證法進(jìn)行分析，首先應(yīng)該抓住主要矛盾，因?yàn)橹饕軟Q定了其他次要矛盾的作用和地位。這次金融危機(jī)的主要矛盾可以概括為貸款購房負(fù)擔(dān)的上升與抵押房產(chǎn)價格下跌之間的矛盾。通俗地說，貸款購房負(fù)擔(dān)因利率的上升而上升，抵押房產(chǎn)價格因房市的下跌而下跌；其結(jié)果是，購房者因資不抵債出現(xiàn)違約，而大量違約引起金融機(jī)構(gòu)的大面積虧損。在這場危機(jī)中，抵押物的存在和抵押房價的上升預(yù)期削弱了所有市場參與者的風(fēng)險意識。受此影響,金融監(jiān)管部門和金融機(jī)構(gòu)放寬了貸款條件，而住房抵押貸款的迅速膨脹則助長了房地產(chǎn)泡沫的形成。最終，房地產(chǎn)泡沫的破滅導(dǎo)致了次貸危機(jī)的發(fā)生。

就以上形成機(jī)制來看，這次危機(jī)非常類似于20世紀(jì)90年代的日本金融危機(jī)。在那場危機(jī)中，房地產(chǎn)泡沫的破滅導(dǎo)致了大量金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)的長期衰退。然而，值得強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)時的日本既沒有使用大量的金融衍生產(chǎn)品，也沒有實(shí)施美國模式，更沒有全面放松金融監(jiān)管，但也同樣發(fā)生了金融危機(jī)。因此，金融危機(jī)與金融創(chuàng)新之間不存在必然聯(lián)系。

從現(xiàn)有的分析來看，金融衍生產(chǎn)品的“罪行”主要有三點(diǎn)：第一，為大量資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場開辟了渠道；第二，助長了高杠桿信用的形成；第三，復(fù)雜的產(chǎn)品構(gòu)造掩蓋了其高風(fēng)險的特征。① 以上第一點(diǎn)和第二點(diǎn)問題確實(shí)存在。但是，在日本泡沫經(jīng)濟(jì)的形成過程中，盡管沒有金融衍生產(chǎn)品，也出現(xiàn)了大量資金流入房市和信用杠桿大幅度升高的現(xiàn)象。因此，在次貸危機(jī)發(fā)生前的美國，即使沒有金融衍生產(chǎn)品，大量資金仍有可能通過其它渠道進(jìn)入房地產(chǎn)市場。至于上述第三個問題，即由于投資者無法評估金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險而遭受損失的說法也缺乏說服力。作為金融衍生產(chǎn)品開發(fā)者的投資銀行不可能不知道其中的風(fēng)險，然而在這次危機(jī)中，首先受到重創(chuàng)的是投資銀行而不是其他投資者。由此可以推斷，引發(fā)次貸危機(jī)的真正風(fēng)險并不存在于金融衍生產(chǎn)品中，而是存在于房地產(chǎn)價格暴跌的可能性中，當(dāng)這一可能性變成現(xiàn)實(shí)之時，也就是次貸危機(jī)來臨之日。

在我國，如何評價金融衍生產(chǎn)品對這次危機(jī)的影響，直接關(guān)系到我國金融業(yè)今后的發(fā)展前景。過高評價金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險，既不符合事實(shí)，也不利于我國今后的金融創(chuàng)新。房地產(chǎn)價格的大起大落是次貸危機(jī)的主要根源，如果我們忽視這一事實(shí)，而把金融產(chǎn)品創(chuàng)新當(dāng)作危機(jī)的替罪羊，有可能無法吸取真正的教訓(xùn)和出現(xiàn)重蹈覆轍的悲劇。

全球化：是消除了經(jīng)濟(jì)周期？還是加重了周期？

新自由主義潮流的最大貢獻(xiàn)之一是加速了經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。新自由主義潮流開始于20世紀(jì)80年代初期，這也是全球化開始形成的時期。二者在同一時期出現(xiàn)絕非偶然。從因果關(guān)系來看，新自由主義潮流促進(jìn)了全球化的發(fā)展。新自由主義經(jīng)濟(jì)政策在對外經(jīng)濟(jì)方面，倡導(dǎo)貿(mào)易自由化和資本移動自由化。受到這一政策的影響，80年代以來，發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家紛紛放寬了對國際貿(mào)易和資本項(xiàng)目的管制。這一全球性制度變革成為推動全球化的重要動力之一。

全球化的好處是顯而易見的，也因此，全球化的發(fā)展趨勢得到了國際社會的普遍認(rèn)可。從微觀層面來看，在全球化時代，發(fā)達(dá)國家的高勞動生產(chǎn)率與發(fā)展中國家低勞動力成本相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了成本最低化和收益最高化的生產(chǎn)模式。從宏觀層面來看，全球化表現(xiàn)為供給和需求的全球化，這一狀況實(shí)現(xiàn)了供給與需求在全球范圍內(nèi)的組合和調(diào)配，因此為實(shí)現(xiàn)資源的有效利用提供了保障。在以上兩方面因素的影響下，進(jìn)入90年代后，全球經(jīng)濟(jì)迎來穩(wěn)定高速增長的時期。

但是，從經(jīng)濟(jì)周期變化來看，全球化對發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的影響明顯不同。在全球化的進(jìn)程中，整個20世紀(jì)80年代和90年代，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)歷了大起大落的變化，這些國家在迎接經(jīng)濟(jì)高速增長的同時也迎來了連綿不斷的金融危機(jī)。80年代初期的債務(wù)危機(jī)，1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的亞洲金融危機(jī)紛紛向世人展示了繁榮與破滅的輪回，高速經(jīng)濟(jì)增長與金融危機(jī)的交替出現(xiàn)表明：對發(fā)展中國家而言，全球化具有高收益和高風(fēng)險的特征。

與發(fā)展中國家的情況形成鮮明對照的是，在全球化時代，發(fā)達(dá)國家保持了相對穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長。在美國次貸危機(jī)發(fā)生前的20多年中，全球化給發(fā)達(dá)國家?guī)淼囊粋€重要變化是經(jīng)濟(jì)的周期變動明顯減弱。圖1顯示了美國經(jīng)濟(jì)增長的軌跡。②從該數(shù)據(jù)可以看到，80年代中期以后，美國經(jīng)濟(jì)只經(jīng)歷過兩次微弱的經(jīng)濟(jì)衰退。第一次是1991年，該年度美國經(jīng)濟(jì)增長從頭一年的1.9%下降到-0.2%，但是1992年又重新恢復(fù)了3.3%高速經(jīng)濟(jì)增長。第二次是2001年，這一年美國經(jīng)濟(jì)增長率從頭一年的3.7%下降到0.8%，2002年以后，經(jīng)濟(jì)很快恢復(fù)了增長的勢頭。鑒于以上事實(shí)，一些學(xué)者得出了全球化可以平抑或消除經(jīng)濟(jì)周期的結(jié)論。但是2008年下半年出現(xiàn)的全球性經(jīng)濟(jì)衰退徹底打破了這一神話。

2008年下半年，在這場全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生后，有些人認(rèn)為全球化助長了這次危機(jī)。由此，全球化與金融危機(jī)以及全球化與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系再度引起國際社會的廣泛關(guān)注。在這一關(guān)系上，以下兩個問題值得我們深入探討：

第一，這場危機(jī)是起因于政策性過失？還是起因于結(jié)構(gòu)性變化？如果是前者，那么這次危機(jī)是偶然現(xiàn)象；如果是后者，那么今后世界經(jīng)濟(jì)有可能反復(fù)出現(xiàn)此類危機(jī)。當(dāng)前，人們普遍認(rèn)為這次危機(jī)起因于美國政府的政策過失。這一判斷忽視了結(jié)構(gòu)性變化對這次危機(jī)的影響。全球化給世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來的重要變化之一是：隨著發(fā)達(dá)國家將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家，發(fā)達(dá)國家對外經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)惡化趨勢，而發(fā)展中國家對外經(jīng)濟(jì)狀況得到明顯的改善。圖2記錄了發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家經(jīng)常收支的變動情況。③從該圖可以看出，在總體上，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)淪為經(jīng)常收支逆差國，而發(fā)展中國家出現(xiàn)了巨額的順差。

與以上變化相對應(yīng)，發(fā)達(dá)國家從總體上轉(zhuǎn)化為資本凈輸入國，而發(fā)展中國家轉(zhuǎn)化為資本凈輸出國，以上變化給國際金融體系帶來了深遠(yuǎn)的影響。在這次金融危機(jī)中，首次出現(xiàn)了發(fā)達(dá)國家發(fā)生金融危機(jī)、發(fā)展中國家進(jìn)行援助的新現(xiàn)象，這一現(xiàn)象表明全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯變化。這一結(jié)構(gòu)性變化是一個值得關(guān)注的問題。經(jīng)常收支逆差是金融危機(jī)的重要誘因之一，而政府降低經(jīng)常收支逆差的努力通常會加重經(jīng)濟(jì)周期的波動。從這一點(diǎn)來看，經(jīng)常收支逆差從發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移到發(fā)達(dá)國家，意味著一部分金融風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)周期波動同時從前者轉(zhuǎn)移到了后者，這一變化有可能對未來全球化的前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。第二，這次全球性金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)是否意味著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)周期也出現(xiàn)了全球化趨勢？如果答案是肯定的，那么，政府的對策也必須具有全球化的性質(zhì)。如前所述，全球化的重要內(nèi)容是供給和需求的全球化，在這種情況下，如果沒有全球性合作，一國政府很難控制本國市場的供給和需求。比如說，如果美國采取刺激消費(fèi)需求的政策，由于其消費(fèi)品主要從國外進(jìn)口，因此其他生產(chǎn)消費(fèi)品的國家可以搭美國的便車。基于這一可能性，美國政府也許無法出臺此類政策。為了避免這種結(jié)局，全球各國政府有必要聯(lián)合出臺和實(shí)施內(nèi)容相同的擴(kuò)張性財(cái)政金融政策。這正是在這次全球性金融風(fēng)暴中，主要經(jīng)濟(jì)大國聯(lián)合出臺救市政策的主要原因。

從全球化與中國的關(guān)系來看，中國是全球化時代最大的受益國之一。基于這一事實(shí)，對我國政府來說，一方面，應(yīng)該認(rèn)同發(fā)達(dá)國家繼續(xù)采用新自由主義經(jīng)濟(jì)政策；另一方面，應(yīng)該積極參與全球化時代的國際合作，才有助于我國維持穩(wěn)定高速的經(jīng)濟(jì)增長。

市場與政府：選擇效益？還是選擇安全？

對美國而言，甚至對全球而言，2008年9月15日是一個重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一天，具有150多年歷史的美國大型投資銀行雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)保護(hù)，該事件引發(fā)的市場恐慌迫使美國政府不得不對金融領(lǐng)域作全面的行政干預(yù)。20世紀(jì)80年代以來一直由美國主導(dǎo)的新自由主義潮流，似乎在這一天嘎然而止。這一變化盡管出乎預(yù)料，但卻在情理之中。

20世紀(jì)80年代以來，在新自由主義潮流的影響下，民營化和市場化成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主流。自由市場經(jīng)濟(jì)是最佳選擇成為“常識”。與這一發(fā)展趨勢相呼應(yīng)，世界各國金融監(jiān)管部門在金融領(lǐng)域推出了一系列改革措施。在這些措施中，降低道德風(fēng)險、保護(hù)納稅人利益、加強(qiáng)儲戶對銀行的監(jiān)督以及維護(hù)大小銀行的公平競爭構(gòu)成了改革的出發(fā)點(diǎn)。為此，一些發(fā)達(dá)國家政府紛紛降低了政府儲蓄擔(dān)保金額和取消了對資不抵債銀行的保護(hù)政策。④

由于受到以上時代背景的制約，從2007年年初到2008年9月，面對次貸危機(jī)的威脅，為了恪守市場至上的理念，也為了維護(hù)過去近30年的改革成果，美國政府一直試圖完全依靠市場手段克服次貸危機(jī)。這些手段包括：第一，迅速降低利率；第二，向市場注入大量流動性資金；第三，通過市場退出機(jī)制清算新世紀(jì)金融公司和美國住房抵押貸款公司等資不抵債的金融機(jī)構(gòu)；第四，支持以市場為主導(dǎo)的并購，為摩根大通銀行收購第五大投行貝爾斯登提供資金支持。

美國政府回避大舉干預(yù)市場的努力一直維持到2008年9月15日。即使在決定雷曼兄弟公司命運(yùn)的問題上，美國政府仍選擇了市場退出機(jī)制。然而，雷曼兄弟公司破產(chǎn)引發(fā)的市場連鎖反應(yīng)，徹底粉碎了美國政府試圖完全依靠市場手段平息金融風(fēng)暴的幻想。雷曼兄弟公司的破產(chǎn)在一瞬間幾乎導(dǎo)致整個金融市場陷于癱瘓。市場的恐慌造成大規(guī)模資金鏈的斷裂，一場史無前例的信用危機(jī)迫在眉睫。在這千鈞一發(fā)的時刻，市場至上理念和過去近30年的改革成果成為不堪一擊的擺設(shè)品。面對金融市場走向崩潰的風(fēng)險，美國政府毅然決然做出了大舉救市的選擇。雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)的第二天，即9月16日，美政府正式接管了美國第一大保險公司AIG。此后，美國政府出臺7000億美元的金融機(jī)構(gòu)救援措施，對一些大銀行實(shí)施了部分國有化的救市干預(yù)。由此，美國又重新倒退到了“大銀行不倒”的時代。

盡管這一抉擇并不意味著新自由主義的終結(jié)，但是它至少意味著新自由主義潮流在金融領(lǐng)域出現(xiàn)了暫時的逆轉(zhuǎn)。在美國救市措施出臺后，布什政府反復(fù)強(qiáng)調(diào)：美國從來沒有動搖過自由市場經(jīng)濟(jì)的理念，國際社會也不應(yīng)該對此有任何懷疑。而且，美國主流觀點(diǎn)也認(rèn)為，此次美國政府大舉干預(yù)市場是臨時性措施，隨著金融市場恢復(fù)穩(wěn)定，政府會退出市場。但是，即使將來政府退出市場，這并不表明有關(guān)爭論會就此打上休止符。這次金融危機(jī)毫無疑問使自由市場理念受到了重創(chuàng)，如何重新構(gòu)建和修復(fù)這一理念是今后留下的重要課題之一。隨著金融危機(jī)的平息，在市場與政府的關(guān)系問題上，人們必定會對以下問題進(jìn)行反?。?/p>

第一，這場危機(jī)表明：市場代表了效益，政府代表了安全。效益與安全之間的平衡點(diǎn)決定了市場與政府的位置。如何確定這一位置是金融監(jiān)管當(dāng)局今后面臨的重要課題之一。第二，這次救市已經(jīng)使危機(jī)環(huán)境下的政府干預(yù)合理化。但這次干預(yù)屬于突發(fā)性事件，如果今后要把這種干預(yù)制度化，就存在設(shè)定干預(yù)條件的問題，即在怎樣的條件下，針對怎樣的金融機(jī)構(gòu)，政府可以實(shí)施接管或部分國有化政策。第三，從重視效率和維護(hù)安全的視點(diǎn)出發(fā)，重新審視儲蓄保護(hù)政策和“大銀行不倒”政策，這一做法意味著要重新反省和確認(rèn)新自由主義在金融領(lǐng)域的改革思路。

中國應(yīng)如何面對新自由主義之爭？

今后，隨著金融危機(jī)的平息，如何重新評價新自由主義的功與過將成為國際社會面臨的重要議題之一。在這一問題上，中國究竟應(yīng)該采取何種態(tài)度呢？

首先，從歷史的聯(lián)系來看，在過去30年中，中國經(jīng)濟(jì)受惠于新自由主義的影響。一個非常有趣的巧合是：新自由主義潮流正好與我國改革開放出現(xiàn)在同一時期，新自由主義不僅為我國改革開放提供了一定的理論支持，而且還為改革開放政策的成功實(shí)施提供了有利的外部環(huán)境?；谝陨鲜聦?shí)，中國應(yīng)該充分肯定新自由主義的積極作用。

另外，從今后的發(fā)展來看，我國已經(jīng)深深融入全球化的經(jīng)濟(jì)體系，中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系已經(jīng)發(fā)展到相互依賴和密不可分的程度。在這種狀況下，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展需要一個自由開放的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而由新自由主義引領(lǐng)的全球化潮流可以滿足這一需要。

最后，從中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系來看，我國應(yīng)該支持美國的新自由主義政策。我國經(jīng)濟(jì)增長的近1/3來自貿(mào)易收支順差，而貿(mào)易收支順差的60%左右來自中美貿(mào)易收支順差。一旦美國政府采取貿(mào)易保護(hù)主義政策，我國經(jīng)濟(jì)將會深受其害。另外，我國有2萬億美元的外匯儲備，其大部分投資于美國金融市場。如果美國政府對跨境資本移動實(shí)施嚴(yán)格的資本管制，我國對外資產(chǎn)將會面臨巨大的風(fēng)險。

基于以上幾方面的理由，從維護(hù)國家利益的視點(diǎn)來看，我國應(yīng)該認(rèn)同美國繼續(xù)延續(xù)新自由主義的改革方向。當(dāng)然，美國的新自由主義政策也有改進(jìn)的余地，美國政府應(yīng)該加強(qiáng)謹(jǐn)慎性金融監(jiān)管和采取穩(wěn)健的財(cái)政金融政策，以防止美元匯率和美元資產(chǎn)價格的大起大落，這也有助于提高我國對外資產(chǎn)的安全性和收益性。從這一判斷來看，我國有必要督促美國政府進(jìn)行改革和采取健全的經(jīng)濟(jì)政策。

注釋：

① 參考CCTV中央電視臺編（2008），羅伯特·希勒（2008），理查德·彼特納（2008）.

② 資料來源：IMF數(shù)據(jù)庫。

③ 資料來源：IMF數(shù)據(jù)庫。2007年和2008年為預(yù)測值。

④ 參考Edwards, Franklin R.（1996）和Mishkin, Frederic S.（2006）。

編輯 李 梅