楊衛(wèi)東

從近期期貨市場(chǎng)大宗農(nóng)產(chǎn)品的整體走勢(shì)來(lái)看,國(guó)慶長(zhǎng)假就像一座分水嶺,節(jié)前大宗農(nóng)產(chǎn)品都處于大幅下挫的過(guò)程,受霜凍威脅減弱及季節(jié)性因素的影響,外盤(pán)不斷走弱市場(chǎng)缺乏上行動(dòng)力,國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)受外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)的影響,在外部支撐減弱的情況下,國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也延續(xù)弱勢(shì)走勢(shì),但其節(jié)后走勢(shì)卻截然相反,呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

分品種來(lái)看,大豆的內(nèi)外盤(pán)聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)。由于國(guó)內(nèi)假期時(shí)日較長(zhǎng),外盤(pán)走勢(shì)引導(dǎo)了連豆的走向,外盤(pán)大豆先跌后漲,主要受惠于美元疲軟和天氣延誤收割進(jìn)度。而這一波漲勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁,已經(jīng)使其期價(jià)回到了今年9月之前的水平,走出自8月中旬以來(lái)的下降通道,底部形態(tài)已經(jīng)基本確立。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)品種也跟隨外盤(pán)走出了上揚(yáng)行情,國(guó)家繼續(xù)實(shí)施臨時(shí)收儲(chǔ)政策,對(duì)市場(chǎng)心態(tài)會(huì)有較大支撐,也緩解了之前國(guó)內(nèi)大豆拋儲(chǔ)給市場(chǎng)帶來(lái)的沉重壓力,有利于穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格,說(shuō)明國(guó)儲(chǔ)政策的重新明確,同時(shí)也進(jìn)一步確認(rèn)了大豆的底部形態(tài)。

油脂類(lèi)品種得益于原油上漲。近期原油強(qiáng)勢(shì)無(wú)比,之前原油數(shù)次沖擊75美元均無(wú)功而返,而此次在弱勢(shì)美元的協(xié)助下,蟄伏數(shù)月的原油市場(chǎng)再度吸引投資者的眼球,連續(xù)六個(gè)交易日激情上揚(yáng),沖破了之前久久受阻的75美元,其漲勢(shì)大有愈演愈烈之勢(shì),油價(jià)已升至78美元之上頻頻創(chuàng)出年內(nèi)新高。而原油如此強(qiáng)勁的走勢(shì)無(wú)疑給國(guó)內(nèi)油脂油料帶來(lái)了巨大提振作用,國(guó)內(nèi)油脂類(lèi)品種大有突破前期整理平臺(tái)大幅上揚(yáng)之勢(shì)。

此外,小麥和稻谷走勢(shì)也不甘示弱。由于這次國(guó)家提高糧食最低收購(gòu)價(jià)的政策效力更多是在國(guó)內(nèi),因此對(duì)于國(guó)內(nèi)獨(dú)立品種的影響更大。由于小麥、稻谷的收購(gòu)價(jià)提高,就促使這兩個(gè)品種節(jié)后同樣走出低谷。近期玉米也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁漲勢(shì),主要在于政府決定繼續(xù)對(duì)玉米進(jìn)行臨時(shí)收儲(chǔ),對(duì)玉米市場(chǎng)有支撐作用,不過(guò),國(guó)內(nèi)的玉米、小麥、稻谷等品種因總體供需格局寬松,在消息的利多逐步消化后,市場(chǎng)反彈后仍存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

白糖情況相對(duì)特殊一點(diǎn),國(guó)際原糖先是受技術(shù)性的拋盤(pán)影響在國(guó)慶長(zhǎng)假狂跌,后又因印度糖價(jià)反彈及巴西降雨甘蔗收割推遲引發(fā)修正性買(mǎi)盤(pán)而暴漲。鄭糖整體還處在前期的震蕩區(qū)間之內(nèi),外盤(pán)在假日期間的幾天大跌暫時(shí)并沒(méi)有給國(guó)內(nèi)白糖造成太大的影響,食糖表現(xiàn)出了一定的抗跌性,但目前還不能排除外盤(pán)的影響力;值此新舊榨季交替之際,食糖社會(huì)庫(kù)存仍是投資者關(guān)注的焦點(diǎn),盡管剩余工業(yè)庫(kù)存比較緊張,但考慮到各個(gè)市場(chǎng)上的交割糖,整體來(lái)看,市場(chǎng)上似乎并不缺糖。但是,目前國(guó)際國(guó)內(nèi)糖都處在牛熊的轉(zhuǎn)換微妙時(shí)期,而不僅僅是自身減增產(chǎn)周期的更替。其中,牛熊的轉(zhuǎn)換是決定國(guó)內(nèi)糖價(jià)的關(guān)鍵主線,中長(zhǎng)期還是維持漲勢(shì)。

美元的貶值除了推動(dòng)大豆、玉米等基礎(chǔ)商品價(jià)格上漲外,對(duì)棉花的推動(dòng)更為明顯,而從基本面對(duì)比來(lái)看,棉花的基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大豆、玉米等其他基礎(chǔ)商品,這樣棉花必將更加受到基金的青睞,基金買(mǎi)盤(pán)成為棉價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿?。從基本面?lái)看,USDA10月月報(bào)顯示2009/10年度美棉產(chǎn)量?jī)H為283萬(wàn)噸,而上年度期末庫(kù)存僅為138萬(wàn)噸,雖然美國(guó)本年度消費(fèi)量只有74萬(wàn)噸,但可供出口的棉花也僅有347萬(wàn)噸,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上一年度近420萬(wàn)噸的可出口量。另一方面,隨著世界經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇,中國(guó)消費(fèi)量預(yù)期小幅增加至1007萬(wàn)噸,但USDA預(yù)期中國(guó)產(chǎn)量為707萬(wàn)噸,缺口達(dá)到300萬(wàn)噸。 實(shí)際上,由于2009年中國(guó)種植面積大幅下降及9月大部分主產(chǎn)區(qū)天氣不利棉花吐絮,部分地區(qū)單產(chǎn)大幅下降,我們預(yù)期2008/09年度中國(guó)棉花總產(chǎn)量下降幅度超過(guò)20%,按上年度800萬(wàn)噸總產(chǎn)量計(jì)算,2008/09年度總產(chǎn)將低于650萬(wàn)噸,產(chǎn)銷(xiāo)缺口達(dá)到350萬(wàn)噸,基本面的利好勢(shì)必會(huì)推動(dòng)棉價(jià)的持續(xù)上漲。

通過(guò)對(duì)近期盤(pán)面走勢(shì)的回顧,我們可以發(fā)現(xiàn)國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲對(duì)國(guó)內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生了越來(lái)越明顯的傳導(dǎo)效應(yīng)。節(jié)假內(nèi)外盤(pán)農(nóng)產(chǎn)品的大幅走強(qiáng)直接導(dǎo)致了節(jié)后國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的補(bǔ)漲。例如,據(jù)聯(lián)合國(guó)食品農(nóng)業(yè)組織近期表示,受到亞洲多處旱災(zāi)以及進(jìn)口需求提高的影響,2009～2010年度全球五大稻米出口國(guó)的庫(kù)存將從3000萬(wàn)公噸下降到2000萬(wàn)公噸,即庫(kù)存量將降到五年最低點(diǎn),勢(shì)必會(huì)對(duì)稻米價(jià)格形成較大支撐,即使在國(guó)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性不強(qiáng)的情況下,其對(duì)國(guó)內(nèi)稻米的預(yù)期影響也不容忽視。此外,在經(jīng)濟(jì)回暖趨勢(shì)下,今年農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際需求將實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

據(jù)悉,羅杰斯近期在紐約接受采訪時(shí)表示,大宗農(nóng)產(chǎn)品原材料未來(lái)10到20年將處于供給落后需求的狀態(tài),他長(zhǎng)期看好農(nóng)產(chǎn)品。他稱(chēng),在印度和中國(guó)等地,谷物和糖的需求均在增長(zhǎng),他預(yù)計(jì)糖價(jià)在多頭走勢(shì)中會(huì)漲很高。另外,由于農(nóng)民把棉花轉(zhuǎn)作可作生產(chǎn)燃料的玉米等作物,故在這一因素影響下,棉花價(jià)格也將不斷上漲,他本人也會(huì)選擇投資棉花這一品種。至于稻米,在全球稻米庫(kù)存水位下降、出口國(guó)印度產(chǎn)量減少等形勢(shì)下,他相信米價(jià)很有可能會(huì)繼續(xù)攀升。當(dāng)然,這位頂級(jí)投資大師發(fā)表的是對(duì)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)的長(zhǎng)期看法。但農(nóng)產(chǎn)品節(jié)后整體呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)也是長(zhǎng)期上漲過(guò)程中的一小階段,市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品,這一轉(zhuǎn)變也再度點(diǎn)燃了投資者的入場(chǎng)熱情。

而恰恰這個(gè)時(shí)候,在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上國(guó)家決定2010年繼續(xù)在小麥和稻谷主產(chǎn)區(qū)實(shí)行最低收購(gòu)價(jià)政策,并適當(dāng)提高最低收購(gòu)價(jià)水平。經(jīng)報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),2010年生產(chǎn)的白小麥、紅小麥、混合麥最低收購(gòu)價(jià)分別提高到每50公斤90元、86元、86元,均比2009年提高3元。稻谷最低收購(gòu)價(jià)格也要適當(dāng)提高。同時(shí),繼續(xù)實(shí)施玉米、大豆、油菜臨時(shí)收儲(chǔ)政策,完善操作辦法和機(jī)制,健全農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口協(xié)調(diào)機(jī)制。這是繼今年初國(guó)家提高糧食最低收購(gòu)價(jià)后再次提高糧食收購(gòu)價(jià)。而此舉措對(duì)大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)究竟能夠帶來(lái)什么樣的影響?農(nóng)產(chǎn)品是否面臨一個(gè)全線翻身的機(jī)遇?農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)是否能否持續(xù)下去?無(wú)疑吸引了更多投資者的關(guān)注。我們能夠確定的是,短期內(nèi)提高收購(gòu)價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的利多作用明顯,將很大程度上緩解因新糧上市所帶來(lái)季節(jié)性壓力,有助于國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的平穩(wěn)運(yùn)行,最低收購(gòu)價(jià)格的提高,為國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)提供了底部支撐,抬升了糧食價(jià)格的運(yùn)行空間,對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上行有一定推動(dòng)作用。

當(dāng)然,此次農(nóng)產(chǎn)品觸底回升,除了外盤(pán)提振和國(guó)家糧食調(diào)控政策發(fā)揮作用外,另一原因也不容忽視,那就是季節(jié)性波動(dòng)影響。大宗農(nóng)產(chǎn)品特別要考慮到季節(jié)性波動(dòng)的影響,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)與農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系變化密切相關(guān),近一段時(shí)間,大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變化也符合多年來(lái)我國(guó)市場(chǎng)的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)勢(shì)必會(huì)帶來(lái)另外一些問(wèn)題,糧價(jià)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生,不少人會(huì)擔(dān)心農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲是否會(huì)造成通貨膨脹。但考慮到國(guó)家糧食調(diào)整政策,我們認(rèn)為這種可能性非常低,因?yàn)榧Z源掌握在國(guó)家手中,那么,糧價(jià)也就在國(guó)家掌控之中。當(dāng)前糧食市場(chǎng)價(jià)格不存在大幅上漲的條件,會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中走強(qiáng)的態(tài)勢(shì),一旦有炒作嫌疑,國(guó)家完全有能力平抑和穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。其實(shí),農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格適當(dāng)上漲不但不會(huì)造成通貨膨脹,反而有利于保證生產(chǎn)積極性,增加市場(chǎng)供給,從而根本上穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)家應(yīng)該保證主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不大起大落,應(yīng)保持農(nóng)民在種養(yǎng)業(yè)有一定的效益空間,這對(duì)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)至關(guān)重要。

整體上看,如果沒(méi)有大的自然災(zāi)害或其他突發(fā)事件,我國(guó)大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)可望在政府調(diào)控下穩(wěn)中有升,在當(dāng)前高位上運(yùn)行。當(dāng)然,目前我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也存在不少不確定因素,比如商品市場(chǎng)炒作、國(guó)際市場(chǎng)影響、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、通脹預(yù)期、流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題,等等。如何應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)突發(fā)情況和各種變數(shù),仍需密切關(guān)注。長(zhǎng)期看,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格必須要實(shí)現(xiàn)基本穩(wěn)定,防止出現(xiàn)較大幅度波動(dòng),要在穩(wěn)定提高農(nóng)民收入的同時(shí)保障全體居民生活水平的基本穩(wěn)定,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ),這才是重中之重。

(作者單位:上海東證期貨研究所)