在采訪之前,秦嶺松還有其他的行程安排。而這樣忙碌的新生代基金經(jīng)理有著他獨(dú)特的投資理念,謹(jǐn)慎思考,冷靜分析,顯出超越年齡的穩(wěn)健,這與他的經(jīng)歷不無(wú)關(guān)系。在美國(guó)獲得雙碩士學(xué)位,同時(shí)也親身經(jīng)歷了2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫的破滅,具有多年海內(nèi)外金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn),歷任研究員、基金經(jīng)理助理。2007年5月起任友邦華泰積極成長(zhǎng)基金經(jīng)理??芍^科班出身的研究型新生代經(jīng)理。在過(guò)去一年里,友邦華泰積極成長(zhǎng)基金凈值增長(zhǎng)率在銀河基金評(píng)級(jí)全部59只混合型基金中排名第1位;在晨星基金評(píng)級(jí)的220只股票型基金中列前3位。輕松的言談中,秦嶺松和我們分享了他對(duì)行業(yè)的分析,基金的配置思路,以及投資的心態(tài)。他提出,今年最大的機(jī)會(huì)就是確定性,另外“流動(dòng)性對(duì)市場(chǎng)的影響確實(shí)是一個(gè)比較大的因素”。經(jīng)歷過(guò)2000年納斯達(dá)克經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的秦嶺松談起投資心態(tài),給我們比劃了一個(gè)小技巧:“當(dāng)時(shí)我們把指數(shù)倒過(guò)來(lái)看,因?yàn)榇蠹叶枷矚g看漲的趨勢(shì),從心里不太愿意接受調(diào)整的趨勢(shì),所以把圖倒過(guò)來(lái)看就能幫助你更客觀更理性的去看待市場(chǎng)本身的變化?!?/p>
尋找確定性之旅
動(dòng)蕩的金融局勢(shì)令每個(gè)人都有了危機(jī)感。作為一個(gè)五星級(jí)基金的經(jīng)理,秦嶺松指出目前的投資最重要的就是尋找確定性。
“一方面是政策對(duì)需求帶動(dòng)的確定性;再一個(gè)就是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)看。尋找那些基本面已經(jīng)差到極致的地方,未來(lái)翻轉(zhuǎn)的可能性就會(huì)非常大了?!鼻貛X松說(shuō)。
他認(rèn)為,在行業(yè)的選擇方面偏重于兩端。一個(gè)是上游產(chǎn)業(yè)鏈的原材料,若經(jīng)濟(jì)恢復(fù),原材料的需求也會(huì)回升。再者,下游跟終端消費(fèi)相關(guān)的行業(yè),如食品、醫(yī)藥,能夠較好地抵抗經(jīng)濟(jì)周期的影響,另外就是受益于政府投資的行業(yè),如建筑、建材、機(jī)械,現(xiàn)在都能看到一些明顯的恢復(fù)跡象。因?yàn)楫吘褂唵瘟Φ睦瓌?dòng)是最確定最穩(wěn)定的。
流動(dòng)性帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)還有多久?
展望2009年的市場(chǎng),在迷霧重重的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,基本面之于股市,會(huì)互相作用。秦嶺松有條理地提出在市場(chǎng)兩個(gè)最重要的因素一個(gè)是市場(chǎng)流動(dòng)性,一個(gè)就是基本面里面,流動(dòng)性是股價(jià)一個(gè)主導(dǎo)的因素,對(duì)基本面的影響有一個(gè)反作用。
秦嶺松以2007年年底到2008年年初的那一段時(shí)間舉例。當(dāng)時(shí),為了控制通脹的壓力并抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,我國(guó)采取了緊縮性的貨幣政策,控制信貸的規(guī)模、提高存款準(zhǔn)備金率及利率,吸收流動(dòng)性。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性需求很旺盛,吸納也很強(qiáng),導(dǎo)致流動(dòng)性很緊張,股價(jià)上升空間非常有限。
到了2008年年底,情況完全顛倒過(guò)來(lái),實(shí)體經(jīng)濟(jì)在外部的沖擊和內(nèi)部的周期性調(diào)整之下,回落較快,很多行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩的情況,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性的吸納明顯減弱。隨著寬松貨幣政策的實(shí)行——包括取消信貸規(guī)模、降低存款準(zhǔn)備金率、降低利率等等,即使在基本面尚未反轉(zhuǎn)之時(shí),充裕的資金擔(dān)負(fù)起市場(chǎng)的很大的支持,市場(chǎng)估值就有可能回升?!案鶕?jù)一份美國(guó)過(guò)去50年統(tǒng)計(jì)資料,我們可以看到CPI回落的過(guò)程中,市場(chǎng)估值是往上走的?!鼻貛X松對(duì)研究報(bào)告信手拈來(lái)。秦嶺松相信隨著全球經(jīng)濟(jì)體不斷注入流動(dòng)性,包括降息、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等方式,市場(chǎng)會(huì)以較快的速度扭轉(zhuǎn)通縮預(yù)期,他說(shuō):“銀行體系的信貸政策是從去年11、12月份開(kāi)始放寬,維持的時(shí)間、資金能流八股市的規(guī)模都不太確定,但這個(gè)流動(dòng)性的環(huán)境在上半年是最有利的。資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)后,對(duì)改善經(jīng)營(yíng)情況有一個(gè)正面的推動(dòng)作用,最終會(huì)反映到股票市場(chǎng)?!?/p>
選股與資產(chǎn)配置更加重要
在一個(gè)震蕩的格局中,基金經(jīng)理選股與資源配置的能力更加突出影響基金的表現(xiàn)。秦嶺松認(rèn)為今年的選股機(jī)會(huì)多,而選股對(duì)投資收益的貢獻(xiàn)會(huì)比去年更大。
重點(diǎn)關(guān)注的企業(yè)主要包括三個(gè)部分。第一,重點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)行業(yè)中,具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),穩(wěn)定增長(zhǎng),估值比較合理的龍頭企業(yè)。第二,高分紅的公司。第三。小市值重組類(lèi)的公司。
秦嶺松管理的混合型基金配置比例很靈活,現(xiàn)在的配置比例是從30%到95%?!斑@樣的配置在去年就體現(xiàn)出它的優(yōu)勢(shì),是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)弱化的方式,能回避更多的風(fēng)險(xiǎn)??紤]當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境,很多行業(yè)出現(xiàn)周期見(jiàn)底的跡象,風(fēng)險(xiǎn)非常大,要把倉(cāng)位降到最低。這樣的配置就給我提供了這樣的空間?!?/p>
友邦華泰積極成長(zhǎng)基金的股票倉(cāng)位2008年四個(gè)季度末分別為87.26%、43.26%、58.54%、89.56%,減倉(cāng)加倉(cāng),選時(shí)準(zhǔn)確,很好地調(diào)整了風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。
投資更重要的是擺正心態(tài)
秦嶺松相信做投資最大的挑戰(zhàn)是去克服內(nèi)心的恐懼、人性的弱點(diǎn)。擺正投資心態(tài),保持開(kāi)放的心態(tài),發(fā)現(xiàn)自身的問(wèn)題和不足,那么就靠一些常識(shí),也都能獲得不錯(cuò)的收益。
“投資有時(shí)候很復(fù)雜,有時(shí)候其實(shí)也很簡(jiǎn)單。”秦嶺松笑著說(shuō)。