最近十年全球首富的交椅總在投資大師巴菲特和電腦天才比爾·蓋茨之間交替著。據(jù)《福布斯》最新統(tǒng)計(jì)，以市值計(jì)價(jià)的個(gè)人財(cái)富衡量，比爾·蓋茨在2008年以400億美元的財(cái)富再度奪回了首富寶座，而巴菲特則由于國(guó)際金融危機(jī)的沖擊，個(gè)人財(cái)富縮水至370億美元，重新回到亞軍位置。

巴菲特是我們熟悉的投資大師，他生活在美國(guó)中部一個(gè)名為奧馬哈的小城市，長(zhǎng)期專注于證券投資，被美國(guó)投資人敬稱為“奧馬哈的先知”。1965年至2008年間，巴菲特僅在5個(gè)年度內(nèi)跑輸了標(biāo)普500指數(shù)。2008年國(guó)際金融危機(jī)中，伯克希爾凈資產(chǎn)僅縮水9.6％，但相比同期標(biāo)普500指數(shù)37％的跌幅，仍然可以說取得了較佳的業(yè)績(jī)。

伯克希爾公司股權(quán)是巴菲特的主要資產(chǎn)，正如巴菲特過去在致股東信所說，伯克希爾公司股權(quán)是自己唯

一的重要資產(chǎn)，他有信心“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，且承諾永遠(yuǎn)不會(huì)減持。

比爾·蓋茨這位過去的電腦神童，在微軟公司取得多個(gè)領(lǐng)域的決定性勝利后，為了微軟能在新世紀(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)新的戰(zhàn)略目標(biāo)，他已在最近幾年不斷下放權(quán)力給鮑爾默帶領(lǐng)的新管理團(tuán)隊(duì)，并于2008年6月正式宣布自己從微軟公司全退，轉(zhuǎn)而專注于投資和慈善事業(yè)。

依據(jù)協(xié)議，比爾·蓋茨每年將自己5％的微軟股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給旗下的梅琳達(dá)慈善基金會(huì)。截至2007年底，梅琳達(dá)基金會(huì)管理的總資產(chǎn)為447億美元，其中包括巴菲特捐獻(xiàn)的部分伯克希爾股票。此外，比爾-蓋茨還通過Cascade Investment，以信托方式投資個(gè)人看好的公司和新項(xiàng)目。

回顧過往的每次金融危機(jī)，我們?nèi)菀装l(fā)現(xiàn)，每次大型的金融危機(jī)之后，往往都伴隨行業(yè)乃至全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的洗牌。在過去的一年中，巴菲特和比爾·蓋茨這對(duì)全球財(cái)富最多的知交好友，都投資了哪些行業(yè)，或許將給予投資者深刻的啟示。

巴菲特誤判原油市場(chǎng)形勢(shì)

分行業(yè)看，巴菲特仍看好消費(fèi)品行業(yè)和金融業(yè)，持倉(cāng)比例分別為36.9％和29.6％。比爾·蓋茨則相對(duì)看好工業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)，持倉(cāng)比例為53.7％和19.2％。

巴菲特與蓋茨的最大分岐出現(xiàn)在石油行業(yè)和公用事業(yè)行業(yè)。巴菲特石油類公司持倉(cāng)比例為8％，而比爾·蓋茨則無石油公司持倉(cāng)。巴菲特在三季度買八的康菲石油(ConoooPhillips)的股票，受原油價(jià)格大跌影響，是巴菲特2008年度財(cái)富下跌的主要原因之一。正如巴菲特在致股東信中所說，原油價(jià)格快速下跌是他“始料不及”的。但同時(shí)，巴菲特表示，石油股投資失誤可能只是買點(diǎn)不佳，而他看好長(zhǎng)期能源價(jià)格的上漲。

巴菲特對(duì)石油公司判斷逆轉(zhuǎn)發(fā)生在四季度。公開信息顯示，巴菲特在2008年三季度末共計(jì)持有康菲石油8396萬股，而在四季度則共計(jì)減持406萬股，減少了一定的損失。巴菲特減持后，康菲石油在2009年一季度再度下跌至30美元一線。

減持康菲石油的同時(shí)，巴菲特小幅增持了部分業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的公用事業(yè)股、鐵路股等。鐵路公司Burlington Noffhem Santa Fe持倉(cāng)增加了630萬股，電力公司NRG Energy增持220萬股，這顯示出巴菲特四季度投資策略已經(jīng)偏謹(jǐn)慎。

比爾·蓋茨沒有石油公司股票頭寸。正是因?yàn)檫@一點(diǎn)，比爾·蓋茨損失較小，并在2008年度重新回到全

球首富的位置。

危機(jī)中更加看好中國(guó)市場(chǎng)

對(duì)于中國(guó)上市公司，巴菲特與比爾·蓋茨均看好長(zhǎng)期前景，均做出了買入或增持的決定，但各自看好的行業(yè)卻不盡相同。巴菲特在2008年做出了投資匯源果汁和比亞迪的決定，而比爾-蓋茨則降低增持了A股公司美的電器至2345萬股。

巴菲特在8月22日向CNBC表示自己正與一家中國(guó)公司商洽收購(gòu)事宜，也就是后來所披露的匯源果汁。巴菲特的伯克希爾通過參股的可口可樂提出對(duì)匯源的收購(gòu)，要約收購(gòu)價(jià)格為12.20港元，是前一日匯源果汁收盤價(jià)的2.95倍。匯源果汁主營(yíng)業(yè)務(wù)為包括純果汁在內(nèi)的高端飲料，巴菲特增持的原因重點(diǎn)在于看好中國(guó)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)帶來的飲料消費(fèi)市場(chǎng)高端化，但這項(xiàng)收購(gòu)交易目前已被中國(guó)商務(wù)部否決。

巴菲特繼8月份做出收購(gòu)匯源的決定后，9月27日又宣布收購(gòu)比亞迪10％的股份。巴菲特投資比亞迪，相信主要是看中中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)人才的龐大，以及日益完善的汽車產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)帶來的成本領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。筆者認(rèn)為，對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)來說，核心中的核心，仍在于成本問題。一旦成本突破臨界點(diǎn)，必將帶來爆發(fā)式的市場(chǎng)增長(zhǎng)。相比其他國(guó)家·中國(guó)完善的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和廉價(jià)的人才，使得中國(guó)在國(guó)際新能源競(jìng)爭(zhēng)中。成本優(yōu)勢(shì)明顯。

比爾-蓋茨的梅琳達(dá)基金會(huì)投資美的電器，主要是看中美的電器相對(duì)較高的分紅率。由于慈善基金的股息收入可以免稅，因此梅琳達(dá)基金較重視投資目標(biāo)的現(xiàn)金流穩(wěn)定程度。據(jù)美的電器披露的公開信息，梅琳達(dá)基金會(huì)在2008年三季度進(jìn)行了增持，數(shù)量為50萬股。

此外，投資美的電器也符合比爾·蓋茨一貫關(guān)注現(xiàn)金流的投資風(fēng)格。比爾-蓋茨執(zhí)掌微軟的年代，微軟公司賬面上曾長(zhǎng)期保有超過300億美元的現(xiàn)金及短期國(guó)債，這大大超過了微軟日常經(jīng)營(yíng)所需，降低了凈資產(chǎn)收益率，直至2004年底每股3.08美元的大幅分紅后，這種情況才告結(jié)束。筆者認(rèn)為，比爾·蓋茨重視現(xiàn)金的指導(dǎo)思想·或許可以追溯自其創(chuàng)業(yè)早期一度發(fā)不出薪水造成的心理陰影。

首富們?cè)诿绹?guó)經(jīng)濟(jì)遭遇困難時(shí)期，仍一致看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，顯示出中國(guó)投資市場(chǎng)未來發(fā)展?jié)摿θ匀幌蚝?。比爾·蓋茨更是在梅琳達(dá)基金會(huì)致投資者信中多次直接提到中國(guó)，他甚至在信中還表示對(duì)自己的北京奧運(yùn)之旅感到滿意。

巴菲特消極看待奧巴馬新政

美國(guó)民主黨不代表包括金融業(yè)在內(nèi)的壟斷集團(tuán)的利益，共和黨的基礎(chǔ)是壟斷階層，民主黨是勞工階層。與其他華爾街的同行一樣，巴菲特對(duì)待奧巴馬政府的態(tài)度是消極的。2008年奧巴馬競(jìng)選團(tuán)隊(duì)曾放風(fēng)試探巴菲特?fù)?dān)任財(cái)長(zhǎng)的意愿。遭巴菲特公開拒絕。不僅如此，巴菲特在證券市場(chǎng)的動(dòng)作，也證明了他不太支持奧巴馬政府。

民主黨在2006年中期大選中獲勝后，呼聲就日益高漲。為避免民主黨上臺(tái)后政治風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，巴菲特早在一年前就開始減持相關(guān)的股票，悉數(shù)拋光西聯(lián)(WestemUnicn)就是最重要的案例。

西聯(lián)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為國(guó)際匯款，主要是僑匯，在中國(guó)的合作伙伴是農(nóng)業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄銀行。一般來說，發(fā)達(dá)國(guó)家之間有完善的金融網(wǎng)絡(luò)。匯款非常方便，通常沒有必要選擇費(fèi)率更高的西聯(lián)快匯。但在多數(shù)發(fā)展中國(guó)家，金融基礎(chǔ)設(shè)施非常落后，只有西聯(lián)擁有強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)，可以使僑匯方便快速的匯入指定國(guó)家，從事低級(jí)工作的在美勞工，主要通過西聯(lián)匯出僑匯。

奧巴馬總統(tǒng)，對(duì)外主張貿(mào)易保護(hù)主義，對(duì)內(nèi)則主張美國(guó)勞工權(quán)益。為了美國(guó)勞工飯碗不被更便宜的發(fā)展中國(guó)家勞工搶走，保住自身的支持率，民主黨政府一貫的邏輯就是限制外國(guó)勞工就業(yè)。目前，已披露的發(fā)展中國(guó)家國(guó)際收支平衡表無一不顯示僑匯收入急速下降，這使得西聯(lián)未來盈利前景極其不樂觀，巴菲特提前一年將西聯(lián)股票全部拋光是完全正確的。

比爾·蓋茨則在奧巴馬勝選前夕增持了環(huán)保行業(yè)公司Republic Services，RepublicServices的股票，該公司主營(yíng)垃圾回收處理業(yè)務(wù)。一般來說，民主黨政府較共和黨政府更關(guān)注環(huán)保問題。雖然環(huán)保行業(yè)自身利潤(rùn)往往非常微薄，但在出臺(tái)補(bǔ)貼法案的情況下就完全可能獲取豐厚利潤(rùn)。

不過比爾·蓋茨增持Republic Services的股份并不多，僅1.7％，這是出于對(duì)政府赤字的擔(dān)憂。由于未來兩年美國(guó)政府將出現(xiàn)巨額赤字，補(bǔ)貼能力下降，用于環(huán)保補(bǔ)貼的預(yù)算可能并不會(huì)在短期內(nèi)有較大增加，這使得比爾蓋茨有動(dòng)機(jī)等待更佳買點(diǎn)的出現(xiàn)。

新能源獲得首富一致肯定

巴菲特和比爾·蓋茨均看好新能源行業(yè)的發(fā)展。在思路方面，巴菲特重點(diǎn)關(guān)注新能源應(yīng)用成本是否能夠快速降低，比爾·蓋茨則更看重高科技為新能源行業(yè)帶來的新機(jī)會(huì)。

比爾·蓋茨在2008年中投資了非上市生物能源公司Sapphire Energy，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為微藻能源。該公司宣稱，微藻能源的概念則是負(fù)碳排放，不僅對(duì)環(huán)境保護(hù)產(chǎn)生正的外部效應(yīng)，還可以生產(chǎn)出生物柴油獲取可觀的利潤(rùn)。

巴菲特的新能源投資，則秉持了一貫的不熟不做的思路，對(duì)于高科技的新能源公司持規(guī)避態(tài)度。除比亞迪之外，巴菲特四季度還提出了對(duì)核電公司聯(lián)合能源(ConstellationEnergy)每股26.5美元的要約收購(gòu)。雖然此交易因競(jìng)購(gòu)對(duì)手提出更高的報(bào)價(jià)未能達(dá)成，但巴菲特卻因此獲得了高額的退出補(bǔ)償，包括6億美元現(xiàn)金和9.9％的聯(lián)合能源股份。

比爾·蓋茨在其他領(lǐng)域的投資，往往較為保守，但唯獨(dú)在新能源領(lǐng)域卻非常大膽，這顯示出比爾·蓋茨對(duì)自己在科技領(lǐng)域的洞察力有完全的自信。

巴菲特入股高盛是錯(cuò)誤決定嗎?

雷曼兄弟破產(chǎn)后，美國(guó)投行紛紛開始尋求自保的途徑，其中高盛在去年9月23日接受了巴菲特50億美元的注資。由于隨后高盛股價(jià)下跌，因此這項(xiàng)交易被很多媒體一致指責(zé)為錯(cuò)誤的投資決定。

事實(shí)上，巴菲特購(gòu)買的是高盛的優(yōu)先股，而不是普通股，普通股市場(chǎng)價(jià)格下跌，并不能證明巴菲特的這項(xiàng)投資遭受了損失。

優(yōu)先股是介于股票和債券之間的一類證券，具有債券的大部分特征，也就是說更像債券。巴菲特投資的高盛優(yōu)先股，固定股息率為10％，僅有在高盛不能支付優(yōu)先股股息時(shí)，才可能遭受投資損失。

從時(shí)機(jī)上看，巴菲特投資高盛也是完美的。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底預(yù)期，特別是美國(guó)房地產(chǎn)觸底預(yù)期逐漸抬頭，如果晚一些時(shí)間。高盛很可能不再需要這筆新注入的資金。

從條款上看。這筆投資同樣是完美的。根據(jù)交易條款，巴菲特有權(quán)利無義務(wù)，在五年后以115美元股的價(jià)格，將這部分優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。也就是說，如果五年后高盛股價(jià)高于115美元，則巴菲特可以獲得無上限的投資收益。而如果五年后高盛股價(jià)低于115美元，巴菲特也不會(huì)有任何損失。

當(dāng)前美國(guó)10年期國(guó)債收益率低于3％。在這種低利率時(shí)期，獲取每年10％的優(yōu)先股股息收入，不能不說是一筆令人相當(dāng)滿意的交易。

全球首富投資思路的啟示

巴菲特和比爾·蓋茨這兩位全球最富有的人，他們?cè)诮鹑谖C(jī)期間的投資，存在不少值得效仿的地方，歸納起來有以下幾點(diǎn)：第一是關(guān)注經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)洗牌的機(jī)會(huì)；第二是不局限于本土市場(chǎng)；第三是不做輸不起的交易；第四是重點(diǎn)投資自己熟悉的領(lǐng)域；第五是秉持自己一貫的投資邏輯；第六是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不妙時(shí)更多投資固定收益類證券。

在2008年。巴菲特的財(cái)富縮水了250億美元，比爾·蓋茨的財(cái)富則縮水了180億美元，但均低于《福布斯》富豪總體45.4％的財(cái)富縮水比例，或許這就是他們?cè)谪?cái)富榜長(zhǎng)期屹立不倒的重要原因。

巴菲特的資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受力和膽識(shí)保證其投資方式得以貫徹執(zhí)行，對(duì)高資產(chǎn)凈值的投資者(如私人銀行客戶)借鑒意義更大。

巴菲特的伯克希爾資金實(shí)力雄厚，現(xiàn)金流非常充沛，加上其主營(yíng)業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)，資金成本低，市場(chǎng)的短期下跌不會(huì)打亂其總體的部署，風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)。所有這些，都保證他在看似危機(jī)四伏的局面中，從容出手，進(jìn)而把握住大機(jī)遇。

內(nèi)地高資產(chǎn)凈值者可試水海外

贏利的投資交易與失利的投資交易往往是交替出現(xiàn)。一旦遇上連續(xù)虧損，小資金投資者很容易被掃地出門。在大海的驚濤中航行的往往是航母，而不是小木舟。私人銀行客戶遇到市場(chǎng)噪聲時(shí)，具有與巴氏類似的資金防守墊，不易被市場(chǎng)短期的大波動(dòng)洗劫出局。

指數(shù)投資也是值得借鑒的方式。在巴菲特的投資組合中出售標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在內(nèi)共4種股票指數(shù)的股指期貨保險(xiǎn)合約，由于是賣出看跌期權(quán)(sell put)，表明他本身是看漲或看平這些指數(shù)，賭他們?cè)?0年后的上升。

由于境內(nèi)投資者普遍對(duì)海外市場(chǎng)的不熟悉，如投資美國(guó)的某個(gè)行業(yè)和個(gè)股，需巨細(xì)靡遺地對(duì)個(gè)股進(jìn)行事先研究。美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)如今是否真正見底還需進(jìn)一步觀望，投資個(gè)股有可能會(huì)踩到地雷。指數(shù)投資作為趨勢(shì)投資方法，是中長(zhǎng)期投資美國(guó)股票市場(chǎng)有效而便利的方式。

目前已是美國(guó)歷史上各大股指十年左右來的低點(diǎn)，道指在7000點(diǎn)徘徊。假設(shè)如果能夠選擇現(xiàn)在買入道指或標(biāo)準(zhǔn)普爾500的指數(shù)基金，短期之內(nèi)可能會(huì)虧損，但如果像巴氏那樣耐心持有10年，結(jié)果如何值得期待。歷史數(shù)據(jù)告訴我們，只要有耐心，市場(chǎng)會(huì)沿著向上的軌跡螺旋式向前發(fā)展。

投資中國(guó)主權(quán)信用掛鉤的CDS仍然是比較可行的投資策略。CDS就是一個(gè)保險(xiǎn)合同，相當(dāng)于花錢買個(gè)違約保險(xiǎn)。衡量的是一間公司倒閉的可能性。

在此輪全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，中國(guó)受到的沖擊明顯偏小，由于國(guó)際金融市場(chǎng)未來預(yù)期仍不確定，四家“中字頭”大型金融企業(yè)的CDS指數(shù)總體受國(guó)際金融市場(chǎng)的影響，仍有繼續(xù)變寬的可能，目前市場(chǎng)報(bào)價(jià)比較可觀，投資該類CDS產(chǎn)品，收益比普通定期要高1.5％左右。

適度持有中國(guó)國(guó)有大中型企業(yè)發(fā)行的境外可轉(zhuǎn)債等高信用評(píng)級(jí)產(chǎn)品也是當(dāng)前較優(yōu)的投資策略。巴菲特購(gòu)買GE、高盛相當(dāng)是以10％的利息發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的股票，是他看重這兩家的隱性政府信用價(jià)值，華盛頓是不會(huì)放任讓這兩家巨頭破產(chǎn)而重蹈雷曼破產(chǎn)造成的動(dòng)蕩。

去年四季度后金屬價(jià)格的暴跌使得國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)資源成本大幅降低，資源價(jià)格走低，中鋁、五礦等大型央企扎堆到澳大利亞投資礦山。據(jù)傳聞，一些私營(yíng)企業(yè)主悄悄將“觸角”伸到了朝鮮、俄羅斯，開始了海外開礦的征程。雖投資風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，但效果如何，值得觀望。

從上世紀(jì)80年代開始，巴菲特不斷地以低成本的保險(xiǎn)資金，低廉的價(jià)格買入了那些他認(rèn)為有投資價(jià)值的企業(yè)，加上美國(guó)一輪長(zhǎng)達(dá)25年的大牛市，演繹了一個(gè)財(cái)富傳奇。其在投資前期，對(duì)所選擇對(duì)象深入分析，重點(diǎn)關(guān)注其持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力，確定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及這種優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性等投資觀念和方法，在私人銀行客戶適時(shí)投資海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資源時(shí)都值得借鑒。