龍飛不是真正意義上的交易者——這是業(yè)內(nèi)對(duì)他的評(píng)價(jià)。天生的交易者應(yīng)該更為冷血、遵鐵律而行，而他更偏好利用自己的分析判斷市場，并不急于、也不限于當(dāng)一個(gè)trader。龍飛是澳洲人，因此他所撰寫的投資分析報(bào)告里，主要以澳元分析為主，可能也是“不熟不投”的經(jīng)典表現(xiàn)吧。

他在交易記錄中寫道：“在一些市場上交易猶如玩俄羅斯輪盤。就是在左輪手槍上一顆子彈，每人輪流扣動(dòng)扳機(jī)。在南美，人們會(huì)押注在這非法的游戲上。勝出者不是發(fā)達(dá)就是歸西。買賣澳元仿佛上了幾顆子彈(壞消息)的左輪，既可讓你富起來，亦能令你一命嗚呼?！保瑩?jù)說正是這種不羈的個(gè)人風(fēng)格，使他深受客戶尤其是女性投資者的喜歡。

當(dāng)然，我們更關(guān)注的是，他的不羈是否建立在對(duì)市場全面的觀察以及冷靜的分析之上。

M 貴公司的副主席Kenneth提到你有一個(gè)花名“港版鄭嘉穎”，是真的么?你如何總結(jié)自己的性格和投資風(fēng)格?

L (笑)謝謝你提到這個(gè)名字，希望他指的是我的交易能力而不是我唱歌和演戲的技能。

我有兩個(gè)學(xué)位：貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)學(xué)。畢業(yè)后先后在四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所、一家大型能源企業(yè)工作。同時(shí)，我經(jīng)營自己的股票基金。

我的投資風(fēng)格混合了技術(shù)性分析和基本面分析，以及行業(yè)知識(shí)(尤其是商品和能源)。我是一個(gè)與主流投資信念相悖的投資者，當(dāng)我看到基本面的價(jià)值時(shí)才會(huì)出手。我將我的交易決定建筑在對(duì)市場的宏觀理解上。

關(guān)于商品、外匯以及指數(shù)的交易，我有非常精確的交易記錄，你可以在我們的公司網(wǎng)站的“專欄作家”一欄瀏覽我的文章，以及查看我的文章中關(guān)于虛擬投資組合的表現(xiàn)。

從去年底以來，大宗商品出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈，特別是工業(yè)品，你覺得這種反彈是否已經(jīng)演化為反轉(zhuǎn)?大宗商品的底部是否已經(jīng)顯現(xiàn)?是當(dāng)前的流動(dòng)性重新泛濫才導(dǎo)致的大宗商品價(jià)格上漲，還是供需的基本面已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變?

在我看來，商品價(jià)格還沒有見底，我認(rèn)為商品的基本面沒有改變。

在中國的農(nóng)歷新年后，中國在重新補(bǔ)充商品庫存，而且是唯一一個(gè)還在采購的國家。我的觀點(diǎn)是，在四月底，中國采購商品的速度將會(huì)減慢，從而造成商品價(jià)格的又一次崩潰。當(dāng)你觀察倫敦金屬交易所或者是紐約商業(yè)交易所交割倉庫的庫存水平，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它們可能已經(jīng)穩(wěn)定下來了，但是大的拐點(diǎn)還沒有出現(xiàn)。此外，波羅的海指數(shù)表明關(guān)于商品的全球性交易還沒有重新開始。這些都表明現(xiàn)在的反彈都只是假象。

為了預(yù)測商品未來的價(jià)格走勢(shì)，我關(guān)注的幾個(gè)因素包括：

波羅的海指數(shù)(尋找出口會(huì)增加的跡象)

所有國家的失業(yè)數(shù)據(jù)(工作的人數(shù)開始增加，消費(fèi)者花費(fèi)增多)

商品庫存水平以及價(jià)格(尋找需求反彈的跡象)

關(guān)注在中國東海岸的材料的存貯

由中國經(jīng)濟(jì)刺激方案激發(fā)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來的啟示

美國2月的房量開工出現(xiàn)了10個(gè)月以來的首次增長，這是否意味著美國的經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇?道瓊斯指數(shù)量近也出現(xiàn)了大幅反彈，你對(duì)美股的下一步走勢(shì)怎么看?

2008年的3月、5月以及7月，房屋開工數(shù)都出現(xiàn)了增長，這些是美國經(jīng)濟(jì)開始復(fù)原的征兆嗎?我認(rèn)為將2月房屋開工數(shù)由47萬戶增長到58萬戶作為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的證據(jù)還為時(shí)過早。

在2007和2008年的3月，房屋開工數(shù)比2月都要高。并且3月的天數(shù)比2月要多，美國股市的漲勢(shì)將會(huì)持續(xù)到4月底。我擔(dān)心的是，如果商品市場真的在4月底5月初開始下滑，那么將導(dǎo)致美國股票市場的下滑。我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)原尚需幾年時(shí)間。

澳大利亞在此次金融危機(jī)中受到重創(chuàng)。澳元大幅貶值，那么隨著大宗商品價(jià)格的反彈，澳元會(huì)否重回升勢(shì)?而美元依然會(huì)因其避險(xiǎn)功能而保持強(qiáng)勢(shì)嗎?

澳元和商品價(jià)格緊密相連(相關(guān)系數(shù)達(dá)0.91)。基于商品市場不斷上漲的歷史記錄，可以很合理地推斷出澳元將會(huì)繼續(xù)上升。作為國際交易最常用的貨幣，美元仍將保有它的價(jià)值。贖回以及資金回流美國促使美元大幅升值。人們經(jīng)常說貨幣或者是某種商品是此刻的避難所，但是避難所本身不應(yīng)該呈現(xiàn)很大的波動(dòng)性。

事實(shí)是，美元是國際貿(mào)易中的關(guān)鍵性貨幣，如果你擁有美元，那么你可以維持相應(yīng)的貨物購買力。

大宗商品價(jià)格的反彈是否意味著通貨膨脹重臨?全球經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入滯脹嗎?

本輪的商品價(jià)格上漲部分是因?yàn)殛P(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)導(dǎo)致通脹的預(yù)期，部分是因?yàn)橹袊牟少彙?/p>

我的觀點(diǎn)是，最終美國將會(huì)利用通脹來減輕自己的負(fù)債，而其他國家將會(huì)陷入滯脹。我不認(rèn)為在未來6個(gè)月內(nèi)，會(huì)危及金融系統(tǒng)。

你經(jīng)營的交易策略小資本公司，曾相對(duì)于澳洲證券交易所小型股指浸透高出1223％。你是怎樣達(dá)到這一成績的?能詳細(xì)介紹一下你的交易策略和交易思想嗎?

我是怎么做到的?我尋找符合3個(gè)關(guān)鍵條件的公司，并且我反向交易(他再次強(qiáng)調(diào)自己與主流投資信念相悖的投資者身份)。

這些條件是：

凈有形資產(chǎn)大于其股價(jià)(通常2到3倍)的公司。如果這些公司破產(chǎn)了，我的投資可以得到償還。風(fēng)險(xiǎn)是。當(dāng)公司大甩賣的時(shí)候，這些財(cái)產(chǎn)也許不會(huì)變現(xiàn)。所以你必須將公司列為凈有形資產(chǎn)的部分折現(xiàn)。

總負(fù)債比率(debt／EBITDA)小于2的公司。大多數(shù)銀行都會(huì)借錢給可以輕易償還債務(wù)的公司。這個(gè)度量標(biāo)準(zhǔn)在很高的程度上提供了公司是否能夠輕易償債。當(dāng)這個(gè)比率大于2時(shí)，銀行便不太愿意借錢給他，這意味著公司急需現(xiàn)金的時(shí)候卻不一定能獲得。

豐厚的紅利(按年率大于15％)。豐厚的紅利連同以上的1和2意味著這間公司有很高的回報(bào)率。在最壞的情況下(你被這間公司套住)，你仍然能獲得合理的回報(bào)。這也意味著尋求高回報(bào)的投資者傾向選擇這類公司。

我所觀察的公司必須通過這三個(gè)障礙才能列入我的考慮之中。當(dāng)然，我也喜歡擁有豐厚市場資本總額的公司，因?yàn)檫@能提供更多的流動(dòng)性和交易量。

我利用技術(shù)分析來計(jì)算我的買人點(diǎn)，同時(shí)也會(huì)深入了解公司的年報(bào)、股東份額、所處行業(yè)、競爭者、以及相關(guān)新聞。我的上一次交易是澳大利亞的EHL(Emeco Holdings)，我現(xiàn)在仍然持有并且持續(xù)買入它。它上升了85％并且滿足以上3個(gè)條件。

你認(rèn)為期貨交易與股票交易有什么異同?你對(duì)于期貨市場的研究是否有利于你在股票市場的投資?

期貨交易更重要的是你的交易風(fēng)格以及交易執(zhí)行。而股票交易則側(cè)重你關(guān)于行業(yè)、公司、管理、產(chǎn)品等的知識(shí)。對(duì)商品、外匯、指數(shù)等期貨市場有深刻的理解可以幫助你確立一種思想，即股票市場的哪一個(gè)行業(yè)會(huì)受惠于不同的事件和商品。對(duì)股票和定價(jià)深刻的理解可以幫助你建立關(guān)于指數(shù)(估值指數(shù)的成分股)和商品(標(biāo)的商品的供給和需求)的更好的價(jià)格預(yù)期。關(guān)于這兩者的知識(shí)絕對(duì)可以讓你成為一個(gè)合格的交易員，并且能夠拓寬你對(duì)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的理解。

我認(rèn)為對(duì)股票和定價(jià)的理解對(duì)于交易風(fēng)格的養(yǎng)成是十分重要的。

你對(duì)于中國A股市場目前的走勢(shì)怎么看?對(duì)于中國的投資者有哪些建議?應(yīng)該關(guān)注哪些市場領(lǐng)域?

我認(rèn)為在未來幾個(gè)月內(nèi)，金融業(yè)還會(huì)持續(xù)向好。我剛剛平了一個(gè)月前建立的商品股票倉位?；谟靡陨系募夹g(shù)分析得到的良好的基本面，我現(xiàn)在專注于采礦服務(wù)和金融企業(yè)。我認(rèn)為未來銅和汽油是兩個(gè)關(guān)鍵的商品。2009年5月后將是我買人這些股票的時(shí)機(jī)。