3月春來。萬物復(fù)蘇之際,A股市場(chǎng)也迎來了盼望已久的長(zhǎng)陽線,月線圖上已形成了少見三連陽格局,與此同時(shí),港股,美股以及歐洲市場(chǎng)也出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲,全球投資信心似乎漸漸隨春的到來而復(fù)蘇。同步復(fù)蘇的,還應(yīng)該包括你的投資計(jì)劃。
下一階段,我們可能面對(duì)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)有:
上市公司一季報(bào)的機(jī)會(huì)挖掘;
股市回暖帶來的投資資金流入;
低估值上市公司出現(xiàn)并帶來長(zhǎng)期機(jī)會(huì);
金融創(chuàng)新為投資市場(chǎng)注入活力;
“4萬億”計(jì)劃對(duì)具體行業(yè)的影響……
低谷之下的需求力量之大超乎尋常,就像是美國人民給電視臺(tái)打電話要求少報(bào)道一些“負(fù)面消息”,多提供一些“正面報(bào)道”一樣,上漲究竟是下一個(gè)機(jī)會(huì)還是應(yīng)廣大投資者要求而來的階段性表現(xiàn)?不論機(jī)會(huì)來源于哪里,總會(huì)出現(xiàn)交集。下一個(gè)投資季如果可以尋找到固定的機(jī)會(huì)并通過一定的策略管理,至少可以使資產(chǎn)重新回到穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道。
鄧普頓資產(chǎn)管理公司執(zhí)行主席麥樸思說:“你要謹(jǐn)慎,但不要錯(cuò)失機(jī)會(huì)會(huì)。在這么多負(fù)面新聞充斥的情況下,人們會(huì)傾向于保守。但是我有預(yù)感,我們已經(jīng)在底部,正在為下一個(gè)牛市醞釀基礎(chǔ)?!苯?jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待之后,投資者個(gè)人的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)迎來了重組的可能。
重組在企業(yè)行為里,指改組為上市公司時(shí)將原企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整,經(jīng)過合并、分立等方式,將企業(yè)資產(chǎn)和組織重新組合。重組行為的普遍優(yōu)勢(shì)可以概括為:資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更合理、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更集中、發(fā)展目標(biāo)更明確。
這樣的方式,同樣可以應(yīng)用于個(gè)人的投資計(jì)劃中:找到不同市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。學(xué)習(xí)有效的管理策略、控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
《錢經(jīng)》為您從海內(nèi)外篩選出了多位投資高手下一隊(duì)段的策略,幫您重組自己的投資計(jì)劃。
正是投資科技好時(shí)機(jī)
林 羿
目前金融風(fēng)暴的肆虐,使股海不時(shí)掀起驚濤駭浪,許多投資者降帆收網(wǎng),對(duì)洶涌的股市望而卻步,紛紛躲進(jìn)國債、貨幣市場(chǎng)基金或銀行定存的避風(fēng)港。然而,一些身經(jīng)百戰(zhàn)的專業(yè)投資者,卻以多年搏擊風(fēng)浪所歷練出的經(jīng)驗(yàn),在金融海嘯的潮漲潮落中,尋求捕撈和拾掇股海珍寶的良機(jī),創(chuàng)造長(zhǎng)線投資價(jià)值。
筆者最近集中拜訪了幾位在美國有名資產(chǎn)管理公司任職的基金經(jīng)理人。他們大多專職投資美國股市,其管理的基金有價(jià)值型,也有成長(zhǎng)型及專精中小型股的,也有只投資大型股的。他們所奉行的投資理念都是尋求實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值;使用的投資研究方式都是極嚴(yán)密、以基本面研究為基礎(chǔ)的“自下而上”(bottom-up)選股法。
分析公司基本面創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值
美國的基金經(jīng)理認(rèn)為,現(xiàn)在震蕩不已、短期多空不明的股市蘊(yùn)藏著眾多投資良機(jī),只有更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)貓?jiān)持分析個(gè)股公司的基本面,才不會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。
戴維-沃雷克是一位管理中型價(jià)值股基金(Mid-Cap Value Fund)的基金經(jīng)理。他書房的墻上掛著兩塊黑板,一塊羅列出2008年間他選出但并沒有達(dá)到期望值的主要股票;另一塊則標(biāo)示出他多年總結(jié)和提煉出的在股市不同時(shí)期中所奉行的不同選股標(biāo)準(zhǔn)和基本框架。這些標(biāo)準(zhǔn)因素主要包括:那些不容易打進(jìn)的堅(jiān)實(shí)行業(yè)中占領(lǐng)先地位、擁有豐厚利潤(rùn)率的公司和企業(yè)。都具有以下共同點(diǎn),業(yè)務(wù)規(guī)模大、成本低;資產(chǎn)負(fù)債表健康、債務(wù)少,能經(jīng)得起長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)衰退;管理層將股東利益牢記心中,能識(shí)別出不斷改進(jìn)利潤(rùn)率的機(jī)會(huì)……
實(shí)際上,沃雷克告訴我:“選股方法在目前這種股市情況下并沒有多大改變。雖然時(shí)事艱難,但我們始終將風(fēng)險(xiǎn)/報(bào)酬的有機(jī)平衡銘記在心。”他基金中的重點(diǎn)股包括Nexen、西南航空和Hershey Foods。
Noxert是加拿大一家生產(chǎn)石油和天然氣的公司,已將數(shù)百億美元投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。使其在從蘊(yùn)涵豐富油質(zhì)的礦砂中提取石油的業(yè)務(wù)方面處于十分有利的地位。西南航空是目前美國最大的航空公司,沃雷克認(rèn)為。在目前經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期,西南航空有擴(kuò)大市場(chǎng)占有率的最佳優(yōu)勢(shì)。至于Hershev Foods,是全球食品公司的名牌。金
融危機(jī)爆發(fā)后。這些股票的表現(xiàn)一直優(yōu)于指數(shù)。
股票品質(zhì)是核心
約翰·萊納翰,他是一只大型價(jià)值股票基金的首席基金經(jīng)理。他采取一種“防御型”股票和“激進(jìn)型”股票間相平衡的選股策略。他鐘情的個(gè)股包括微軟、3M、HOMEDepot和IBM?!澳壳暗男蝿?shì)下,最具防御性的股票其估值也最不吸引人。但經(jīng)濟(jì)前景叵測(cè),選擇太激進(jìn)的股票也毫無道理。”
還有普格利亞,他是我的鄰居,操盤其公司的藍(lán)籌成長(zhǎng)基金。他也同樣將諸如可口可樂和沃爾瑪這類相對(duì)防御性的股票以及Lewlett-Packard和Nlke這類對(duì)景氣循環(huán)周期敏感的股票混合持股。他還很有膽識(shí)地選購了像Franklin Resources和ChadesSchwab這樣的優(yōu)質(zhì)金融股。當(dāng)然。沃雷克也喜歡某些高質(zhì)量的金融股,“特別是沒有草率卷入房地產(chǎn)泡沫、歷來重視信貸質(zhì)量,資產(chǎn)負(fù)債表上杠桿十分有限的銀行”。他尤其喜歡位于紐約羅杰斯特市的First Niagara Financial Group和位于圣路易斯的Commerce Bancshares。
最后我發(fā)現(xiàn),走訪的這幾位基金經(jīng)理都很看好科技股。他們皆認(rèn)為這些股票現(xiàn)在相對(duì)便宜,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)會(huì)有搶眼的表現(xiàn)。比如,羅伯特夏普斯,這位管理機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)股票策略的經(jīng)理,就特別鐘情蘋果計(jì)算機(jī):“在新技術(shù)的發(fā)明創(chuàng)造上領(lǐng)先業(yè)界。現(xiàn)金流也十分充足豐盈?!彼J(rèn)為,科技股從本世紀(jì)初的網(wǎng)絡(luò)泡沫破碎后,在相對(duì)的基礎(chǔ)上,就沒有真正地恢復(fù)元?dú)狻?/p>
“目前,股市似乎在宣稱,長(zhǎng)時(shí)間里沒有增長(zhǎng)的前景。”夏普斯眼神凝重地望著我,“但即便是在艱難時(shí)期,有些公司的成長(zhǎng)前景也要比另一些公司好?!?/p>
投基,中小公司+風(fēng)格靈活
馬 瑜
2009年以來,基金業(yè)績(jī)分化的格局出現(xiàn)了重大的變化。在反彈行情中,2008年表現(xiàn)抗跌的基金普遍排名下滑;而靈活風(fēng)格、積極風(fēng)格的基金則有明顯提升。一季度基金業(yè)績(jī)變化中有兩點(diǎn)特別值得投資者關(guān)注,這可能預(yù)示著2009年全年投資線索的變化:
一,迄今為止,大基金公司旗下基金普遍業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平庸。博時(shí)、南方、易方迭、嘉實(shí)等一線基金軍團(tuán)旗下偏股基金表現(xiàn)落后平均。在股市風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換的階段,由于規(guī)模較大,投資調(diào)整難度更大,業(yè)績(jī)更難超出平均。二。基金投資風(fēng)格對(duì)業(yè)績(jī)影響仍然有很強(qiáng)慣性。一貫風(fēng)格積極的基金,在反彈行情中獲益最多,如中郵、光大等,而長(zhǎng)期風(fēng)格穩(wěn)健的基金則普遍表現(xiàn)平平,如上投摩根、交銀施羅德等。此外也有部分風(fēng)格靈活的基金比較好地調(diào)整了投資策略,在震蕩市中表現(xiàn)明顯提升。
當(dāng)然,短期的業(yè)績(jī)分化并不能代表長(zhǎng)期趨勢(shì)。如果全年符合震蕩市預(yù)期,規(guī)模中小、風(fēng)格靈活的基金可能有更好的業(yè)績(jī)潛力。從整體業(yè)績(jī)的角度,德勝基金研究中心分別挑選出一季度業(yè)績(jī)變化較大的三類不同風(fēng)格的典型代表。
新世紀(jì)基金:靈活調(diào)整曙光初現(xiàn)
2009年以來該系基金表現(xiàn)異軍突起,凸顯出小規(guī)?;鸬撵`活優(yōu)勢(shì)。截至3月18日,新世紀(jì)分紅和新世紀(jì)優(yōu)選兩只基金的凈值增長(zhǎng)分別達(dá)到22.27%和30.15%,在同類基金中分別排名第一和第四;從整體表現(xiàn)來看,新世紀(jì)成為小盤靈活基金的代表。
配置混合型基金新世紀(jì)分紅在2008年的熊市中同樣受到市場(chǎng)下跌的深刻影響。表現(xiàn)并不理想。但隨后基金快速進(jìn)行投資調(diào)整,2008年3季度大幅減倉,業(yè)績(jī)隨后回升明顯。根據(jù)倉位監(jiān)測(cè),該基金在2008年11月中旬后快速增倉30%,去年底提升至80%左右。奠定了2009年反彈中良好表現(xiàn)的基礎(chǔ)。同樣的配置策略也出現(xiàn)在2008年7月成立的股票型基金新世紀(jì)優(yōu)選上。該基金成立后保守建倉,在11月中旬后快速提升倉位,在建倉步驟上發(fā)揮出新基金的靈活優(yōu)勢(shì)。
另一方面,基金的靈活操作風(fēng)格也體現(xiàn)在對(duì)持倉結(jié)構(gòu)上進(jìn)行積極調(diào)整。從投資組合看,2008年下半年新世紀(jì)基金在調(diào)倉同時(shí)也對(duì)組合結(jié)構(gòu)進(jìn)行大幅調(diào)整,從主流的銀行、地產(chǎn)等大盤股配置快速調(diào)整至醫(yī)藥、信息、機(jī)械等中小盤股為主的持倉結(jié)構(gòu)。從持倉調(diào)整來看。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換把握基本到位。
當(dāng)然,靈活操作的同時(shí)也意味著較大風(fēng)險(xiǎn),這需要基金管理人對(duì)市場(chǎng)變化保持高度敏感。因此,這類小規(guī)模靈活基金比較適合積極型投資者做部分配置。
中郵創(chuàng)業(yè):重倉堅(jiān)守終獲轉(zhuǎn)機(jī)
中郵系基金在最近表現(xiàn)突出,但該基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)大起大落。背后的原因正是中郵系基金高度激進(jìn)的投資風(fēng)格。突出表現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是始終接近滿倉操作,無論在2007年的牛市,還是200B年的熊市下,中郵系基金都保持90%左右的重倉;二是高度周期性的組合特點(diǎn),部分強(qiáng)周期股票始終重點(diǎn)持倉。而這些品種在快速下跌后的反彈中漲幅明顯。
整體來看。中郵系基金因激進(jìn)風(fēng)格的遺留,在反彈中上漲較快并不意外。中郵系基金也抓住了反彈的機(jī)會(huì)開始調(diào)整高度激進(jìn)的投資策略;但要修復(fù)2008年巨虧帶來的負(fù)面影響仍有待時(shí)日。從今年的投資預(yù)期來看,對(duì)一貫高度積極風(fēng)格的基金仍然要保持謹(jǐn)慎。其下一步策略調(diào)整也有待觀察。全年的市場(chǎng)預(yù)期是震蕩而非持續(xù)反彈,積極風(fēng)格可能在反彈中獲益最多,但仍然難以避免業(yè)績(jī)出現(xiàn)大起大落。
泰達(dá)荷銀:持續(xù)能力尚需觀察
與前兩家業(yè)績(jī)提升明顯的基金系不同,也有部分2008年的抗跌明星基金在今年表現(xiàn)快速下滑,適應(yīng)熊市的生存策略在反彈中也凸顯出弱點(diǎn)。其中2008年排名股票型基金第一的泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)最為突出。截至3月18日,泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)12.55%,在186只股票型基金中排名152。
投資風(fēng)格因素成為荷銀成長(zhǎng)業(yè)績(jī)迅速下滑的主因。一是該基金在資產(chǎn)配置策略上調(diào)整相對(duì)滯后,倉位配置上依然保持著去年的水平,從3季度迄今倉位水平一直保持在60%附近。熊市下的謹(jǐn)慎策略即使在股市持續(xù)反彈中仍然具有強(qiáng)烈慣性。另一重原因則是該基金特定的持股風(fēng)格,在反彈中未能有效跟進(jìn)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,導(dǎo)致業(yè)績(jī)落后。
然而泰達(dá)荷銀系其他基金,如荷銀穩(wěn)定和特銀精選,則在反彈中相對(duì)業(yè)績(jī)有所提升,荷銀市值和荷銀周期則表現(xiàn)穩(wěn)定。投資風(fēng)格的不同也使同系基金之間業(yè)績(jī)出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的變化。因此,在后市能否及時(shí)調(diào)整風(fēng)格將關(guān)系著基金整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。對(duì)于此類基金,投資者還需耐得住寂寞。
三類基金可分別對(duì)應(yīng)不同類型基金投資者。以新世紀(jì)為代表的小規(guī)模靈活型基金。有望在全年保持較好的業(yè)績(jī),投資者在加倉基金時(shí)可重點(diǎn)考察;中郵為代表的高倉位基金風(fēng)格激進(jìn),在反彈中會(huì)有突出表現(xiàn),但下跌時(shí)也面臨較大風(fēng)險(xiǎn),適合承受能力較強(qiáng)的投資者;泰達(dá)荷銀等持股穩(wěn)定、投資策略謹(jǐn)慎的基金,適合穩(wěn)健型投資者中長(zhǎng)期持有。
選擇,自下而上+自上而下
馬 瑜 天 寧
從基金公司彼此的業(yè)績(jī)分化和來自多家投研團(tuán)隊(duì)的分析報(bào)告中,我們可以清晰地看到,投研團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)的前瞻性判斷以及對(duì)策略和投資風(fēng)格的及時(shí)調(diào)整。在2009年結(jié)構(gòu)性調(diào)整市場(chǎng)中會(huì)顯得非常重要。
基金公司公布一季報(bào)和證券公司發(fā)布二季度投資報(bào)告,都給了個(gè)人投資者根據(jù)專業(yè)分析人員的意見調(diào)整對(duì)市場(chǎng)的判斷、適時(shí)調(diào)整投資組合的機(jī)會(huì)。
下面見我們將匯集多位投資專家意見,為您篩出下一季度的投資焦點(diǎn)所在。
好買基金研究中心:QDII有望抄底海外
在最新的研究報(bào)告中,樂嘉慶認(rèn)為2009年市場(chǎng)是一個(gè)震蕩市。選股能力強(qiáng)、操作靈活善于擇時(shí)的基金將更有機(jī)會(huì)。
從海外環(huán)境來說,美聯(lián)署1萬億買債計(jì)劃最直接的影響是降低中長(zhǎng)期債券的利率,減輕購房人負(fù)擔(dān),受此影響國內(nèi)債券市場(chǎng)中長(zhǎng)債也,經(jīng)歷了一次較大幅度收益率下調(diào)的過程。雖然債券市場(chǎng)整體上漲,但是偏債型基金的漲幅還是明顯強(qiáng)于純債型基金。純債券型基金受充裕的流動(dòng)性影響,短期風(fēng)險(xiǎn)或不大;而偏債型基金容易受股票市場(chǎng)較大影響。在二季度中應(yīng)結(jié)合對(duì)股票市場(chǎng)的判斷進(jìn)行取舍。
QDII基金方面,此輪美國股市的反彈主要是受銀行股帶動(dòng),盡管美國銀行尚有大量的表外資產(chǎn)潛在損失,但是在美聯(lián)儲(chǔ)推出重大政策改善信貸市場(chǎng)以及伯南克在3月表示有必要時(shí)將修改資本和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后,美國市場(chǎng)此輪反彈或不會(huì)就此簡(jiǎn)單結(jié)束。
另一方面,市場(chǎng)經(jīng)歷此輪大跌,很多股票的跌幅都在80%~90%左右,對(duì)市場(chǎng)的壞預(yù)期很多已提前包含在股價(jià)中,其中不免有很多質(zhì)地優(yōu)秀的公司被錯(cuò)殺。綜合來看,建議已經(jīng)擁有QDII基金的投資者可仍舊持基不動(dòng),而希望通過QDII基金抄底海外市場(chǎng)的投資者可逐步戰(zhàn)略性建倉。
對(duì)二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)環(huán)境,樂嘉慶認(rèn)為如果今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能實(shí)現(xiàn)“保八”,則后幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定會(huì)大大好于一季度,市場(chǎng)有從前期炒概念轉(zhuǎn)到預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可能。此外,近期國際市場(chǎng)股市反彈勢(shì)頭強(qiáng)勁,亦對(duì)國內(nèi)A股市場(chǎng)影響積極。
不過,宏觀經(jīng)濟(jì)仍面臨較大不確定性,短期看市場(chǎng)的走強(qiáng)缺乏來自基本面和業(yè)績(jī)的有力支撐,因此行情更多地屬于資金推動(dòng)型的反彈性質(zhì)。隨著反彈深入,后續(xù)市場(chǎng)中所面臨的獲利回吐壓力將逐步增加。尤其大盤在2300點(diǎn)上方,前期套牢盤的壓力會(huì)比較大,因此震蕩可能將加劇,建議投資者在樂觀中應(yīng)保持一定的謹(jǐn)慎,同時(shí)積極關(guān)注資源類板塊。
鄧永明:不考慮有色金屬行業(yè)
長(zhǎng)盛基金的基金經(jīng)理鄧永明認(rèn)為,市場(chǎng)仍舊在“超預(yù)期”中前行。
國際環(huán)境方面,美國政府通過數(shù)量化手段開動(dòng)美元“印鈔機(jī)”,將導(dǎo)致流動(dòng)性再次泛濫的預(yù)期。原油、黃金等大宗商品價(jià)格可能被貨幣推高到難以想象的地步,引發(fā)通貨膨脹(而目前經(jīng)濟(jì)還處于通縮的艱難之中)。新能源產(chǎn)業(yè)可能會(huì)走上加速發(fā)展之路,成為長(zhǎng)期跟蹤短期炒作的目標(biāo),而大宗商品可能會(huì)因預(yù)期價(jià)格大漲成為目前投機(jī)選擇的標(biāo)的。
對(duì)于中國而言,目前通貨膨脹是個(gè)災(zāi)難。一方面美元貶值使得我國投資的美國國債大幅受損,另一方面,大宗商品價(jià)格上漲將加劇經(jīng)濟(jì)惡化,給我國可能通過擴(kuò)大內(nèi)需拉升經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃蒙上陰影,使本應(yīng)市場(chǎng)預(yù)期下半年四季度經(jīng)濟(jì)可能見底的希望落空而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的再次滑落。進(jìn)而引發(fā)股指的大幅回落。
從具體的投資選擇而言,鄧永明傾向于在接下來一段時(shí)間將加大組合調(diào)整力度,加大銀行保險(xiǎn)比例。加大可選消費(fèi)品比例,把零售行業(yè)作為逆向投資的標(biāo)的抓緊研究。不會(huì)考慮有色行業(yè),自下而上選擇能源類公司參與。減持估值偏高的小市值品種。
東吳基金:尋找政策收益型公司
對(duì)于2009年A股市場(chǎng)的全年判斷,東吳基金堅(jiān)持“總體以振蕩為主”的研判。
值得注意的是,他們?cè)敿?xì)指出市場(chǎng)的運(yùn)行可能以三部曲形式演繹走勢(shì):政策、外盤企穩(wěn)刺激估值反彈一業(yè)績(jī)壓制二次探底一業(yè)績(jī)復(fù)蘇有望推動(dòng)市場(chǎng)再次反彈。
在具體的投資選擇上,二季度東吳基金重點(diǎn)關(guān)注一季報(bào)情況及時(shí)調(diào)整股票頭寸,因?yàn)檫m度寬松的貨幣政策會(huì)給股市一定支撐。東吳的投資總監(jiān)王炯表示: “投資只能做一種大概率事件,今年以來市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò),大家對(duì)政府挽救經(jīng)濟(jì)的信心也有所增強(qiáng),我們比去年會(huì)更積極一些,但還是保持謹(jǐn)慎而樂觀的態(tài)度?!?/p>
王炯認(rèn)為,在目前階段,想對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)作出準(zhǔn)確判斷是不現(xiàn)實(shí)的,寄希望于股市出現(xiàn)反轉(zhuǎn)也是不現(xiàn)實(shí)的。但可以明確的是,在市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅釋放后。再出現(xiàn)去年那樣的暴跌已經(jīng)是小概率事件。因此關(guān)注的重點(diǎn)集中在了以下四條主線上:
自上而下尋找受益于積極財(cái)政政策和政府投資拉動(dòng)并且需求增長(zhǎng)相對(duì)確定的行業(yè),重點(diǎn)關(guān)注:電力設(shè)備、鐵路設(shè)備、建筑、建材以及通信設(shè)備;
自下而上從公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和管理運(yùn)營優(yōu)勢(shì)等角度,尋找細(xì)分行業(yè)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的公司,重點(diǎn)關(guān)注以下行業(yè)中的優(yōu)秀公司:醫(yī)藥、食品飲料、保險(xiǎn)、商業(yè)零售、傳媒;
受益于需求相對(duì)穩(wěn)定并且成本下降、毛利率有望提升的行業(yè),重點(diǎn)關(guān)注:電力。
第四條投資主線是估值具有一定安全邊際,存在估值反彈的交易性機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注:銀行、地產(chǎn)、機(jī)械、鋼鐵、有色、煤炭等行業(yè)。
匯豐晉信:市場(chǎng)最懷的時(shí)刻已經(jīng)過去
匯豐晉信的研究認(rèn)為,由于估值合理,但盈利預(yù)期悲觀,A股市場(chǎng)將步入相持階段,在反復(fù)震蕩中逐步筑底,并且在經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好之時(shí)孕育反彈。宏觀方面,兩會(huì)期間一系列新信息的發(fā)布和近期海外市場(chǎng)的走穩(wěn)給此輪上漲帶來了穩(wěn)定的基礎(chǔ)。兩會(huì)傳遞出的信息的確給市場(chǎng)帶來了很多信心,在擴(kuò)大政府投資的同時(shí)扶持中小企業(yè)發(fā)展,振興發(fā)展工業(yè)行業(yè)的同時(shí)強(qiáng)調(diào)農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)地位,加快醫(yī)藥體制、健全社保體制等等政策無不顯示政府正在利用這次金融危機(jī)的機(jī)會(huì)加快經(jīng)濟(jì)體制改革的步伐。
在微觀層面上。一季報(bào)披露會(huì)給投資者帶來更好地審視公司質(zhì)地的機(jī)會(huì),那些在危機(jī)中抓住機(jī)會(huì),打牢基礎(chǔ),穩(wěn)步前進(jìn)的公司會(huì)格外受到投資者的青睞。而且,很多上市公司在2008年的年報(bào)中對(duì)于資產(chǎn)減值、存貨記提等都準(zhǔn)備得比較充分。輕裝上陣的2009年,很多公司都可以看到增長(zhǎng),這也將使得投資者對(duì)企業(yè)未來的發(fā)展更加具有信心。
具體看好政府投資、節(jié)能減排、消費(fèi)和并購重組板塊。市場(chǎng)蘊(yùn)含的潛在風(fēng)險(xiǎn)主要在于四個(gè)方面:中國經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn),盈利大幅下降風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)蕭條風(fēng)險(xiǎn),大小非解禁風(fēng)險(xiǎn)。
國信證券:多重確定性中選股
從市場(chǎng)走勢(shì)上來說,此輪反彈中許多個(gè)股和板塊的最高價(jià)位實(shí)際已經(jīng)達(dá)到2600~3000點(diǎn)一帶,預(yù)計(jì)4月份之后市場(chǎng)總體處于整固階段。流動(dòng)性和刺激經(jīng)濟(jì)政策是主要支點(diǎn),但題材與政策主題面已全面擴(kuò)散,堅(jiān)決規(guī)避累計(jì)漲幅偏大缺乏基本面支撐的個(gè)股。同時(shí)采取“交集”策略精選在行業(yè)景氣趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)與區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興規(guī)劃、創(chuàng)新等多重因素占優(yōu)的個(gè)股,增進(jìn)獲取超額收益的確定性;重點(diǎn)看好上海世博會(huì)、海峽兩岸經(jīng)濟(jì)圈以及中西部崛起(含災(zāi)后重建)三方面的區(qū)域經(jīng)濟(jì)主題。事件性題材方面建議關(guān)注業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后漲幅小的低價(jià)重組概念股蘊(yùn)涵的階段性機(jī)會(huì)。
從宏觀上而言,預(yù)計(jì)全部A股去年4季度單季盈利同比大幅下滑35%。全年下滑3%,2009年進(jìn)一步下滑10%。與2007年時(shí)相反,企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)趨勢(shì)難以改善,將成為制約二季度市場(chǎng)運(yùn)行的重要因素,并且導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)格難以從題材炒作向藍(lán)籌股作根本性轉(zhuǎn)換。建議重視業(yè)績(jī)和估值以提高組合的防御性,結(jié)合流動(dòng)性充裕、美股探底回升等環(huán)境因素,A/H價(jià)差較小的中小銀行和保險(xiǎn)板塊有望擔(dān)綱重任。
二季度,國信證券研究所的報(bào)告言明看好黃金,并建議積極關(guān)注業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)釋放后的有色金屬和低估值的煤炭等資源類板塊。
在采訪中,諾亞財(cái)富首席投資策略師李挺生對(duì)記者表示,二季度美元和債券的避險(xiǎn)價(jià)值依舊存在。最主要的理由是其他貨幣和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放。他建議緊盯貨幣投放量,需要警惕的是人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。而A股市場(chǎng)主要面臨的還是大小非問題,釋放出來的大小非一直在市場(chǎng)中積累。同時(shí)國內(nèi)寬松的貨幣政策釋放出的資金一部分通過迂回的方式進(jìn)入股市,又對(duì)大小非壓力有所消減。但大小非積累越來越多,貨幣卻有可能隨時(shí)撤出市場(chǎng)。
展恒理財(cái)?shù)氖紫治鰩燑S寶杰對(duì)二季度市場(chǎng)判斷則較為樂觀:在二季度初市場(chǎng)對(duì)一季報(bào)失望會(huì)給股市帶來壓力。利空消息即使在預(yù)計(jì)當(dāng)中,在公布出來之后市場(chǎng)還會(huì)繼續(xù)有所體現(xiàn)。接下來國家政策的效果有望顯現(xiàn),后期市場(chǎng)情況會(huì)有所好轉(zhuǎn)??傮w來看二季度走勢(shì)前抑后揚(yáng),中間會(huì)出現(xiàn)建倉機(jī)會(huì)。他推薦投資者直接或間接投資于股票,尤其是近幾個(gè)月中優(yōu)勢(shì)明顯的私募基金。
泰達(dá)荷銀品質(zhì)生活基金擬任基金經(jīng)理史博認(rèn)為,投資者應(yīng)該注意在股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)之間靈活配置。二月份CPI和PPI雙雙負(fù)增長(zhǎng),而且未來一段時(shí)間內(nèi)這種情況仍將延續(xù),目前的低利率政策難以在短期內(nèi)改變,考慮寬松貨幣政策帶來的流動(dòng)性,債券在下半年仍然具有較好的投資價(jià)值,債券投資的拐點(diǎn)并不會(huì)在今年出現(xiàn)。
股市和地產(chǎn)相繼現(xiàn)底?
涂力磊
房地產(chǎn)是否有復(fù)蘇跡象?
我們對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)做出以下判斷:短期內(nèi)市場(chǎng)需求的饑渴度并不強(qiáng)烈,房?jī)r(jià)還有下降空間,成交量將逐步穩(wěn)定并伴隨階段性高峰的反復(fù)出現(xiàn)。
真實(shí)收入和購房成本之間的變化究竟如何?
這里引用西南證券董先安舉的一個(gè)例子:不妨假設(shè)購置90平方米住房,按均價(jià)5000元/平方米計(jì)。若他選擇的是所謂改善型、自住型購房,首付20%,貸款利息7折(5.94%×0.7=4.158%);若是所謂投資型二套房,首付30%,貸款利息1.1倍(5.94%×1.1=6.534%)??紤]收入和物價(jià)水平變化,由于多次降息,兩者月供收入比已下降至接近2005年水平。
房地產(chǎn)的春天在哪兒?
2~3個(gè)月內(nèi)市場(chǎng)難以復(fù)蘇
經(jīng)歷2008年地產(chǎn)市場(chǎng)的大幅下滑之后,我們覺得目前房地產(chǎn)市場(chǎng)與先前存在很大不同。最值得我們關(guān)注的特征是階段性的成交高峰在不同地區(qū)先后出現(xiàn)。我們認(rèn)為這種成交量連續(xù)放大的可能性不大,但是未來長(zhǎng)時(shí)間成交持續(xù)下滑的趨勢(shì)已經(jīng)不太可能出現(xiàn)。交易量可能更多在一定范圍之內(nèi)波動(dòng)。
我們并不認(rèn)為市場(chǎng)本身能夠在短暫的兩到三個(gè)月就實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇,房?jī)r(jià)泡沫還有待釋放。但最壞的時(shí)候正在離我們遠(yuǎn)去。
2007年全國房?jī)r(jià)經(jīng)歷了一輪超常規(guī)的迅速拉高。在短短半年時(shí)間之內(nèi),全國房?jī)r(jià)指數(shù)從4月的105.4迅速上升到12月的110.5。加之當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)走高,在財(cái)富效應(yīng)的推動(dòng)下市場(chǎng)需求被極大程度的釋放。
從房?jī)r(jià)收入比來看,2007年的市場(chǎng)價(jià)格存在較大泡沫。這種泡沫的長(zhǎng)期存在一方面消耗了需求方的購買能力,另一方面推高了開發(fā)商、政府對(duì)行業(yè)利潤(rùn)的預(yù)期,從而造成地價(jià)、房?jī)r(jià)長(zhǎng)期居高不下。在2007年市場(chǎng)達(dá)到高點(diǎn)后,2008年房?jī)r(jià)開始降溫。應(yīng)該說除了深圳等前期快速上漲地區(qū)短期內(nèi)出現(xiàn)明顯暴跌之外,大部分國內(nèi)一線城市的下降幅度在10%左右,二三線城市下降程度略微低于10%。因此目前房?jī)r(jià)的泡沫空間在現(xiàn)有購買力條件下依舊存在,未來還有待進(jìn)一步釋放。
政策導(dǎo)向決定市場(chǎng)復(fù)蘇的速度
對(duì)于行業(yè)回暖的速度,最關(guān)鍵的因素還是看中央的政策力度。2008年中央層面先后出臺(tái)“財(cái)政部十條”、“國務(wù)院三點(diǎn)措施”等政策。還是圍繞適度放松2套房政策,降低房地產(chǎn)交易費(fèi)用等方面。
地方層面的房地產(chǎn)政策要大于中央,不僅延續(xù)了中央對(duì)于相關(guān)指導(dǎo)思路,還在緩解房地產(chǎn)企業(yè)資金壓力、土地開發(fā)期限、消費(fèi)者購房?jī)?yōu)惠和補(bǔ)貼政策、擴(kuò)大購房群體等方面給予了更大程度的支持。從行業(yè)周期和政府政策力度的相關(guān)性來看,往往行業(yè)周期落后政策周期3至06個(gè)月。因此,前一階段政策效果應(yīng)該在近期的一段時(shí)間開始有所顯現(xiàn)。
由于兩會(huì)期間國家并沒有出臺(tái)關(guān)于地產(chǎn)的更大程度的扶持政策,因此我們覺得后期行業(yè)自身修復(fù)的可能性更大。
地產(chǎn)板塊投資依然具有吸引力
在行業(yè)高漲時(shí)期投資地產(chǎn)最大的擔(dān)心在于政府政策的利空因素。在行業(yè)下滑時(shí)期企業(yè)本身的資金實(shí)力、開發(fā)周轉(zhuǎn)情況、銷售能力和土地成本又成為市場(chǎng)關(guān)注的交點(diǎn)。我們認(rèn)為目前有幾點(diǎn)因素是值得大家看重的:
1 維持地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定是中央政府重要的指導(dǎo)思想,近期應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)對(duì)行業(yè)的利空政策;
2 流動(dòng)性有所放松,可以緩解開發(fā)商資金壓力;
3 A股市場(chǎng)短期的財(cái)富效應(yīng)不容忽視;
4 部分地區(qū)成交量放大,有利于地產(chǎn)市場(chǎng)信心提震。
2008年行業(yè)各方面指數(shù)都經(jīng)歷大幅度下滑,上市公司業(yè)績(jī)也出現(xiàn)一定程度下降。這種大幅度下降一定程度上降低了今年的對(duì)比基數(shù)?;鶖?shù)的下降一定程度上緩解了上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的壓力。
我們認(rèn)為,在行業(yè)下跌趨緩并逐步走向穩(wěn)定的時(shí)期,在股票選擇上應(yīng)該考慮硬性條件和軟性條件。除上市公司本身的業(yè)績(jī)保障、增長(zhǎng)幅度、經(jīng)營水平外,還需要考慮公司的經(jīng)營模式、資產(chǎn)質(zhì)量等。因?yàn)橐坏┬袠I(yè)保持穩(wěn)定或上升,優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和經(jīng)營模式無疑將是業(yè)績(jī)快速恢復(fù)的有力保證。
財(cái)富管理,穿越冬日迷霧
鞠 兵 馬 瑜
記中國財(cái)富管理年會(huì)論壇暨第二屆中國理財(cái)總評(píng)榜頒獎(jiǎng)盛典
春意盎然不能掩飾財(cái)富管理面臨的嚴(yán)峻環(huán)境。2008年為世界資本市場(chǎng)帶來刻骨的疼痛。2009年,世界在反思中迎接挑戰(zhàn),中國在機(jī)遇面前無忘責(zé)任。作為中國投資理財(cái)?shù)谝豢?,《錢經(jīng)》發(fā)起主辦“中國財(cái)富管理年會(huì)論壇”。3月17日,數(shù)位經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)富管理實(shí)戰(zhàn)專家匯聚北京,集百家之觀沖破“冬日迷霧”。開啟中國財(cái)富管理的風(fēng)云之路。
中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平、華商傳媒集團(tuán)雜志總社總編輯劉衛(wèi)民致歡迎辭。論壇中,國際咨詢機(jī)構(gòu)羅蘭貝格國際管理咨詢公司同步發(fā)布了全球及中國財(cái)富管理市場(chǎng)的策略分析報(bào)告。面對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)的新變化,《錢經(jīng)》雜志的出版人王東表示:“過去的五年是中國財(cái)富管理行業(yè)成熟發(fā)展的五年,也是《錢經(jīng)》雜志伴隨金融機(jī)構(gòu)快速成長(zhǎng)的五年。其間。我們目睹了財(cái)富管理市場(chǎng)的發(fā)展并參與其中??梢哉f,《錢經(jīng)》既是中國財(cái)富管理行業(yè)的觀察者、又是伴隨著金融機(jī)構(gòu)一起成長(zhǎng)的參與者。我們的目標(biāo)就是向市場(chǎng)和讀者傳遞更真實(shí)的中國財(cái)富管理的未來?!?/p>
論壇當(dāng)晚,2008~2009年度影響力最為深遠(yuǎn)的金融企業(yè)評(píng)選結(jié)果出爐——怍為“《錢經(jīng)》,中國財(cái)富管理年會(huì)”系列活動(dòng)的最重磅評(píng)選——“第二屆中國理財(cái)總評(píng)榜”獲獎(jiǎng)名單正式頒布。
經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)一年的評(píng)選,由《錢經(jīng)》雜志聯(lián)合全國15家主流媒體共同參與的本年度“總評(píng)榜”系列活動(dòng),評(píng)價(jià)范圍覆蓋了包括北京、上海、廣州等全國15個(gè)主要城市的金融機(jī)構(gòu)。發(fā)布的獲獎(jiǎng)名單涵蓋了銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)、證券業(yè)四個(gè)行業(yè)。
年會(huì)上,來自全國的十幾家新聞媒體組成“中國主流媒體理財(cái)聯(lián)盟”代表悉數(shù)出席,媒體報(bào)道直接影響人群達(dá)1億人。
經(jīng)濟(jì)學(xué)人眼中的財(cái)富環(huán)境
2009年,中國的財(cái)富管理之路究竟要走向何方?世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生巨變,中國經(jīng)濟(jì)在什么位置?5位經(jīng)濟(jì)學(xué)人在中國財(cái)富管理年會(huì)論壇上各抒己見,從不同的視角分析了中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀,為中國財(cái)富管理提供了一個(gè)更加立體的宏觀環(huán)境闡述。
在反思中穩(wěn)定發(fā)展 楊再平
中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)
中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)楊再平表示,中國的小康社會(huì)建設(shè)正處于全面推進(jìn)階段,人們對(duì)個(gè)人資產(chǎn)保值、增值的重視程度逐漸加強(qiáng)。
幾年來,中國財(cái)富管理行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的緊密關(guān)系日益明顯。五六年時(shí)間,中國財(cái)富管理行業(yè)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。現(xiàn)有的財(cái)富管機(jī)構(gòu)已經(jīng)針對(duì)廣大居民、企業(yè)的財(cái)富管理需求,提供較為全面的咨詢服務(wù),診斷工程和投資管理方向意見。財(cái)富管理已經(jīng)成為促進(jìn)社會(huì)財(cái)富科學(xué)分配與流動(dòng)的專業(yè)平臺(tái)。
中國的金融體系也正在經(jīng)歷前所未有的考驗(yàn)。進(jìn)入2009年,一部分人已經(jīng)對(duì)金融系統(tǒng)喪失信心。金融危機(jī)應(yīng)該引起更多的反思。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,激勵(lì)與挑戰(zhàn)并存。中國財(cái)富管理行業(yè)在發(fā)展之初就遇到了百年一遇的金融風(fēng)暴,是危機(jī)也是契機(jī)。面對(duì)困難和挑戰(zhàn),人們必須在投資者教育、分享提示、控制投資理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì),整體財(cái)富管理結(jié)構(gòu),發(fā)展戰(zhàn)略等各個(gè)層面進(jìn)行深入的思考和廣泛的學(xué)習(xí)。
在這個(gè)過程中,通過銀行業(yè)協(xié)會(huì),形成自立、協(xié)調(diào)的財(cái)富管理行業(yè)體系。盡快提高銀行業(yè)從業(yè)人員素質(zhì),促進(jìn)銀行業(yè)健康發(fā)展,推動(dòng)整個(gè)中國財(cái)富管理行業(yè)的不斷發(fā)展、進(jìn)步。
“現(xiàn)金為王”時(shí)期如何理財(cái)? 丁寧寧
國務(wù)院發(fā)展研究中心 社會(huì)發(fā)展研究部部長(zhǎng)
如果出口下降一半,中國經(jīng)濟(jì)靠什么支撐?選擇之一是持續(xù)五年提高糧價(jià),目前不是投資的好機(jī)會(huì),而是“現(xiàn)金為王”的時(shí)代,請(qǐng)大家看好自己的錢袋,等待復(fù)蘇的來臨。
在美元貶值的前景下,我國的外匯儲(chǔ)備還在繼續(xù)增加。替代辦法只能是增加對(duì)外實(shí)物投資——購買一部分可靠、長(zhǎng)期的商品或者服務(wù),包括能源和資源產(chǎn)品。可以與周邊國家合作,用BOT的方式幫他們修鐵路、修高速公路、修石油管道。這樣不僅可以少購買美國國債,而且有利于擴(kuò)大我國與周邊國家的經(jīng)濟(jì)交往。當(dāng)然,所有這些投資項(xiàng)目都需要經(jīng)過認(rèn)真評(píng)估。
世界銀行最近將對(duì)中國今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期調(diào)低至6.5%——我覺得這個(gè)數(shù)據(jù)比較客觀,這已經(jīng)是全世界最高的了。面對(duì)不景氣,理財(cái)觀念必須發(fā)生轉(zhuǎn)變?!艾F(xiàn)金為王”是指理財(cái)行為趨向保守。不貶值或者少貶值就是成功的理財(cái)。對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和媒體而言,保持信譽(yù)是現(xiàn)階段更為重要的事情。對(duì)客戶的承諾。一定要符合資本市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì),不要承諾那些做不到的事情。理財(cái)是以身家性命相托的,沒有信任就沒有理財(cái)這個(gè)行業(yè)。而誠信是建立信任的基礎(chǔ)。
中國金融危機(jī)帶來的“危”與“機(jī)” 毛春龍
中國人民大學(xué)公共政策研究院院長(zhǎng)
對(duì)我國來講,經(jīng)濟(jì)發(fā)展是基本路線。尤其最近幾年,出現(xiàn)了幾個(gè)泡沫——股市泡沫、房地產(chǎn)泡沫,也包括儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)。這個(gè)過程中,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一個(gè)特點(diǎn)——?jiǎng)趧?dòng)力損害性消耗。
緊縮的貨幣政策實(shí)際上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)不是很有利。2009年為中國提供了新的機(jī)遇:作為貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備大國,一直處于邊緣參與者的狀態(tài),中國的開放力度會(huì)加深。當(dāng)然這取決于世界經(jīng)濟(jì)本身的開放、透明和公平程度。積極的財(cái)政支出是一個(gè)很好的策略,低利率的貨幣政策也提供了機(jī)會(huì)。而經(jīng)濟(jì)自身是一個(gè)低端走向高端的機(jī)會(huì)。
世界金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)本身的調(diào)整和升級(jí)。從理論上來講,奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)更能夠解釋這次金融危機(jī)。中國積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策,給世界很多信心,但是,帶來的消極效應(yīng)也是值得關(guān)注的——主要出現(xiàn)在治理結(jié)構(gòu)上。如果治理結(jié)構(gòu)沒有得到有效調(diào)整,就可能會(huì)導(dǎo)致某些領(lǐng)域出現(xiàn)無效增長(zhǎng);就如同大工程缺少后續(xù)資金,造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展停滯。
2009年經(jīng)濟(jì)見度而不回升 騰 泰
銀河證券研究所所長(zhǎng)
2009年,中國經(jīng)濟(jì)見底而不回升,不悲觀也不樂觀。不悲觀是因?yàn)樗呀?jīng)見底了,不樂觀是因?yàn)樗恐粍?dòng),看不見回升的跡象,沒有牛市但一直有結(jié)束性行情,置業(yè)不要等得太久。適當(dāng)投資點(diǎn)兒基金之類也許是比較好的策略。
中國的貨幣政策通縮越厲害,銀行放貸的速度就越加快。只要信貸不斷增長(zhǎng),M1、M2也會(huì)不斷增長(zhǎng),必然有一部分會(huì)流入股市,未來貨幣政策還應(yīng)保持寬松。中國產(chǎn)品過剩嚴(yán)重,商品連續(xù)積壓,出口下降的同時(shí)進(jìn)口下降也很快。社會(huì)商品零售總額依然增加的原因主要是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷所致,擠占了外邊的市場(chǎng)。從這點(diǎn)來看,只要西方經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn),中國出口沒有好轉(zhuǎn),哪怕是貨幣投放再多,也不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。貶值和出口退稅都不是根本解決問題的辦法,還是要自我調(diào)節(jié),進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。這種經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間較長(zhǎng)。
宏觀經(jīng)濟(jì)要換內(nèi)容了 常 清
中國期貨協(xié)會(huì)原會(huì)長(zhǎng) 金鵬期貨董事長(zhǎng)
從當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)看,中國的股市已經(jīng)見底,但是無法確認(rèn)哪個(gè)是“底”。一些市場(chǎng)現(xiàn)象應(yīng)該引起人們高度的重視。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)都是不準(zhǔn)的。但市場(chǎng)是可以追蹤的。去年11月份之后,原材料產(chǎn)品已經(jīng)見底了。有的出現(xiàn)了50%的反彈,這就已經(jīng)表明大宗商品已經(jīng)見底。巴菲特認(rèn)為,可能過不了一年就會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。
進(jìn)入21世紀(jì),包括中國等新興經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率變化由幾個(gè)百分點(diǎn)到現(xiàn)在的二三十百分點(diǎn)甚至更多。這次危機(jī)將成為一個(gè)質(zhì)變的契機(jī),人們會(huì)見到一個(gè)從未出現(xiàn)過的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局,中國將從經(jīng)濟(jì)大國變成經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國。中國將要從金融大國變成金融強(qiáng)國,就需要借鑒國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),“認(rèn)真”地成長(zhǎng)起來。2009年,對(duì)于投資理財(cái)來說是一個(gè)絕佳的起點(diǎn)。
來自中國財(cái)富管理一線的聲音
作為服務(wù)高端的私人銀行業(yè)務(wù)在中國面臨怎樣的發(fā)展前景?中國人又應(yīng)該如何定位個(gè)人理財(cái)觀念?本刊記者針對(duì)人們對(duì)國內(nèi)外財(cái)富管理行業(yè)的關(guān)注問題,采訪了羅蘭貝格咨詢公司瑞士分公司的合伙人Olaf Toepfer,及其大中華區(qū)副總裁曲向軍。
做更“親和”的私人銀行 olaf Toepfer
羅蘭貝格咨詢公司瑞士公司合伙人
只有讓客戶相信銀行所出售的產(chǎn)品才能保持良好的信譽(yù)。同時(shí)也要看銀行是否具有兌現(xiàn)產(chǎn)品承諾的能力。以投資為重點(diǎn),以產(chǎn)品為中心的模式是造成信譽(yù)喪失的原因,也是造成目前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因。
應(yīng)對(duì)危機(jī),私人銀行至少要做到兩點(diǎn)。一是針對(duì)客戶需求方面來作出回應(yīng);同時(shí),私人銀行需要在行動(dòng)中貫徹以客戶為中心的理念。
從中長(zhǎng)期看,私人銀行調(diào)整工作還有兩個(gè)重點(diǎn)。第一點(diǎn)就是如何降低你所提供的產(chǎn)品的復(fù)雜程度,從而提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。如果你提供的產(chǎn)品投資回報(bào)率不是很好,就需要重新考慮產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)是否合適。甚至選擇將部分產(chǎn)品撤銷。第二點(diǎn)是進(jìn)一步改進(jìn)所提供產(chǎn)品的效率。以一種持續(xù)的、可控制的方式來向客戶提供產(chǎn)品。
期限,投資的真正重點(diǎn) 徐 春
金思維投資咨詢總裁
在風(fēng)投的角度上看財(cái)富,財(cái)富不僅是存量產(chǎn)品。也是流量產(chǎn)品。在金融海嘯大環(huán)境下,財(cái)富管理面臨三方面的機(jī)遇——監(jiān)管環(huán)境,投資環(huán)境和服務(wù)環(huán)境。投資銀行變成商業(yè)銀行,這意味著金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品會(huì)更簡(jiǎn)單;對(duì)沖基金等“另類投資”在人們的資產(chǎn)配置中會(huì)逐漸減少。
這次金融危機(jī)中,中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)受傷害較大,但中國人的個(gè)人財(cái)富受害較小。作為投資者和財(cái)富管理從業(yè)人員應(yīng)該保持樂觀情緒。在財(cái)富管理的周期中,首先要想清楚如何保值,第二想清楚如何增值,最后還要考慮到財(cái)富轉(zhuǎn)移。
“期限”是投資理財(cái)?shù)恼嬲攸c(diǎn),一定要做到自己和期限匹配。其次要保持樂觀。同時(shí)要保證投資理財(cái)不是盲目的,而是非常理性的,對(duì)長(zhǎng)期有一個(gè)正常的預(yù)期,不要被現(xiàn)在的市場(chǎng)悲觀情緒所左右。
“天賦異稟”的中國私人銀行業(yè)務(wù) 曲向軍
羅蘭貝格咨詢公司大中華區(qū)副總裁
在2008年之前講資產(chǎn)配置沒有人理解,但是牛、熊市轉(zhuǎn)換下來,很多人意識(shí)到資產(chǎn)配置的重要性。目前客戶普遍提出資產(chǎn)保值。策劃慈善事業(yè)、藝術(shù)品逐漸成為金融投資之外高端客戶的需求。
中國的私人銀行業(yè)務(wù)已經(jīng)朝著國外成熟私人銀行的方向發(fā)展,除了提出投資建議外,還有藝術(shù)品鑒賞,與PE、信托合作等。銀行掌握最大的客戶群。從客戶角度看,銀行的私人銀行潛力很大。中國的銀行不用考慮用私人銀行業(yè)務(wù)賺多少錢,只要做好服務(wù),客戶就會(huì)不斷地走進(jìn)來,只要存款進(jìn)來就是錢。
私人銀行最重要的環(huán)節(jié)一個(gè)是投資顧問建設(shè),另一個(gè)就是銀行是否能將自己的優(yōu)勢(shì)更好地呈獻(xiàn)給客戶。咨詢顧問的能力和后臺(tái)的整合,由于不同銀行的機(jī)制不同,反應(yīng)速度不同,就會(huì)產(chǎn)生差異。銀行面對(duì)的問題是客戶對(duì)服務(wù)不滿意。如果某家銀行客戶推薦客戶的比例達(dá)到了50%以上,他就取得了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。