“高送轉(zhuǎn)”正在成為很多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，但是人們應(yīng)該意識(shí)到，“高轉(zhuǎn)送”也是藏在年報(bào)中的雙刃劍。

面對(duì)金融危機(jī)的沖擊，許多上市公司都推出了不分配方案，在這種情況下，“高送轉(zhuǎn)”就更顯珍貴了。上市公司“高送轉(zhuǎn)”題材也就更加受到追捧，一些上市公司股票僅僅只是因?yàn)橛兄案咚娃D(zhuǎn)”的傳聞，股價(jià)就遭到市場(chǎng)的爆炒。市場(chǎng)對(duì)上市公司“高送轉(zhuǎn)”方案的歡迎是不容置疑的。不過，投資者也應(yīng)該看到，“高送轉(zhuǎn)”其實(shí)是一把雙刃劍?！案咚娃D(zhuǎn)”在短線激發(fā)市場(chǎng)炒作熱情的同時(shí)，也給市場(chǎng)埋下了很大的隱患。

首先，市場(chǎng)對(duì)“高送轉(zhuǎn)”題材的炒作，本身就是一種投機(jī)行為，其炒作實(shí)際上就是“過把癮就死”。只要介入的機(jī)構(gòu)能夠從炒作中賺錢，不會(huì)管股票是否具有投資價(jià)值。這種投機(jī)炒作之風(fēng)，明顯違背理性投資原則，也是中國股市不成熟的表現(xiàn)。實(shí)際上在國外成熟的股市里，投資者更愿意拿到上市公司現(xiàn)金分紅。所以，“高送轉(zhuǎn)”給中國股市埋下的是投機(jī)的種子。

其次，“高送轉(zhuǎn)”除了滿足市場(chǎng)投機(jī)炒作的愿望之外，實(shí)際上并沒有給予投資者回報(bào)。上市公司給予投資者的真實(shí)回報(bào)是現(xiàn)金分紅，送股與轉(zhuǎn)增股本都只不過是上市公司的股本擴(kuò)張行為。尤其是轉(zhuǎn)增股本，更是與上市公司的利潤分配沒有任何關(guān)系。上市公司用轉(zhuǎn)增股本方案來代替利潤分配方案，這實(shí)際上是對(duì)投資者的一種忽悠，是上市公司逃避利潤分配的一種方式。

其三，“高送轉(zhuǎn)”甚至有可能為公司的發(fā)展埋下隱患。股本擴(kuò)張是做大上市公司的需要，比如蘇寧電器自2004年上市以來，股本幾乎是年年擴(kuò)張，這種股本的擴(kuò)張成就了蘇寧電器的發(fā)展壯大。但問題是，“高送轉(zhuǎn)”在擴(kuò)大公司股本的同時(shí)，也稀釋了每股權(quán)益。如推出10股轉(zhuǎn)增12股的西飛國際，2008年每股收益為0.3587元，但轉(zhuǎn)增股本后每股收益攤薄為0.163元。如果公司在成長性方面無法保證的話，那么，公司很容易陷入財(cái)務(wù)不良狀態(tài)，甚至影響到公司的發(fā)展。在這方面包括四川長虹在內(nèi)的不少上市公司都為此付出了代價(jià)。

不僅如此，“高送轉(zhuǎn)”題材對(duì)于廣大的投資者來說更是一個(gè)陷阱，而不是餡餅?！案咚娃D(zhuǎn)”題材雖然看起來很美，但實(shí)際上，它不過是上市公司施展的“美人計(jì)”而已，甚至是一條條的“美女蛇”，讓投資者倒在溫柔的夢(mèng)鄉(xiāng)里。

上市公司推出“高送轉(zhuǎn)”方案，很多都是配合二級(jí)市場(chǎng)的炒作。推出“高送轉(zhuǎn)”方案的公司，其股票在二級(jí)市場(chǎng)上都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是在“高送轉(zhuǎn)”方案出臺(tái)前，股票已經(jīng)有了很大的漲幅。上市公司推出“高送轉(zhuǎn)”方案，在很大程度上也是在配合莊家或機(jī)構(gòu)的炒作與出貨服務(wù)的。某些推出“高送轉(zhuǎn)”方案的公司，在方案出臺(tái)前股價(jià)大漲，方案出臺(tái)后卻放量下跌，即是最好的證明，還有的機(jī)構(gòu)利用送轉(zhuǎn)股本后的“假填權(quán)”來出貨。

“高送轉(zhuǎn)”也是為限售股的出逃服務(wù)，或者是為參與公司再融資的機(jī)構(gòu)投資者順利出局服務(wù)的。如西飛國際，該公司于2008年2月22日曾以每股25.18元的價(jià)格向9家機(jī)構(gòu)定向增發(fā)1.295億股，隨后的股價(jià)下跌使參與者全部套牢。今年2月26日這批定向增發(fā)的股票解禁，然后在3月3日該公司出臺(tái)的2008年年報(bào)中推出了史無前例的每10股轉(zhuǎn)增12股的轉(zhuǎn)增股本方案，其司馬昭之心路人皆知。

由于市場(chǎng)對(duì)“高送轉(zhuǎn)”的炒作往往都是“炒預(yù)期”，這就不排除一些傳聞中的“高送轉(zhuǎn)”公司，最后卻沒有推出實(shí)際操作方案。而一旦題材落空，那些盲目追入的投資者就要承擔(dān)較大的短線風(fēng)險(xiǎn)。如紫光古漢、美利紙業(yè)、恒源煤電這三家公司，市場(chǎng)曾傳聞?dòng)懈咚娃D(zhuǎn)題材，但在3月10日推出的年報(bào)中，這三家上市公司均沒有推出相關(guān)方案。其中的美利紙業(yè)，短線跌幅超過20％，讓投資者付出了較大的代價(jià)。

基于上市公司“高送轉(zhuǎn)”題材這種“雙刃劍”的性質(zhì)，規(guī)范上市公司“高送轉(zhuǎn)”行為很有必要。一是要規(guī)定上市公司的業(yè)績低于同行業(yè)平均水平時(shí)，不得實(shí)施股本轉(zhuǎn)增行為；上市公司實(shí)施股本轉(zhuǎn)增后，公司攤薄的業(yè)績也不得低于同行業(yè)平均水平，以確保上市公司業(yè)績不被送轉(zhuǎn)股行為所拖垮。二是對(duì)于市場(chǎng)上有“高送轉(zhuǎn)”傳聞的上市公司，應(yīng)及時(shí)發(fā)布公告，或予以證實(shí)或澄清，避免帶給投資者不必要的投資風(fēng)險(xiǎn)。三是要求推出“高轉(zhuǎn)增”方案的公司，應(yīng)同時(shí)披露公司限售股的解禁情況及近年度公司再融資情況或再融資計(jì)劃，以便投資者作出正確的投資決定。