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        “高轉(zhuǎn)送”是把雙刃劍

        2009-01-01 00:00:00皮海洲
        錢經(jīng) 2009年4期

        “高送轉(zhuǎn)”正在成為很多投資者關(guān)注的焦點(diǎn),但是人們應(yīng)該意識到,“高轉(zhuǎn)送”也是藏在年報中的雙刃劍。

        面對金融危機(jī)的沖擊,許多上市公司都推出了不分配方案,在這種情況下,“高送轉(zhuǎn)”就更顯珍貴了。上市公司“高送轉(zhuǎn)”題材也就更加受到追捧,一些上市公司股票僅僅只是因為有著“高送轉(zhuǎn)”的傳聞,股價就遭到市場的爆炒。市場對上市公司“高送轉(zhuǎn)”方案的歡迎是不容置疑的。不過,投資者也應(yīng)該看到,“高送轉(zhuǎn)”其實(shí)是一把雙刃劍?!案咚娃D(zhuǎn)”在短線激發(fā)市場炒作熱情的同時,也給市場埋下了很大的隱患。

        首先,市場對“高送轉(zhuǎn)”題材的炒作,本身就是一種投機(jī)行為,其炒作實(shí)際上就是“過把癮就死”。只要介入的機(jī)構(gòu)能夠從炒作中賺錢,不會管股票是否具有投資價值。這種投機(jī)炒作之風(fēng),明顯違背理性投資原則,也是中國股市不成熟的表現(xiàn)。實(shí)際上在國外成熟的股市里,投資者更愿意拿到上市公司現(xiàn)金分紅。所以,“高送轉(zhuǎn)”給中國股市埋下的是投機(jī)的種子。

        其次,“高送轉(zhuǎn)”除了滿足市場投機(jī)炒作的愿望之外,實(shí)際上并沒有給予投資者回報。上市公司給予投資者的真實(shí)回報是現(xiàn)金分紅,送股與轉(zhuǎn)增股本都只不過是上市公司的股本擴(kuò)張行為。尤其是轉(zhuǎn)增股本,更是與上市公司的利潤分配沒有任何關(guān)系。上市公司用轉(zhuǎn)增股本方案來代替利潤分配方案,這實(shí)際上是對投資者的一種忽悠,是上市公司逃避利潤分配的一種方式。

        其三,“高送轉(zhuǎn)”甚至有可能為公司的發(fā)展埋下隱患。股本擴(kuò)張是做大上市公司的需要,比如蘇寧電器自2004年上市以來,股本幾乎是年年擴(kuò)張,這種股本的擴(kuò)張成就了蘇寧電器的發(fā)展壯大。但問題是,“高送轉(zhuǎn)”在擴(kuò)大公司股本的同時,也稀釋了每股權(quán)益。如推出10股轉(zhuǎn)增12股的西飛國際,2008年每股收益為0.3587元,但轉(zhuǎn)增股本后每股收益攤薄為0.163元。如果公司在成長性方面無法保證的話,那么,公司很容易陷入財務(wù)不良狀態(tài),甚至影響到公司的發(fā)展。在這方面包括四川長虹在內(nèi)的不少上市公司都為此付出了代價。

        不僅如此,“高送轉(zhuǎn)”題材對于廣大的投資者來說更是一個陷阱,而不是餡餅。“高送轉(zhuǎn)”題材雖然看起來很美,但實(shí)際上,它不過是上市公司施展的“美人計”而已,甚至是一條條的“美女蛇”,讓投資者倒在溫柔的夢鄉(xiāng)里。

        上市公司推出“高送轉(zhuǎn)”方案,很多都是配合二級市場的炒作。推出“高送轉(zhuǎn)”方案的公司,其股票在二級市場上都有一個共同的特點(diǎn),那就是在“高送轉(zhuǎn)”方案出臺前,股票已經(jīng)有了很大的漲幅。上市公司推出“高送轉(zhuǎn)”方案,在很大程度上也是在配合莊家或機(jī)構(gòu)的炒作與出貨服務(wù)的。某些推出“高送轉(zhuǎn)”方案的公司,在方案出臺前股價大漲,方案出臺后卻放量下跌,即是最好的證明,還有的機(jī)構(gòu)利用送轉(zhuǎn)股本后的“假填權(quán)”來出貨。

        “高送轉(zhuǎn)”也是為限售股的出逃服務(wù),或者是為參與公司再融資的機(jī)構(gòu)投資者順利出局服務(wù)的。如西飛國際,該公司于2008年2月22日曾以每股25.18元的價格向9家機(jī)構(gòu)定向增發(fā)1.295億股,隨后的股價下跌使參與者全部套牢。今年2月26日這批定向增發(fā)的股票解禁,然后在3月3日該公司出臺的2008年年報中推出了史無前例的每10股轉(zhuǎn)增12股的轉(zhuǎn)增股本方案,其司馬昭之心路人皆知。

        由于市場對“高送轉(zhuǎn)”的炒作往往都是“炒預(yù)期”,這就不排除一些傳聞中的“高送轉(zhuǎn)”公司,最后卻沒有推出實(shí)際操作方案。而一旦題材落空,那些盲目追入的投資者就要承擔(dān)較大的短線風(fēng)險。如紫光古漢、美利紙業(yè)、恒源煤電這三家公司,市場曾傳聞有高送轉(zhuǎn)題材,但在3月10日推出的年報中,這三家上市公司均沒有推出相關(guān)方案。其中的美利紙業(yè),短線跌幅超過20%,讓投資者付出了較大的代價。

        基于上市公司“高送轉(zhuǎn)”題材這種“雙刃劍”的性質(zhì),規(guī)范上市公司“高送轉(zhuǎn)”行為很有必要。一是要規(guī)定上市公司的業(yè)績低于同行業(yè)平均水平時,不得實(shí)施股本轉(zhuǎn)增行為;上市公司實(shí)施股本轉(zhuǎn)增后,公司攤薄的業(yè)績也不得低于同行業(yè)平均水平,以確保上市公司業(yè)績不被送轉(zhuǎn)股行為所拖垮。二是對于市場上有“高送轉(zhuǎn)”傳聞的上市公司,應(yīng)及時發(fā)布公告,或予以證實(shí)或澄清,避免帶給投資者不必要的投資風(fēng)險。三是要求推出“高轉(zhuǎn)增”方案的公司,應(yīng)同時披露公司限售股的解禁情況及近年度公司再融資情況或再融資計劃,以便投資者作出正確的投資決定。

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