昨天的好公司，大多可以在上市公司的名錄中找到，因為隨著資本市場規(guī)模和影響的增大，好的企業(yè)走入公眾視野、尋求更多元的事實已經(jīng)是現(xiàn)代企業(yè)普遍的經(jīng)營思維了。明天的好公司，多數(shù)可以在VC或是PE公司的項目中找到，因為他們對價格和未來最為敏感。

一個分析師朋友的簽名最近改成了：尋找中國的孟山都。

那是一家創(chuàng)立于1901年的美國企業(yè)，目前的業(yè)務(wù)集中在育種、轉(zhuǎn)基因技術(shù)作物種植。公司網(wǎng)站上的自我介紹說，與創(chuàng)立之初的孟山都(一家糖精企業(yè))相比，今天的孟山都更專注于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，幫助全世界的農(nóng)民滿足這個世界對糧食，衣料和能源不斷增長的需求。資料卻顯示，孟山都距離一家純粹的農(nóng)業(yè)公司的距離甚遠——在連續(xù)幾個財政年度里，孟山都的利潤都以“農(nóng)達”(Roundup草甘膦制劑)為首的除草劑全球需求和價格的上漲為主要增長貢獻，而這一市場，孟山都具有壟斷地位。此外，它還是制藥業(yè)巨頭、全球轉(zhuǎn)基因市場的頭把交椅。

我猜這位分析師的初衷在于孟山都的優(yōu)勢業(yè)務(wù)具有穩(wěn)定的利潤貢獻和保障，此外，他的企業(yè)形象包裝的很好，化工和轉(zhuǎn)基因這樣引人非議的業(yè)務(wù)被弱化了，反而強化了“農(nóng)業(yè)”這個樸實的概念。

舉孟山都的例子并非要斥責轉(zhuǎn)基因引致的擔心或是因化工生產(chǎn)帶來的污染，相反，從資本投資的角度來說，這家企業(yè)運營得相當好：即使是在不景氣的2008年，孟山都仍超出Thomson Reuters的分析師預(yù)測的0.59美元的每股收益，達到0.98美元，同時還將其2009財年的EPS(每股盈利)預(yù)測上調(diào)至4.40～4.50美元。典型的藍籌企業(yè)。

但是，這家企業(yè)同樣是從一家店面的小公司成長起來的，從1902年的糖精廠開始，到1917年，孟山都已經(jīng)成為全美最大的阿司匹林生產(chǎn)商，并且把這一地位維持到20世紀80年代——這就是好公司的秘密，能否抓住機會并迅速成為市場上最優(yōu)秀的企業(yè)之一。

成長的潛質(zhì)決定投資的期限

昨天的好公司，大多可以在上市公司的名錄中找到，因為隨著資本市場規(guī)模和影響的增大，好的企業(yè)走入公眾視野、尋求更多元的事實已經(jīng)是現(xiàn)代企業(yè)普遍的經(jīng)營思維了。明天的好公司，多數(shù)可以在VC或是PE公司的項目中找到，因為他們對價格和未來最為敏感。

一定程度上，私募選擇投資項目就像是男女相識的過程：如果是尋找羅曼蒂克，那只要電光火石即可，如果是尋求生命中的另一半，不僅要價值觀趨同，還要細致到生活習慣。

東方富海投資管理公司的董事長陳瑋把這個過程比喻作相親——投資機構(gòu)和被投資機構(gòu)要互相欣賞，才可能容忍別人介入到自己的領(lǐng)域?！拔覀儾粌H給企業(yè)投錢，現(xiàn)在已經(jīng)過了‘只讓馬兒跑，不給馬兒吃草’的時代了，真正看好一家企業(yè)，我們資金管理人是要幫助他們進行結(jié)構(gòu)治理、規(guī)范運作、戰(zhàn)略制定甚至未來的上市規(guī)劃等一系列的工作”。

那么什么樣的企業(yè)才是私募股權(quán)投資“看得上”的?

陳瑋的答案只有一個——成長性。

對于其他要素而言，不論進行哪一種形式的投資，邏輯和關(guān)注點都是相同的，但PE更強調(diào)成長性。陳瑋的要求甚至顯得苛刻：平均每年30％的成長，包括收入、利潤、市場占有等等綜合指標。

“當然，評價一家企業(yè)夠不夠好、值不值得投資需要做很多前期的判斷，行業(yè)、技術(shù)、團隊這些因素。比如：這個行業(yè)的市場空間夠不夠大，這決定了企業(yè)能否延續(xù)其成長性；然后是技術(shù)或是商業(yè)模式的可行性，必須要有實踐加以檢驗；接下來要觀察是否有介入的門檻，存不存在壁壘或是不確定的風險，最核心的是考察管理團隊是否優(yōu)秀，能否專注于企業(yè)的未來。”畢竟，投資一家企業(yè)和購入金融投資產(chǎn)品是有一定分別的，一家企業(yè)尤其是未上市的企業(yè)，管理者的作用更直接和明顯。

正因如此，多數(shù)VC或PE都有很強的專注性，他們通常對投資的領(lǐng)域有充分的了解和深入的研究，比如東方富海的投資就集中在：消費品、IT和互聯(lián)網(wǎng)、健康教育和新材料新能源上。當然，這也是集中了最多視點和最多“準創(chuàng)業(yè)板”企業(yè)的領(lǐng)域。

陳瑋說，“我們現(xiàn)在平均一個月評估70個項目，但真正投的可能只有1個?！背闪⒅两?，東方富海已經(jīng)成功投資了20個項目，其中三諾電子是中國第一家在韓國上市的中國企業(yè)，彩虹精化登陸了中小板，超華科技在去年已經(jīng)過會。“實際上，我們對項目的判斷主要集中在企業(yè)的高成長性和市場競爭力上。”東方富海的另一位合伙人梅健曾介紹這個項目的投資初衷，彩虹精化原本已經(jīng)是傳統(tǒng)空氣清新劑的龍頭企業(yè)，后來又開發(fā)了環(huán)保涂料，在行業(yè)中具有競爭優(yōu)勢。

同樣身為私募股權(quán)投資機構(gòu)的達展創(chuàng)投，也已成功投資了40多家企業(yè)，同洲電子和拓維信息已在中小板成功上市。合伙人邵紅霞說每個企業(yè)都有自己的特點，她最看重的還是企業(yè)的成長，那些已經(jīng)上市的項目，反倒不是令她印象最深的?！斑_晨應(yīng)該是最先看好現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資機會的本土創(chuàng)投機構(gòu)。比如福建圣農(nóng)，2年間資本規(guī)模大約增加了4倍。這家公司是麥當勞和肯德基在中國南方的最大供應(yīng)商，我們在禽流感剛過去的時候就開始投資他們了?！?/p>

好公司的標的足夠么?

事實上，盡管經(jīng)歷了10年，但自從創(chuàng)業(yè)板推出的時間提上議事日程以來，各界的目光還是聚焦在了私募的身上——他們手中至少握有“高新產(chǎn)業(yè)”中三分之一的優(yōu)秀資源。

至于會否出現(xiàn)投資資金過渡向某一領(lǐng)域傾斜的可能，大多數(shù)的私募股權(quán)投資人都表示他們沒有“搶”公司的經(jīng)歷，“會廣泛的接觸，但不存在緊密的競爭”，這是陳瑋的回答。倒是創(chuàng)新投的董事長靳海濤給了這樣的回答：內(nèi)地企業(yè)豐富，好項目多，創(chuàng)業(yè)板出來后資本市場的層次更加分明，對股權(quán)投資人的多元化投資是鼓勵。

而陳瑋在諾亞財富舉辦的2009經(jīng)濟發(fā)展與PE投資高峰會議上也提及，“從20D5年以后，特別是2007年開始，人民幣基金的管理規(guī)模在逐步上升，我們突然發(fā)現(xiàn)中國自己也有很大消費，中國經(jīng)濟還會延續(xù)很長時間，我們產(chǎn)業(yè)的低成本和種種不完善會帶來更多投資機會，比如教育領(lǐng)域、金融領(lǐng)域和其他國家管制領(lǐng)域，都會產(chǎn)生很多投資機會?！彼冀K認為，機會會多于競爭，因此選擇好公司應(yīng)該更加謹慎而不是因為有了更暢通的退出渠道就放松標準，他們有一個“三不投”的原則：PE(市盈率)超過10倍的不投；對管理層沒有影響的不投：走不完程序的不投，規(guī)范運作是原則。

記者要求他舉一個符合他投資標準的“好公司”的實例，他提到了6個月前參與的一個項目：廣州維思。這是一個在線的游戲競技平臺，東方富海進行投資之后，目前平均每月的增長是20％～30％，半年的時間已經(jīng)從虧損變?yōu)橛?00萬。“所有網(wǎng)站都依靠用戶，我們看好他們的模式，當然，最初的七人創(chuàng)業(yè)團隊也非常有潛質(zhì)。我們在和他們接觸之前，這個平臺有不足1000萬注冊用戶、20萬的在線玩家，現(xiàn)在的數(shù)字是2200萬注冊用戶、63萬在線玩家，是細分行業(yè)中再現(xiàn)人數(shù)最多的?！标惉|介紹。

現(xiàn)在，東方富海的項目組成員每個月會前往廣州跟廣州維思開一次董事會，就企業(yè)的規(guī)范經(jīng)營、戰(zhàn)略的改進甚至是日常的管理進行溝通。“我們的最終目標是要IPO的，即使最終不需要上市，但一個優(yōu)秀的企業(yè)，必須是有規(guī)范的架構(gòu)和管理的”。

陳瑋承認投資的最終目標是上市，但上市絕不是唯一的目標，企業(yè)的成長性是唯一的標準?！拔矣X得IPO和成長性二者很默契的，如果企業(yè)可以保持持續(xù)的、有質(zhì)量的成長，那上市是水到渠成的。我們最終關(guān)注的是本質(zhì)，也就是企業(yè)的成長，而不是保證企業(yè)上市融資”他說，“我經(jīng)常和我們的人強調(diào)，忘掉創(chuàng)業(yè)板，專注于成長?！睎|方富海在自己的企業(yè)文化中也強調(diào)了了這一點：致力于投資具有成長性和上市潛力的目標公司，并積極為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，提高企業(yè)的盈利能力，努力幫助企業(yè)通過IPO上市等方式實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，為投資人帶來滿意的資本增值回報。

選對一家公司，你會獲得企業(yè)成長帶來的利潤的回報，甚至可能是上市、再融資的資本擴張，但陳瑋所強調(diào)的本質(zhì)——企業(yè)的成長，才使這一切成為可能的核心和基礎(chǔ)。

創(chuàng)業(yè)板究竟有多少好機會

有人會把創(chuàng)業(yè)板形容做“十年等一回”，但事實上，2007年會為之激動的創(chuàng)投機構(gòu)此時都表現(xiàn)得極為平靜。不斷成熟的投資人開始意識到，機會是給已經(jīng)準備好的人的。

“沒變化，還是按照一貫的標準挑選合作者”——這是典型的深圳創(chuàng)投風格答案。

如果說，創(chuàng)業(yè)板會拷貝2005年的中小板而引來巨大的財富效應(yīng)的話，可能這詞的輻射面會更寬、影響范圍會更大——有了很暢通的退出機制，VC更加愿意投資；中小企業(yè)的融資多了一條渠道；上市后的財富回報將吸引更多的人和資源向創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域流入……

根據(jù)目前的規(guī)定，到創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)應(yīng)當是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3000萬元。對于即將亮相創(chuàng)業(yè)板的公司，業(yè)內(nèi)人士認為將有三大來源，即排隊中小板的擬上市公司、新三板掛牌公司和部分新申請創(chuàng)業(yè)板的公司。根據(jù)“兩高六新”法則：成長性高、科技含量高，新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)村、新能源、新材料、新商業(yè)模式。

看起來創(chuàng)業(yè)板的條件還是很苛刻的，但深圳創(chuàng)新投集團的總裁李萬壽還是透露，他手中有60多個項目從硬條件來看基本符合創(chuàng)業(yè)板條件的，而且這些企業(yè)主要集中在：

新能源：整個行業(yè)尤其是從事風電類型的項目今年估計還會有大幅提升；

通訊設(shè)備主件：如生產(chǎn)手機主件的企業(yè)，找準市場定位方向和產(chǎn)業(yè)鏈擴張后，發(fā)展得很快，訂單也比較飽和；

節(jié)能環(huán)保：如建筑節(jié)能、照明節(jié)能、動力節(jié)能等，都是中國今后不會改變的發(fā)展策略，同時也是國家的產(chǎn)業(yè)政策高度支持的行業(yè)；

新農(nóng)業(yè)：不是原始落后的農(nóng)業(yè)是現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，如“農(nóng)戶+工廠+連鎖”的商業(yè)模式，加入了現(xiàn)代商業(yè)元素，今年發(fā)展也會比較好；

醫(yī)藥、保健、美容：吃藥打針是人類生存的必需，在此基礎(chǔ)上，保健、美容也是現(xiàn)代高品質(zhì)生活的需求延伸。包括干細胞開發(fā)在內(nèi)的現(xiàn)代生物醫(yī)藥行業(yè)，我國已經(jīng)開始走在世界前列。

現(xiàn)代服務(wù)業(yè)：如飲食、服裝、物流、票務(wù)等存在機會；

環(huán)保設(shè)備：如污水處理、垃圾焚燒、三廢處理，有很大發(fā)展空間。

同樣，IT、電信、網(wǎng)絡(luò)、新媒體、數(shù)字娛樂、電子商務(wù)也正是近些年來創(chuàng)投最為熱衷的投資主陣地。

大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資人都是低調(diào)選擇目標、低調(diào)培育市場在低調(diào)退出，最活躍的企業(yè)也都鐘意穩(wěn)扎穩(wěn)打，優(yōu)秀的PE看中的企業(yè)，幾乎很少偏差，除了對于經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)和經(jīng)營的了解之外，恪守投資原則和苛刻的企業(yè)挑選，是維持好聲譽的必要條件，個人投資者不妨也以此作為自己選擇好公司的參考標準。