全球金融危機尚未見底，中國4萬億經(jīng)濟刺激計劃時有半年，得失之間的遠見與近思，我們?nèi)绾慰创勘酒谔匮麅?nèi)蒙古自治區(qū)財政廳財科所所長史生榮、中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇、國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長馬曉河、世界銀行駐中國首席經(jīng)濟學家韓偉森，從投資、信貸、消費和宏觀等層面深刻解析：4萬億半年報。

4萬億投資細節(jié)

中國4萬億經(jīng)濟刺激計劃成效初顯，半年間的投資細節(jié)值得審視。

《新理財》：去年為了擠上4萬億的經(jīng)濟列車，各地政府都期望能多申請項目和資金，您如何看待這個機遇？

史生榮：我認為應力求使4萬億資金安全、迅速、通暢地投向最合適的地方，國家可以向社會公眾公開資金投向和用途；對資金投向使用情況進行同步審計，并定期全面公開審計結(jié)果，披露財政資金使用中存在的各種問題，強化審計機關(guān)的財政監(jiān)督職能，保障公眾的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

《新理財》：隨著投資力度的不斷加大，現(xiàn)成的項目可能越來越少，您說呢？

史生榮：所以應重點加強管理和監(jiān)督檢查工作；重點開展項目后評價工作，進行重大資產(chǎn)損失責任追究，對重要問題要嚴肅查處。比如，檢查工程項目規(guī)劃和立項是否符合中央規(guī)定的投資方向，以及是否符合地方發(fā)展戰(zhàn)略，對地區(qū)和部門項目安排不當、投資方向不符合的要收回投資，繳回中央國庫，核減該地區(qū)、部門安排投資的數(shù)額。

《新理財》：中央的每個項目都需要地方配套，但地方配額資金缺口很大，這怎么解決？

史生榮：今后一段時間內(nèi)，應在保持分稅制財政體制基本穩(wěn)定的前提下，圍繞推進基本公共服務均等化和主體功能區(qū)建設(shè)，健全中央和地方財力與事權(quán)相匹配的體制，逐步建立縣級基本財力保障機制，提高基層政府提供公共服務的能力。

《新理財》：以前也發(fā)生過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展不配套，導致設(shè)施長期閑置，下一步如何操作？

史生榮：我覺得關(guān)口前移、跟蹤審計、公開透明是三個關(guān)鍵點。關(guān)口前移就是先看投資是否符合中央方向、是否及時開工、對“保增長”作用會怎樣。跟蹤審計的好處有兩點：一旦發(fā)現(xiàn)問題，可以及時做出相應處理，規(guī)范資金運作；另外，還可以從完善相關(guān)制度的層面上向各級黨政機關(guān)及時提出建議，發(fā)揮審計的建設(shè)性作用。此外，在投資項目實施過程中堅持公開透明，通過社會監(jiān)督機制促進投資監(jiān)管。

天量信貸解密

今年第一季度我國新增人民幣貸款合計為4.58萬億，同比增加3.25萬億，已完成全年新增貸款計劃（5萬億）的91.6%。此天量信貸背后意味著什么？

《新理財》：信貸增長是為了促進投資、活躍生產(chǎn)和消費，這么多錢投下去情況如何？

郭田勇：目前來看，中長期貸款（主要與基礎(chǔ)設(shè)施項目相關(guān)）和票據(jù)融資占據(jù)了新增貸款的絕大部分。我們都知道，政府的投資應該要能夠拉動社會投資，同時能夠幫助出口的企業(yè)把市場轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，再通過國內(nèi)消費的增長來共同推動經(jīng)濟的發(fā)展，到目前為止這個效果并不明顯。

《新理財》：不容回避的是，天量信貸增長畢竟不可持續(xù)，在信貸大潮之后，有哪些問題需要被關(guān)注？

郭田勇：我覺得要注意三方面：

一是要對通貨膨脹的壓力密切監(jiān)測。此次信貸增長，雖然在短期內(nèi)并不意味著有通脹，但長期來看還是要注意這個問題。

二是銀行需要關(guān)注高額信貸背后的風險。雖然某些基建項目有政府信用支持，但其本身依然存在諸多風險，比如項目倉促上馬容易導致實施過程出現(xiàn)問題。許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目商業(yè)化程度并不高，直接影響其未來收益，再加上大型項目通常耗資巨大，回收期較長，難以保證到期時的債務償還能力。

三是未來信貸的投向問題。流動性貸款分為大企業(yè)與中小企業(yè)貸款，此次高額信貸中，中小企業(yè)貸款不到20%，這比預期所獲得的貸款份額要少。

《新理財》：您剛才提到了信貸投向的問題，那么，下半年信貸投向應該是怎樣的？

郭田勇：我覺得信貸政策應該更多地給高效率的企業(yè)以貨幣，從而提升企業(yè)與消費者的信心。此外，銀行現(xiàn)在要積極開拓中小企業(yè)信貸、消費信貸和農(nóng)業(yè)信貸等，切實引導信貸資金的流向，讓資金流入真正需要錢的地方。

《新理財》：這也是對經(jīng)濟刺激的一種補充與完善？

郭田勇：是的。只是單純依靠投資來拉動GDP的方式并不具有連續(xù)性， 而信貸增長和投資擴張的速度能否持續(xù)尚無定論。當優(yōu)質(zhì)的基建項目貸款被銀行瓜分完畢，對于基建的貸款力度可能會衰竭下來，而出口、投資和消費可能依然萎靡。所以，在信貸數(shù)量增長的同時，要保證信貸運用的效率和質(zhì)量，要真正擺脫信貸和投資拉動的經(jīng)濟增長模式，轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)，真正促進消費的升級，這才是經(jīng)濟復蘇的著力點。

快打“消費補丁”

要使經(jīng)濟獲得長效、穩(wěn)定發(fā)展，最終還得讓國民經(jīng)濟運行的“三駕馬車”協(xié)調(diào)運行。我們期待在促進出口恢復正常的同時，也更加期待“消費馬車”跑穩(wěn)跑快。

《新理財》：您認為未來的政策著力點是怎樣的?

馬曉河：我認為下一步宏觀政策要從政府消費轉(zhuǎn)向民間消費。應該把消費力更多地導向城市，尤其是針對中低收入群體，讓他們購買指定家電產(chǎn)品也可享受同樣的補貼政策，并對城鎮(zhèn)低收入者給予購房補貼政策。

《新理財》：但我國目前消費率太低，讓消費成為經(jīng)濟增長動力并非易事，您有何建議？

馬曉河：我國消費率低的原因之一是消費政策的限制。目前我們銀行的政策多是生產(chǎn)性貸款政策，針對生產(chǎn)才能貸款，老百姓貸款來消費就難了。我們應該消除一些抑制老百姓消費的政策或者是制度安排，把這些障礙掃除掉，使貸款更多地轉(zhuǎn)變成消費。比如金融領(lǐng)域可以加快改革，開辟一些金融新產(chǎn)品，讓老百姓能為消費貸款。

《新理財》：我國從外向型經(jīng)濟轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費型經(jīng)濟是一個艱難的進程，您看呢？

馬曉河：因為這涉及一個國民收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整問題。在國民收入分配結(jié)構(gòu)里面，如何讓老百姓相對快地增加收入，調(diào)節(jié)高收入者，擴大中等收入者群體，提高低收入者水平，是我國今后政策的主要目標。

《新理財》：當前和今后一個時期，保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長，我們還需如何去做？

馬曉河：我覺得財政政策可以更加積極，繼續(xù)大力推動投資，把一些項目盡快落實，多發(fā)一些國債，多搞一些民生工程。也許在農(nóng)村修一條路，就會帶來農(nóng)民大量購買摩托車；也許再給農(nóng)民增加一些消費補貼，還會帶來農(nóng)村消費的更快增長。

積極財政入手點

經(jīng)濟危機中有著生存之道，而積極財政政策的入手點在哪里？

《新理財》：擴張性的財政政策本身有很強的局限性，具體有哪些？

韓偉森：主要包括宏觀經(jīng)濟政策約束和制度性約束兩方面。宏觀經(jīng)濟政策制約著財政政策的穩(wěn)定性。在當前形勢下，采取不可持續(xù)的高筑債臺的手段將危害長期的宏觀經(jīng)濟形勢，這種草率的政策并不可取。

財政政策的制度性約束主要是指，制定財政政策應與一國的行政與制度能力相一致，一些應對措施可以超出現(xiàn)行的正常預算周期，尤其是當我們追求消費增長與增加市場對長期財政政策穩(wěn)定性時，更應如此。在許多發(fā)展中國家，政策的延誤與滯后是預算過程的一個規(guī)律性特征，而在對經(jīng)濟危機下弱勢群體的幫扶過程中，政府的行政管理能力極為重要。因此，建議中央政策應該與下一級政府的政策理解與執(zhí)行同步進行，以確保實施的及時與正確。

《新理財》：財政政策的效果與政府的實施能力有著至關(guān)重要的聯(lián)系。您看呢？

韓偉森：政策應能區(qū)分出短期還是中期，短期政策致力于預測危機，中期政策目標應在于維持財政政策的可持續(xù)性。當前危機下，各國根據(jù)財政政策空間的大小可以分為三類。

一是沒有財政政策空間的國家，這包括需要依賴外援的國家。這些國家面臨的挑戰(zhàn)是如何促進事關(guān)經(jīng)濟增長與社會發(fā)展的核心消費，并避免影響經(jīng)濟增長的增稅政策的出臺。同時，選擇性地消除無效消費和擴大稅基等行為，因為有效的國民收入管理都將緩解危機對公共財政的不利沖擊。

二是存在一定政策空間，但沒有能力制定實施新計劃的國家。這些國家可以重點落實現(xiàn)有的消費計劃。此外，發(fā)掘易于實施的新的財政措施，同時制定機動政策以便應對可能超出現(xiàn)有財政資源的經(jīng)濟危機。

三是擁有財政政策空間與實施管理能力的國家。這類國家的政策可以包括強化社會安全網(wǎng)的新型措施，或旨在加速長期增長的基礎(chǔ)設(shè)施支出措施，以便在近期提供反周期的財政政策刺激。中國就是這類國家的典范。

《新理財》：您認為中國在實施積極財政政策中應注意什么？

韓偉森：我認為，在實施經(jīng)濟刺激計劃時應注重短期刺激與長期平衡的關(guān)系，這是一個雙贏的問題。短期與長期的交匯點是財政政策入手的關(guān)鍵，例如，中國可以從能源資源利用與污染整治方面入手，短期內(nèi)可以增加財政支出、刺激消費，長期內(nèi)也將有益于中國經(jīng)濟環(huán)境的改善。

但擴張性財政政策對于逆勢中的發(fā)展中國家并不能總是起到預期的良好效果。一經(jīng)實施，當經(jīng)濟情況有所好轉(zhuǎn)時，自主的擴張政策很難逆轉(zhuǎn)，這將威脅長期財政政策的可持續(xù)性。財政擴張應該及時，但不能過于貿(mào)然行事。一旦時機選擇失誤，財政干預將起到反作用