一位讀者打來電話詢問：“我收到好幾條短信，××銀行說正在熱賣一個什么信托產(chǎn)品，收益率能有3.8％；還有一家說固定收益產(chǎn)品現(xiàn)在穩(wěn)定、值得投資，而且比存款的利息高……這么多產(chǎn)品，應(yīng)該選哪個呀?”我們抽取了某信托產(chǎn)品的產(chǎn)品介紹和合約部分中的重點給予展示，聰明的讀者一定能發(fā)現(xiàn)其中的關(guān)鍵所在。

現(xiàn)在，暫時離題一會兒，讓我們先回到金融創(chuàng)新產(chǎn)品上來，再說信托。金融機構(gòu)在試圖從高增的存款額中分離出更多的資金，2007年主打為投資收益類產(chǎn)品、2008年是債券類保本產(chǎn)品，2009年恐怕就是創(chuàng)新金融產(chǎn)品了。從金融機構(gòu)的最新動向來看。產(chǎn)品創(chuàng)新的腳步似乎有所加大：

多家銀行和天津市科委簽約，合作建立“打包貸款平臺”，在今后1～2年內(nèi)為天津市800家科技型中小企業(yè)提供5.5元小額貸款。

民生銀行的“商貸通”不久前試水北京，針對中小商戶融資難提供貸款，從申請到放款最怏7天，目前已累計放款超過8億元。

上海浦東發(fā)展銀行近期推出了幾款信托產(chǎn)品和企業(yè)年金，都是與信托公司進行合作。這種情況下，銀行也許參與產(chǎn)品設(shè)計，但更多是作為營銷渠道存在。

第三方理財機構(gòu)諾亞財富正在進行房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的研究，但這一產(chǎn)品的“準(zhǔn)生”顯然還需要政策的更多放開。但經(jīng)濟環(huán)境的弱勢卻成就了PE產(chǎn)品的熱賣——PE的投資周期長達2～3年，正好是一個“穿越弱周期”的時間段。

是仍專注于投資股票、基金，還是在紛繁的各種預(yù)期收益的創(chuàng)新金融產(chǎn)品中選擇一款?買不買金融創(chuàng)新產(chǎn)品，需要搞明白后面的幾個問題。

弱周期下的強創(chuàng)新

金融危機的影響使金融業(yè)重新認(rèn)識“金融創(chuàng)新”的意義和作用——市場的反應(yīng)是，金融創(chuàng)新熱度不降反升。究其原因，一方面二級市場證券投資的機會變?nèi)酢纳虡I(yè)銀行開始的各類金融機構(gòu)都需要新的產(chǎn)品吸引客戶，另一方面。各類企業(yè)需要資金渡過難關(guān)，僅憑商業(yè)貸款是很難滿足需求的——諾亞財富北京財富管理中心的總經(jīng)理楊本軍透露，他獲得的最新數(shù)據(jù)顯示，第一季度商業(yè)銀行已經(jīng)完成了全年信貸計劃的90％。

楊本軍認(rèn)為，與美國的金融創(chuàng)新和衍生品市場的復(fù)雜和過度杠桿化不同，國內(nèi)的金融創(chuàng)新吸納性多、原創(chuàng)性少，還處于簡單“拿來主義”階段，產(chǎn)品相對單一、金融市場缺乏深度和廣度，更多的是數(shù)量上的擴張。

國金證券的首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石也認(rèn)為，未來金融產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)⒂懈喟l(fā)展空間。他認(rèn)為金融創(chuàng)新產(chǎn)品雖名目繁多，但最終只是交易方式和金融杠桿率的差異。要創(chuàng)新產(chǎn)品和創(chuàng)造交易。全面開放證券公司的融資融券、試水交易所和商業(yè)銀行之間的融資融券等業(yè)務(wù)才是主流。

金融創(chuàng)新的另一個意義在于減少波動、穩(wěn)定風(fēng)險。比如：REITS(不動產(chǎn)投資信托)。據(jù)介紹，REITS主要投資于成熟商業(yè)地產(chǎn)，在目前的市場上尋找符合信托要求的物業(yè)仍是比較難的，但符合條件的物業(yè)一旦被“證券化”，市場就會對于其評估并通過交易行為給予其合理的價格，這在一定程度上能夠解決房地產(chǎn)價格的大起大落。

記者采訪的一家專門從事小額信貸的公司負責(zé)人剛剛從內(nèi)蒙古的鄂爾多斯市回來，他們和某商業(yè)銀行合作推出了～個小額信貸融資項目用于投向新能源的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，但募集資金卻在幾乎封閉的情況下完成的——“我們向鄂爾多斯的部分企業(yè)家定向募集，形式有點像PE。但規(guī)模要比PE小很多，也更靈活，封閉期更短。”這家公司還會做類似的幾個項目，但截止到目前，統(tǒng)統(tǒng)都是“定向募集”，先選擇和分析項目的可能性，然后尋找資金量充裕的企業(yè)或個人。說服他們進行短則半年長則三五年的投資，并承諾一定的利潤分成，“一般是五五分成”，這位負責(zé)人介紹。

與銀行更善于提供融資渠道、小額信貸公司更愿意尋找資金支持的模式不同的是第三方理財機構(gòu)的創(chuàng)新。以諾亞財富為例，盡管看起來更像是中介機構(gòu)——把客人介紹給項目或把項目推介給客戶，但他們一方面會介入到產(chǎn)品的設(shè)計領(lǐng)域，另一方面又借助強大的融資能力和資產(chǎn)托管方議價。楊本軍舉過他親身參與過的一個項目：某別墅房產(chǎn)信托項目，經(jīng)他議價，最終的產(chǎn)品單價被控制到合每平方米價格為3000元、一份信托的價格正好是一棟別墅的價格，也就是說，即便信托公司無法控制風(fēng)險導(dǎo)致以資抵債，他的客戶仍可以通過獲得房產(chǎn)而保證資產(chǎn)安全。

跟風(fēng)險難以預(yù)估的股票二級市場相比，某些創(chuàng)新型的金融產(chǎn)品更適合在此時進行投資。

分析創(chuàng)新點在哪里

目前的金融創(chuàng)新類產(chǎn)品，主要集中在信托、小額信用融資和貸款以及私募股權(quán)融資(PE)之上，根據(jù)楊本軍的介紹，諾亞財富按照投資規(guī)模提供的產(chǎn)品依次為：信托產(chǎn)品、設(shè)計型固定收益產(chǎn)品、二級市場投資產(chǎn)品和PE產(chǎn)品，這種劃分同參與資金的規(guī)模有關(guān)也于投資安全和投資期限有關(guān)。

選擇金融創(chuàng)新產(chǎn)品，最重要的是風(fēng)險認(rèn)知。創(chuàng)新的角度不同，風(fēng)險產(chǎn)生的渠道就不同。

金融產(chǎn)品的創(chuàng)新可以從三個角度劃分：新的內(nèi)核，創(chuàng)新在資產(chǎn)配置或是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之上；新的包裝，比如REITS，與其他房產(chǎn)類信托最大的差別在于以上市交易為載體，如同ETF和共同基金的關(guān)系；第三類就是新的內(nèi)核+新的產(chǎn)品包裝了，比如：引發(fā)次貸危機的美國市場普遍使用的打包類衍生產(chǎn)品。

楊本軍認(rèn)為，國內(nèi)的證券監(jiān)管更審慎，美國有過度的創(chuàng)新但監(jiān)管不足，我們的監(jiān)管一直很到，需要的是鼓勵創(chuàng)新。但是從客戶的角度看，所有的客戶對產(chǎn)品風(fēng)險的認(rèn)知都是不足的，不論是高端客戶還是普通客戶，大家都對收益更敏感，必須有非常明確的風(fēng)險告知。如果沒有專業(yè)機構(gòu)的幫忙，從事新的產(chǎn)品的投資還是有一定風(fēng)險的。

如何買創(chuàng)新型產(chǎn)品?如果你不懂如何研究產(chǎn)品合同、分析投資項目的風(fēng)險和發(fā)展前景，我們還是有若干個“阿呆”的辦法。讓你避開不應(yīng)該買的產(chǎn)品。

先看投資門檻：不論是信托、非交易型REITS還是PE，其共同的特點是規(guī)模大，相對而言對投資資金的規(guī)模要求也同樣存有門檻，多數(shù)100萬或是50萬起售，不適合資產(chǎn)規(guī)模過小的個人。銀行銷售的信托產(chǎn)品可能有小份額的，但須注意是否是分拆銷售，比如：幾個持有人共同持有一份信托，這樣的情況存在的風(fēng)險是可能有提前退出或是以資抵債的障礙。

別輕信收益率：信托公司都會在銷售環(huán)節(jié)提出一個有吸引力的收益率，但是需要注意，這通常不是最終的承諾收益。

信托的市場風(fēng)險主要來自于投資項目本身，在風(fēng)險分類上仍屬于高風(fēng)險投資產(chǎn)品。投資者一定要分析資金的安全和投資回報可能性，在這方面，可以選擇資產(chǎn)規(guī)模排名靠前的信托公司及這一階段內(nèi)有“政府提供財政擔(dān)保”的信托產(chǎn)品更好。

選擇優(yōu)秀的托管方：每年4月前。銀監(jiān)會指定的信托公司會披露上年年報，投資人可以從中看出該公司既往的業(yè)績狀況；信托整個行業(yè)產(chǎn)品的失敗率不高于10％，如果你選擇的公司開發(fā)的產(chǎn)品失敗率較高，即使是收益率驚人，也不要選擇。

對于PE而言，投資風(fēng)險主要是未來的經(jīng)營風(fēng)險和退出機制，因此LP的歷史戰(zhàn)績?nèi)绾?、專長于哪個領(lǐng)域都是很重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。楊本軍的建議是，選擇排名靠前的PE公司，并獲得更有力的購買價格，比如：在合同中規(guī)定階梯形的投資收益與分成比例，以激勵LP。

選擇更明晰的項目：以房產(chǎn)類信托舉例，用款人為一些知名的房地產(chǎn)開發(fā)商的房地產(chǎn)信托融資項目，比不知名的、規(guī)模較小的房地產(chǎn)開發(fā)項目信托融資產(chǎn)品更安全。此外，有政府背景的公司和特殊用途的房地產(chǎn)項目信托產(chǎn)品安全系數(shù)高一些：比如上海的重大工程配套商品房、北京經(jīng)濟適用房項目類的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。或者，有明確的支持資金來源，比如：“政府提供財政擔(dān)?！?。

對PE產(chǎn)品而言，PE是有非常強的關(guān)注領(lǐng)域的，因此要選擇在某一領(lǐng)域具有較強實力的PE進行合作；小額信貸產(chǎn)品尚未深入到個人投資領(lǐng)域，其風(fēng)險防范主要在于資產(chǎn)托管方的信譽。