[摘要] 在全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢不斷加強(qiáng)的背景下，探討企業(yè)跨國并購問題具有特殊意義。在當(dāng)前形勢下，中國企業(yè)如何制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略，采用什么樣的經(jīng)營模式，怎樣“走出去”等問題的研究就顯得十分重要。本文針對模式與策略的分析，對中國企業(yè)跨國并購模式的選擇和策略的制定進(jìn)行了研究。

[關(guān)鍵詞] 并購 跨國并購 并購模式 并購策略

一、適合我國企業(yè)跨國并購的模式及策略

1.買殼上市

買殼上市是非上市公司通過對上市公司的控股達(dá)到間接甚至直接上市的目的。對于我國企業(yè)跨國并購活動(dòng)采用這種模式的適宜性，可以從以下幾個(gè)方面來進(jìn)行分析：

一是成本較低。首先是上市成本，若要買企業(yè)，只須買股票。其次，證券市場是一個(gè)融資成本低的地方，尤其對于一些發(fā)達(dá)國家的證券市場，其規(guī)模較大，體制較完善，十分利于我國企業(yè)跨國經(jīng)營中的融資。

二是時(shí)間短，速度快。中國企業(yè)一旦選擇了國外的目標(biāo)企業(yè)，可在較短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到上市的目的，而不必經(jīng)過較為煩瑣的審批、登記、公開發(fā)行等手續(xù)。

三是“2+2=5”的協(xié)同效應(yīng)顯著。中國企業(yè)所選擇的“殼”公司通常業(yè)務(wù)規(guī)模小，業(yè)績平淡或不佳，所以當(dāng)被收購的消息發(fā)布后，該上市公司的股票價(jià)格會有所上漲，有利于提高股東的積極性，有利于增發(fā)或配售新股，籌集資金。

2.換股并購

換股并購，即以股票作為并購的支付手段。隨著中國并購市場的日趨活躍，換股這種交易方式在全球并購中所占比重越來越大。

首先，換股并購避免了短期大量現(xiàn)金流出的壓力，降低收購風(fēng)險(xiǎn)，而且在財(cái)務(wù)上可合理避稅和產(chǎn)生股票預(yù)期增長效應(yīng)。其次，充分發(fā)揮跨國并購“功能互補(bǔ)”效應(yīng)。因?yàn)閾Q股并購多為“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”，善意并購，外國企業(yè)在技術(shù)、市場、產(chǎn)品和服務(wù)、管理方法和理念乃至企業(yè)文化等都有其獨(dú)特的一面，進(jìn)行跨國并購能更好的使中國企業(yè)開拓國外市場，在較短的時(shí)間內(nèi)被市場所接受，從而強(qiáng)化了企業(yè)的整體競爭力。

二、并購模式的選擇與運(yùn)用的策略

1.強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，換股并購

一家企業(yè)從事跨國經(jīng)營成敗關(guān)鍵在于能否充分發(fā)揮其自身的“比較優(yōu)勢”。通過兼并收購與本企業(yè)已有競爭關(guān)系存在、可以實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略互補(bǔ)的企業(yè)是企業(yè)培養(yǎng)核心競爭力的一個(gè)有效方式。這便符合了美國DEC公司前總裁簡·霍普蘭德（J·Hopland）和管理學(xué)家羅杰·奈格爾（R·Nigel）提出的跨國戰(zhàn)略聯(lián)盟理論。

首先，在并購目標(biāo)企業(yè)的選擇上，我國的企業(yè)應(yīng)以優(yōu)勢互補(bǔ)為前提，即可以是生產(chǎn)領(lǐng)域的產(chǎn)品線互補(bǔ)，也可以是業(yè)務(wù)方面的品牌優(yōu)勢互補(bǔ)等；其次在行業(yè)的選擇上，輕工業(yè)紡織、家電、機(jī)電、醫(yī)藥等產(chǎn)品的加工生產(chǎn)和工程承包都是我國具有國際競爭力的行業(yè)，對外國企業(yè)有著極強(qiáng)的吸引力，不但有利于跨國并購的實(shí)現(xiàn)，而且并購后的整合過程也會順利進(jìn)行。

通過國內(nèi)外并購案例經(jīng)驗(yàn)分析，我們可以得出當(dāng)強(qiáng)強(qiáng)并購活動(dòng)發(fā)生時(shí)，采取換股收購的模式則較為合理。例如：數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域全球最大并購案“朗訊并購恒生”，在諸多同類公司中，朗訊選擇恒生其主要原因之一就是朗訊和恒生公司的產(chǎn)品線非?；パa(bǔ)；之二則是在數(shù)據(jù)通信領(lǐng)域，恒生公司的ATM設(shè)備的市場占有率近兩年來一直居世界第一。而且，恒生的遠(yuǎn)程訪問業(yè)務(wù)有非常重要的internet顧客，這些都是朗訊以前沒有的。對于這場珠聯(lián)璧合的并購，采取的就是換股收購。

2.優(yōu)勢民企，買殼上市

隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，中國已經(jīng)出現(xiàn)了一批建立了法人治理結(jié)構(gòu)和穩(wěn)健高效經(jīng)營管理機(jī)制的民營企業(yè)。其中一些優(yōu)秀的民營企業(yè)，經(jīng)濟(jì)外向程度逐步擴(kuò)大，國際化經(jīng)營的方式靈活多樣，包括初期的“兩頭在外”，出口代銷，合作租賃，和目前逐漸發(fā)展的較高形式的海外直接投資等。

對于這類企業(yè)，可以在產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)先，品牌突出的前提條件下進(jìn)行資本運(yùn)做，以達(dá)到跨國并購，國際化經(jīng)營的目的。但是，考慮到外匯管制、民營企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和在國際市場上的競爭力等因素，企業(yè)在進(jìn)入國際市場之初應(yīng)以穩(wěn)健型投資為主，以降低企業(yè)進(jìn)入的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國有一定基礎(chǔ)的民營企業(yè)就可以在保證了一定國際市場份額和樹立品牌的前提下，有著很好的發(fā)展勢頭，卻缺少進(jìn)入資本市場的通道，通過買殼上市并購國外的企業(yè)以設(shè)立自己的營銷公司，以其為支點(diǎn)建立國際市場體系，最終做到“市場本土化，管理本土化，資本本土化”。

3.跨國公司，資產(chǎn)并購

對于已具有跨國公司規(guī)模的企業(yè)，在實(shí)力適當(dāng)之時(shí)用資產(chǎn)并購的模式以達(dá)到跨國經(jīng)營戰(zhàn)略。為此，我國的大企業(yè)應(yīng)首先按照“‘創(chuàng)牌’而不是‘創(chuàng)匯’”的方針，出口產(chǎn)品開拓海外市場，打“知名度”；再按“先有市場，后建工廠”的原則，當(dāng)銷售量達(dá)到建廠盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，開辦海外工廠以實(shí)現(xiàn)真正的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售三位一體的本土化跨國戰(zhàn)略。

試以海爾為例，海爾的“逆向思維”，即：外國公司之所以到中國來是因?yàn)樵谄滟Y源組合中，最缺少的是廉價(jià)勞動(dòng)力。對中國企業(yè)來講，雖有廉價(jià)勞動(dòng)力優(yōu)勢，但當(dāng)很多的外國公司來中國設(shè)廠，廉價(jià)勞動(dòng)力就不再是中國企業(yè)獨(dú)特的優(yōu)勢了。引導(dǎo)了海爾的戰(zhàn)略是“先難后易”，先在發(fā)達(dá)國家創(chuàng)出名牌，再以高屋建瓴之勢進(jìn)入發(fā)展中國家。海爾到美國，雖然付出較高的成本，但獲得確實(shí)需要的技術(shù)和人才。繼美國之后，海爾在歐洲也初步實(shí)現(xiàn)了三位一體。為實(shí)現(xiàn)“當(dāng)?shù)厝谫Y、融智、融文化，創(chuàng)世界名牌”的理念鋪平了道路。

總而言之，中國已經(jīng)有了像中國石油化工進(jìn)出口公司、首鋼集團(tuán)公司和中國信托投資公司等企業(yè)進(jìn)行跨國經(jīng)營。以海爾、康佳等為代表的一批優(yōu)秀企業(yè)，積極從事跨國經(jīng)營活動(dòng)，并已取得了較大的進(jìn)展。隨著我國改革開放的進(jìn)一步加深，跨國并購將以其特有的優(yōu)勢成為發(fā)展我國跨國企業(yè)的重要方式，并幫助我國越來越多的跨國公司在國際市場上爭得一席之地。

參考文獻(xiàn):

[1]2006年全球企業(yè)并購交易額創(chuàng)紀(jì)錄，人民網(wǎng)，2006～12

[2]布爾古德:中國企業(yè)直陳七大困擾.中國投資，2003， (3)