[摘 要] 新一輪經(jīng)濟(jì)周期，帶來中國(guó)固定資產(chǎn)投資迅速增長(zhǎng)，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)暗藏著隱憂：在投資領(lǐng)域中，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，銀行不良資產(chǎn)壓力加大，投資膨脹機(jī)制尚未根除，投資效率不斷降低的問題還很突出；在消費(fèi)領(lǐng)域中，消費(fèi)性支出占收入比重連年減小、居民消費(fèi)傾向明顯下降，消費(fèi)環(huán)境較差，有效供給不足、市場(chǎng)疲軟，城鄉(xiāng)居民收入差距不斷擴(kuò)大等問題嚴(yán)重。這些問題的后果十分嚴(yán)重：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大起大落、資源掠奪加劇、物價(jià)上漲、金融風(fēng)險(xiǎn)迅速聚合、政府負(fù)擔(dān)加重。

[關(guān)鍵詞] 投資 消費(fèi) 問題 危害

伴隨著新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的到來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快，固定資產(chǎn)投資也迅速增長(zhǎng)。在中國(guó)現(xiàn)行國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)中，投資包括固定資產(chǎn)投資和存貨。與其他國(guó)家相比，中國(guó)的存貨投資存在比重過高的現(xiàn)象（劉立峰，2004），提示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)中暗藏著潛在的不太景氣。由于存貨具有逆周期性的特性，因此，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有水平效應(yīng)和增長(zhǎng)效應(yīng)。許多學(xué)者認(rèn)為，高投資能夠加快資本積累(Romer，1986；De Longand Summers，1991年；De Longand Summers，1992年)。通過對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的分析，中國(guó)在1981年～2000年提高固定資產(chǎn)投資率，的確起到了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的顯著作用，但同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，2001以后，固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用出現(xiàn)了逐步下降的趨勢(shì) 。

社會(huì)總需求由投資、消費(fèi)和出口組成，投資和消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。消費(fèi)需求作為最基本的需求，具有不可替代性，在很大程度上決定了一國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度。從發(fā)展趨勢(shì)上來看，2000年～2006年，中國(guó)平均最終消費(fèi)率從61.1%下降到2006年的51%，明顯低于世界平均消費(fèi)率78%的水平，而同期固定資產(chǎn)投資率卻一路走高(見圖1)。

資料來源：根據(jù)2001年～2007年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)計(jì)算整理

隨著投資的大量增加，生產(chǎn)資料價(jià)格開始出現(xiàn)高位運(yùn)行，能源、原材料、交通運(yùn)輸日趨緊張，消費(fèi)物價(jià)逐步上漲，人民生活受到嚴(yán)重影響，局部地區(qū)和個(gè)別行業(yè)出現(xiàn)投資熱?；仡櫢母镩_放以來，這種格局已經(jīng)導(dǎo)致了多次經(jīng)濟(jì)過熱，2003年下半年以來的局部經(jīng)濟(jì)過熱遲遲難退，與此也有著相當(dāng)大的關(guān)系。十七大報(bào)告提出“以投資、出口拉動(dòng)向消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)變”促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決策是非常及時(shí)的。深刻剖析當(dāng)前中國(guó)投資消費(fèi)關(guān)系中存在的問題及危害是十分必要的。

一、當(dāng)前我國(guó)投資和消費(fèi)比例失衡

由于投資需求具有“名為當(dāng)前需求，實(shí)為下期供給”的雙重特性，導(dǎo)致投資只能是一種相對(duì)意義上的“最終需求”：它需要合理比例的消費(fèi)的支撐。與其它國(guó)家相比，中國(guó)的投資率長(zhǎng)期偏高，而消費(fèi)率又長(zhǎng)期偏低。長(zhǎng)期實(shí)行的“高投資、低消費(fèi)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，難以維持經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)。

1.投資與消費(fèi)關(guān)系嚴(yán)重失衡

改革開放以來，中國(guó)實(shí)行“高投資、低消費(fèi)”、投資拉動(dòng)主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，GDP中投資比率過高，GDP中資本形成率自1983以來沒有低于過35%。與韓國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的數(shù)據(jù)比較，中國(guó)的GDP投資率高出其15%至25%；再加上政府為了快速集中和利用土地、勞動(dòng)力等資源要素，迅速形成和積累城市基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)資本，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，將本應(yīng)轉(zhuǎn)化為農(nóng)民的消費(fèi)部分侵蝕為投資，進(jìn)一步加劇了投資和消費(fèi)的比例失調(diào)。

2.社會(huì)收入差距不正常擴(kuò)大

因?yàn)橥顿Y更多地轉(zhuǎn)化為財(cái)政收入、資本收益，轉(zhuǎn)化為工資收入的比例明顯不足，導(dǎo)致居民收入增長(zhǎng)緩慢，居民之間、城鄉(xiāng)之間收入差距不斷擴(kuò)大。據(jù)聯(lián)合國(guó)計(jì)劃開發(fā)署統(tǒng)計(jì)，中國(guó)基尼系數(shù)已達(dá)0.45，超過國(guó)際公認(rèn)的0.4的警戒線。城鄉(xiāng)居民收入差距明顯，如2006年農(nóng)村居民的消費(fèi)支出，還達(dá)不到城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出的33%，且與1990年相比，下降了13.2個(gè)百分點(diǎn)（見圖2）。

圖表來源：根據(jù)1990年～2006年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)》整理繪制

另外，城鎮(zhèn)不同行業(yè)、相同行業(yè)層級(jí)間收入差距，也出現(xiàn)了擴(kuò)大的趨勢(shì)。與其他行業(yè)相比，金融、電力、電信、公務(wù)員、石化等行業(yè)收入水平明顯偏高，以勞動(dòng)作為主要生產(chǎn)要素獲得收入的人群，如產(chǎn)業(yè)工人、農(nóng)民等，收入水平明顯偏低。

3.居民收入不穩(wěn)定性和預(yù)期支出增大，消費(fèi)減少

城鎮(zhèn)居民收入中，不穩(wěn)定性收入比重加大。隨著改革的深化，企業(yè)更加注重經(jīng)濟(jì)效益，在市場(chǎng)威脅增大時(shí)，首選的方法是縮減人員，導(dǎo)致城鎮(zhèn)居民下崗風(fēng)險(xiǎn)增大，在沒有收入的時(shí)候，城鎮(zhèn)居民會(huì)被迫動(dòng)用儲(chǔ)蓄，因此，到目前，過去的積蓄，已經(jīng)日益成為城鎮(zhèn)居民抵抗風(fēng)險(xiǎn)的手段。近幾年，中國(guó)居民收入來源結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，工資性收入比重日趨降低，或然性收入的比例不斷增加。又由于居民日常消費(fèi)所依靠的大部分是持續(xù)性的收入，對(duì)于預(yù)期以外的收入大都采取儲(chǔ)蓄的方式，導(dǎo)致近年來居民收入增加，并未形成消費(fèi)支出的增加。

4.信用工具不健全，即期消費(fèi)受限

工業(yè)化、城市化的加快，帶來產(chǎn)業(yè)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)資金密集度的提高，帶動(dòng)生產(chǎn)/消費(fèi)資料、土地價(jià)格、能源運(yùn)輸?shù)然A(chǔ)產(chǎn)品、服務(wù)價(jià)格的上漲。受體制和政策因素的制約，住房、汽車等消費(fèi)價(jià)格過高。在居民收入尚無法負(fù)擔(dān)一次性購(gòu)買這些高檔消費(fèi)品的時(shí)候，需要現(xiàn)代消費(fèi)信貸的支撐。由于中國(guó)金融機(jī)構(gòu)功能不健全、信用制度缺乏和消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變滯后等方面的原因，消費(fèi)信貸并沒有得到應(yīng)有發(fā)展。這種情況極大地限制了即期消費(fèi)的提高。

二、當(dāng)前我國(guó)投資過熱

1.大量投資造成部分行業(yè)產(chǎn)能過剩，刺激外貿(mào)過快增長(zhǎng)，形成貿(mào)易摩擦

自2000年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)每年以10%以上的速度高速增長(zhǎng)。供給驅(qū)動(dòng)投資形成產(chǎn)能過剩，造成部分行業(yè)產(chǎn)品供大于求：鋼鐵、電解鋁、電石、鐵合金、焦炭、汽車、水泥、電力、紡織、家電、房地產(chǎn)等行業(yè)尤為突出。

產(chǎn)能過剩導(dǎo)致大量產(chǎn)品尋找國(guó)外市場(chǎng)，出口劇增形成巨額貿(mào)易順差。自2001年底加入了WTO以來，中國(guó)的對(duì)外貿(mào)易已連續(xù)六年以20％以上的速度增長(zhǎng)，2007年的對(duì)外貿(mào)易總值比2001年增長(zhǎng)了4.26倍；與此同時(shí)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了貿(mào)易總值的增速，2007年的貿(mào)易順差額比2001年增長(zhǎng)了11.6倍。

外貿(mào)順差增長(zhǎng)過快，加劇了中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴如歐盟及美國(guó)的貿(mào)易摩擦：歐盟在2007年已多次表態(tài)希望中國(guó)加快人民幣的升值步伐，以減少中歐之間的貿(mào)易順差；美國(guó)國(guó)會(huì)則在2007年中提出了50多項(xiàng)對(duì)華貿(mào)易保護(hù)議案。

2.投資熱刺激貨幣過量投放，通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)加大

投資過熱刺激資金需求，導(dǎo)致銀行貨幣投放量增加，造成流通領(lǐng)域資金量過多。自2003年以來，中國(guó)貨幣投放每年增幅保持在15%～25%之間，加上其他杠桿資金投放，貨幣總體投放年增長(zhǎng)30%以上。流通領(lǐng)域資金過多觸發(fā)價(jià)格上漲，物價(jià)上漲反過來激發(fā)投機(jī)行為，致使緊俏物資價(jià)格不斷上漲，宏觀調(diào)控難度加大。

3.投資持續(xù)過熱，投資效益明顯下降

2003年以來，中國(guó)固定投資效果系數(shù)持續(xù)偏高，即新增1單位GDP需要的投資額明顯上升。1992年～1996年間，我國(guó)固定資產(chǎn)投資效果系數(shù)平均為1.74，而2003年～2005年間，該值上升到3.6?；蛘哒f，1981年中國(guó)1元投資可以帶來國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值0.356元的增加，2005年則下降到0.253元，這一比值，遠(yuǎn)低于同期世界平均和發(fā)展中國(guó)家的平均水平。生產(chǎn)1美元產(chǎn)值產(chǎn)品，中國(guó)需投入的成本達(dá)到日本的8倍、美國(guó)的4倍和印度的2.5倍 。

4.投資過熱增加資源和環(huán)境的壓力

2003年以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“高投資——高資源消耗——低效率”模式，形成“高投資——低效率”“高資源消耗——更高投資——更低效率、更高資源消耗”低效率循環(huán)，導(dǎo)致煤電油運(yùn)全面緊張，也加重資源環(huán)境壓力，逐漸形成難以恢復(fù)性的破壞和耗竭。

三、當(dāng)前我國(guó)消費(fèi)率偏低

1.消費(fèi)率長(zhǎng)期偏低，制約經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)

自20世紀(jì)90年代末以來，中國(guó)消費(fèi)水平長(zhǎng)期偏低，目前的消費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國(guó)家，與發(fā)展中國(guó)家差距也相當(dāng)明顯 ，且居民消費(fèi)額并未隨城鎮(zhèn)居民可支配收入的增長(zhǎng)而增加。這意味著：我國(guó)單位勞動(dòng)成果中，可供消費(fèi)(享用)的部分較少，而轉(zhuǎn)化為投資的部分較多。長(zhǎng)期過低的消費(fèi)率，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。

2.居民消費(fèi)性支出占收入比重連年減小，消費(fèi)傾向明顯下降

我國(guó)城鄉(xiāng)居民收入逐年增加，但消費(fèi)支出占收入的比重，卻由1985年的90%減少到2006年的74%。居民消費(fèi)傾向明顯下降，儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)。

資料來源：根據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》2007年數(shù)據(jù)計(jì)算整理

3.城鄉(xiāng)消費(fèi)環(huán)境較差

不良的市場(chǎng)交易秩序，降低了居民的消費(fèi)欲望。尤其是農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施不完善，重制約了農(nóng)村居民的消費(fèi)升級(jí)。有調(diào)查測(cè)算，如果農(nóng)村電價(jià)降低40%，電視信號(hào)質(zhì)量明顯改善，村村通自來水能夠?qū)崿F(xiàn)，每百戶擁有的彩電將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上提高11.5臺(tái)，洗衣機(jī)提高22.6臺(tái)。

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