[摘要] 美國次貸危機可以說是美國有歷以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟危機。本文主要分析了次貸危機產(chǎn)生的原因及和其造成的嚴(yán)重影響。

[關(guān)鍵詞] 次貸危機 成因 影響

一、美國次貸危機的成因

始于2007年初的次級抵押貸款危機隨著美國經(jīng)濟的持續(xù)走軟，逐漸演變成美國次級債危機，致使數(shù)家國際知名的貸款機構(gòu)、投資銀行和商業(yè)銀行因為資金鏈條受到巨大損傷，面臨危機甚至倒閉。下面就來介紹這一影響全球的經(jīng)濟危機的起因。

在美國，有一種次級按揭，就是向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供住房貸款。之所以有這種貸款，是因為當(dāng)時貸款公司比較看好美國的經(jīng)濟，他們認(rèn)為美國的房價還會不斷上漲。因此這種貸款的借款人無需提供任何可以還款的證明。由于這部分貸款的風(fēng)險極高，貸款公司貸出這些貸款后，為了降低風(fēng)險就與投資銀行合作開發(fā)了抵押貸款資產(chǎn)證券，并把這些證券出售給投資銀行。而投資銀行通過金融衍生品的創(chuàng)新，將那些次級貸款包裝成債務(wù)抵押債券CDO，并把這些CDO分成高級CDO和普通CDO出售給對沖基金，結(jié)果高級CDO熱賣。對沖基金嘗到了高級CDO的好處后就向利率最低的銀行貸款購買普通的CDO。銀行把CDO賣給了對沖基金后發(fā)現(xiàn)這是一個獲利巨大的投資品種，為了再在這個項目上取得更大的收益，銀行也買入了對沖基金。而對沖基金又繼續(xù)把普通的CDO抵押給銀行獲取貸款，繼續(xù)購買普通CDO。這時候投資銀行又通過金融衍生工具的創(chuàng)新，創(chuàng)造出了CDS，即信用違約交換，也就是給CDO向保險公司投保，讓保險公司也來承擔(dān)風(fēng)險。而CDS又一次大賣。之后投資銀行又發(fā)行了一種基金，專門購買CDS，并把之前賺得的錢作為保證金投入。由于美國的房價一直居高不下，這種基金也吸引了各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品，甚至其他國家的銀行來購買。至此，貸款公司、投資銀行、對沖基金，保險公司，以及該類的金融投資機構(gòu)都卷入了這場次貸危機。

在整個次級貸款的利益鏈條中，只要美國房地產(chǎn)市場保持繁榮，房價持續(xù)上升，鏈條中的各個主體就都可以享受到由于房價上升帶來的好處。但隨著美聯(lián)儲不斷地加息和房地產(chǎn)市場不斷走向蕭條，次級貸款者還款的壓力逐漸加大，貸款人違約的比例不斷增加，從而次級貸款利益鏈條從源頭開始斷裂。貸款的風(fēng)險也隨著這個鏈條蔓延開來，由房地產(chǎn)金融機構(gòu)逐漸轉(zhuǎn)移給了資本市場上的機構(gòu)投資者。2007年7月，美國貝爾斯登旗下的兩家對沖基金瀕臨瓦解；2007年8月，澳大利亞麥格理銀行宣布旗下兩只高收益基金面臨25%的損失；法國最大銀行巴黎銀行也宣布暫時停止旗下三只對沖基金的贖回，全球的大部分股指暴跌，美國次級貸款危機在其他國家蔓延。

二、次貸危機的影響

1.次貸危機對美國的影響

次貸危機的爆發(fā)致使次級貸款利益鏈條上的各利益主體都受到了不小的沖擊。首先，次級貸款者由于負(fù)擔(dān)不了日益提高的還款額而不得不被銀行收回住房，無家可歸。其次，次級貸款公司由于收不回貸款而不得不宣告破產(chǎn)。而購買了大量經(jīng)過包裝的次級貸款衍生金融工具的投資銀行，對沖基金和保險公司也因為抵押債券市場的縮水，出資人要求贖回和貸款人要求提前還款而遭受了巨大的沖擊。美國和歐洲各國的股票因為這一原因連續(xù)下挫，亞洲股市甚至出現(xiàn)了17年來的最差記錄。

2.次貸危機對我國的影響

隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，世界的距離越來越近。美國的次貸危機同樣也給我國帶來了巨大的影響。次貸危機主要是從一下幾個方面對我國產(chǎn)生影響的。

第一，進出口貿(mào)易。世界經(jīng)濟的放緩將導(dǎo)致外部需求的減少，而美國次貸危機使美國經(jīng)濟放緩，再加上美元不斷的貶值，將對我國的出口貿(mào)易帶來巨大的挑戰(zhàn)。研究表明：如果美國進口下降10％，中國出口將下降3.5％；如果同時人民幣實際匯率升值10％的話，中國出口將下降7％；而若匯率升值的幅度為20％的話，中國出口將下降10.5％。 出口對經(jīng)濟增長貢獻率下降有利于我國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，使我國經(jīng)濟對美國的依賴度大幅減小，也減輕了美國經(jīng)濟進入衰退對我國經(jīng)濟增長負(fù)面影響的程度。

第二，金融市場。對銀行也來說，在這次次貸危機中直接損失較小，而且都是一次性的。工行，中行和建行等銀行在次級抵押債券上的投資只占其總資產(chǎn)的1%不到，所受的沖擊不大。雖然如此但投資者對于金融業(yè)的投資信心也受到了打擊。而對于不斷上揚的股市而言，次貸危機帶來的國外股市波動對我國股票市場產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng)和心理影響進一步加大。由于次貸危機導(dǎo)致市場對中國經(jīng)濟未來增長的信心下滑，加上中國資本市場前期上漲幅度較大，自身內(nèi)部也存在技術(shù)調(diào)整的要求。當(dāng)次貸危機引發(fā)全球股市動蕩時，中國不但未能幸免，甚至成為全球跌幅最大的市場。次貸危機引發(fā)信貸市場信心危機，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家流動性出現(xiàn)局部緊縮 。但是由于中國國內(nèi)通貨膨脹壓力的增強，市場有進一步加息的預(yù)期。而美聯(lián)儲持續(xù)降息，美元在加速貶值，中美利差倒掛的進一步擴大，會吸引更多投機資本的流入。因此次貸危機可能導(dǎo)致流入中國的資金不減反增。世界范圍內(nèi)仍然存大量資金在世界各地尋找投資機會，像中國、印度這樣高增長的發(fā)展中國家，可能成為資金尋求新的增長機會的目標(biāo)市場。未來中國面臨短期資金大進大出的風(fēng)險 ，大量短期資本的流入，一方面將加劇國內(nèi)已經(jīng)過剩的流動性，促使國內(nèi)資產(chǎn)價格泡沫的形成。另一方面，如果一旦美國次貸危機提前好轉(zhuǎn)，短期資本很可能迅速流出，這將在中國金融市場形成致命的打擊。

參考文獻：

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