摘要：本文運用中小企業(yè)融資及信貸交易理論對日照市互助聯(lián)保介入模式下的信貸交易效率進行了實證分析。結(jié)果表明，互助聯(lián)保作為第三者介入，信貸交易模式由原來銀行—企業(yè)的“點對點”轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在銀行-互助聯(lián)保-企業(yè)的“點對面”，在銀行與中小企業(yè)間不對稱信息交易中，低成本地增加了互助聯(lián)保的信息篩選和監(jiān)督等環(huán)節(jié)，明顯地弱化了信息不對稱風險，改進了交易效率，是解決中小企業(yè)融資難問題的一個新途徑。

關鍵詞：中小企業(yè)；互助聯(lián)保；信貸交易；信息不對稱

中圖分類號：F830.5文獻標識碼：A文章編號：1674-2265（2008）09-0023-03

一、引言

盡管中小企業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中的作用越來越大，但其融資難、擔保難問題卻越來越普遍。在當前緊縮的政策背景下，中小企業(yè)因資金鏈條斷裂所引發(fā)的經(jīng)營危機已經(jīng)引起社會各界的廣泛關注，并紛紛采取各項措施加以紓解。本文對近年來我國中小企業(yè)融資問題的理論進行簡要的梳理與回顧，并以日照市“聯(lián)保貸款綠色工程”在緩解中小企業(yè)融資難方面取得的成果進行了實證分析，表明聯(lián)保介入模式下的交易效率優(yōu)于以往。

二、中小企業(yè)融資困境及信貸交易模式分析

融資順序是現(xiàn)代融資理論研究的重點內(nèi)容。該理論認為，企業(yè)是根據(jù)成本最小化原則依次選擇不同的融資方式的。即：企業(yè)傾向于首選無交易成本的內(nèi)源融資，其次是交易成本較低的債務融資，最后是信息約束條件最嚴格、并可能導致企業(yè)價值被低估的股權融資。

內(nèi)源融資是中小企業(yè)初期啟動時最主要的融資模式。但隨著企業(yè)規(guī)模的擴大，技術更新周期的縮短，單純依靠自我積累已無法滿足持續(xù)發(fā)展生產(chǎn)對資金的需求，只有通過外部融得足夠的資金才能保證持續(xù)發(fā)展（辛寒松，2006）。在正式制度安排下，我國中小企業(yè)的外源融資主要來自于金融中介。那么，中小企業(yè)融資問題也就在很大程度上轉(zhuǎn)變?yōu)橹行∑髽I(yè)的貸款問題，這無疑將牽涉到借方與貸方兩個方面（劉新華、線文，2005）。Brewer等人(1997) 的研究表明， 小企業(yè)比大企業(yè)更加依靠銀行貸款。Cole等人的研究數(shù)據(jù)表明銀行仍是小企業(yè)信貸資本的主要來源渠道。但在借貸資本的供給者和需求者之間存在著因信息不對稱所引發(fā)的“不利選擇”和“道德風險”兩個主要問題。由于信息不對稱，銀行的貸款供給不一定是貸款利率的單調(diào)增函數(shù)，這樣，信貸配給難以避免，一部分客戶即使愿意支付高的利息也不會得到貸款，被排斥在信貸市場之外。而這些被排除的對象主要是資產(chǎn)規(guī)模小于或等于銀行所要求的臨界抵押品價值量的中小企業(yè)（王霄、張捷，2003）。這成為中小企業(yè)融資難的一個重要原因。

于是，圍繞破解中小企業(yè)融資難的研究全方位地展開。目前看，主要集中在三個方面：（1）從借款人方面尋求突破。高連和認為，中小企業(yè)集群融資比單個中小企業(yè)融資更具信貸優(yōu)勢，集群很強的“地域依附性”使銀行可以通過多種途徑非常容易地收集和掌握中小企業(yè)的各種信息，增加信息的對稱性，有效減少信貸的“逆向選擇”（高連和，2007）。（2）從貸款人方面尋求突破。李志贇基于小銀行比大銀行向中小企業(yè)貸款更具信息優(yōu)勢等假設前提，在銀行業(yè)壟斷的模型中引入中小金融機構后將使中小企業(yè)得到的信貸增加，增加社會的總體福利（李志贇，2002）。李揚等認為如果某些銀行有了解中小企業(yè)信息的優(yōu)勢，這些銀行就能更多地向中小企業(yè)貸款，因此發(fā)展地方性中小銀行可緩解中小企業(yè)貸款難問題（李揚、楊思群，2001）。（3）從交易中介方面尋求突破。信用擔保通過有償使用第三方的信用來提高被擔保人的信用等級，克服信貸交易中的信息障礙，以達到社會資源優(yōu)化配置的目的（張捷，2003）。在建立擔保體系方面，學術界一個主流的看法是建立多層次的、政策性和商業(yè)性相結(jié)合的信用擔保體系（林平、袁中紅，2005）。當前我國在發(fā)展信用擔保機構中也面臨著不少問題。為競爭而不得不維持低的擔保費率，為規(guī)避風險又不得不提高門檻、收縮戰(zhàn)線、偏離中小企業(yè)信貸市場（彭江波，2008）。從信用擔保體系的組成看，我國中小企業(yè)信用擔保機構主要有三種運作模式：政策性擔保機構、互助性擔保機構和商業(yè)性擔保機構（尹雙明，2007）。

然而，不管理論上的研究多么豐富多彩，實踐層面的交易效率才真正具有實際意義。長期以來，“銀行+企業(yè)”的信貸交易模式占據(jù)主流，靠利率或者配給機制交易信息不對稱風險，形成了利率調(diào)節(jié)上的逆向選擇結(jié)果和事后的道德風險，迫使銀行不得不選用數(shù)量的信貸配給，由此確立的多是一次性信貸博弈關系，進而造成貸款難問題的持續(xù)延續(xù)和低效率。信用擔保機制的引入，雖然“銀行+企業(yè)”信貸交易模式演變成“銀行+專業(yè)擔保+企業(yè)”模式，但由于專業(yè)擔保同樣需要通過市場定價來交易信息不對稱風險，它只是在“銀行+企業(yè)”信貸交易模式中增添了信用擔保的環(huán)節(jié)，部分分割了原來由銀行單獨承擔的風險，但專業(yè)的信用擔保并沒有從根本上消除不對稱信息交易的難題，因此，這一模式只是“銀行+企業(yè)”信貸交易模式的變形。

三、日照“聯(lián)保貸款綠色工程”的初步實踐

在實踐層面上，中小企業(yè)融資難問題有兩個方面的基本成因。一是信息不對稱，交易成本高。在當前信貸市場中，信息不對稱普遍存在，企業(yè)與銀行所擁有信息是不同等的；中小企業(yè)與銀行間的信息不對稱問題遠比大企業(yè)要更嚴重。這就使銀行在向中小企業(yè)提供貸款的交易成本遠大于向大企業(yè)提供時的成本，這就是銀行對中小企業(yè)“惜貸”的重要原因之一。二是中小企業(yè)信用等級低。其一，中小企業(yè)財務不規(guī)范、信息不透明。銀行與企業(yè)間信息不對稱，加上近年隨著銀行風險管理的加強和貸款責任追究的嚴格實施，使銀行不敢放心大膽地貸款。其二，缺乏有效抵押物。大部分中小企業(yè)用地主要是租賃，無自己的廠房，上述要求使多數(shù)企業(yè)無法辦理抵押貸款。對用機器設備作抵押的，多數(shù)行特別是國有商業(yè)銀行不允許，即使個別行允許，抵押價值的折扣率也較低，基本在25%到60%之間。

既然信息不對稱和缺乏有效貸款抵押是多數(shù)中小企業(yè)面臨信貸交易困境的主要成因，那么，就應該盡可能地在信貸交易系統(tǒng)中植入“信息對稱”和無須抵押的“信用擔?！币蛩兀欢覍嵺`中，“信息對稱”和“信用擔?！蓖耆锌赡苤\求一體化。正是沿著這一邏輯思路，日照市農(nóng)信社推行了“聯(lián)保貸款綠色工程”，對石臼同發(fā)觀海苑建材市場上的經(jīng)營商戶進行自愿組合，組成規(guī)模不等的互助性信用擔保組織，力求借助這一平臺實現(xiàn)信息對稱和信用擔保的雙突破。

石臼同發(fā)觀海苑建材市場于1997年開業(yè)，它位于日照市石臼火車站西側(cè)，2004年擁有經(jīng)營業(yè)戶300余家，從業(yè)人員1300余人，年交易額突破2億元，業(yè)戶閑散資金700萬元以上，全市規(guī)模最大、品種最全、檔次最高的專業(yè)市場，該市場曾先后被評為省市文明市場、國家綠色建材示范單位、全國百強建材市場。市場內(nèi)業(yè)主交易額高、資金流量大。但長期以來資金短缺、貸款難一直制約著市場的進一步發(fā)展，制約著市場業(yè)戶經(jīng)營規(guī)模的進一步擴大。為謀求新發(fā)展，做大做強建材批發(fā)市場，2003年成立了同發(fā)觀海苑建材市場商會（以下簡稱：“建材商會”），致力于為會員業(yè)主協(xié)調(diào)、解決經(jīng)營中遇到的各種問題，該商會按照“團結(jié)、幫助、教育、引導”的八字方針，教育、引導會員遵紀守法，誠信經(jīng)營。但市場內(nèi)絕大多數(shù)商戶都普遍面臨流動資金短缺和貸款難、擔保難問題的困擾。為此，日照市農(nóng)信社與同發(fā)觀海苑建材市場商會協(xié)商，決定在該市場上推行聯(lián)戶聯(lián)保貸款綠色工程。由信用社、建材市場商會和商會會員三方簽訂協(xié)議。其中，信用社和建材市場商會簽定協(xié)議主要內(nèi)容是商會向信用社承擔促使市場內(nèi)業(yè)主按期還款、專款專用，誠信經(jīng)營的責任。建材市場商會與業(yè)主簽定協(xié)議的主要內(nèi)容是業(yè)主向商會保證誠信經(jīng)營、按期還貸，否則，商會將逾期欠貸行為在市場內(nèi)曝光，并給以遷出市場懲罰。然后由信用社根據(jù)商會提供的名單，對業(yè)主進行再調(diào)查，辦理聯(lián)保小組，進行貸款授信額度認定，并向業(yè)主提供貸款。

自2006年6月開辦同發(fā)觀海苑建材市場個體戶業(yè)主聯(lián)保貸款以來，當年組建聯(lián)保小組21個，為66戶業(yè)主提供信貸支持資金1155萬元，貸款審批天數(shù)從開辦此項業(yè)務前的10天左右縮減為6天，受到了廣大業(yè)主的一致歡迎，同時也使該建材市場“社區(qū)”經(jīng)濟金融實現(xiàn)了良性互動。至2008年6月末，累計辦理貸款聯(lián)保小組30個，合計90戶，授信額度達到1260萬元，貸款余額達820萬元，累計發(fā)放貸款3401萬元。資金的大量涌入，金融生態(tài)環(huán)境的改善，吸引了新的業(yè)戶進入此區(qū)，同時為該“社區(qū)”業(yè)主的經(jīng)營規(guī)模的膨脹提供了巨大動力。2008年6月末，同發(fā)觀海苑建材市場擁有經(jīng)營業(yè)戶400余家，比2006年增加近100戶，從業(yè)人員1700余人，比2006年增加400人，交易額達2.1億元，增長40%，實現(xiàn)地方財政收入90余萬元，出現(xiàn)合作多贏的局面。

四、對“聯(lián)保貸款綠色工程”的分析

日照“聯(lián)保貸款綠色工程”的開展，在原有信貸交易體系中植入了互助聯(lián)保的環(huán)節(jié)，使得整個信貸交易體系發(fā)生了三個實質(zhì)性變化：

（一）在信貸交易體系中植入互助合作因素

互助聯(lián)保的介入，無形中信貸交易體系分割成兩段性質(zhì)不同的交易：一段是銀行對企業(yè)的以市場定價為基礎的信貸交易，一段是信用互助聯(lián)保體內(nèi)部成員之間的、非市場化的互助合作。在一個完整的信貸交易中，有市場定價和互助合作兩種機制在發(fā)揮作用，形成兩段不同屬性的分段函數(shù)。市場交易的那部分，基本不涉及不對稱信息問題，信息不對稱風險主要由同發(fā)觀海苑建材市場的從業(yè)者共同分攤，銀行信貸收益相對穩(wěn)定?；ブ献鞯哪遣糠?，由于不涉及市場交易，相互之間的信用擔保是無償?shù)?，加之事后風險監(jiān)督比較嚴密，在不增添風險與收益分割因素干擾的前提下，增強的互助聯(lián)保組織的整體穩(wěn)定性。

（二）促使信貸交易轉(zhuǎn)變?yōu)椤包c對面”模式

在互助聯(lián)保交易模式下所開展的任何一筆貸款交易，交易的一方是銀行，對手是同發(fā)觀海苑建材市場“聯(lián)保體”中的相關會員，中間是建材商會。這樣，信貸交易變成了“點對面”的交易；而且，作為交易對手的個體會員既是信用擔保供給者，又是資金、擔保的需求者，與以往“點對點”交易模式下單一需求者的身份有了實質(zhì)轉(zhuǎn)變。建材商會充當著中間服務人與責任人的雙重角色：自愿組建聯(lián)保小組的業(yè)主，先向建材商會提出申請，由建材商會先審核其資信程度后，再向信用社推薦。商會經(jīng)過會員入會資格審查、篩選以及動態(tài)信用管理，可以充分掌握資金供求方——銀行了解不到的資金需求方——業(yè)主（會員）信息，同時將這些信息提供給銀行。所以，出于自身利益的考慮，單個會員和建材商會都平添了監(jiān)督其他相關主體的責任，信息不對稱風險得到內(nèi)部化；監(jiān)督的有效性提高，總體風險概率降低，銀行與企業(yè)的信貸交易會不間斷地開展下去，重復博弈關系得以確立。

（三）實現(xiàn)信貸交易模式無成本轉(zhuǎn)換

在互助聯(lián)保交易模式下，雖然增加了互助聯(lián)保的交易環(huán)節(jié)，增加了互助聯(lián)保體及其建材商會（虛擬交易）主體，但總體交易費用卻不增反降。從日照“聯(lián)保貸款綠色工程”看，在與信用社簽訂借貸合同前，那些互相之間比較了解且風險水平相近的會員向商會提出申請組成聯(lián)保小組，這一過程中，他們將會把風險較高的潛在借款人排除在小組之外，會員之間的聯(lián)保完全是相互免費的。同時，建材商會的本意在于做大做強建材批發(fā)市場，并不以盈利為目的。這樣會員除承擔可能的風險貸款連帶責任外，并沒有其他任何成本。

五、幾點結(jié)論

通過上述實證分析可以得到如下初步結(jié)論：第一，互助聯(lián)保的介入，將原有銀行+企業(yè)“點對點”信貸交易模式改進為銀行+專業(yè)擔保+企業(yè)“點對面”模式，有助于確立重復博弈關系。第二，互助聯(lián)保的不對稱信息內(nèi)部化機制，有助于從總體上降低風險、增進效率。第三，互助聯(lián)保組織滿足條件簡易，無成本運作，具備大面積推廣的基礎和條件，成為解決中小企業(yè)融資難的一條新途徑。

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（編輯 劉西順）