創(chuàng)始人案情漸明，獲刑在即；失去政治庇護(hù)的這家零售巨頭，正向“后張文中時代”艱難轉(zhuǎn)型

對張文中的指控，集中在單位行賄、挪用資金及詐騙三項罪名，物美創(chuàng)立過程中廣受質(zhì)疑的“第一桶金”來源及張文中與北京市原副市長劉志華的關(guān)系，則未予涉及。

9月24日午夜，月凉如水，押解著張文中的囚車急速駛離河北省衡水市中級人民法院。經(jīng)過長達(dá)十?dāng)?shù)小時的開庭審理，這位曾經(jīng)的北京商界聞人、物美創(chuàng)始人案情漸明，獲刑在即。

自兩年前北京市原副市長劉志華腐敗案發(fā)，與之關(guān)系密切的北京物美商業(yè)集團(tuán)股份有限公司（香港交易所代碼：08277，下稱物美商業(yè)）原董事長張文中就被要求協(xié)助調(diào)查，并于2006年11月12日辭職。失去了長達(dá)十年的政治庇護(hù)，這家占據(jù)了北京地區(qū)三分之一市場份額的零售巨頭，一度陷入資金緊張、擴(kuò)張停頓、高層離職的困境。

整整兩年間，物美一改過去在京、津、滬、浙等地摧城拔寨、激進(jìn)擴(kuò)張的勢頭，變得異常低調(diào)，先后取消了8600萬美元融資擴(kuò)張、收購江蘇時代超市50％股權(quán)等多項既定計劃。對張文中深陷牢獄后是否仍能遙控公司決策等種種外界猜測，公司現(xiàn)任高管亦始終不予回應(yīng)。

庭審當(dāng)日，包括張文中胞弟、物美控股總裁張斌，物美商業(yè)現(xiàn)任董事長吳堅忠在內(nèi)的多位物美高層，均至現(xiàn)場旁聽。《財經(jīng)》記者獲悉，檢方對張文中的指控，最終集中在單位行賄、挪用資金及詐騙三項罪名，物美創(chuàng)立過程中廣受質(zhì)疑的“第一桶金”來源及張文中與北京市原副市長劉志華的關(guān)系，則未予涉及。

張文中案的最終處理，使得物美商業(yè)終可擺脫“張文中事件”的陰影，重新走上正軌。8月29日，物美商業(yè)斥資1.51億元收購浙江供銷超市54.09％股權(quán)，重啟異地擴(kuò)張步伐。此前的7月24日，物美通過換股方式，與銀川新華百貨商店股份有限公司（上海交易所代碼：600785，下稱新華百貨）實施重組。

據(jù)庭審現(xiàn)場目擊人士介紹，一審法庭上，張文中對檢方三項指控均予以否認(rèn)，其六名代理律師亦為之做了無罪辯護(hù)。法院最終如何認(rèn)定，目前還不明朗，張文中的命運(yùn)尚存不確定性。而漸漸放棄“國有托管經(jīng)營”模式的物美商業(yè)，能否在張文中案落定之后克服長久以來的資金壓力和管理瓶頸，鞏固原有市場領(lǐng)先地位，亦面臨著不小的考驗。

與“劉志華事件”漸行漸遠(yuǎn)

在張文中身陷囹圄之初，有關(guān)他卷入對劉志華調(diào)查的傳言曾甚囂塵上。但此次檢方指控未涉及張文中與劉志華的關(guān)系。

2006年6月，北京市原副市長劉志華因“生活腐化墮落”被免職。不久，多位與之關(guān)系密切的北京商界人士均被要求協(xié)助調(diào)查，當(dāng)時就有消息稱，中央紀(jì)委早在2006年8月22日就開始對張文中調(diào)查。

當(dāng)年11月20日，物美商業(yè)發(fā)布公告，承認(rèn)公司原董事長張文中已于2006年11月12日起辭職，原因是“其以個人身份協(xié)助中國有關(guān)機(jī)關(guān)進(jìn)行調(diào)查”。

張文中與劉志華過從甚密，在業(yè)界并非秘密。一位曾擔(dān)任物美高管的人士向《財經(jīng)》記者透露，早在張文中還在石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)之時，張劉二人已經(jīng)熟識。更有消息稱，劉志華有親屬曾在物美任職，物美在京的發(fā)展以及赴港上市，劉志華均給予很大幫助?！拔锩酪越邮諊猩虡I(yè)資產(chǎn)起家，擴(kuò)張主要集中在北京，不少資產(chǎn)都是從劉志華的口子出來的?！鄙鲜鱿⑷耸空f。

物美商業(yè)2003年11月底在香港創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，籌資5億元，邀得時任北京市副市長的劉志華撐場，令香港基金經(jīng)理印象深刻。

不過，從張文中案一審情況來看，此案已基本撇清與劉志華的干系。一位不愿透露姓名的物美員工在法院門口接受《財經(jīng)》記者采訪時稱，此次起訴的單位行賄罪，主要是指物美在收購一家國有商業(yè)企業(yè)時，曾給這家企業(yè)負(fù)責(zé)人一次性支付巨額報酬，但雙方并沒有書面約定。檢方認(rèn)定，張文中和物美商業(yè)的大股東物美控股集團(tuán)有限公司（下稱物美控股）犯有單位行賄罪。

2008年9月24日，在河北衡水中院與張文中一同受審的，還有曾任物美高管的張偉春，罪名為“詐騙罪”。

前述物美員工承認(rèn)，張文中的確是因為劉志華的事情被抓的。劉志華出事后，先后抓了幾十人，其中包括五個月后被抓的張文中。當(dāng)時張文中從國外回京，剛下飛機(jī)，就在首都機(jī)場被帶走，張自己對于被抓也頗感意外。

張文中曾是中國“儒商”的代表人物。1983年從南開大學(xué)數(shù)學(xué)系畢業(yè)后，他曾在國務(wù)院發(fā)展研究中心（下稱國研中心）從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究；后在中科院系統(tǒng)科學(xué)研究所、美國斯坦福大學(xué)攻讀博士及博士后；上世紀(jì)90年代初“下?！苯?jīng)商。

1994年，張文中在北京創(chuàng)立物美商城（后重組為物美投資）。2003年，物美商業(yè)在香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板掛牌，以“內(nèi)地零售第一股”的概念受到資本市場追捧，目前市值31.25億港元，在創(chuàng)業(yè)板名列第三。

受益于早年國研中心的背景，張文中在政界廣有人脈。除了劉志華，因嚴(yán)重違紀(jì)和重婚罪而被免職的國家統(tǒng)計局原局長邱曉華亦與之關(guān)系密切，兩人曾經(jīng)共同創(chuàng)立卡斯特經(jīng)濟(jì)評價中心。物美正是該中心的實際出資人。

零售業(yè)內(nèi)一位資深人士在接受《財經(jīng)》記者采訪時認(rèn)為，張文中出事并不奇怪?！皬埼闹幸恢弊哒肪€，傍官員。他不是搞零售業(yè)的人，只是拿零售業(yè)做幌子，搞資本運(yùn)營?！边@位資深人士稱，張文中為胡雪巖的翻版，“中國官商合謀，有出胡雪巖之右乎？政府權(quán)力太大，官員身邊的企業(yè)家，已成為某種象征和代言人。這是商人的悲哀。”

神秘的“第一桶金”

隨著張文中被調(diào)查，物美的發(fā)家史也漸次被揭開。首先受到質(zhì)疑的是其“第一桶金”的來源。不過，庭審目擊者透露，檢方指控最終對此部分沒有涉及。

來自《中國房地產(chǎn)報》的報道稱，物美最早開設(shè)的翠微路店，占用的是原物資部的倉庫，屬國有資產(chǎn)，但多年來一直沒有給付租金，累計約有8000萬元。

實際上，物美與國有資產(chǎn)的瓜葛遠(yuǎn)不止于此。物美歷史上幾次關(guān)鍵性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓均與國有商業(yè)資產(chǎn)有關(guān)；也正是這幾次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將實際控股物美的重要公司從原屬物資部的“全民所有制和集體所有制聯(lián)營”企業(yè)或者改變?yōu)樗饺似髽I(yè)，或者消弭于無形。

回溯物美歷史，其起家源于1994年創(chuàng)立的兩家公司——北美物產(chǎn)集團(tuán)和卡斯特科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(現(xiàn)已更名為北京卡斯特科技投資有限公司，下稱卡斯特)。由這兩家公司組建的物美商城，正是物美商業(yè)大股東物美控股的前身，后來的各家物美分店均由此而來。

卡斯特科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，最初由國家物資部國際事務(wù)合作中心與北京華科自動化研究所1992年組建，性質(zhì)為“全民所有制與集體所有制聯(lián)營”，注冊資金15萬元，張文中擔(dān)任法人代表。1994年，該企業(yè)注冊資本猛增至1.2億元，其中，國有資產(chǎn)占8.875％，集體資產(chǎn)占91.125％。

關(guān)鍵性的變化發(fā)生在2000年。當(dāng)年，物美商業(yè)現(xiàn)任董事長吳堅忠與張文中分別成立了北京中勝華特科技有限責(zé)任公司和北京京西硅谷科技有限責(zé)任公司，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，兩家公司以股權(quán)凈值獲得了卡斯特全部股權(quán)；后者的企業(yè)性質(zhì)，亦由原先隸屬于物資部的“全民所有制與集體所有制企業(yè)”，搖身變?yōu)閺埼闹袀€人控股的“有限責(zé)任公司”。

與此同時，另一個創(chuàng)始企業(yè)北美物產(chǎn)集團(tuán)在物美商城的權(quán)益亦不斷被稀釋。北美物產(chǎn)1993年10月由卡斯特組建，隸屬于物資部，實際法人代表是時任物資部對外經(jīng)濟(jì)合作司司長的田源，當(dāng)時，田源還身兼中國誠通控股公司董事長和中國國際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司董事長兩大要職。在卡斯特變更為私人企業(yè)后，北美物產(chǎn)實際上成為國有資產(chǎn)在物美控股的代表。

北美物產(chǎn)是物美早期眾多超市的重要投資者，在北京古城、崇文門、菜市口等地的物美超市均有投資。

2000年8月9日，物美組建物美商業(yè)集團(tuán)股份有限公司，注冊資金1億元。其中，物美控股以現(xiàn)金加資產(chǎn)的形式出資，占股75％，而當(dāng)時北美物產(chǎn)是物美控股占股24％的第二大股東，實際上間接持有股份公司18％的股份。但是在2001年和2003年，先后經(jīng)過兩次令人眼花繚亂的股權(quán)置換，北美物產(chǎn)在股份公司中的股權(quán)先是被稀釋至12％，最后完全轉(zhuǎn)讓給卡斯特科技投資。

北美物業(yè)的實際法人代表是誠通集團(tuán)董事長田源，但這絲毫不影響張文中對北美物產(chǎn)的控制力。在北美物產(chǎn)1996年的年檢報告書中，法人代表的簽字竟然是張文中。2000年吳堅忠和張文中正式控盤“卡斯特”后，北美物產(chǎn)便進(jìn)入全面萎縮期。

根據(jù)年檢報告，北美物業(yè)2001年總資產(chǎn)1.12億元、凈資產(chǎn)3300萬元，至2005年，已急速縮水至總資產(chǎn)0.17億元、凈資產(chǎn)僅16萬元，企業(yè)凈資產(chǎn)不足五年前的0.5％。其退出路徑之突兀、實力衰落之快，令人瞠目。

與之形成對比的，是物美控股迅速崛起。通過不斷并購擴(kuò)張，2003年終于將物美商業(yè)成功推上香港創(chuàng)業(yè)板。

北京商業(yè)圈一位資深人士認(rèn)為，物美在發(fā)展過程中，與國有資產(chǎn)的關(guān)系是“剪不斷，理還亂”?！白钤绲谋泵牢锂a(chǎn)就很亂，后來又接收了一大堆國有商業(yè)資產(chǎn)，到底哪些是國有的，哪些是物美自己的，恐怕只有張文中自己能說清楚?！?/p>

“物美改造模式”爭議

如果說在早期的北美物產(chǎn)時代，張文中接手的主要是來自物資部下屬的一些零星資產(chǎn)；那么，在后期，支撐物美高速發(fā)展的，就是改造北京傳統(tǒng)商業(yè)系統(tǒng)的資產(chǎn)——這一張文中獨(dú)創(chuàng)的以接管、改制和重組國有企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展的商業(yè)模式，隨著張文中的涉案而陷入僵局，其未來發(fā)展也引起業(yè)界廣泛關(guān)注。

北京市商委曾將物美作為零售業(yè)發(fā)展典型，大力扶持。在這種扶持下，物美在北京以托管租賃方式接手了大量傳統(tǒng)商業(yè)資產(chǎn)，其中包括崇文門菜市場及其下屬八個營業(yè)點。通糖物美、古城物美也是由物美與區(qū)政府下屬商業(yè)公司合資成立。

物美在1994成立之初時，網(wǎng)點十分匱乏，張文中選擇了一條低成本擴(kuò)張道路——通過租賃、合作、托管和合資國有商業(yè)企業(yè)等方式進(jìn)行擴(kuò)張。合資的具體做法是，物美以現(xiàn)金入股，合作方將商業(yè)網(wǎng)點折合成資金入股，兩者按股分紅，但經(jīng)營權(quán)歸物美。

從1994年租賃北京第二新華印刷廠開始，物美便主要采用與國有商店合資合作方式，改造舊式副食店和菜市場為超市或便利店而迅速擴(kuò)張。張文中曾向媒體表示，物美成功的秘訣，主要是抓住了這一商業(yè)機(jī)會，采取了恰當(dāng)?shù)膽?zhàn)略。

憑借這一“法寶”，張文中先后整合了北京、天津20多家國有商業(yè)企業(yè)、400多家網(wǎng)點，吸收原國有職工近萬人，企業(yè)規(guī)模迅速壯大。2003年4月，物美還宣布與天津商委簽約，將整合天津商委下面的1000多個網(wǎng)點，建立社區(qū)超市。目前，物美共擁有大型超市83家，便利超市269家。營業(yè)面積超過413平方米。

“張文中在出國前就職于國務(wù)院發(fā)展研究中心，所以和國內(nèi)貿(mào)易部的人比較熟，當(dāng)時公司的組織關(guān)系都是掛靠在貿(mào)易部下面的。”物美現(xiàn)任董事長、張文中的老搭檔吳堅忠曾向媒體這樣解釋物美的商業(yè)背景。

正是背靠原內(nèi)貿(mào)部這棵大樹，物美得以以較小的注冊資金、用“托管或者合作”的方式取得物業(yè)經(jīng)營權(quán)。在物美2003年香港上市時的131家物業(yè)中，有約73家的經(jīng)營權(quán)是通過托管及合作等方式取得的。在與國有企業(yè)的合作當(dāng)中，僅有北京物美崇文門菜市場等少數(shù)公司是以房產(chǎn)和土地入股，絕大部分國有企業(yè)都是以少量現(xiàn)金入股。

張文中對自己創(chuàng)造的這套零售業(yè)發(fā)展模式甚為自得，但是外界卻褒貶不一。

曾幫助張文中一起開創(chuàng)物美翠微路第一店的郭凱認(rèn)為，物美在改造國有企業(yè)、盤活國有資產(chǎn)方面，以及安置就業(yè)方面立了功；另一方面，物美也借此獲得了成本較低的經(jīng)營資源。

郭凱稱，北京超市賣場的租金均價大約為每天每平方米2.50元，而物美超市的租價大多在1元以下，有的甚至不到0.20元。僅此一項，物美已具有先天優(yōu)勢。

根據(jù)2002年物美參與重組改制北京崇文門菜市場的相關(guān)協(xié)議，近8000平方米的商業(yè)賣場面積無償提供給其使用25年，以北京市超市的平均租金2.50元計算，物美如果直接租賃同樣規(guī)模的場地，這25年租金費(fèi)用已接近1.8億元人民幣。

而物美之所以能低價接手這些傳統(tǒng)商業(yè)網(wǎng)點，則得益于張文中悉心培育的前物資部與北京市的高層關(guān)系。在基本壟斷了其他企業(yè)很難觸及的國有資源之后，物美的營業(yè)利潤遠(yuǎn)高于一般超市，一舉確立其市場競爭的優(yōu)勢地位。

“去張文中化”

張文中突遭調(diào)查后，正在高速擴(kuò)張的物美不得不緊急剎車，并接連遇到了資金緊張、高層人事震蕩等問題。

2006年上半年，物美連續(xù)收購了上市公司新華百貨、北京第四大連鎖超市美廉美的部分股權(quán)，投入資金超過4億元。張文中“出事”后，原本與花旗集團(tuán)簽訂、即將實施的8600萬美元新股配售協(xié)議被迫終止，物美由創(chuàng)業(yè)板向主板躍進(jìn)的“換板”計劃亦事實上陷于停頓。

據(jù)了解，物美在幾大商業(yè)銀行都有高額借貸。其年報亦顯示，2007年，物美商業(yè)短期貸款大幅增加，并有大額股權(quán)被大股東物美控股用于銀行質(zhì)押。

物美內(nèi)部人士透露，張文中出事后，北京市有關(guān)方面曾專門協(xié)調(diào)，要求保持物美穩(wěn)定。

2006年12月，一手參與籌備物美北太平莊生活廣場和新街口新華百貨的新華百貨總經(jīng)理郭凱離職；一年后，由歐倍德中國區(qū)引進(jìn)的原物美總裁李鳳江亦宣布辭職。

一位熟悉物美內(nèi)部運(yùn)作的人士在接受《財經(jīng)》記者采訪時認(rèn)為，物美十年來高速擴(kuò)張，成長過快，導(dǎo)致以財務(wù)為中心的管理體系并不完善。同時，過去物美以接收、改造傳統(tǒng)商業(yè)網(wǎng)點為主要發(fā)展模式，網(wǎng)點整合難度很大，隨著政府優(yōu)勢喪失，市場競爭優(yōu)勢已不明顯。

事實上，失去了政治庇護(hù)，由創(chuàng)始人張文中發(fā)明、物美賴以發(fā)家的“國有網(wǎng)點托管改造”模式已行不通，開始逐步放棄。

2008年上半年，物美商業(yè)營業(yè)收入增長23.6％，低于2007年全年38％的增長速度。與此同時，其直營店數(shù)量大幅提高。物美商業(yè)現(xiàn)任董事長吳堅忠透露，今后，物美將進(jìn)一步關(guān)閉沒有競爭優(yōu)勢的網(wǎng)點，而將一些效益良好的加盟店收歸直營。

同時物美也通過與新華百貨的股權(quán)置換，試圖將融資重心從香港資本市場轉(zhuǎn)向內(nèi)地A股。

7月24日，新華百貨公布了重組方案，向控股股東物美控股非公開發(fā)行2億股，購買其持有的物美商業(yè)40.80％的股份，由此，新華百貨將成為物美商業(yè)的控股股東。物美控股則通過定向增發(fā)，將持有的新華百貨股份由29.27％成功提高至73％。

這是在創(chuàng)始人張文中身陷調(diào)查后，物美商業(yè)首次進(jìn)行大規(guī)模資本運(yùn)作。市場分析人士認(rèn)為，物美選擇此時重組，主要是出于A股融資的需要；另外，A股大盤已趨于見底，通過換股方式完成重組，物美控股的交易費(fèi)用可以大大降低。

物美商業(yè)現(xiàn)任董事長吳堅忠向《財經(jīng)》記者表示，2006年物美商業(yè)成功收購新華百貨后，對這個融資平臺一直沒有很好地利用，影響了其擴(kuò)展速度。未來物美已明確全業(yè)態(tài)發(fā)展戰(zhàn)略，有必要加厚A股上市公司業(yè)績，加快物美控股旗下百貨和零售業(yè)務(wù)的發(fā)展。

張文中自2006年11月起，即已不再在物美上市公司擔(dān)任職務(wù)，但仍保留著對物美控股和物美商業(yè)的實際控制力。根據(jù)物美公告，目前，張文中仍持有物美商業(yè)69.76％的內(nèi)資股，同時也是物美控股的實際控制人。

接近張文中的一位知情人士向《財經(jīng)》記者透露，張文中被要求協(xié)助調(diào)查后，仍多次通過電話，“遙控”物美集團(tuán)重大業(yè)務(wù)決定，并對高層團(tuán)隊提出了“穩(wěn)定保全”的要求。而此次物美重組新華百貨，相關(guān)事宜亦全部由張文中胞弟、物美控股總裁張斌全權(quán)負(fù)責(zé)。隨著張文中從劉志華腐敗案脫身，未來物美是否會重覓發(fā)展路徑引人關(guān)注?！?/p>