評之評

美國金融危機爆發(fā)，使過去幾年來國際經(jīng)濟學(xué)界一個懸而未決的問題，可能有了最終解答。20世紀(jì)末和21世紀(jì)初，懸在全球經(jīng)濟頭上的“達摩克利斯之劍”，就是全球國際收支失衡。一邊是美國貿(mào)易逆差不斷擴大，另一邊是東亞、中東等地區(qū)貿(mào)易順差不斷膨脹、外匯儲備越積越多。表面上看，這種體系是穩(wěn)定的。中國、日本和其他一些貿(mào)易盈余國對美國出口，并將獲得的美元用于購買美國國債，為美國的貿(mào)易赤字提供融資。但是，這種格局無法找到一個“收斂解”。無論是美國的貿(mào)易赤字，還是中國的外匯儲備，超過一個較為合理的規(guī)模之后，過度的膨脹必然孕育著巨大風(fēng)險。

如何打破這種不合理的格局？在全球經(jīng)濟高速增長時期，是找不到出路的。美國無節(jié)制的消費者和中國拼命賺錢的出口企業(yè)都不愿意有所改變。美國金融危機的爆發(fā)，使這種欲罷不能的沉淪被迫終止。美元作為國際貨幣的地位，正在受到侵蝕。作為國際貨幣，美元必須承擔(dān)交易媒介、計價工具和保值手段等職能；作為交易媒介，美元具有自然壟斷的優(yōu)勢。多少次，不甘心臣服于美元霸權(quán)的國家試圖跳出美元的藩籬，改用其他貨幣，屢屢以失敗告終。

然而，作為保值手段的美元一再辜負(fù)投資者的期望。從2002年以來，美元一跌再跌。“911”襲擊、安然和其他一批美國公司的倒臺，使美國作為“安全天堂”“投資者天堂”的光環(huán)黯然失色。2007年以來爆發(fā)的美國金融危機，更是從根本上動搖了投資者對美元的信心。對美元資產(chǎn)的投資價值和風(fēng)險評估，此后都會受到重新審視。在危機還未完結(jié)之時，國際社會或許尚能齊心協(xié)力；一旦風(fēng)暴平息，就將是“飛鳥各投林”的時候。

過去十多年，中國“世界工廠”的桂冠，已慢慢露出斑斑銹跡。在家中仍一片狼藉，該收拾的都沒有收拾好時，中國卻慌忙打扮出門，趕到國際市場上赴宴。正是在一系列要素價格扭曲的條件下，中國的出口才急劇增長：勞動力價格低廉、資金成本低廉、能源和電力有補貼、匯率被低估、環(huán)境污染無成本。中國生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，以極其低廉的價格出口到國外，換回不斷貶值的美元，再投資到美國國債、機構(gòu)債甚至次級債上。如今，擁有近1.8萬億美元外匯儲備的中國發(fā)現(xiàn)，自己已在美國金融危機中被深度套牢。2003年，人民幣匯率改革的呼聲剛剛出現(xiàn)時，中國的外匯儲備只有約4000億美元。假設(shè)當(dāng)年就能未雨綢繆，調(diào)整失衡的發(fā)展戰(zhàn)略，如今的損失將大大減少。

亡羊補牢，猶未晚矣。中國今日如果能利用外部需求減少的挑戰(zhàn)，加速結(jié)構(gòu)調(diào)整，必然會為未來的長久發(fā)展，創(chuàng)造更堅實的基礎(chǔ)。反之，如果仍沿襲過去的思路，急于救市、救企業(yè)，出口企業(yè)必然仍棲棲遑遑地待在擁擠的海灘。當(dāng)大洋彼岸的海嘯真的排闥而來時，身處險境的企業(yè)可能死無葬身之地。

美元時代的終結(jié)，只是一個時間問題。十字路口，歧路徘徊，中國能否迎來持久的繁榮，尚待朝著正確的方向邁出堅定的步伐?！?/p>

作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所所長助理