2008年1月下旬，歷史悠久的法國興業(yè)銀行被31歲的權(quán)證市場交易員凱維埃爾（Jerome Kerviel）拖入丑聞的陰影中。在長達兩年多的時間內(nèi)，凱維埃爾以欺詐手段從事歐洲股票指數(shù)期貨買賣，違規(guī)頭寸高達500億歐元，至1月23日被平倉，導(dǎo)致這家國有金融機構(gòu)損失64億歐元的巨款。4個月后，一份《“綠色使命”總結(jié)報告》出爐，其中對凱維埃爾欺詐行為過程的還原，暴露了一再出現(xiàn)的管控漏洞和虛弱的風險控制執(zhí)行力。對于法興銀行而言，報告的結(jié)論足以令其慶幸，因為欺詐行為并未蔓延，并最終得到了較妥善的處理，從而避免了十年前英國百年老店──巴林銀行破產(chǎn)的厄運。

法興銀行事件之所以引起金融衍生品市場的震動，在于該銀行一直以全球風險監(jiān)控最出色著稱，尤其在股權(quán)衍生品方面，該銀行連續(xù)五年被《風險》雜志評為第一或第二，而全球知名的英國《銀行家》雜志，更授予法興銀行2007年度股權(quán)衍生品最佳獎。法興銀行長期扮演世界衍生品交易的領(lǐng)導(dǎo)者角色，是全球另類投資（包括保本基金）領(lǐng)域最大的提供商，被金融界公認為防范風險的典范。因此，法興銀行事件對于中國的金融機構(gòu)更具有不同以往的借鑒和警示意義。

首先，期貨業(yè)已成為關(guān)系國家經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略行業(yè)。近年來國際期貨市場發(fā)生了比較大的變化，主要表現(xiàn)在，一、價格控制權(quán)轉(zhuǎn)移。金融機構(gòu)和基金大舉進軍期貨市場，迫使國際期貨市場和貿(mào)易市場的主控力量易手；二、國際經(jīng)濟環(huán)境和秩序改變。從大量的事實中能夠看到，期貨市場的國際化，造就了全球化的資源配置和利益再分配，使制度和工具創(chuàng)新具有了財富創(chuàng)造功效；三、金融衍生工具的作用在增大。國際基金大肆操縱重要能源和基礎(chǔ)原材料期貨交易價格，使大宗商品市場價格波動頻繁、成倍上升，投機勢力借衍生品市場實施經(jīng)濟獵殺，東南亞金融危機、巴林銀行事件、中航油事件、中儲銅事件和法國興業(yè)銀行事件一樣說明：衍生工具成為經(jīng)濟領(lǐng)域大規(guī)模殺傷性武器，風險管理和內(nèi)控管理成為關(guān)鍵；四、國際貿(mào)易競爭實質(zhì)上變成綜合實力較量和戰(zhàn)略布局比拼。金融資本對大宗原材料形成了從源頭和價格雙控制，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相勾結(jié)，利用期貨市場為企業(yè)生產(chǎn)成本控制和對外貿(mào)易提供戰(zhàn)略支持。由以上變化可見，期貨市場已滲透和影響著經(jīng)濟生活各領(lǐng)域，期貨業(yè)已成為不折不扣的戰(zhàn)略行業(yè)。

其次，機構(gòu)投資者已成為影響金融市場穩(wěn)定的重要力量。國際金融衍生品市場的變化，使得機構(gòu)投資者成為衍生品交易的主力軍團。據(jù)統(tǒng)計，在全球最大的期貨交易所CME，僅投資銀行就占了買方51%、賣方38%的交易比例。可以說，機構(gòu)投資者尤其投資銀行的交易行為，對金融市場的穩(wěn)定運行舉足輕重。隨著今年初黃金品種的上市和股指期貨的準備上市，我國期貨市場機構(gòu)投資者會逐漸替代目前以散戶為主的市場格局；同時隨著國內(nèi)市場的對外開放，這些機構(gòu)投資者最終還要參與到國際市場的博弈中去。因此，國際期貨市場發(fā)展的要求和發(fā)展趨勢，使得我國金融機構(gòu)面臨著新的機遇。對我國期貨市場而言，一方面發(fā)展機構(gòu)投資者刻不容緩，另一方面，無數(shù)事例不停地告誡機構(gòu)投資者，要加強內(nèi)部管理，重視風險控制。在很長一段時間內(nèi)，國內(nèi)外業(yè)界圍繞法興銀行事件的發(fā)生、經(jīng)過和最后的處理從監(jiān)管、銀行內(nèi)部風險控制和執(zhí)行力等方面進行反思，特別是我國正在準備推出金融期貨、擴張的金融機構(gòu)正在加大金融衍生品業(yè)務(wù)的背景下，法興銀行的丑聞猶如一記警鐘會時時提醒參與金融衍生品交易的機構(gòu)。

第三，正確認識金融衍生品，積極發(fā)展我國期貨市場。結(jié)合我國期貨市場的發(fā)展現(xiàn)狀、金融機構(gòu)在衍生品業(yè)務(wù)方面起步晚、經(jīng)驗不足、內(nèi)部機構(gòu)不完善、人才短缺等特點，我們認為國家應(yīng)從戰(zhàn)略層面、機構(gòu)應(yīng)從操作方面考慮以下幾方面工作：

一、要推動金融市場建設(shè)跟上時代潮流。一是全球化、信息化和金融創(chuàng)新的深化，要求我們高度重視虛擬經(jīng)濟的深刻影響；沒有成熟的期貨市場就沒有商品的定價權(quán)，這對一個制造業(yè)大國來說是非常危險的事情。二是充分認識到期貨市場和衍生工具在全球資源配置中的重要作用，意識到生產(chǎn)方式和生產(chǎn)工具對財富創(chuàng)造的極大促進或破壞作用，樹立制度創(chuàng)新和衍生工具創(chuàng)新與科技創(chuàng)新同樣重要的新經(jīng)濟理念。三是經(jīng)濟運行和增長方式轉(zhuǎn)化趨勢：制造經(jīng)濟向價格經(jīng)濟、指數(shù)經(jīng)濟、信息經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，再生產(chǎn)價值創(chuàng)造過程的重心向上、下游兩頭轉(zhuǎn)移。

二、要樹立期貨市場的科學(xué)風險觀，不能因噎廢食，重新認識期貨市場風險。第一，期貨市場風險按行為主體可分為：客戶交易風險；期貨公司透支風險；期貨交易所監(jiān)控風險；但主要是交易風險。巴林銀行事件、中航油事件、中儲銅事件和法國興業(yè)銀行事件都是典型案例。第二，期貨市場風險根源是多樣的。外部環(huán)境變化；公司管理不當；交易所管理不當；交易人投機過當；技術(shù)系統(tǒng)問題等等。都可能產(chǎn)生風險，從而影響到市場。第三，期貨市場風險不可怕。雙向的交易機制；嚴格的風控規(guī)程；豐富的市場風險控制經(jīng)驗；日趨嚴格的法規(guī)體系和監(jiān)管等。對于期貨市場的發(fā)展來說，樹立科學(xué)的風險觀和樹立科學(xué)發(fā)展觀同樣重要。

三、要鼓勵企業(yè)用好期貨市場與衍生工具，樹立經(jīng)營理念，善于利用期貨市場。首先，當今世界經(jīng)濟競爭越來越帶有金融主導(dǎo)色彩，要由經(jīng)濟大國走上經(jīng)濟強國，首先必須是金融強國。其次，正視、推進、參與金融創(chuàng)新，大力發(fā)展證券期貨市場，推動金融市場一體化，促進市場經(jīng)濟鏈條的延伸，理順資金循環(huán)流動機制，改善金融、投資和經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)性矛盾與增長方式。第三，消除金融與經(jīng)濟生活的壁壘，鼓勵企業(yè)積極面對和穩(wěn)妥進入證券期貨市場，提高我國企業(yè)的金融運作本領(lǐng)、國際競爭能力和應(yīng)對國際市場波動與風險的能力。第四，研究國家安全儲備綜合對策，搞好基礎(chǔ)資源戰(zhàn)略儲備的同時，拓展儲備視野，將戰(zhàn)略物資儲備與外匯儲備有機結(jié)合起來，將現(xiàn)貨儲備與期貨儲備結(jié)合起來，用虛擬經(jīng)濟手段解決現(xiàn)實經(jīng)濟問題。第五，樹立對外開放新思維，提升參與全球化的自主性，推進本土金融市場國際化，做國際市場規(guī)則制訂者，做國際市場定價人，培養(yǎng)中國就是國際的意識。

（作者：北京期貨商會秘書長）