北京破解中小企業(yè)融資難有新招。

不久前，北京市發(fā)改委和市財(cái)政局聯(lián)合啟動中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，將正式向社會公開征集合作創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。據(jù)北京市發(fā)改委中小企業(yè)處郭俊峰處長介紹，該基金規(guī)模為10億人民幣左右，分8-10只基金，政府投資入股不超過30%，且不成為第一大股東；將面向社會公開招募GP（基金管理者）和LP（投資者），主要投資方向是符合北京城市功能定位和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)投資導(dǎo)向的創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)。郭處長還專門提到，該基金旨在創(chuàng)新政府資金扶持方式，通過發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，引導(dǎo)民間資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域并鼓勵其增加對創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)的投資，基金不以盈利為目的。有資料顯示，創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生的效應(yīng)是國家通過其他途徑投入相等資金產(chǎn)生效應(yīng)的3倍。這種“四兩撥千斤”的放大效應(yīng)，是助推一個地區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、自主創(chuàng)新的有效手段。

重點(diǎn)投資中小企業(yè)

郭俊峰繼而指出，與其他地方成立的政府引導(dǎo)基金相比，北京市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金將主要面向中小企業(yè)投資，“我們更強(qiáng)調(diào)投資于中小企業(yè)初創(chuàng)階段。”并且，與風(fēng)險投資以直接向企業(yè)投資為主不同，引導(dǎo)基金引導(dǎo)社會資金投資于創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)，引導(dǎo)基金本身并不直接投資于中小企業(yè)。按照相關(guān)規(guī)定，引導(dǎo)基金以參股支持方式引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，重點(diǎn)投資于符合北京城市功能定位和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的創(chuàng)業(yè)期科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)。

“引導(dǎo)基金有利于解決創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難題。”北京市發(fā)改委委員張燕友表示，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)初期，利用資本市場直接融資還不具備相應(yīng)條件，通過銀行貸款間接融資又相當(dāng)困難，創(chuàng)業(yè)投資是一條比較好的途徑。市發(fā)展改革委、市財(cái)政局借鑒國外政府運(yùn)作引導(dǎo)基金的成熟經(jīng)驗(yàn)，通過設(shè)立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)帶動民間資本，重點(diǎn)解決創(chuàng)業(yè)期企業(yè)股權(quán)融資問題，能夠有效促進(jìn)高新技術(shù)、創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)我市中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新活力?！?/p>

目前北京市中小企業(yè)發(fā)展迅速，已成為推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展和構(gòu)建和諧社會的重要力量。但同時，中小企業(yè)發(fā)展中也面臨著一系列問題，如融資困難、核心競爭力不強(qiáng)、整體素質(zhì)較低、信息渠道不暢、信用體系不健全、服務(wù)體系不健全以及資源環(huán)境制約等。特別是中小企業(yè)融資難問題還沒有從根本上得到解決，創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)融資難問題就更為突出。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年底，北京市小企業(yè)授信戶數(shù)不足9000戶，貸款余額僅占內(nèi)資金融機(jī)構(gòu)貸款總余額的1.2%；注冊在北京的80家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)2007年僅能對100多家企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，同時由于利益驅(qū)動和風(fēng)險考慮，創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)目前注重對成熟期企業(yè)的投資，很少投資于創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)。

放大天使效應(yīng)

按照規(guī)定，引導(dǎo)基金中，政府出資比例最高不超過參股創(chuàng)投企業(yè)實(shí)收資本的30%，且不能成為第一大股東。據(jù)了解，市財(cái)政初步安排人民幣3億元作為試點(diǎn)期間引導(dǎo)基金的資金來源。這樣，加上基金引導(dǎo)的資金，規(guī)模至少在10億元。引導(dǎo)基金的設(shè)立吸引了多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的合作意向，包括深創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)在與引導(dǎo)基金聯(lián)系，“第一批合作機(jī)構(gòu)會有5家左右，此后還會選擇第二批?！惫》灞硎?。

“設(shè)立引導(dǎo)基金有利于發(fā)揮政府資金的引導(dǎo)帶動作用，提高資金使用效率?！睆堁嘤颜f，今年力爭實(shí)現(xiàn)20家以上中小企業(yè)發(fā)行上市。目前，北京市扶持中小企業(yè)發(fā)展的資金使用方式主要是補(bǔ)助和貼息。設(shè)立引導(dǎo)基金，實(shí)現(xiàn)了政府資金的循環(huán)使用，提高了使用效率和扶持效果；同時，3億元的引導(dǎo)基金將拉動民間投資7億元以上，進(jìn)一步發(fā)揮了政府資金的引導(dǎo)帶動作用。并且引導(dǎo)基金與民間資本合資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，具體投資項(xiàng)目由創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)按照市場化原則自主選擇，能夠有效實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金“項(xiàng)目選擇市場化、資金使用公共化、提供服務(wù)專業(yè)化”的目標(biāo)。

值得注意的是，政府資金在整個投資過程中不以盈利為目的。該基金退出機(jī)制中載明：一般投資期限不超過10年，如果基金在3年內(nèi)退出，則以原始價格退出，國有資金保本即可。如果基金參股企業(yè)的時間超過3年，則轉(zhuǎn)讓價格參照引導(dǎo)基金原始投資額與轉(zhuǎn)讓時1年期銀行貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和。

郭俊峰處長表示，就政府的角度來說，他希望投資階段越往前越好，使基金最大限度地發(fā)揮它的“天使”作用。這也意味著，這種基金類似于西方“天使基金”，以扶持需要投資的初創(chuàng)期中小企業(yè)為投資對象，實(shí)現(xiàn)扶持目的后即退出。

眾所周知，基金的最大價值在于資產(chǎn)的保值增值，而天使基金在這方面恰恰處于劣勢。談到如何平衡兩者這個問題，振華投資總經(jīng)理王軍提到，兩者是可以在某些方面達(dá)到雙贏的：比如在早期項(xiàng)目論證方面，政府可以多給機(jī)構(gòu)提供一些透明的行業(yè)分析、論證、審核，為機(jī)構(gòu)搭建一個真正的投融資引導(dǎo)服務(wù)體系。就投資階段的分配可以采取劃分比例或額度的形式，把一定資金固定投向早期企業(yè)，另外，還可以做一些投資組合，比如不同行業(yè)的項(xiàng)目進(jìn)行組合，爭取做到收益最大化，這樣可以彌補(bǔ)投資早期帶來的一些損失。王軍也提到，這是一個政府和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共同達(dá)成的認(rèn)可度問題。政府一般以公益性為主，以獲得低收益為目標(biāo)，同時可以用所獲得的低收益再去撬動更大的產(chǎn)業(yè)基金，這樣既能最大限度發(fā)揮政府引導(dǎo)的杠桿作用，還能使基金不斷循環(huán)做大。另外，政府還應(yīng)該在投資引導(dǎo)方向和戰(zhàn)略規(guī)劃上做出合理安排，盡量給基金一個市場化的氛圍運(yùn)行。

在采訪中，大部分人都提出了可以用一定比例（如30%-50%）的資金用于“天使投資”，另外50%-70%的資金用于中后期投資，畢竟就目前國內(nèi)環(huán)境來說，大部分創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還是傾向于投資中后期的。融勤國際中國區(qū)總裁孫紅偉專門談到了天津渤海金石基金的運(yùn)作方式：渤海金石基金2期就專門有30%明確為天使投資。雖然很多人認(rèn)為天使投資很多時候意味著“血本無歸”，但是根據(jù)多年的投資經(jīng)驗(yàn)，他感覺只要在前期項(xiàng)目篩選更到位，天使投資也能找到很好的項(xiàng)目，因此，如果用于天使投資的資金，孫紅偉認(rèn)為可以通過在項(xiàng)目選擇上嚴(yán)格把關(guān)，是可以把損失減到最小的。

“引導(dǎo)基金合作伙伴的選擇，不排斥外資機(jī)構(gòu)參與?！惫》遄詈筇岬健?/p>