曾因2004年虛增利潤而逃過摘牌命運的ST大唐（600198.SH），這一次又通過非經(jīng)常性收益的財務(wù)把戲保住了殼資源。不過，身處弱市之下的投資者已經(jīng)不會為概念而狂歡了，沒有實質(zhì)性變化的ST大唐，只能讓小股東們繼續(xù)提心吊膽下去。

6月2日，*ST大唐發(fā)布公告，由于2007年扭虧為盈，撤消退市風(fēng)險警示，并實行“摘星”處理，股票簡稱變更為“ST大唐”，漲跌幅限制仍為5%。保殼并沒有給投資者們帶來好心情，因為公告之后的8天時間，ST大唐連拉長陰，大跌近30%。

也許回顧一下ST大唐的保殼之路，我們就不難發(fā)現(xiàn)為什么市場總是拿“腳”為其投票了。

2007年底，由于連續(xù)兩年巨虧，擺在大唐電信科技股份有限公司高管們面前的保殼出路，只有靠投資收益或者變賣資產(chǎn)。

根據(jù)公告，ST大唐2007年前三季度實現(xiàn)凈利潤3161萬元，對應(yīng)每股收益0.072元，但若扣除出售高鴻股份(000851.SZ)所得收益9438萬元，仍然會出現(xiàn)較大規(guī)模虧損。似乎投資收益還不足以為ST大唐保殼上保險。

于是，2007年11月19日ST大唐又發(fā)出公告稱其控股子公司西安大唐擬向儲備中心轉(zhuǎn)讓所擁有的土地使用權(quán)、地上建筑物及相關(guān)附屬設(shè)施、設(shè)備的所有權(quán)等資產(chǎn)，可為其今后幾年的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)提供強有力的資金保障。

出人意料的是，證監(jiān)會否決了ST大唐的這次資產(chǎn)出售。據(jù)知情人士透露，證監(jiān)會重組委出于保護小股東利益，要求ST大唐的重組事項要使其未來具有持續(xù)經(jīng)營的能力，而公司此次出售西安大唐的資產(chǎn)對持續(xù)經(jīng)營狀況沒有太大改善。

重組這個老生常談的話題是不可能遠水救近火的，ST大唐只能挖空心思的先在賬面上把殼保住了再說。就在資產(chǎn)出售方案被否一周之后，西安市國土資源局開發(fā)區(qū)分局突然提出了緊急仲裁，稱西安大唐將土地閑置構(gòu)成違約，要求將土地收回。煞費苦心的仲裁之后，ST大唐還是成功將土地折現(xiàn)，獲得近2.5億元補償款，其中7677萬元計入當(dāng)期利潤。

就這樣，憑借兩筆非經(jīng)常性收益，ST大唐勉強保殼。但這樣的收益是無法持續(xù)保證公司經(jīng)營狀況的改善。實際上，ST大唐2008年一季報預(yù)報半年凈利同比下降50%以上已經(jīng)暴露出了這個問題。

更糟糕的是，對于市場中曾熱炒的大唐重組傳聞，ST大唐發(fā)布公告稱，公司在年內(nèi)并沒有重組計劃。日前，備受關(guān)注的大唐移動新任董事長謝永彬?qū)ν獗硎荆筇埔苿佑媱澣旰髥为毶鲜?。也就是說，ST大唐希望獲得大唐移動注入的重組愿望已經(jīng)徹底落空。

對于ST大唐的前景，中金公司分析師李源用“充滿不確定性”來表述自己的觀點。“業(yè)務(wù)整合后，ST大唐的傳統(tǒng)通信產(chǎn)品競爭力仍然較差，未來能否有所起色無法確定；市場所期待的電信重組能否帶動公司增長也難以測算?！?/p>

5月中旬，ST大唐宣布將重返手機市場，并發(fā)布包括兩款TD-SCDMA手機在內(nèi)的15款新品。ST大唐希望借助3G起步的契機，帶動其它手機終端的發(fā)展，最終做到國產(chǎn)手機的前列，TD手機的龍頭。

但對于缺乏手機終端方面經(jīng)驗的ST大唐來說，手機終端的生產(chǎn)能力以及市場銷售渠道將是一個不小的考驗。面對這個讓眾多國產(chǎn)手機巨虧的市場，ST大唐的表現(xiàn)如何，恐怕二級市場的反應(yīng)已經(jīng)說明了一切。