一個(gè)充滿瑕疵的首富故事戛然而止

三度加冕首富，兩次被警方調(diào)查，39歲的黃光裕留給外界的是一系列謎團(tuán)。

2008年11月19日晚間，“內(nèi)地首富”黃光裕因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪被北京警方帶走調(diào)查。11月26日晚，黃光裕的胞兄、新恒基集團(tuán)董事長(zhǎng)黃俊欽，及中關(guān)村科技發(fā)展(控股)股份有限公司(深圳交易所代碼:000931，下稱中關(guān)村)董事長(zhǎng)許鐘民亦因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪被調(diào)查。

11月28日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在新聞通氣會(huì)上披露，黃光裕旗下的北京鵬潤(rùn)投資有限公司(下稱鵬潤(rùn)投資)在對(duì)兩家上市公司(中關(guān)村和三聯(lián)商社)進(jìn)行資產(chǎn)重組的過程中，“有重大違法行為，涉及金額巨大”。

證監(jiān)會(huì)的通報(bào)為黃光裕涉案由頭提供了合理解釋，但市場(chǎng)并不滿足這一簡(jiǎn)短描述，關(guān)于黃光裕涉案原因的各種版本仍在坊間流傳。

這顯然是黃光裕的草莽行跡所致。黃光裕從一文不名到坐擁國(guó)美電器(香港交易所代碼:00493)和北京鵬潤(rùn)地產(chǎn)控股有限公司(下稱鵬潤(rùn)地產(chǎn))兩大巨型企業(yè)，發(fā)跡過于傳奇，因而其“第一桶金”從來就備受質(zhì)疑;國(guó)美電器與鵬潤(rùn)地產(chǎn)的雙棲經(jīng)營(yíng)模式，其現(xiàn)金流使用和財(cái)務(wù)狀況往往引發(fā)疑慮;近年來黃光裕在香港和內(nèi)地的資本市場(chǎng)大膽操作，亦廣受關(guān)注。

更離奇的是，2006年公安部門根據(jù)審計(jì)署審計(jì)材料對(duì)黃光裕進(jìn)行過歷時(shí)半年的騙貸、偷稅調(diào)查，最終驟然結(jié)束，黃光裕安然脫險(xiǎn)。

這樣一個(gè)充滿瑕疵的首富故事，自然會(huì)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于各種潛規(guī)則的猜測(cè)。再加上“國(guó)美系”涉及20多萬(wàn)員工及數(shù)百億銀行貸款，如一位接近調(diào)查組的人員所稱，“要綜合考慮社會(huì)效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和法律效應(yīng)?！秉S光裕案最終將集中于哪些違法事實(shí)，如何審理，顯示出很大的彈性空間。

縱如此，此次黃光裕涉案，畢竟已有官方宣示中關(guān)村重組案及早年貸款案。對(duì)于這兩件事的調(diào)查和處理，勢(shì)將左右黃光裕案的最終走向。

調(diào)查始末

“不能說黃光裕案發(fā)完全是因?yàn)槲覀儾榈倪@兩個(gè)案子，但是肯定與我們的移交有關(guān)。”證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)的一位人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“就像你抓住一個(gè)酒后駕車的人，后來又發(fā)現(xiàn)他是個(gè)逃犯”

黃光裕被查的第二天(11月20日)，各種消息便在坊間流傳開來，從行賄商務(wù)部條法司巡視員郭京毅到結(jié)交最高人民法院副院長(zhǎng)黃松有，從騙貸、逃稅到非法換匯，甚至有傳聞稱黃光裕因賭債未還而落網(wǎng)，但均未得到證實(shí)。

在一定程度上，上述傳聞恰恰連綴起了黃光裕的復(fù)雜身世。

黃光裕1969年5月出生在廣東汕頭的后歧村，家境貧寒。1986年，17歲的黃光裕北上經(jīng)營(yíng)電器銷售，僅僅十余年間就從一家門面店走向全國(guó)，其原始積累至今成謎。

從1996年起，黃光裕開始涉足房地產(chǎn)業(yè)。2000年間，黃光裕結(jié)識(shí)了汕頭老鄉(xiāng)、有香港“殼王”之稱的詹培忠，開始涉足資本市場(chǎng)。黃光裕最終在2004年使國(guó)美電器在香港借殼上市，他也一躍成為2004年“中國(guó)首富”。

熟悉黃光裕的人，多稱許其精明、大膽、頑強(qiáng)，每天工作16個(gè)小時(shí)以上，但同時(shí)多對(duì)其“路子野、下手黑”的作風(fēng)存有疑忌。黃光裕喜歡結(jié)交潮汕人，包括黃松有、許鐘民在內(nèi)都因同鄉(xiāng)之誼而熟絡(luò)。此外，多位商界人士向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí)了黃光裕在商業(yè)行為上“生性好賭”的特點(diǎn)。

綜觀黃光裕的創(chuàng)業(yè)生涯，可謂無處不惹風(fēng)波，無往不涉是非。這也是其一朝案發(fā)之后，人們甚至難以推斷究竟禍起何處的緣由。

事實(shí)上，黃光裕接受警方調(diào)查這一消息本身，也花了超過一周的時(shí)間才得到了官方證實(shí)。

11月23日(周日)晚，《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》(www.caijing.com.cn)首發(fā)了黃光裕因操縱股價(jià)被調(diào)查的消息。11月24日上午11點(diǎn)，國(guó)美電器發(fā)布了語(yǔ)焉不詳?shù)墓?，稱未接到黃光裕被調(diào)查的法律文件。同日，國(guó)美電器發(fā)布了亮麗的三季報(bào)，但取消了原定于當(dāng)晚召開的分析師電話會(huì)議。

11月27日，北京市公安局首次證實(shí)黃光裕因涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪接受警方調(diào)查。

11月28日，國(guó)美電器公告稱，黃光裕及周亞飛被調(diào)查，已委任執(zhí)行董事兼行政總裁陳曉為董事會(huì)代理主席，并成立一個(gè)特別行動(dòng)委員會(huì)，密切監(jiān)控并評(píng)估調(diào)查黃光裕對(duì)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況及營(yíng)運(yùn)所造成的影響。

當(dāng)天下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在每周五下午召開的例行新聞通氣會(huì)上，與會(huì)記者意外地見到了證監(jiān)會(huì)稽查局局長(zhǎng)劉洪濤。隨后，證監(jiān)會(huì)有關(guān)官員向記者通報(bào)，“2008年3月28日和4月28日，證監(jiān)會(huì)對(duì)三聯(lián)商社(上海交易所代碼:600898)和中關(guān)村股票異常交易行為立案稽查。調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，在涉及上市公司重組、資產(chǎn)置換等活動(dòng)中，鵬潤(rùn)投資有重大違法行為，涉及金額巨大，證監(jiān)會(huì)已將有關(guān)證據(jù)移交公安部門。鵬潤(rùn)投資的實(shí)際控制人為黃光裕。”

然而，由于黃光裕起家復(fù)雜，牽連太廣，即使相關(guān)調(diào)查部門也不能確認(rèn)公安部門最先拾起的是哪根線頭。據(jù)《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》記者最先了解的消息，調(diào)查確與其兄控制的ST金泰(上海交易所代碼:600385)股價(jià)異動(dòng)有關(guān)，但后來證明情況要錯(cuò)綜復(fù)雜得多。

“不能說黃光裕案發(fā)完全是因?yàn)槲覀儾榈倪@兩個(gè)案子，但是肯定與我們的移交有關(guān)。”證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)的一位人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“就像你抓住一個(gè)酒后駕車的人，后來又發(fā)現(xiàn)他是個(gè)逃犯?！?/p>

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，在北京奧運(yùn)會(huì)結(jié)束之后，公安部即直接督辦，指定北京市公安局經(jīng)偵處牽頭組建了專案組。在為數(shù)不少的涉嫌證券罪案中，黃案之所以引起特別關(guān)注，與此案及本人身份帶來的“典型性”相關(guān)。

在證券監(jiān)管部門移交后不久，公安部門即對(duì)黃光裕采取邊控措施，限制其出境。到今年國(guó)慶節(jié)開始，北京市公安局對(duì)黃光裕本人及鵬潤(rùn)投資進(jìn)行立案?jìng)刹?，初查工作一直低調(diào)隱秘。

11月19日，北京市公安局將黃光裕帶走，隨后以涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪，對(duì)其采取監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施;11月26日，以涉嫌操縱證券市場(chǎng)罪對(duì)黃實(shí)施刑事拘留。在黃光裕案調(diào)查突破之后，11月26日晚，其兄黃俊欽和他委任的中關(guān)村董事長(zhǎng)許鐘民亦被正式調(diào)查。

貸款案余波

在黃光裕一端，2006年調(diào)查事件則被其歸咎于“缺乏背景”，此后便著力于編織背景

黃光裕再度受查，另一個(gè)繞不開的由頭，是2006年公安部門對(duì)其早年貸款的調(diào)查。事實(shí)上，那次調(diào)查對(duì)于黃光裕日后的行為有著極為深遠(yuǎn)的影響。

2006年國(guó)慶前夕，公安部啟動(dòng)了對(duì)黃俊欽私人擁有的地產(chǎn)公司“新恒基系”的立案調(diào)查，查封其全部資產(chǎn);曾先后效力于黃氏兄弟的“新恒基系”最高層于星旺等人被逮捕。早前，銀監(jiān)會(huì)也對(duì)“新恒基系”及黃光裕所控“鵬潤(rùn)系”的整體銀行貸款和負(fù)債進(jìn)行摸查，包括黃氏兄弟在內(nèi)的29人以及兩系旗下的39家公司，被列入摸查名單。初步官方調(diào)查結(jié)果顯示，至少有13億元的問題貸款在鵬潤(rùn)和新恒基之間密切流動(dòng)，最終流向境外，形跡可疑(詳見《財(cái)經(jīng)》2006年第22期“黃俊欽、黃光裕受查”)。

在此之前，2006年審計(jì)部門對(duì)中國(guó)銀行審計(jì)中發(fā)現(xiàn)，黃俊欽、黃光裕兄弟早年創(chuàng)業(yè)期間向北京中行的違規(guī)貸款，和其后以租房形式向北京中行套取的逾億元租金，以及之后的虛假房貸和車貸，總計(jì)達(dá)到13億元，其中4億元一直未還本付息。2006年國(guó)慶前夕，原北京中行行長(zhǎng)、中國(guó)銀行董事牛忠光因此案被捕。

除卻貸款中的違規(guī)行為，4億元未還本付息的貸款成為黃氏兄弟的硬傷。2004年，北京中行在不良資產(chǎn)剝離中，將黃俊欽兄弟歷年來以其他公司名義貸出的部分貸款，明確至鵬潤(rùn)和“新恒基系”公司的名下，列為可疑類資產(chǎn)。這部分貸款總計(jì)4億余元，隨中國(guó)銀行的整個(gè)不良資產(chǎn)包出售給信達(dá)資產(chǎn)管理公司，以賬面資產(chǎn)23%計(jì)價(jià)。

2005年，信達(dá)將上述4億余元不良貸款單獨(dú)打包出售。四家競(jìng)標(biāo)者中，有兩家公司與黃俊欽兄弟密切相關(guān)，有消息說其法定代表人均為其母親。其中一家公司以賬面資產(chǎn)40%的價(jià)格中標(biāo)，據(jù)稱中標(biāo)價(jià)與標(biāo)底相差無幾。然而就在交易手續(xù)接近辦妥之時(shí)，銀監(jiān)會(huì)予以否決。

2006年5月，信達(dá)再次公開招標(biāo)出售北京地區(qū)不良資產(chǎn)包，在其中一個(gè)賬面資產(chǎn)總計(jì)15.28億元的資產(chǎn)包中，再次包含了上述4億余元不良貸款，并在公告中直陳為“以某一從事房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)零售業(yè)的企業(yè)集團(tuán)債權(quán)為主”。

“一旦他們以四折價(jià)順利購(gòu)回這個(gè)資產(chǎn)包，就等于用一個(gè)多億抹平了四個(gè)多億的問題貸款，不會(huì)再被追債了。”中行信貸部門一位經(jīng)理人員曾告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

這4億多元不良貸款，以及相關(guān)偷稅事件，成為2006年秋季公安部門調(diào)查的主要內(nèi)容。不過，出乎意料的是，2007年1月，國(guó)美電器公告稱，公安部針對(duì)黃光裕及其間接持有的鵬潤(rùn)房地產(chǎn)公司的“協(xié)助調(diào)查已經(jīng)正式撤銷”。

嗣后，黃光裕也曾接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪，聲稱這一切不過是商務(wù)法律糾紛，最后相關(guān)貸款已經(jīng)結(jié)清。

黃光裕的“2006之劫”如何完結(jié)有著多種版本，亦產(chǎn)生了多重后果。較為普遍的說法是黃光裕最終從香港調(diào)來巨額資金，彌補(bǔ)了貸款窟窿，并交納上億元的逃稅罰款;在平息這一事件的過程中，黃在調(diào)取資金時(shí)涉嫌非法換匯，而此行為亦被有關(guān)部門發(fā)現(xiàn);更重要的是，黃光裕從此進(jìn)入公安部門視野，由于其貸款創(chuàng)富中的種種情節(jié)并未受到法律處置，為今天的進(jìn)一步調(diào)查埋下了伏筆。

在黃光裕一端，2006年調(diào)查事件則被其歸咎于“缺乏背景”。一位與之相熟的香港企業(yè)家告訴《財(cái)經(jīng)》記者，此后黃光裕開始有意識(shí)地經(jīng)營(yíng)背景。其步驟之一，還包括以150萬(wàn)元在香港購(gòu)入一本中文月刊《紅色資本家》，以圖“形成自己的聲音”。但黃光裕在付款后并未正式接管雜志編輯運(yùn)營(yíng)。據(jù)信，這本雜志在2007年中已經(jīng)停刊。

事實(shí)上，在2006年黃光裕染指“中關(guān)村”重組時(shí)，亦夾雜了這一意圖在內(nèi)。中關(guān)村包袱沉重盡人皆知，遠(yuǎn)非借殼上選。但中關(guān)村作為北京市曾經(jīng)著力培育的科技股，蘊(yùn)藏著豐富的人脈資源，在一定程度上滿足了黃光裕的戰(zhàn)略意圖。

孰料，資本市場(chǎng)風(fēng)高浪急，中關(guān)村靜水流深。曾經(jīng)在香港市場(chǎng)如魚得水的黃光裕在投入以10億元計(jì)的資金后深陷泥潭，不僅公司重組、資產(chǎn)置換未遂，二級(jí)市場(chǎng)上的違規(guī)操作更是授人以柄。

中國(guó)公司借殼上市的關(guān)鍵在于整合相關(guān)各方利益，有賴于“天時(shí)地利人和”。然而，黃光裕在中關(guān)村上未能也無力做到利益整合。2008年8月，中關(guān)村董事會(huì)宣布放棄以地產(chǎn)業(yè)務(wù)重組中關(guān)村的計(jì)劃，在業(yè)內(nèi)人士看來，此即意味著利益整合失敗，其被引爆的命運(yùn)也就不足為奇了。

中關(guān)村泥沼

以虛高資產(chǎn)換虛高股價(jià)的資產(chǎn)置換方案，最終未能在中關(guān)村實(shí)現(xiàn)

中關(guān)村成立于1999年6月2日，以北京市住總集團(tuán)為發(fā)起人，曾經(jīng)是北京市著力打造的科技為主的上市公司。然而由于2000年卷入CDMA網(wǎng)絡(luò)投資擔(dān)保業(yè)務(wù)，背上了高達(dá)30多億元的擔(dān)保債務(wù)包袱，此后一直為化解這一歷史負(fù)擔(dān)而掙扎(參見《財(cái)經(jīng)》2003年第23期“中關(guān)村科技危機(jī)幕后”)。

這一情境在2006年3月底出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，當(dāng)時(shí)中關(guān)村高達(dá)31.2億元CDMA擔(dān)保問題獲得五部委批文，有望解決。在這一背景下，2006年4月4日，北京市住總集團(tuán)與黃光裕旗下的北京鵬泰投資有限公司簽署了15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，每股作價(jià)0.78元，略高于2005年的每股收益0.74元。

此交易的經(jīng)辦律師鄒曉春曾在交易完成后對(duì)媒體表示，當(dāng)時(shí)只花了三個(gè)月就完成了這筆交易。此后，鵬泰投資在收購(gòu)北京住總和其他小股東股權(quán)后，獲得了29.58%的股份。另外兩個(gè)有實(shí)質(zhì)影響力的小股東分別為四通董事長(zhǎng)段永基、京文唱片傳播有限公司董事長(zhǎng)許鐘民;前者是中關(guān)村承上啟下的關(guān)鍵人物，后者為黃光裕潮汕同鄉(xiāng)，關(guān)系非同一般。有消息稱，許鐘民廣有人脈，在2006年為平息黃光裕的貸款調(diào)查事件與力頗多。

黃光裕的介入，給市場(chǎng)以強(qiáng)烈的重組信號(hào)。第一次簽約后，中關(guān)村的股價(jià)連續(xù)三個(gè)漲停。

在此之前，黃光裕有著成功借殼港股、利用資本市場(chǎng)打造國(guó)美電器的經(jīng)驗(yàn)，因而急于在其地產(chǎn)板塊上復(fù)制這一財(cái)技神話。

2006年和2007年也是上市暴富者的“黃金時(shí)代”，蘇寧環(huán)球、碧桂園等融資故事有著強(qiáng)烈的示范作用。黃光裕借殼中關(guān)村、置入鵬潤(rùn)地產(chǎn)的故事自操作之初便盡人皆知。據(jù)悉，段、黃二人的合作談判異常順利，40分鐘就談定了這筆交易。

此后的重組進(jìn)展卻坎坷不斷。黃光裕除了買殼，還付出近10億資金與銀行達(dá)成債務(wù)和解，購(gòu)買中關(guān)村資產(chǎn)使其達(dá)到股改時(shí)承諾的每股收益。尤其是CDMA擔(dān)保糾紛，直至2007年底才達(dá)成解決方案。

更糟糕的是，由于擔(dān)心股價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，2007年9月28日，中關(guān)村在14.76元的高價(jià)停牌，以鎖定重組成本。孰料此后A股價(jià)格如瀑布般下跌，黃光裕勢(shì)成騎虎。

今年5月7日，中關(guān)村復(fù)牌后公布了180億元的地產(chǎn)注資計(jì)劃——中關(guān)村向控股股東鵬泰投資及一致行動(dòng)人以14.67元/股非公開發(fā)行12.27億股(總計(jì)180億元)，用于收購(gòu)鵬潤(rùn)地產(chǎn)。中關(guān)村股價(jià)當(dāng)日收于16.24元，5月8日達(dá)到17.80元的最高價(jià)，這意味著在資產(chǎn)置換過程中，黃光裕的置換成本已較2006年初翻了4倍到5倍。

這一重組方案對(duì)買方和賣方都不合理，因而注定難以成功。一方面，復(fù)牌之后中關(guān)村的股價(jià)迅速下滑，8月底已跌破5元。然而黃光裕在置入資產(chǎn)時(shí)仍需按停牌前的均價(jià)換股，代價(jià)過大;另一方面，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，即將注入的鵬潤(rùn)地產(chǎn)的價(jià)值被遠(yuǎn)遠(yuǎn)高估。

鵬潤(rùn)地產(chǎn)2007年的總資產(chǎn)為34.8億元，凈資產(chǎn)為21.4億元，用收益法評(píng)估竟然高達(dá)180億元，而且大部分是可售的住宅。資產(chǎn)評(píng)估過程中，2008年的預(yù)計(jì)市盈率超過40倍，全部資產(chǎn)包的市凈率高達(dá)9倍。

一位投行人士向《財(cái)經(jīng)》記者分析稱，“黃光裕的一個(gè)上市原則是，必須對(duì)公司具有絕對(duì)控股權(quán)，即控股66%以上。因此他的目標(biāo)是至少認(rèn)購(gòu)中關(guān)村12億股新股，因而所需注資資產(chǎn)估值必須要達(dá)到180億元，然而鵬潤(rùn)地產(chǎn)幾個(gè)項(xiàng)目的估值最高不可能超過100億元?！?/p>

這一以虛高資產(chǎn)換虛高股價(jià)的方案，常人很難付諸實(shí)施。但在分析人士看來，黃光裕這一做法和當(dāng)初他以鵬潤(rùn)大廈的三間物業(yè)置入京華自動(dòng)化(國(guó)美電器前身)來?yè)Q取股份如出一轍。

盡管黃光裕敢想敢為，但由于土地市場(chǎng)一落千丈，所注資產(chǎn)的水分明顯，中關(guān)村董事會(huì)最終也未接受他的重組方案。今年8月28日董事會(huì)決定放棄該重組計(jì)劃，并按規(guī)定三個(gè)月內(nèi)不再提交新的重組計(jì)劃。(參見輔文《鵬潤(rùn)地產(chǎn)虛實(shí)》)

延宕兩年，總投入近10億元，最終損失的不只是黃光裕本人。一方面，地產(chǎn)借殼計(jì)劃被否，一切都需推倒重來，中關(guān)村已然篤定的利益格局必須重構(gòu)，原來的歷史包袱需要進(jìn)一步的題材才能真正完全化解。然而黃光裕利用旗下資產(chǎn)重塑主題的空間已然不大。在當(dāng)前形勢(shì)下，地產(chǎn)概念短時(shí)間已無可能喚起市場(chǎng)信心，而倘若注入國(guó)美電器，不僅對(duì)于黃光裕而言代價(jià)過于高昂，而且此前并無紅籌回歸A股的先例，有著幾乎難以逾越的法律障礙。

另一方面，據(jù)中關(guān)村內(nèi)部人士稱，黃光裕高調(diào)重組的同時(shí)，在二級(jí)市場(chǎng)頻繁操作，而與之結(jié)伴牟利的資金多頗具背景。由于中關(guān)村重組歷時(shí)過長(zhǎng)，其間資本市場(chǎng)恰恰出現(xiàn)了大起大落，外界無從獲悉合作方的輸贏情況。不過，在證監(jiān)會(huì)和公安部的調(diào)查之下，這些裙帶資金都會(huì)受到株連，這也是黃光裕的另一條可能的取禍之道。

市場(chǎng)操縱之禍

既重組又炒股，炒股的收益最好能彌補(bǔ)重組成本，這是一種典型的“空手道”的思維模式

關(guān)于黃光裕的二級(jí)市場(chǎng)操作，業(yè)界多有傳聞，尤其由于國(guó)美電器的銷售利潤(rùn)極薄，難以支撐上市公司的業(yè)績(jī)。市場(chǎng)普遍猜測(cè)，黃光?！百Y本帝國(guó)”的秘密就是，占用國(guó)美電器供貨商的流動(dòng)資金，在高回報(bào)的股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)獲利。

“黃光裕曾經(jīng)自詡可以提供大規(guī)模的短期融資，不過一定要限定在三個(gè)月之內(nèi)，超過三個(gè)月就不行了?！币晃慌c黃光裕交往頗深的市場(chǎng)人士回憶稱，三個(gè)月正是占用供應(yīng)商應(yīng)付款以及商業(yè)票據(jù)的期限。

由于案件仍在調(diào)查之中，黃光裕如何在中關(guān)村和三聯(lián)商社等股票上違規(guī)，尚不得而知;他是否及如何介入ST金泰案，也未完成取證。中國(guó)證監(jiān)會(huì)一位中層官員對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者分析稱，據(jù)其觀察，當(dāng)前證券市場(chǎng)坐莊的辦法已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的大筆對(duì)敲、炒作或者放消息等拉抬股價(jià)，而是在重組前以極低的成本進(jìn)入，之后力促重組成功，從而引導(dǎo)股價(jià)的上漲?！斑@些人一般都把賬戶打散，而且在二級(jí)市場(chǎng)操作并不頻繁，因此有時(shí)候看不清楚是否有莊。”

“2005年冬天就有人告訴我，中關(guān)村已經(jīng)找到新的買家，并建議我買入，但當(dāng)時(shí)誰(shuí)會(huì)為這樣一個(gè)消息就去炒這個(gè)爛公司呢?”一位投資界人士回憶稱。

中關(guān)村總股本為6.75億股，流通盤為3.75億股。通常而言，坐莊要獲得至少三分之一的籌碼。但市場(chǎng)人士稱，重組之后又趕上大牛市，投資者對(duì)黃光裕來重組又充滿期待，所以股價(jià)順勢(shì)上漲是比較輕松的事。從盤面上看，中關(guān)村的換手率并不高，可能拿1億股就能控盤，成本也就在5億元左右。

一位基金經(jīng)理就認(rèn)為:“中關(guān)村的走勢(shì)比較奇怪，看上去有莊，但是做得很慢，也不猛拉，估計(jì)是莊的成本較低。” 在他分析看來，黃光裕購(gòu)買中關(guān)村2億法人股的成本是每股0.78元，最遲2010年即可流通;如果重組后股價(jià)拉升至10元，就可輕松賺取20億元?！凹戎亟M也炒股，炒股的收益最好能彌補(bǔ)重組成本，這是一種典型的空手道的思維模式?！?/p>

從黃光裕2006年4月開始入股中關(guān)村起，其時(shí)中關(guān)村的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)約在2.50元左右，到2007年9月28日，股價(jià)大漲至14.76元。之后，中關(guān)村開始停牌，到今年5月8日復(fù)牌后，中關(guān)村股價(jià)最高曾達(dá)到17.80元，漲幅超過600%，嚴(yán)重脫離同期大盤走勢(shì)。

除去中關(guān)村，在11月28日中國(guó)證監(jiān)會(huì)的通氣會(huì)上還提到了另一只股票——三聯(lián)商社。

2008年2月14日，黃光裕假手山東龍脊島建設(shè)有限公司，通過競(jìng)拍，獲得山東三聯(lián)集團(tuán)持有的三聯(lián)商社2700萬(wàn)股，成為該上市公司第一大股東(10.69%股權(quán))。3月4日一復(fù)牌便公告國(guó)美電器間接控股，三聯(lián)商社連續(xù)漲停，價(jià)格一路從2月5日的8.80元上漲至3月12日的17.98元。市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果前期有所埋伏，獲利應(yīng)該不菲。

市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易在中國(guó)股市里司空見慣，監(jiān)管者懲戒力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。即使最終落實(shí)證據(jù)，根據(jù)《刑法》亦非重罪，情節(jié)嚴(yán)重者也不過三到五年。

無論如何，黃光裕案目前浮出水面的不過是冰山一角。由于中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家成長(zhǎng)的特殊環(huán)境，黃光裕發(fā)展過程中的是非曲折，恐難一一深究，全部真相近期亦難獲大白。

在黃光裕接受調(diào)查之后，有關(guān)當(dāng)局一直有意將黃光裕本人與擁有20萬(wàn)員工的國(guó)美電器區(qū)分開來。這與今年10月剛剛獲刑的前北京物美商業(yè)集團(tuán)股份有限公司張文中案的處理，有異曲同工之處。截至目前，任命了新執(zhí)委會(huì)的國(guó)美電器已日漸恢復(fù)平靜。

不過，國(guó)美及其品牌究竟在多大程度上已經(jīng)印上了首富黃光裕的印記?這一印記將以什么樣的方式影響個(gè)人和企業(yè)的命運(yùn)?人們還在持續(xù)觀望中?！?/p>

本刊記者楊彬彬、季敏華、喬曉會(huì)、張冰、肖華、王姍姍對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)