恒天然對(duì)三鹿的8億多元投資即將灰飛煙滅，但仍然難敵中國(guó)市場(chǎng)的巨大誘惑。他們是否仍有機(jī)會(huì)

恒天然獨(dú)特的奶農(nóng)聯(lián)合體模式，保證了企業(yè)利益與股東利益——實(shí)質(zhì)上是新西蘭奶農(nóng)利益——的一致。

12月中旬，位于河北省石家莊市的三鹿集團(tuán)二廠悄然復(fù)產(chǎn)，部分工人工作服上的標(biāo)識(shí)換成了三元公司的“三個(gè)圓”。

此前數(shù)日，北京三元食品股份有限公司(上海交易所代碼:600429，下稱三元)在石家莊注冊(cè)成立了全資子公司，為“可能完成的收購(gòu)”作技術(shù)上的準(zhǔn)備。據(jù)接近重組的消息人士透露，三元重組三鹿，有望在圣誕節(jié)后完成。

作為持有三鹿集團(tuán)43%股權(quán)的最大外方股東，新西蘭恒天然集團(tuán)(Fonterra Co-operative Group，下稱恒天然)已基本與重組無(wú)緣。在新西蘭北部城市奧克蘭，恒天然CEO安德魯·費(fèi)里爾(Andrew Ferrier)向《財(cái)經(jīng)》記者平靜地表示，“我們對(duì)三鹿的投資將損失殆盡”。

五年前，恒天然斥資8.46億元投資三鹿，冀望在中國(guó)快速增長(zhǎng)的乳制品市場(chǎng)分一杯羹。三個(gè)月前，恒天然在獲知三鹿奶粉中檢測(cè)出三聚氰胺的情況后，選擇向公眾披露相關(guān)事實(shí)，由此引發(fā)并擴(kuò)散至整個(gè)乳制品及奶茶、奶糖、雞蛋等食品的“三聚氰胺事件”;不僅令這家新西蘭最大的乳制品企業(yè)蒙受巨大損失，整個(gè)中國(guó)乳制品業(yè)亦付出慘痛代價(jià)。

在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)，費(fèi)里爾對(duì)這場(chǎng)危機(jī)進(jìn)行了全面的反思?！昂闾烊粺o(wú)論選擇誰(shuí)投資，同樣在劫難逃。因?yàn)檫@是中國(guó)乳制品全行業(yè)性的問(wèn)題?！辟M(fèi)里爾坦承。

三鹿“托管”背后

從10月底首次承認(rèn)正與三鹿洽談并購(gòu)重組事宜至今，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的談判，三元終于正式接管了三鹿在石家莊的數(shù)家核心工廠，即在產(chǎn)權(quán)問(wèn)題暫不明朗的情況下，由三元先行負(fù)責(zé)組織生產(chǎn)。12月13日前后開(kāi)工復(fù)產(chǎn)的三鹿二廠，是三元在“托管”模式下啟動(dòng)生產(chǎn)的首個(gè)廠區(qū)，也是目前三鹿復(fù)產(chǎn)的惟一廠區(qū)。

《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，第二廠區(qū)即原先的液態(tài)奶廠區(qū)，復(fù)工生產(chǎn)線不超過(guò)三分之一，生產(chǎn)的液態(tài)奶全部貼“三元”的商標(biāo)，奶源亦全部來(lái)自河北當(dāng)?shù)?其他廠區(qū)均為奶粉生產(chǎn)線，短期內(nèi)復(fù)工無(wú)望。

“我們現(xiàn)在只能從三元收一點(diǎn)加工費(fèi)，用于支付上班工人的工資?！币晃蝗辜瘓F(tuán)內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。他透露，三鹿職工過(guò)去兩個(gè)月只收到政府發(fā)放的五六百元基本生活費(fèi)。目前留守集團(tuán)總部的兩三百名科室干部，亦前途未卜。

廣東奶協(xié)副會(huì)長(zhǎng)王丁棉認(rèn)為，作為重組前的一種過(guò)渡，“托管”不失為一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。一方面，可以為下一步全面重組做好工人、新的管理層以及與市場(chǎng)間的“磨合”;而重組方三元先期只需負(fù)擔(dān)生產(chǎn)工人工資和設(shè)備折損費(fèi)用，無(wú)需像“資產(chǎn)租賃”那樣先評(píng)估、再議價(jià)，資金支出較少。

不過(guò)，“托管”模式的背后，是一連串目前無(wú)解的難題:企業(yè)債務(wù)、受害者賠償和股權(quán)處置。

曾于2008年10月率隊(duì)前往三鹿考察重組事宜的新西蘭蕊盛蕊(廣州)乳業(yè)有限公司總裁余丹，便在上述風(fēng)險(xiǎn)前卻步。他透露，三鹿硬件設(shè)備非常先進(jìn)，與新西蘭、澳大利亞、美國(guó)等乳業(yè)大國(guó)的設(shè)備不相上下。但重組的主導(dǎo)權(quán)完全掌握在當(dāng)?shù)卣种校仪f方面極力希望能以“來(lái)料加工”的形式，先讓企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，再談債權(quán)債務(wù)處理。當(dāng)?shù)卣€提出先剝離轉(zhuǎn)讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，好清抵外債和受害者賠償，然后依靠外來(lái)企業(yè)消化本地奶源。

余丹表示，考察完后公司認(rèn)為做不到“完全監(jiān)控”，最終沒(méi)有同意進(jìn)入，“我們肯定不能接收一個(gè)無(wú)法控制的工廠”。

目前，三鹿的債務(wù)除了銀行貸款和未付清的奶粉退賠款，更主要的是數(shù)量眾多的嬰幼兒患者家屬索賠問(wèn)題，這到底牽涉到多少債務(wù)，尚需相當(dāng)時(shí)間才能廓清。此外，三鹿最大外資股東恒天然目前仍持有三鹿43%的股權(quán)，這也是任何接管者都繞不過(guò)的一道檻。

不過(guò)，在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)，恒天然顯然已做好最壞的準(zhǔn)備，且無(wú)意于在重組后的三鹿謀求位置。相反，他們支持三元對(duì)三鹿的重組?！斑@是一件好事。三鹿的品牌已經(jīng)完了，而三元以前做得不錯(cuò)。我們不太可能在重組后繼續(xù)持有三鹿43%的股權(quán)，那將是一個(gè)新的公司?！焙闾烊籆EO費(fèi)里爾表示。

他解釋說(shuō):主要的原因是，“我們?cè)?jīng)有一個(gè)‘以五年為期，改善三鹿奶源’的計(jì)劃，但三鹿是一個(gè)很龐大的擁有22家工廠的企業(yè)，我們需要很多牧場(chǎng)，我沒(méi)有把握馬上就能建好一個(gè)奶源供應(yīng)基地。”

據(jù)接近三鹿重組的人士透露，目前相關(guān)各方在盡快讓三鹿復(fù)產(chǎn)問(wèn)題上并無(wú)分歧，之所以遲遲無(wú)法達(dá)成重組協(xié)議，除了前述債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還有一些細(xì)節(jié)問(wèn)題的處理需要時(shí)間。比如，三鹿持有22家工廠的股權(quán)，每家工廠的股權(quán)結(jié)構(gòu)都很復(fù)雜，其中牽涉了太多股東利益，每一個(gè)參與方都需要單獨(dú)清算。如果樂(lè)觀地預(yù)計(jì)，談判有望在圣誕節(jié)前夕達(dá)成結(jié)果。

但分析人士指出，三元不可能全面接手。三元過(guò)去基本未涉及奶粉生產(chǎn)，而三鹿最主要的生產(chǎn)線是奶粉。三元“托管”三鹿后，出于市場(chǎng)認(rèn)知度、銷售渠道等諸多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，可能先期接手的只是與液態(tài)奶相關(guān)的產(chǎn)能部分。事實(shí)上，三鹿內(nèi)部已經(jīng)有消息說(shuō)，三元無(wú)意全部接收三鹿現(xiàn)有員工。

放棄控制權(quán):風(fēng)險(xiǎn)與代價(jià)

11月21日，恒天然發(fā)布下一季《支出預(yù)算報(bào)告》，其中提到對(duì)中國(guó)企業(yè)三鹿集團(tuán)的投資或?qū)ⅰ叭鏈p值”，損失超過(guò)8億元人民幣。

至此，恒天然退出三鹿已成定局。盡管在兩年前，他們?cè)?jīng)精心調(diào)研兩年多后，才最終選擇投資三鹿。

現(xiàn)年49歲的加拿大人費(fèi)里爾，正是做出這個(gè)決定的關(guān)鍵人物。他至今仍堅(jiān)信，從選擇三鹿到談判成功的這一過(guò)程，對(duì)于恒天然來(lái)說(shuō)“沒(méi)有任何遺憾” 。

費(fèi)里爾于2003年出任恒天然CEO。在他到來(lái)之前，恒天然已對(duì)投資中國(guó)展開(kāi)了先期調(diào)研。調(diào)研主要依靠恒天然中國(guó)總部和一個(gè)外資咨詢公司來(lái)進(jìn)行。恒天然考察了很多中國(guó)企業(yè)，包括最著名的伊利和蒙牛等，最終選擇了規(guī)模相對(duì)較小的三鹿集團(tuán)。理由很直接——恒天然沒(méi)有信心在日后的合作中能對(duì)伊利和蒙牛施加影響?！拔覀兏杏X(jué)他們對(duì)讓恒天然進(jìn)入自己的經(jīng)營(yíng)管理沒(méi)什么興趣?！辟M(fèi)里爾表示。而且，同樣的投資在伊利或者蒙牛也無(wú)法拿到恒天然“想要的份額”。

依照該公司在其他海外國(guó)家的投資，恒天然與當(dāng)?shù)睾献髡叽蠖疾扇?duì)等控股的方式，由恒天然擁有實(shí)際管理權(quán)。

進(jìn)入中國(guó)之始，恒天然也把獲得更多話語(yǔ)權(quán)作為目標(biāo)。但即使選擇了相對(duì)較小的三鹿，恒天然仍然發(fā)現(xiàn)取得平分秋色的地位是不可能的。為了在中國(guó)占據(jù)一席之地，恒天然不得不繼續(xù)妥協(xié)，最終在2006年投資8.46億元獲得43%的三鹿股權(quán)。在三鹿集團(tuán)董事會(huì)的七個(gè)席位中，恒天然占有三席，同時(shí)只能向三鹿集團(tuán)派出一位代表參與管理，控制權(quán)仍然掌握在三鹿手中。最終，恒天然決定向三鹿派駐一位財(cái)務(wù)高管，以確保投資沒(méi)有損失，而無(wú)法掌握三鹿日常事務(wù)的管理權(quán)。

過(guò)去十年，中國(guó)乳制品市場(chǎng)發(fā)展迅猛，每年增速均超過(guò)10%以上。包括三鹿集團(tuán)在內(nèi)的一些龍頭企業(yè)，年增速甚至超過(guò)30%。其發(fā)展路徑，無(wú)不是以強(qiáng)勢(shì)營(yíng)銷手段刺激市場(chǎng)需求，以市場(chǎng)需求帶動(dòng)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。與此同時(shí)，中國(guó)乳業(yè)的奶源環(huán)節(jié)建設(shè)卻相當(dāng)落后，企業(yè)原奶供應(yīng)主要依靠分散奶農(nóng)，近年更時(shí)常引發(fā)“搶奶”糾紛。

合資之初，恒天然并非沒(méi)有意識(shí)到中國(guó)奶源混亂所隱藏的巨大風(fēng)險(xiǎn)。按照費(fèi)里爾的設(shè)想，恒天然將用五年時(shí)間，逐步改造三鹿集團(tuán)的原奶供應(yīng)鏈。2007年4月，恒天然與三鹿共同投資3000萬(wàn)美元，在河北唐山漢沽興建了一個(gè)3000頭奶牛規(guī)模的示范牧場(chǎng)，雙方投資股比分別為85%和15%。

不過(guò)，面對(duì)急速增長(zhǎng)市場(chǎng)的誘惑，像三鹿這樣的大型企業(yè)要改造自身原奶供應(yīng)鏈并不容易。危機(jī)終于在北京奧運(yùn)會(huì)即將召開(kāi)之前爆發(fā)。

8月2日，三鹿集團(tuán)召開(kāi)董事會(huì)，恒天然當(dāng)天獲悉，公司從3月開(kāi)始陸續(xù)接收到62起產(chǎn)品質(zhì)量訴訟。經(jīng)過(guò)三四個(gè)月的調(diào)查，河北一家檢測(cè)中心查出三鹿奶粉中含有三聚氰胺。

對(duì)于突如其來(lái)的危機(jī)，恒天然的建議是召回全部產(chǎn)品，并盡快將實(shí)情告知公眾。但這些建議未被及時(shí)采納。至9月初，恒天然將事件向本國(guó)政府作了通報(bào)，新西蘭政府9月8日責(zé)成駐北京大使布朗向中國(guó)政府通報(bào)。第二天，三鹿召開(kāi)董事會(huì)，向公眾公布了事件真相。

集約養(yǎng)殖路徑選擇

事實(shí)上，在新西蘭本土，恒天然走過(guò)的是一條與其中國(guó)合作伙伴完全不同的發(fā)展道路。

作為新西蘭最大的企業(yè)，恒天然是由全國(guó)1萬(wàn)多名奶農(nóng)聯(lián)合所有的合作社，公司100%股權(quán)由奶農(nóng)股東持有，全部生產(chǎn)所需原奶亦由其奶農(nóng)股東負(fù)責(zé)提供。任何有關(guān)公司的重大決策，都必須得到四分之三以上奶農(nóng)表決同意才能通過(guò)。奶農(nóng)的收入主要來(lái)自于為恒天然提供原奶，此外，他們每年還能享受公司分紅。恒天然集團(tuán)董事會(huì)共有13名成員，其中九名由全體奶農(nóng)股東直接選舉產(chǎn)生，這九人本身即是奶農(nóng)，因此也非常了解奶農(nóng)的利益需求。另四名則由這九人提名產(chǎn)生。

恒天然CEO費(fèi)里爾告訴《財(cái)經(jīng)》記者，這種合作制結(jié)構(gòu)是出于市場(chǎng)對(duì)集中的需求，經(jīng)歷了近一個(gè)世紀(jì)的合并才逐漸成形。最大的好處在于，“作為股東，奶農(nóng)會(huì)更注重提升供應(yīng)奶的數(shù)量和質(zhì)量?！?/p>

上海市奶業(yè)協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)陳新曾撰文指出，恒天然獨(dú)特的奶農(nóng)聯(lián)合體模式，保證了企業(yè)利益與股東利益——實(shí)質(zhì)上是新西蘭奶農(nóng)利益——的一致，這恰是中國(guó)乳制品行業(yè)現(xiàn)在面臨的最大難題，即:作為市場(chǎng)拓展者的乳制品企業(yè)分走了乳制品市場(chǎng)最厚的一塊奶油，而沒(méi)有與散戶奶農(nóng)形成利益共同體。因此，“三聚氰胺事件”中暴露的，主要是原奶環(huán)節(jié)的安全問(wèn)題。

11月19日，國(guó)家發(fā)改委等13部委聯(lián)合發(fā)布了《奶業(yè)整頓和振興規(guī)劃綱要》，提出將重點(diǎn)扶持奶牛養(yǎng)殖場(chǎng)(小區(qū))建設(shè)、大力發(fā)展奶農(nóng)專業(yè)生產(chǎn)合作組織。

中國(guó)政府無(wú)疑是希望盡快改變?cè)坦?yīng)環(huán)節(jié)中“散養(yǎng)散收”的落后局面。但縱觀中國(guó)奶源現(xiàn)狀，目前尚未找到一條將乳制品企業(yè)利益與奶農(nóng)利益捆綁的成功路徑。

目前中國(guó)有三種現(xiàn)存的集約養(yǎng)殖模式。

其一是養(yǎng)殖小區(qū)，主要將奶農(nóng)集中在小區(qū)內(nèi)生活，但奶牛飼養(yǎng)仍采用“分戶”制。好處是易于轉(zhuǎn)型，但不少畜牧專家明確指出，如果養(yǎng)殖小區(qū)不能實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一飼料供給、統(tǒng)一防疫、統(tǒng)一收奶及統(tǒng)一的衛(wèi)生水平，其實(shí)質(zhì)依然還是“散養(yǎng)”。

另一種模式是由私人和奶企投資建立大型牧場(chǎng)。但是，建立現(xiàn)代化集約牧場(chǎng)成本投入很高，投資一個(gè)萬(wàn)頭大型牧場(chǎng)至少需要上億元資金。企業(yè)已努力多年，目前仍未成氣候。

奶聯(lián)社是第三種模式，目前全國(guó)只有一家。即私人牧場(chǎng)投資者以保本分紅、固定回報(bào)形式，吸引奶農(nóng)將散養(yǎng)奶牛入社集約養(yǎng)殖。內(nèi)蒙古奶聯(lián)科技有限公司副總經(jīng)理李兆林告訴《財(cái)經(jīng)》記者，奶農(nóng)入社后，“不用參與管理，不用承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，年底享受股份分紅?！?/p>

顯然，中國(guó)的奶聯(lián)社與恒天然最大的區(qū)別，仍在于奶農(nóng)與奶聯(lián)社之間關(guān)系松散。

發(fā)展集約化養(yǎng)殖，需要諸如土地、財(cái)政、稅收等多方面的支持。新西蘭奶農(nóng)，因?yàn)橛谐志梅€(wěn)定的原奶供應(yīng)合同以及恒天然股權(quán)在手，通?？色@得長(zhǎng)達(dá)25年的低息貸款，能對(duì)牧場(chǎng)進(jìn)行長(zhǎng)期投入。反觀中國(guó)的奶源建設(shè)，由于缺乏土地、金融政策支持，無(wú)論是大型牧場(chǎng)還是養(yǎng)殖合作小區(qū)、奶聯(lián)社，發(fā)展一直舉步維艱。

在“三聚氰胺事件”所帶來(lái)的“運(yùn)動(dòng)式管制”放松后，面對(duì)高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)誘惑，乳品企業(yè)能否在速度和安全之間長(zhǎng)久地保持平衡，依然是個(gè)未知數(shù)。而在費(fèi)里爾看來(lái)，中國(guó)只有完成散養(yǎng)資源的整合，才能真正確保供應(yīng)鏈的安全。

“較小的”中國(guó)機(jī)會(huì)

恒天然在三鹿集團(tuán)的投資即將灰飛煙滅，但如此巨大的打擊，并不能令這家新西蘭乳業(yè)巨頭從此退出中國(guó)。因?yàn)閬喼抟恢笔呛闾烊蛔畲蟮暮Ｍ馐袌?chǎng)，而中國(guó)，又是亞洲市場(chǎng)的一顆明珠。

恒天然在中國(guó)的計(jì)劃一如既往，并不止于向中國(guó)出口奶粉等產(chǎn)品，還包括開(kāi)拓一些更加本土的經(jīng)營(yíng)，比如向當(dāng)?shù)叵M(fèi)者直接供應(yīng)牛奶。

費(fèi)里爾在采訪中沒(méi)有否認(rèn)出讓三鹿股權(quán)的可能性。他強(qiáng)調(diào)，今后，恒天然將在中國(guó)關(guān)注一些“Smaller business”(更小的生意機(jī)會(huì))，從原奶做起。因?yàn)楦〉纳?，將使得恒天然有可能掌握全部的?jīng)營(yíng)管理權(quán)，并有效控制供應(yīng)鏈的安全問(wèn)題——這被恒天然視為在中國(guó)重起爐灶必須達(dá)成的首要任務(wù)。

據(jù)悉，目前，已經(jīng)有一些中國(guó)乳制品企業(yè)主動(dòng)向恒天然表達(dá)了合作意愿。此外，在分析人士看來(lái)，恒天然雖然無(wú)意接手三鹿，但不會(huì)放棄在其合資資產(chǎn)中尋找機(jī)會(huì)，特別是恒天然控股85%的漢沽牧場(chǎng)。漢沽介于北京和天津之間，恒天然選擇在這里建一個(gè)大型牧場(chǎng)，顯然包含了進(jìn)入京津兩地巨大飲用奶消費(fèi)市場(chǎng)之意。

在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，恒天然CEO費(fèi)里爾從未將這場(chǎng)危機(jī)視為偶然事件。甚至在危機(jī)之后，盡管他認(rèn)為現(xiàn)在中國(guó)的環(huán)境已有所改善——“從政府層面，對(duì)供應(yīng)鏈的安全的重視度已經(jīng)大大提高了”，但乳制品企業(yè)要確保供應(yīng)鏈的安全“仍然是很難的”。

在河北省國(guó)資委退出三鹿重組，而改由石家莊當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)后，《財(cái)經(jīng)》記者連日致電包括石家莊市政府辦公廳、市政府“三鹿工作組”、市國(guó)資委在內(nèi)的多個(gè)相關(guān)部門，詢問(wèn)三鹿重組具體進(jìn)展，得到的答復(fù)是“不清楚誰(shuí)在管這事”。

而上述政府部門的電話彩鈴，都是同一段內(nèi)容:“讓世界了解石家莊，讓石家莊走向世界?！薄?/p>