[摘 要] 本文回顧了我國農(nóng)業(yè)期貨的理論研究過程與成果，重點(diǎn)就建立我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的可行性、農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的功能與地位、農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)發(fā)展中存在的主要問題及對(duì)策等進(jìn)行了詳細(xì)總結(jié)與評(píng)價(jià)，并就農(nóng)業(yè)期貨未來需要深入研究的領(lǐng)域進(jìn)行了剖析。

[關(guān)鍵詞] 農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 農(nóng)業(yè)期貨 研究述評(píng)

與美國CBOT農(nóng)業(yè)期貨從1848年就開始步入規(guī)范發(fā)展相比，我國農(nóng)業(yè)期貨一直到1990年才起步。目前，在我國大連、鄭州、上海三大商品期貨交易所上市交易的農(nóng)業(yè)期貨品種達(dá)10余種，涵蓋大豆、豆粕、豆油、玉米、棉花、小麥、白糖、菜籽油、棕櫚油和天然橡膠等。

農(nóng)業(yè)期貨作為分散農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的一種重要工具，近年來越來越為我國理論界和決策部門所重視。在經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代背景下， 我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)與國際農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)、我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)與國內(nèi)外農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度究竟是怎樣的？我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮如何？以及我國農(nóng)民進(jìn)入期貨市場(chǎng)的途徑與制度保障等？這些都關(guān)系到我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)如何在世界市場(chǎng)中有效地配置農(nóng)業(yè)資源、更好地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)穩(wěn)定地促進(jìn)農(nóng)民增收從而解決三農(nóng)問題等。因此，從理論上對(duì)有關(guān)農(nóng)業(yè)期貨的研究進(jìn)行梳理和探索，并在實(shí)踐上有序穩(wěn)妥地推進(jìn)是當(dāng)前我國農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中亟待解決的重大課題。

一、建立我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的可行性探討

隨著1990年我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)試點(diǎn)工作的開始，理論界就建立我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的可行性進(jìn)行了積極的探討。樊均輝、溫思美（1992）較早討論了期貨市場(chǎng)與農(nóng)業(yè)流通的關(guān)系問題及我國農(nóng)業(yè)期貨的建設(shè)問題，認(rèn)為我國期貨市場(chǎng)運(yùn)行的深層障礙不是物質(zhì)條件差和商品化程度低，而是現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)育不完善，即使如此，與19世紀(jì)中期美國農(nóng)業(yè)期貨交易開始的時(shí)候相比，我國現(xiàn)在的各種條件已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)時(shí)的美國。牧野(1994)分析了我國建立農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的條件、障礙及對(duì)策，認(rèn)為我國已經(jīng)具備建立農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的條件，但也存在著阻礙，并就建設(shè)原則、步驟、品種選擇等進(jìn)行了具體探討。李薇(1995)認(rèn)為目前在我國市場(chǎng)主體缺乏的情況下，應(yīng)大力發(fā)展、完善全國性的農(nóng)業(yè)中心批發(fā)市場(chǎng)，在中心批發(fā)市場(chǎng)現(xiàn)貨交易的基礎(chǔ)上逐步引入期貨機(jī)制，建立初級(jí)期貨市場(chǎng)，再逐漸向現(xiàn)代期貨市場(chǎng)過渡。王國敏、張琳(1995)就建立我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的步驟提出了一些建設(shè)性意見，包括不斷完善現(xiàn)貨市場(chǎng)、制定標(biāo)準(zhǔn)化合約、實(shí)行交易會(huì)員制和保證金制度、選擇中心城市建立交易所等。王立憲、鄭志良(1995)則重點(diǎn)就建立農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的必要性和完善農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的措施進(jìn)行了探討。

由上可知，眾多學(xué)者在建立我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的必要性及可行性方面意見基本一致，差異主要在于具體的方式和程序等。

二、我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的功能與地位

長(zhǎng)期以來關(guān)于農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的功能與地位問題一直是理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。李經(jīng)謀、姬廣坡(1994)較早從理論和實(shí)踐層面分析了我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的功能問題，指出在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)可以有效地減緩農(nóng)業(yè)價(jià)格的大幅波動(dòng)。馮茹梅、欒立明(1997)提出發(fā)展農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)是穩(wěn)定農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的需要，發(fā)展農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)有利于加強(qiáng)政府的宏觀調(diào)控等。劉金霞，顧培亮（2003）比較全面地論述了農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的防范作用。盧建鋒(2003)認(rèn)為期貨市場(chǎng)所具有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的缺陷，有利于訂單農(nóng)業(yè)的發(fā)展，是促進(jìn)我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)規(guī)?；l(fā)展的必備條件?！捌谪浭袌?chǎng)與訂單農(nóng)業(yè)”課題組（2004)研究了利用期貨市場(chǎng)來化解農(nóng)業(yè)訂單風(fēng)險(xiǎn)的問題，認(rèn)為可以利用期貨市場(chǎng)化解我國訂單農(nóng)業(yè)履約率風(fēng)險(xiǎn)。高志杰、羅劍朝(2006)則進(jìn)一步研究了期貨市場(chǎng)在訂單農(nóng)業(yè)中的應(yīng)用，認(rèn)為“訂單+期貨”模式能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)，有利于農(nóng)民增收，加速農(nóng)業(yè)科技推廣。

另外，張璋(2005)從分析農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因入手，指出期貨市場(chǎng)是規(guī)避農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的最佳途徑，并能夠穩(wěn)定農(nóng)業(yè)的長(zhǎng)期供求關(guān)系。吳東立、張廣勝(2006)從期貨市場(chǎng)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的關(guān)系出發(fā)，從農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)業(yè)國際競(jìng)爭(zhēng)力和政府農(nóng)業(yè)宏觀管理等視角分析了期貨市場(chǎng)促進(jìn)農(nóng)民增收的內(nèi)在機(jī)理。張屹山、方毅(2006)通過Granger 因果分析考察農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，采用誤差修正模型和協(xié)整技術(shù)得到市場(chǎng)套期保值績(jī)效;為了克服傳統(tǒng)非結(jié)構(gòu)方程的缺陷，他們還利用結(jié)構(gòu)向量自回歸(Structure VAR)模型、結(jié)構(gòu)性脈沖響應(yīng)及方差分解技術(shù)定量刻畫了國內(nèi)外期貨市場(chǎng)關(guān)系;他們的研究結(jié)果表明，目前中國期貨市場(chǎng)發(fā)揮了基本功能，但農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)仍存在很大不足，國際期貨市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)期貨市場(chǎng)的價(jià)格有著單向的影響，國內(nèi)期貨市場(chǎng)的效率低于國際期貨市場(chǎng)。

由上可知，眾多學(xué)者都肯定了農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的積極作用，對(duì)于農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的功能基本上達(dá)成了共識(shí)，即認(rèn)為通過期貨市場(chǎng)可以實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和傳導(dǎo)價(jià)格預(yù)期，保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的安全。

三、農(nóng)業(yè)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)聯(lián)度的實(shí)證研究

學(xué)界對(duì)于農(nóng)業(yè)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)聯(lián)性的實(shí)證研究起步較晚。姚傳江、 王鳳海(2005)較早檢驗(yàn)了1998年～2002年我國小麥和大豆期貨市場(chǎng)效率并對(duì)農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)做出相應(yīng)評(píng)估；他們研究發(fā)現(xiàn)，我國大豆期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，大豆期貨市場(chǎng)的短期效率相對(duì)較高；小麥期貨市場(chǎng)缺乏效率。王麗婭、王忠欽(2005)從我國農(nóng)業(yè)價(jià)格的波動(dòng)性分析入手，指出我國農(nóng)業(yè)價(jià)格沒有蛛網(wǎng)理論描述的不穩(wěn)定， 價(jià)格波動(dòng)也要小得多， 因而農(nóng)民對(duì)農(nóng)業(yè)期貨制度的需求不那么強(qiáng)烈；之后，他們進(jìn)一步對(duì)農(nóng)業(yè)期貨、現(xiàn)貨的價(jià)格表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證分析， 發(fā)現(xiàn)我國的農(nóng)業(yè)現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)幾乎是相互獨(dú)立運(yùn)行，因而農(nóng)業(yè)期貨并沒有起到保護(hù)農(nóng)民利益的作用。劉慶富、王海民(2006)則借助于信息共享模型與波動(dòng)溢出效應(yīng)模型對(duì)我國大豆和小麥的期、現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行了多層次的實(shí)證研究，他們研究發(fā)現(xiàn)，大豆期、現(xiàn)貨價(jià)格之間存在雙向引導(dǎo)關(guān)系，小麥僅存在期貨對(duì)現(xiàn)貨的單向引導(dǎo)關(guān)系;并且，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出程度均呈逐漸增強(qiáng)態(tài)勢(shì)。李天忠，丁濤(2006)借助協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)等計(jì)量統(tǒng)計(jì)方法，對(duì)鄭商所的小麥、棉花和大商所的大豆等三種期貨產(chǎn)品價(jià)格與現(xiàn)貨之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究;他們研究發(fā)現(xiàn):大豆期貨價(jià)格領(lǐng)先現(xiàn)貨價(jià)格四個(gè)月;小麥期貨價(jià)格能提前一個(gè)月準(zhǔn)確反映國內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的變化趨勢(shì)，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的形成具有明顯的引導(dǎo)性；棉花期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間存在雙向引導(dǎo)關(guān)系;研究結(jié)果同時(shí)顯示，大豆、小麥、棉花期貨距合約到期日越近，期貨價(jià)格對(duì)于到期日現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)測(cè)能力就越強(qiáng)，反之，越弱。胡宇、周宏(2006)著重研究了小麥期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格關(guān)系，他們研究發(fā)現(xiàn)小麥期貨和現(xiàn)貨價(jià)格在大部分的時(shí)間里走勢(shì)并不吻合，而且有時(shí)相差很大， 但是兩者價(jià)格升降變化卻大體一致;其次，通過協(xié)整檢驗(yàn)和Granger因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)小麥期貨和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在協(xié)整關(guān)系，并且存在因果關(guān)系，進(jìn)一步檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)在小麥期貨市場(chǎng)上，期貨價(jià)格能夠引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格，但現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)期貨價(jià)格并不存在引導(dǎo)關(guān)系。

另外，劉鳳軍、劉勇(2006），周蓓、齊中英(2007)等也借助協(xié)整分析法對(duì)大豆、小麥價(jià)格的有效性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。蔡勝勛（2006）討論了推出農(nóng)業(yè)期貨期權(quán)的必要性。張樹忠、李天忠、丁濤（2006）就農(nóng)業(yè)期貨價(jià)格指數(shù)與CPI的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究，論證了我國農(nóng)業(yè)期貨價(jià)格指數(shù)對(duì)CPI的先行指示作用。

由上可知，利用協(xié)整檢驗(yàn)法、格蘭杰因果檢驗(yàn)法等對(duì)農(nóng)業(yè)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行實(shí)證研究已越來越成為理論界研究的熱點(diǎn)。但研究的范圍太集中，僅限于大豆、小麥、棉花等三四個(gè)品種，對(duì)于其他六七個(gè)品種的研究幾乎空白，例如對(duì)被譽(yù)為我國期貨市場(chǎng)“晴雨表”的天膠就鮮有研究。

四、我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)發(fā)展中存在的問題及對(duì)策

1993年開始我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)步入長(zhǎng)達(dá)近十年的清理整頓和發(fā)展低迷期，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場(chǎng)的通知》(1998)文件的下發(fā)使1996 年以來交易量持續(xù)下降的期貨市場(chǎng)更加低迷， 市場(chǎng)人氣出現(xiàn)前所未有的低落， 不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景不看好。針對(duì)此種情形，王秀杰（1999）分析指出， 農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的建立和發(fā)展是由社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要及期貨市場(chǎng)本身具有的功能決定的；整頓期貨市場(chǎng)并不是農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)行將完結(jié)的信號(hào)， 而是其持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展的新契機(jī)。王秀杰認(rèn)為我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生是在諸多條件并不成熟的條件下由上而下建立起來的，因此帶有先天的不足，包括小品種大資金的矛盾、投機(jī)過熱與過冷的矛盾、套期保值者主體缺位、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管力度不夠等，并就存在的矛盾提出了相關(guān)解決建議?？梢哉f王秀杰的研究在當(dāng)時(shí)確實(shí)是獨(dú)具慧眼。

1999 年隨著《期貨交易管理暫行條例》等一系列措施的出臺(tái)， 我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)開始進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展階段。與此同時(shí)，學(xué)界對(duì)我國農(nóng)業(yè)期貨發(fā)展中存在的問題及發(fā)展對(duì)策等繼續(xù)進(jìn)行了熱烈地探討。張利國、王浩淵(2004)分析指出，我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)發(fā)展中存在的主要問題是交易品種偏少、交易規(guī)模過小、缺乏完善的法律法規(guī)、農(nóng)民的利益沒有得到保護(hù)，并由此提出了一些發(fā)展對(duì)策，如培育市場(chǎng)主體、建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系、開發(fā)新品種、加強(qiáng)法制建設(shè)等。何蒲明(2004)關(guān)于我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)的研究視角與上述兩位學(xué)者幾乎如出一轍，不同之處僅在于何蒲明特別指明了我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)與農(nóng)業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)之間關(guān)聯(lián)性不夠緊密。龔國光（2005)通過對(duì)我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的分析，認(rèn)為目前我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)在監(jiān)管制度、市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)、上市品種等方面都存在缺陷和不足；現(xiàn)階段促進(jìn)我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)發(fā)展，需要進(jìn)一步完善期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制、優(yōu)化期貨市場(chǎng)運(yùn)行體系及改善外部環(huán)境等等。

由上可知，我國農(nóng)業(yè)期貨市場(chǎng)中存在的問題是發(fā)展中的問題，主要表現(xiàn)為交易品種少、交易規(guī)模小、法制環(huán)境較差等，這也是理論界的共識(shí)。

綜上所述，國內(nèi)對(duì)于農(nóng)業(yè)期貨問題的研究呈現(xiàn)出從定性分析到定量研究的趨勢(shì)，但總體來說還是停留在較低層次：其一，實(shí)證研究商品品種過于集中與單一；其二，對(duì)于擬上市新品種的可行性研究鮮見；其三，對(duì)于如何利用期貨市場(chǎng)規(guī)避農(nóng)民收入風(fēng)險(xiǎn)的方式方法與制度保障的研究幾乎空白；其四，對(duì)于農(nóng)業(yè)期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)管理的研究也還是空白。因此，有關(guān)我國農(nóng)業(yè)期貨的理論研究與實(shí)踐探索依然任重而道遠(yuǎn)。

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