摘要：社會(huì)保障基金是社會(huì)保障制度實(shí)施的核心條件和物質(zhì)基礎(chǔ)，社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制的完善關(guān)系到社會(huì)保障基金的安全和有效運(yùn)行。完善我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制必須以福利經(jīng)濟(jì)學(xué)與投資組合理論為科學(xué)依據(jù)，關(guān)注社會(huì)保障機(jī)制與社會(huì)保障制度的協(xié)調(diào)發(fā)展。尤其在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，合理解決社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制的關(guān)鍵在于社會(huì)保障基金應(yīng)實(shí)行資本化經(jīng)營，資金投向應(yīng)運(yùn)漸向低風(fēng)險(xiǎn)、長收益的項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)移。

關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金；運(yùn)營機(jī)制；監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F840.61 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2008)12-0135-03

一、我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的理論基礎(chǔ)

(一)我國社會(huì)保障基金及社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制的涵義

從理論上講，社會(huì)保障基金是根據(jù)國家有關(guān)法律、法規(guī)和政策的規(guī)定，為實(shí)施社會(huì)保障制度而建立起來、?？顚Ｓ玫馁Y金。社會(huì)保障基金一般按不同的項(xiàng)目分別建立，如社會(huì)保險(xiǎn)基金、社會(huì)救濟(jì)基金、社會(huì)福利基金等。其中，社會(huì)保險(xiǎn)基金是社會(huì)保障基金中最重要的組成部分。全國社會(huì)保障基金是中央政府集中的社會(huì)保障資金，是國家重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于彌補(bǔ)今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì)保障需要。

社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制是指通過制定相關(guān)法律法規(guī)、設(shè)立管理機(jī)構(gòu)對(duì)社會(huì)保障基金的籌集、使用以及投資運(yùn)營進(jìn)行全面規(guī)劃、系統(tǒng)管理和嚴(yán)格監(jiān)管，以實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障政策目標(biāo)的過程的總稱。具體包括社會(huì)保障法規(guī)的制定和管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立、社保基金投資管理體制的選擇、社?；鸹I集與支付管理以及對(duì)社?；鸬谋O(jiān)管等。

(二)社會(huì)保障基金投資運(yùn)營的理論依據(jù)

1 福利經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是社會(huì)保障基金運(yùn)行機(jī)制建立的科學(xué)依據(jù)

20世紀(jì)20年代盛行于英國的福利經(jīng)濟(jì)學(xué)，主要代表人物是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家A.C.庇古(1877－1959年)，他創(chuàng)立了福利經(jīng)濟(jì)學(xué)的科學(xué)體系，主張通過國民收入的增加和國民收入再分配兩種方式來增加社會(huì)福利。國民收入的增加所帶來的普遍福利，關(guān)鍵取決于生產(chǎn)要素的合理配置，尤其是勞動(dòng)力要素的合理配置，因此，必須給勞動(dòng)者提供適當(dāng)?shù)膭趧?dòng)條件，并在勞動(dòng)者出現(xiàn)患病、傷殘、生育、失業(yè)、年老等意外情況喪失勞動(dòng)收入時(shí)，能得到適當(dāng)?shù)奈镔|(zhì)幫助，使其恢復(fù)勞動(dòng)能力。通過國民收入再分配來增加居民普遍福利，是建立在邊際效用遞減規(guī)律的基礎(chǔ)上的。通過向收入高的富人征收累進(jìn)所得稅和遺產(chǎn)稅，并向勞動(dòng)者增加失業(yè)補(bǔ)助，向貧窮者增加社會(huì)救濟(jì)，就可以達(dá)到更加平均的收入分配結(jié)果，使整個(gè)社會(huì)的福利增加。庇古提出的轉(zhuǎn)移性支付以及一些改革社會(huì)福利的理論幾經(jīng)演變并廣為流傳，為各國社會(huì)保障制度的建立、完善社會(huì)保障基金運(yùn)行機(jī)制奠定了理論基礎(chǔ)。

2 投資組合理論是社會(huì)保障基金安全運(yùn)行的警示器

投資組合理論是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬柯威茨(HarryMarkowitz)1952年首次提出的，他曾假設(shè)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，在同一風(fēng)險(xiǎn)下投資者總是希望回報(bào)越高越好，而風(fēng)險(xiǎn)則越小越好。當(dāng)各項(xiàng)資產(chǎn)是不完全正相關(guān)時(shí)，可以通過多元化的投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，為避免過高風(fēng)險(xiǎn)和過低收益，通過多元化投資原則，選配若干不同風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行搭配投資，是可以降低投資風(fēng)險(xiǎn)的。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，社會(huì)保障基金運(yùn)行已趨向于從政府運(yùn)行向多元化投資運(yùn)行發(fā)展。而由于社會(huì)保障基金的特殊性使其安全運(yùn)行就顯得尤為重要。社會(huì)保障基金的投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)具有正向替代關(guān)系，因此，必須在收益目標(biāo)和安全目標(biāo)上進(jìn)行權(quán)衡選擇，尋找最佳結(jié)合點(diǎn)。該理論為社會(huì)保障基金投資收益性和安全性目標(biāo)實(shí)現(xiàn)提供了理論支持。

二、我國社會(huì)保障基金運(yùn)行現(xiàn)狀

(一)社會(huì)保障基金管理體系初見規(guī)模

1 管理機(jī)構(gòu)的設(shè)置。中國政府于2000年做出決定，建立全國社會(huì)保障基金，從多種渠道籌集資金，作為國家的長期戰(zhàn)略儲(chǔ)備，主要用于社會(huì)保障事業(yè)的發(fā)展。中國政府在建立全國社會(huì)保障基金的同時(shí)，設(shè)立了全國社會(huì)保障基金理事會(huì)，負(fù)責(zé)管理運(yùn)營全國社會(huì)保障基金，實(shí)現(xiàn)保值增值。其主要職責(zé)是：管理中央財(cái)政撥人的資金、減持國有股所獲資金及其他方式籌集的資金；制定全國社會(huì)保障基金的投資經(jīng)營策略并組織實(shí)施；選擇并委托全國社會(huì)保障基金投資管理人、托管人，對(duì)全國社會(huì)保障基金資產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管，對(duì)投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行檢查；在規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)全國社會(huì)保障基金資產(chǎn)進(jìn)行直接投資運(yùn)作；負(fù)責(zé)全國社會(huì)保障基金的財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)核算，定期編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表，起草財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；定期向社會(huì)公布全國社會(huì)保障基金的資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)情況；根據(jù)財(cái)政部、勞動(dòng)和社會(huì)保障部共同下達(dá)的指令和確定的方式撥出資金。財(cái)政部會(huì)同勞動(dòng)和社會(huì)保障部對(duì)全國社會(huì)保障基金的投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行監(jiān)督。

2 明確了社會(huì)保障基金來源。根據(jù)2001年12月13日公布的《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國社會(huì)保障基金的來源包括：中央財(cái)政預(yù)算撥款；國有股減持劃入資金；經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的以其他方式籌集的資金；投資收益；股權(quán)資產(chǎn)。

3 各地方對(duì)社保基金管理逐漸向社會(huì)化管理過渡。近年來，各地方政府在對(duì)各項(xiàng)社會(huì)保障基金籌集、支付和投資經(jīng)營管理方面有所創(chuàng)新和突破。如黑龍江省建立了社會(huì)保障基金電子政務(wù)管理網(wǎng)絡(luò)審計(jì)監(jiān)督系統(tǒng)；天津市實(shí)行由社會(huì)保障經(jīng)辦機(jī)構(gòu)征收社保基金，財(cái)政補(bǔ)貼資金實(shí)行專戶管理的運(yùn)作模式；深圳設(shè)立了保險(xiǎn)基金管理局；廣東設(shè)立了保險(xiǎn)基金管理網(wǎng)站等各種形式。我國社會(huì)保障基金管理按社會(huì)化管理原則的要求，將設(shè)立“公民基本生活保障委員會(huì)”、“公民基本生?；畋Ｕ匣鹜顿Y公司”、“公民基本生活保障基金財(cái)務(wù)管理中心”、“公民基本生活保障事業(yè)服務(wù)中心”等機(jī)構(gòu)，從而真正實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金管理的社會(huì)化。

(二)社會(huì)保障基金規(guī)模逐漸增加

截至2006年末，國有股減持收合計(jì)為458億元。另外，從2002年開始新增發(fā)行彩票公益金的80％也上繳了全國社會(huì)保障基金，截至2006年末上繳全國社會(huì)保障基金的彩票公益金合計(jì)收入已有249億元。為應(yīng)對(duì)將來人口老齡化可能帶來的資金支付壓力，國家建立了具有戰(zhàn)略儲(chǔ)備性質(zhì)的全國社會(huì)保障基金，截至2007年6月底，按市值計(jì)算的總規(guī)模已超過4000億元。據(jù)中國證券報(bào)2008年3月4日?qǐng)?bào)道，至2007年底，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)均突破2億人，各項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)保障范圍持續(xù)擴(kuò)大。全年五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收入合計(jì)10812億元，比上年增長25.1％，全國五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金收支總規(guī)模達(dá)到15099億元，比2002年翻了一番。基金支出合計(jì)7888億元，比上年增長21.8％。

(三)社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營遵循了安全穩(wěn)健原則

根據(jù)《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定，全國社會(huì)保障基金采用直接投資和委托投資相結(jié)合的投資方式。主要在銀行存款、國債等風(fēng)險(xiǎn)較小的品種上進(jìn)行投資，由社會(huì)保障基金理事會(huì)直接運(yùn)作；而股票等風(fēng)險(xiǎn)較大的投資品種，則委托給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資運(yùn)作。2003年和2004年理事會(huì)參照招標(biāo)方式進(jìn)行了兩次嚴(yán)格的管理人遴選，共有10家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)成為全國社會(huì)保障基金的投資管理人。我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標(biāo)，對(duì)社會(huì)保障基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。如風(fēng)險(xiǎn)較高的證券投資基金、股票投資的比例按《全國社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定不得高于40％，且不允許投入高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。經(jīng)過數(shù)年的運(yùn)作，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資占資產(chǎn)總額的80％以上，確保了基金運(yùn)行的安全性。

三、我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制存在的問題

(一)我國社會(huì)保障法律法規(guī)不健全 在社會(huì)保障基金改革深入過程中，尤其是社會(huì)保險(xiǎn)基金直接進(jìn)入證券市場之后，我國需要對(duì)現(xiàn)行的法律環(huán)境進(jìn)行調(diào)整?！缎磐蟹ā泛汀蹲C券投資基金法》已經(jīng)出臺(tái)。但還沒有專門的法規(guī)來規(guī)定社會(huì)保障基金運(yùn)作中的信托關(guān)系和監(jiān)督關(guān)系。2003年10月，國務(wù)院批準(zhǔn)的《證券投資基金法》規(guī)定了對(duì)投資基金的基本監(jiān)督要求，但還不能完全適應(yīng)社會(huì)保障基金的運(yùn)營管理。另外，目前的法律法規(guī)大都是對(duì)社會(huì)保障基金管理制定的一些單項(xiàng)法規(guī)，具有統(tǒng)一性的法律法規(guī)并不多。并且，大部分社會(huì)保障法規(guī)都是由政府各部門制定，由于相互銜接性不夠，在實(shí)際執(zhí)行過程中，各部門制定的政策在很大程度上帶有明顯的部門色彩，不僅在實(shí)際操作中表現(xiàn)滯后，而且相關(guān)協(xié)調(diào)性也不夠，這在很大程度上影響了對(duì)社保基金管理和監(jiān)督的效果。

(二)社會(huì)保障基金的來源渠道單一 在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中我國雖然實(shí)行了個(gè)人繳費(fèi)制度，但從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度與人口老齡化的變化看，我國個(gè)人繳費(fèi)比例是偏低的，而且個(gè)人繳費(fèi)的保障項(xiàng)目占社會(huì)保障項(xiàng)目比例較低，其他一些保障項(xiàng)目如工傷、生育保險(xiǎn)等仍主要由企業(yè)籌資、支付和管理，不僅籌資渠道單一，而且社會(huì)化管理程度也不高。與此同時(shí)，社會(huì)保障基金征收的難度也隨之加大，企業(yè)以及個(gè)人繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)意識(shí)薄弱，欠繳拒繳社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的現(xiàn)象較普遍。作為我國社會(huì)保障體制儲(chǔ)備基金的全國社會(huì)保障基金，財(cái)政撥款一直是其主要資金來源，財(cái)政撥款包括中央財(cái)政預(yù)算撥款、國有股減持、國有股轉(zhuǎn)持和彩票發(fā)行收入。截至2006年12月31日，全國社會(huì)保障基金權(quán)益總額為2827.69億元，其中歷年中央財(cái)政撥入資金為2348.11億元，占全國社會(huì)保障基金總額的絕大多數(shù)。

(三)投資領(lǐng)域狹窄且收益率較低

我國長期以來把保持社保基金的安全性作為首選目標(biāo)，并對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。這種投資制度安排雖然保障了基金運(yùn)行的安全性，但也同時(shí)限制了社?；鸬耐顿Y渠道，進(jìn)而使其投資結(jié)構(gòu)不盡合理，資產(chǎn)過于集中在金融市場(見表1，表2)。

從下兩表中可以看出，2001-2006年以來風(fēng)險(xiǎn)較低的投資占全國社會(huì)保障基金總資產(chǎn)的80％以上，而且2001-2005年全國社會(huì)保障基金已實(shí)現(xiàn)的投資收益率分別為2.25％、2.75％、2.71％、3.32％、3.12％，略高于這幾年的通貨膨脹率，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家10％左右的收益率。而2006年全國社會(huì)保障基金投資收益率9，34％是受到中國股市大幅走高、加大了股票類投資比例的緣故。

四、完善我國社會(huì)保障基金投資運(yùn)營機(jī)制的對(duì)策

(一)完善我國社會(huì)保障基金運(yùn)營的法律法規(guī)

行之有效的法律規(guī)范是全國社?；鸪掷m(xù)健康發(fā)展的基本前提和保證。目前，應(yīng)抓緊制定社會(huì)保障的基本法律，為社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的建立和發(fā)展提供良好的法律環(huán)境。特別是社會(huì)保障基金相關(guān)的法律法規(guī)的出臺(tái)，從而規(guī)范社保基金在征繳、管理、支付、運(yùn)營等行為，以保證社會(huì)保障基金運(yùn)行的有法可依。

(二)加快國有資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)步伐拓寬穩(wěn)固社?；饋碓?/p>

據(jù)預(yù)測，至2030年前后我國將進(jìn)入人口老齡化高峰，屆時(shí)老齡人口的比重將達(dá)到24.46％。研究表明，要適應(yīng)人口老齡化的挑戰(zhàn)，我國戰(zhàn)略儲(chǔ)備資金至少要達(dá)到25 000億元，最低也要在2010年達(dá)到1萬億元。目前，我國社保基金主要來源于中央財(cái)政預(yù)算撥款、國有股減持收入、彩票公益金投資收益等幾個(gè)方面，其來源十分有限，并且中央財(cái)政預(yù)算撥款的時(shí)間和額度并不固定。黨的十六屆三中全會(huì)決定通過劃撥部分國有資產(chǎn)來充實(shí)社?；稹Ｈ绻凑諊袡?quán)益性資本的10％劃轉(zhuǎn)到全國社?；饎t可達(dá)7800億元。如果僅從中央企業(yè)劃轉(zhuǎn)10％的權(quán)益性資產(chǎn)給社會(huì)保障基金，總額可達(dá)3100億元，可大大擴(kuò)張全國社會(huì)保障基金現(xiàn)有規(guī)模。我國應(yīng)加快推動(dòng)國有資產(chǎn)劃撥工作，迅速擴(kuò)大全國社會(huì)保障基金規(guī)模，使其盡快具有較好的調(diào)劑能力，以解決社會(huì)保障基金空賬運(yùn)行的局面。

(三)拓寬我國社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營渠道

拓寬全國社會(huì)保障基金的投資渠道主要體現(xiàn)在確保一定比例的現(xiàn)金等價(jià)物的投資和固定收益投資的基礎(chǔ)上，增加對(duì)國內(nèi)證券市場和海外資本市場的投資。參與海外資本市場的投資也是社?；鹪黾邮找婧蛯?shí)現(xiàn)投資多元化組合的合理選擇。同時(shí)，社會(huì)保障基金作為社會(huì)發(fā)展建設(shè)基金，應(yīng)實(shí)行資本化經(jīng)營，尤其在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，資金投向更應(yīng)逐漸向國家大型經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)建設(shè)工程、防災(zāi)減災(zāi)工程、文教科技事業(yè)、環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)、社會(huì)公共福利事業(yè)等低風(fēng)險(xiǎn)、長收益的項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略投資。

責(zé)任編輯：張宇霞