一、前言

隨著中國經(jīng)濟(jì)和金融改革的深化，金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系成為諸多學(xué)者關(guān)注的問題。90年代初期，此關(guān)系研究僅偏重于對中國整體經(jīng)濟(jì)和金融關(guān)系的分析。90年代以后，中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異性越來越明顯，區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系逐漸成為理論研究熱點(diǎn)。

惠州市作為廣東珠三角最近幾年經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的城市，吸引了很多專家學(xué)者的關(guān)注。然而，對其研究主要集中在資源整合、經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化以及珠三角地區(qū)的互動發(fā)展等層面上。從區(qū)域金融發(fā)展角度來探究其經(jīng)濟(jì)增長動因的研究幾乎是空白。本文將利用金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長理論，以惠州市為研究個案，從實(shí)證角度探討區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長兩者之間的關(guān)系，并從金融發(fā)展角度給出區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的一些建議。

二、惠州經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展現(xiàn)狀

圖1 惠州市2002-2007年地區(qū)和平總值GDP

近幾年，惠州經(jīng)濟(jì)快速增長，經(jīng)濟(jì)總量迅速擴(kuò)大，如圖1所示，全市地區(qū)生產(chǎn)總值(GDP)由2002年的525.20億元增長到2007年的1085.10億元，總量翻了一番。從2002年到2007年，惠州GDP平均增長率在14%以上，在廣東省屬于經(jīng)濟(jì)增長較快行列。下圖2中的GDP曲線完整地反映了惠州市從1978年到2007年30年間地區(qū)GDP增長情況，從中可看出惠州經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了不同發(fā)展階段，從2002年開始惠州經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一個新的發(fā)展時期。

2007年末，惠州市金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額為1133.8億元，年增長19.8%；貸款余額為563.2億元，年增長27.8%。從上表1可以得出，在2002-2007年這6年間，惠州金融機(jī)構(gòu)年平均存款余額增長率22.9%，年平均貸款余額增長率為22.1%。從總量上來說，隨著惠州經(jīng)濟(jì)不斷增長，惠州金融機(jī)構(gòu)每年人民幣存款余額和貸款余額逐年遞增。從圖2中的3條曲線可以看出，從1978年到2007年，惠州人民幣存貸款余額和經(jīng)濟(jì)總量GDP一樣，總體呈遞增趨勢，但存款量和貸款量的趨勢起伏較大，而經(jīng)濟(jì)增長變化趨勢較為平滑。

圖2 1978-2007年惠州市GDP與金融機(jī)構(gòu)存貸款余額

三、惠州市區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析

(一)指標(biāo)選取與樣本說明

一般衡量經(jīng)濟(jì)的主要指標(biāo)是國民生產(chǎn)總值GDP，本文相應(yīng)以惠州市地區(qū)GDP值及其增長率為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)。然而理論界對金融發(fā)展指標(biāo)的確定標(biāo)準(zhǔn)不一，本文根據(jù)研究需要和數(shù)據(jù)的可獲取性，用以下三個指標(biāo)來反映區(qū)域金融發(fā)展情況。

第一個指標(biāo)是金融機(jī)構(gòu)存貸款余額。利用金融機(jī)構(gòu)存貸款額作為金融資產(chǎn)規(guī)模的衡量指標(biāo)，揭示區(qū)域金融發(fā)展規(guī)模水平。

第二個指標(biāo)是金融相關(guān)率FIR，F(xiàn)IR=區(qū)域存貸款余額之和/地區(qū)生產(chǎn)總值GDP。這一指標(biāo)不僅能反應(yīng)區(qū)域金融發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大速度，還能反映出在資金配置方面銀行等金融機(jī)構(gòu)在國民經(jīng)濟(jì)中的活躍程度。

第三個指標(biāo)是存貸款轉(zhuǎn)換率SLR，SLR=貸款余額/存款余額。這個指標(biāo)用來衡量銀行將存款轉(zhuǎn)換為貸款的效率，能有效檢測銀行的工作效率，也能反映出銀行資金配置能力，從資源配置的角度來反映金融資產(chǎn)配置的效率。

樣本數(shù)據(jù)選取惠州市1978—2007年地區(qū)生產(chǎn)總值GDP和金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額與貸款余額。數(shù)據(jù)來源于《惠州統(tǒng)計年鑒》、《廣東統(tǒng)計年鑒》以及惠州統(tǒng)計信息網(wǎng)。

(二)實(shí)證過程

1.惠州金融資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)總量的相關(guān)分析

以惠州市國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP為被解釋變量Y，全部金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款余額之和為解釋變量X，建立方程Y=a+b*X+μ，用Eviews計量經(jīng)濟(jì)分析軟件進(jìn)行回歸分析，得到表2中的結(jié)果。

從回歸分析結(jié)果看，擬合優(yōu)度高達(dá)0.9750，調(diào)整后的擬合優(yōu)度達(dá)到0.9741，說明方程較好地擬合了歷史數(shù)據(jù)。上表中參數(shù)值b的估計值為0.693794，t統(tǒng)計量為32.46，通過參數(shù)顯著性檢驗(yàn)，說明惠州市金融資產(chǎn)規(guī)模對經(jīng)濟(jì)總量有顯著性影響，表明惠州GDP值與金融資產(chǎn)規(guī)模呈正相關(guān)關(guān)系。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義看，b=0.693724符合經(jīng)濟(jì)理論中金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用，表明惠州市金融資產(chǎn)每增加100億元，國內(nèi)生產(chǎn)總值平均約增長69.3724億元。

2.惠州金融相關(guān)率與經(jīng)濟(jì)增長率的相關(guān)分析

圖3 惠州市1978-2007年金融相關(guān)率曲線

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，1978-2007年惠州金融資產(chǎn)規(guī)?？偭砍手鹉赀f增態(tài)勢。但從圖3中的金融相關(guān)比率的變化情況看，比率從1978年的0.53上升到1992年的2.01，后幾年急劇下降，而后又緩慢回升，2007年的金融相關(guān)率僅為1.56?？梢钥闯觯葜萁鹑谙嚓P(guān)率變化和經(jīng)濟(jì)增長率兩者之間并不同步。

為進(jìn)一步分析兩者的關(guān)系，以惠州市國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長率為因變量Y，以惠州市金融相關(guān)率FIR為自變量X，建立回歸方程：Y=α+β*X+μ，運(yùn)用Eviews軟件，對以上回歸方程進(jìn)行回歸估計，得下表3中的結(jié)果。

從回歸分析估計結(jié)果來看：系數(shù)β的t統(tǒng)計值為2.1853，回歸方程的F統(tǒng)計值為4.7757，不能通過相應(yīng)的t檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)?？梢哉J(rèn)為金融相關(guān)率大小對惠州經(jīng)濟(jì)增長率的影響不顯著。另外，調(diào)整后樣本決定系數(shù)R²為0.122683，模型擬合度較低，說明除了金融相關(guān)率，存在著其它影響惠州經(jīng)濟(jì)增長的因素未進(jìn)入模型。也就是說，金融相關(guān)率所反映的惠州金融規(guī)模擴(kuò)張速度，對惠州經(jīng)濟(jì)發(fā)展并沒有產(chǎn)生足夠明顯的推動作用。

3.惠州存貸款轉(zhuǎn)換率與經(jīng)濟(jì)增長率的相關(guān)分析

從圖4可以看出，1978-2007年惠州存貸款轉(zhuǎn)換率基本呈遞減狀態(tài)，反映了惠州金融機(jī)構(gòu)在金融資源的利用上，并沒有表現(xiàn)出較高的資源配置效率。

圖4 惠州市1978-2007年金融機(jī)構(gòu)存貸款轉(zhuǎn)換率

為分析存貸轉(zhuǎn)換率是否對惠州經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響，以惠州市國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP增長率為因變量Y，以存貸款轉(zhuǎn)換率SLR為自變量X，建立回歸方程：Y=α+β*X+μ，回歸分析結(jié)果如下表4：

從回歸分析結(jié)果來看：系數(shù)β的t統(tǒng)計值為-0.796167，回歸方程的F統(tǒng)計值為0.63388，不能通過相應(yīng)的t檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)，可以認(rèn)為惠州存貸款轉(zhuǎn)換率對惠州經(jīng)濟(jì)增長的影響不顯著。另外，樣本決定系數(shù)R²為0.0238，模型擬合度較低，說明在惠州經(jīng)濟(jì)增長中，有比存貸款轉(zhuǎn)換率更重要的其他因素影響其發(fā)展，惠州金融機(jī)構(gòu)的金融資源配置效率并沒有對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生應(yīng)有的促進(jìn)作用，這與理論上金融配置效率能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展的結(jié)論是不一致的。

四、結(jié)論分析

通過前面實(shí)證分析，可以認(rèn)為惠州金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間存在著一定不協(xié)調(diào)性。雖然惠州金融資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)總量的確存在相關(guān)關(guān)系，但惠州金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用主要是通過金融資產(chǎn)數(shù)量上的擴(kuò)張，而不是通過提高金融資源的配置效率來實(shí)現(xiàn)的，這一方面說明經(jīng)濟(jì)增長還處于粗放式發(fā)展階段，另一方面也說明目前的金融深化水平還處于一個比較低的階段。具體結(jié)論如下：

結(jié)論1：金融規(guī)模和經(jīng)濟(jì)總量呈相關(guān)關(guān)系。存款和信貸規(guī)模的擴(kuò)張是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的主要和持久動力。但從相對規(guī)模來看，惠州金融資源總量與地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不對稱。

實(shí)證表明，從絕對量來看，惠州金融資產(chǎn)規(guī)模總量與經(jīng)濟(jì)總量表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，惠州金融資產(chǎn)每增加100億元，國內(nèi)生產(chǎn)總值平均約增長69.3724億元。

然而從相對規(guī)模來看，2007年惠州市銀行業(yè)各項存款與各項貸款余額分別占同期GDP的104%和52%，與廣東省平均水平有一定差距。與珠三角區(qū)域同業(yè)系統(tǒng)相比，2007年在珠三角區(qū)域9個城市中，只有惠州金融機(jī)構(gòu)存貸款業(yè)務(wù)總量在珠三角的排名落后于生產(chǎn)總值排名，與惠州經(jīng)濟(jì)實(shí)力在珠三角的強(qiáng)勢地位形成強(qiáng)烈反差，由此可看出惠州金融發(fā)展規(guī)模與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對不協(xié)調(diào)。

究其原因，客觀上惠州經(jīng)濟(jì)以外向型為主，長期以來經(jīng)濟(jì)增長投資主導(dǎo)中技術(shù)和資本密集型項目偏少，惠州規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，大多數(shù)生產(chǎn)加工在惠州，而銷售與財務(wù)在外；主要資金的日常結(jié)算不在本地，即便融資也多為有限的生產(chǎn)流動資金，企業(yè)對銀行資金的依存度不高，使得銀企結(jié)合形式松散，由此銀行失去大量派生存款等銀行業(yè)務(wù)，這也是近幾年惠州金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模尤其是企業(yè)存款規(guī)模遲緩上不去、與經(jīng)濟(jì)實(shí)力差距擴(kuò)大的重要因素。

結(jié)論2：金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的速度不匹配，惠州銀行信貸供應(yīng)一直乏力并長期滯后于經(jīng)濟(jì)增速。

按照經(jīng)濟(jì)增長和信貸供給的一般關(guān)系理論，貸款增長通常比經(jīng)濟(jì)增長高5-8個百分點(diǎn)。1998-2007年的10年間，惠州銀行業(yè)人民幣各項存款年均增速比同期惠州GDP高出5個百分點(diǎn)，而人民幣各項貸款增長速度低于同期惠州GDP增長水平2個百分點(diǎn)以上。2003年至2006年按可比口徑各項貸款增速分別為18%、10.8%、5%和20%，表明信貸資金供給逐年增加，但供給起落幅度大。從信貸投放數(shù)據(jù)看，貸款投放力度減弱和融資的不充分也暴露出惠州金融機(jī)構(gòu)的信貸機(jī)制傳導(dǎo)不暢，必將不能對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生相應(yīng)的推動力。惠州銀行業(yè)固囿于自身的進(jìn)步，不積極拓展貸款業(yè)務(wù)，逐年落后于惠州經(jīng)濟(jì)和全省同業(yè)平均發(fā)展水平的步伐，這是內(nèi)在原因。

結(jié)論3：金融資源的配置效率低下，無法對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生促進(jìn)作用。

從惠州市存貸款轉(zhuǎn)換效率看，1998年至2007年的10年間惠州銀行業(yè)人民幣各項存款快速增長、年均增速超過18%，而資金運(yùn)用年均不足六成。顯示出銀行業(yè)機(jī)構(gòu)在可用資金日益富余時，注重資金安全的基礎(chǔ)上未能以效益最大化為取向，實(shí)現(xiàn)與本地市場急需資本的部門或領(lǐng)域的充分對接。究其深層原因，在于銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量改善緩慢，加大了資金持續(xù)有效配置的難度，使銀行資金配置更多地側(cè)重于向內(nèi)部調(diào)整轉(zhuǎn)變。五、建議

本文認(rèn)為惠州地區(qū)金融改革的方向和目標(biāo)重點(diǎn)應(yīng)是：在區(qū)域金融和區(qū)域經(jīng)濟(jì)整體規(guī)劃的基礎(chǔ)上，提高金融深化程度和資金使用效率，充分發(fā)揮金融體系對提高資源配置效率和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用。

首先，建議惠州市政府把金融發(fā)展納入惠州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體規(guī)劃。一直以來，惠州市金融發(fā)展長期游離于經(jīng)濟(jì)總體規(guī)劃之外，在最近幾年惠州經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中，金融業(yè)也未列入其中。在缺乏經(jīng)濟(jì)金融統(tǒng)籌布局的情況下，金融業(yè)的當(dāng)前目標(biāo)與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期目標(biāo)經(jīng)常不協(xié)調(diào)、不一致。理論表明，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化將會促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而現(xiàn)在惠州正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的調(diào)整過渡階段，金融無疑將發(fā)揮重要作用。

其次，建議擴(kuò)大存款和信貸有效規(guī)模。實(shí)證分析表明，金融資產(chǎn)規(guī)模水平即金融機(jī)構(gòu)存貸款規(guī)模對地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有顯著作用。從惠州市實(shí)際來看，2007年全市各項貸款余額達(dá)為同期GDP的52%，貸款規(guī)模低于GDP規(guī)模，金融對經(jīng)濟(jì)的支持明顯不足。所以，惠州地區(qū)商業(yè)銀行要在兼顧資金安全性、盈利性的同時，積極尋找和培育新的信貸切人點(diǎn)和效益增長點(diǎn)，適當(dāng)擴(kuò)大信貸規(guī)模，增加有效信貸供給，拓寬貸款支持渠道，在大力支持和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快發(fā)展的同時，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)自身發(fā)展。

此外，建議調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資金配置，中小企業(yè)在惠州經(jīng)濟(jì)體系中占有重要的地位，特別應(yīng)加強(qiáng)對中小企業(yè)的金融信貸額度。在惠州經(jīng)濟(jì)體系中，惠州規(guī)模以上中小企業(yè)對GDP增長的貢獻(xiàn)率在2001至2007年均高于大型企業(yè)，這說明中小企業(yè)對于促進(jìn)惠州經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮著重要作用。然而，由于惠州地區(qū)金融配置效率低下，銀行貸款沒有真正流向最需要資金支持的中小企業(yè)等一些非公有經(jīng)濟(jì)部門。也正因?yàn)榇?，金融部門在提高自身經(jīng)營效益和水平的同時，未能有效降低富有活力的中小企業(yè)的融資成本，因而也未能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生積極影響和促進(jìn)作用。若能在金融配給政策上體現(xiàn)差異性，即對中小企業(yè)實(shí)行有差別的金融資源配給政策，適當(dāng)?shù)貙⒏噘Y金投向最需要和最能有效使用的企業(yè)手中，從而提高信貸資金的使用效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

(作者單位：惠州學(xué)院)