進(jìn)入2008年的全球經(jīng)濟(jì)不僅遭遇了美國(guó)次貸危機(jī)的連續(xù)襲擊，而且世界各國(guó)也受到了通貨膨脹的嚴(yán)峻沖擊。高盛公司發(fā)布的全球通脹報(bào)告指出，在2007年全球通脹水平平均達(dá)到4.8％的基礎(chǔ)上，其所追蹤的國(guó)家通脹指數(shù)在今年前幾個(gè)月中已經(jīng)有80％出現(xiàn)了通脹加速的情況。其中尤其以新興市場(chǎng)國(guó)家最為典型。

如果說(shuō)次貸危機(jī)和信貸緊縮成為了工業(yè)化發(fā)達(dá)國(guó)家面臨的最大挑戰(zhàn)的話，那么通貨膨脹的卷土重來(lái)并不斷加劇則是新興市場(chǎng)國(guó)家所需解決的最棘手難題。這一人類經(jīng)濟(jì)“老牌敵人”的囂張氣焰不僅構(gòu)成了對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)快速前行腳步的重大掣肘，而且在當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中其完全退出和遁形也尚需許久時(shí)日。

全球通脹的重災(zāi)區(qū)

進(jìn)入2008年的全球經(jīng)濟(jì)不僅遭遇了美國(guó)次貸危機(jī)的連續(xù)襲擊，而且世界各國(guó)也受到了通貨膨脹的嚴(yán)峻沖擊。高盛公司發(fā)布的全球通脹報(bào)告指出，在2007年全球通脹水平平均達(dá)到4.8％的基礎(chǔ)上，其所追蹤的國(guó)家通脹指數(shù)在今年前幾個(gè)月中已經(jīng)有80％出現(xiàn)了通脹加速的情況。其中尤其以新興市場(chǎng)國(guó)家最為典型。

的確，掃描所有的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以逃脫通貨膨脹的魔掌。俄聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局宣布，今年第一季度俄羅斯的通脹率為4.8％，同期印度的通脹率升至7％，創(chuàng)下3年多來(lái)的新高，越南的通貨膨脹率超過(guò)19%，創(chuàng)出13年來(lái)的新高，中國(guó)通脹率則創(chuàng)下了8%這一10余年的新高。其它新興市場(chǎng)國(guó)家如巴西、印度尼西亞、阿根廷、南非等的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)漲幅都在3%~ 15%之間。

當(dāng)然，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言，通貨膨脹并不是一個(gè)十分陌生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。但與歷次通脹相比，新興市場(chǎng)國(guó)家所發(fā)生的本輪通脹無(wú)論從波及范圍還是嚴(yán)重程度都有了新的特點(diǎn)：

首先，通貨膨脹率超出了新興市場(chǎng)國(guó)家的控制目標(biāo)。從1997年開(kāi)始，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的所有成員都將通貨膨脹確定為自身貨幣政策的管理目標(biāo)，即將通脹率控制在2%~3%以內(nèi)。但從現(xiàn)在看，整個(gè)新興市場(chǎng)通脹率卻達(dá)到了5%以上，而且國(guó)際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計(jì)今年新興市場(chǎng)的CPI升幅為7.4%，創(chuàng)2001年以來(lái)最高水平。

其次，新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹率高于全球平均水平。據(jù)美林公司的研究報(bào)告，2007年全球通脹率為3.5%，新興市場(chǎng)國(guó)家為4.5%；2008年全球通脹率達(dá)5.3%，新興市場(chǎng)國(guó)家將升至6.7%，其中中歐、東亞和非洲等新興市場(chǎng)國(guó)家將分別達(dá)到8.5%。

再次，新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹上升速度快于工業(yè)化發(fā)達(dá)國(guó)家，并且差距在不斷擴(kuò)大。資料表明，今年第一季度，美國(guó)、歐盟和日本三大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)體的平均通脹率不到3%，但印度、俄羅斯、中國(guó)和巴西等“金磚四國(guó)”的通脹率卻平均揚(yáng)升至7%以上；而同期在通脹水平差距之間，日本只有1%，但拉脫維亞高達(dá)17%。此外，歷史指標(biāo)也應(yīng)證了同一結(jié)論。以俄羅斯為例，如果說(shuō)與2005年相比，歐盟國(guó)家如今的食品價(jià)格只上漲11.1%，而俄羅斯食品價(jià)格在同一時(shí)期則上漲了33.1%，相當(dāng)于歐盟漲幅的3倍。

最后，新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹發(fā)生在全球化分工的經(jīng)濟(jì)背景中，其承受的壓力也許更大。近20年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)了這樣的分工合作：發(fā)展中國(guó)家利用較低的人力成本來(lái)大力發(fā)展制造業(yè)；發(fā)達(dá)國(guó)家則輸出資本和技術(shù)，提供市場(chǎng)。這種情況下，雙方各取所需：發(fā)展中國(guó)家找到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的契機(jī)，發(fā)達(dá)國(guó)家享受到了廉價(jià)的商品。全球化有助于控制通脹，但卻無(wú)法保持基本生產(chǎn)資料價(jià)格的維持穩(wěn)定，自然，全球化可以降低生產(chǎn)成本，卻無(wú)力控制原材料的消耗。由于大量制造業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了發(fā)展中國(guó)家，所以如今基本商品價(jià)格上漲對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的影響將大大超出工業(yè)化發(fā)達(dá)國(guó)家。

共生力量的聯(lián)合推動(dòng)

雖然由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體各國(guó)的具體情況不同從而其引發(fā)通貨膨脹的直接因素各有差異，但當(dāng)通脹成為一種普遍現(xiàn)象時(shí)，其背后一定存在著許多的共生力量。

需求拉上式通脹應(yīng)當(dāng)是新興市場(chǎng)國(guó)家的重要表現(xiàn)之一。隨著最近10年全球制造業(yè)和石化、鋼鐵等重化工業(yè)向新興市場(chǎng)國(guó)家大規(guī)模轉(zhuǎn)移，中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西等發(fā)展中大國(guó)工業(yè)化進(jìn)程加快，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，對(duì)各類能源資源性產(chǎn)品的需求大量增加，從而拉動(dòng)了相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的上升。與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張也刺激了財(cái)政支出的快速增長(zhǎng)。一般說(shuō)來(lái)，財(cái)政政策作為反經(jīng)濟(jì)周期的重要手段，在經(jīng)濟(jì)處于高速增長(zhǎng)階段應(yīng)減少投資等方面的支出以避免總需求進(jìn)一步膨脹，從而減輕通脹壓力；在經(jīng)濟(jì)處于低迷時(shí)期則應(yīng)反向操作。但在新興市場(chǎng)國(guó)家并非如此，雖然近年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，各國(guó)財(cái)政支出仍以較快的速度增長(zhǎng)并保持高額財(cái)政赤字。如羅馬尼亞2007年全年的預(yù)算赤字為GDP的2.8%，2008年將達(dá)到3.2%，而在富余的海灣國(guó)家卡塔爾，今年的財(cái)政預(yù)算較去年增加46%，較6年前增加了3倍多，且大部分預(yù)算都用于修建公路、機(jī)場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施。由于財(cái)政支出具有“乘數(shù)效應(yīng)”，其對(duì)總體價(jià)格的拉動(dòng)不言而喻。

與國(guó)內(nèi)投資快速增長(zhǎng)的同時(shí)，另一駕拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的馬車——出口在新興市場(chǎng)國(guó)家也快行不止。但出口產(chǎn)品的激增增加了對(duì)國(guó)內(nèi)其它商品或服務(wù)，即非貿(mào)易品（交通、建筑、電力、公共設(shè)施和服務(wù)）的需求，但由于非貿(mào)易品的供給是有限的，需求的增加必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格提高。以羅馬尼亞為例，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)使得建筑業(yè)蓬勃發(fā)展，該行業(yè)需要20-30萬(wàn)名工人，但建筑公司即使愿意支付歐盟水平的工資，也很難找到合格的建筑工人。

外匯儲(chǔ)備的激增是新興市場(chǎng)國(guó)家出口繁榮的另一結(jié)果。資料顯示，中國(guó)目前有1. 7萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，俄羅斯外匯儲(chǔ)備也達(dá)4940億美元，印度達(dá)3000億美元。特別是中東地區(qū)產(chǎn)油國(guó)的外匯儲(chǔ)備更是蒸蒸日上，高達(dá)2萬(wàn)億美元。為了應(yīng)付過(guò)多的外匯儲(chǔ)備，所在國(guó)中央銀行必須發(fā)行等額的本幣進(jìn)行對(duì)沖，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)速度被動(dòng)加快，涌向市場(chǎng)的流動(dòng)性成為通貨膨脹的最堅(jiān)強(qiáng)基礎(chǔ)。

除了本身的催生力量外，外部因素也構(gòu)成了新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹的強(qiáng)大拉力。

食品、能源和原材料價(jià)格的上漲是推高通貨膨脹的主要原因。據(jù)世界銀行所做的最新估算，在過(guò)去三年中，全球食品價(jià)格累計(jì)上漲了83%。國(guó)際食品政策研究所日前發(fā)布的一份報(bào)告指出，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織的食品價(jià)格指數(shù)在過(guò)去一年中上漲了40％。由于新興市場(chǎng)國(guó)家絕大多數(shù)是相應(yīng)產(chǎn)品的進(jìn)口需求者，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的傳導(dǎo)推動(dòng)了新興市場(chǎng)國(guó)家整體物價(jià)的上升。

特別值得注意地是，由于美元長(zhǎng)期處于下降的通道，而許多新興市場(chǎng)國(guó)家又實(shí)行盯住美元的外匯政策，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)如今為了挽救本國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷降低利率時(shí)，這些國(guó)家也不得不追隨降息，并最終加大了市場(chǎng)中的流動(dòng)性。不僅如此，美元的貶值導(dǎo)致了新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣的升值，雖然金融理論指出本幣升值可以降低本國(guó)通貨膨脹率，但在實(shí)踐中它是一把雙刃劍。一方面，升值后進(jìn)口商品價(jià)格降低有利于減輕通脹壓力，但是另一方面，本幣升值的預(yù)期導(dǎo)致國(guó)際資本快速流入、貨幣供應(yīng)量被動(dòng)增長(zhǎng)，增加了通脹壓力。

經(jīng)濟(jì)前行的沉重鐐銬

貨幣理論和金融實(shí)踐告訴我們，溫和的通貨膨脹有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但惡性的通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有百害而無(wú)一利，而從目前來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家通貨膨脹顯然有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。也正是基于此，IMF指出，2008年將是全球新興市場(chǎng)都可能因?yàn)橥浂嬖谥卮髧?guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)的一年。

企業(yè)因投資與生產(chǎn)成本的上升進(jìn)而利潤(rùn)縮減是通脹的一種常態(tài)性結(jié)果。一方面，原材料和材料價(jià)格的上揚(yáng)增大了企業(yè)的成本支出；另一方面，為應(yīng)付通脹的宏觀緊縮政策增大了企業(yè)的融資難度和成本。不僅如此，物價(jià)的上升削弱了新興市場(chǎng)國(guó)家本不興旺的消費(fèi)需求和內(nèi)需能力。為此，新興市場(chǎng)國(guó)家已經(jīng)普遍降低了今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。如越南政府已經(jīng)將2008年GDP增長(zhǎng)率調(diào)整為7.5%，為前五年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的平均水平，巴西將GDP由原先預(yù)測(cè)的5.2%調(diào)低到4.6%。其他新興市場(chǎng)國(guó)家都有0.3%~0.8%的下調(diào)幅度。

必須承受通貨膨脹代價(jià)的還有新興市場(chǎng)國(guó)家的資本市場(chǎng)。最近兩年，在低通脹的環(huán)境中，新興市場(chǎng)國(guó)家股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了空前的繁榮。一般說(shuō)來(lái)，股票市場(chǎng)的活躍和興旺可以有效地吸收現(xiàn)實(shí)中的流動(dòng)性，從而起到防止通脹的作用。但是，在如今的通脹環(huán)境中，新興市場(chǎng)國(guó)家中央銀行不斷進(jìn)行著提高利率和存款準(zhǔn)備金率等不得已而為之的反向政策操作，從而對(duì)股票市場(chǎng)形成抑制，加之發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，新興市場(chǎng)國(guó)家股票市場(chǎng)除俄羅斯之外在進(jìn)入2008年后普遍遭遇了巨大的挫折。如從今年1月至今，印度股市市值已經(jīng)下跌了23%，土耳其股市亦下滑32%，中國(guó)股市下挫40%。這種狀況導(dǎo)致了大量資金逃離股市并回流到實(shí)體市場(chǎng)，而一旦沒(méi)有相應(yīng)多的實(shí)物去承接這些資金，金融市場(chǎng)就可能從通脹的緩沖墊一下子變成加速器。更有甚者，在新興市場(chǎng)國(guó)家中央銀行不斷提高利率和本幣日漸升值的背景下，國(guó)外熱錢不斷流入新興市場(chǎng)國(guó)家的金融市場(chǎng)，這些短期資本的進(jìn)入無(wú)疑構(gòu)成了金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)甚至可能出現(xiàn)金融危機(jī)的可怕力量。

需要面對(duì)地是，由于新興市場(chǎng)國(guó)家基本上都是發(fā)展中國(guó)家，通貨膨脹尤其是食品價(jià)格的上漲將使這些國(guó)家本不很高的百姓生活水平受到打擊，并增加國(guó)際范圍內(nèi)的扶貧難度。世界糧食計(jì)劃署日前提供了一份清單，列出對(duì)糧價(jià)上漲“最為脆弱”的30個(gè)國(guó)家。這些國(guó)家有的是已經(jīng)存在大量饑民，有的是因?yàn)榧Z價(jià)過(guò)高導(dǎo)致出現(xiàn)了大量新的饑民。聯(lián)合國(guó)糧食組織也擔(dān)心，世界目前約有10億人口每天的生活費(fèi)不足1美元，而80%的開(kāi)支都用于食品消費(fèi)，食品漲價(jià)將使窮困人群的營(yíng)養(yǎng)不良狀況更加惡化。

特別值得注意地是，表面看來(lái)是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的通貨膨脹如今極有可能演變成威脅公共安全的政治問(wèn)題。美林全球經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布的研究報(bào)告稱，通脹可能導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩局面的發(fā)生，特別是如果政府未能果斷地抑制通脹的話，那些收入固定、家庭資產(chǎn)較少或食品占家庭消費(fèi)權(quán)重較大的社會(huì)群體尤其可能發(fā)生騷亂。事實(shí)也正是如此。在印尼，由于大豆的短缺已經(jīng)引起了局部性騷亂；在越南，1.5萬(wàn)名工人舉行罷工，要求廠方提高他們的薪酬，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)不斷飛漲的物價(jià)；在巴基斯坦，數(shù)千名士兵被派去守護(hù)運(yùn)送小麥和面粉的卡車。諸如此類的情況還發(fā)生在印度、阿根廷、巴西等國(guó)。

根本好轉(zhuǎn)尚待時(shí)日

由于通貨膨脹特殊的形成機(jī)理和全新的國(guó)際環(huán)境，新興市場(chǎng)國(guó)家要徹底趕跑這一宿敵并非易事。但這并不能妨礙他們治理通脹的決心和相關(guān)政策的不斷出臺(tái)。

——緊縮性貨幣政策。以巴西和印度為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家直接減少銀行貨幣的絕對(duì)供應(yīng)量；而中國(guó)、俄羅斯等國(guó)則在不斷提高貸款利率的同時(shí)提高了銀行的準(zhǔn)備金率。另外許多亞洲國(guó)家放松了匯率政策，公開(kāi)或者默許本國(guó)貨幣的走強(qiáng)和升值，以此作為應(yīng)付通貨膨脹的工具之一。

——實(shí)行價(jià)格干預(yù)。如俄羅斯政府成立了以副總理庫(kù)德林為組長(zhǎng)的反通脹特別工作組，對(duì)食品等敏感性商品的價(jià)格采取價(jià)格凍結(jié)的強(qiáng)力手段。同時(shí)俄政府還加大了對(duì)價(jià)格違法行為的打擊力度，對(duì)40多家涉嫌“蓄意串通漲價(jià)”的企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查和“不誠(chéng)信罰款”甚至提起訴訟。印度尼西亞、印度、中國(guó)等國(guó)采取了控制燃油價(jià)格和公共事業(yè)收費(fèi)、降低部分產(chǎn)品稅率等措施來(lái)抑制物價(jià)上漲的逐步蔓延。

——對(duì)低收入群體發(fā)放補(bǔ)貼。俄羅斯政府在去年年底將基本養(yǎng)老金標(biāo)準(zhǔn)每月提高300盧布的基礎(chǔ)上，日前又宣布從2008年8月1日起再提高234盧布。埃及政府增加面包補(bǔ)貼10億埃鎊，并準(zhǔn)備將年補(bǔ)貼金額逐步增加到90億埃鎊。巴西政府實(shí)施了“有條件現(xiàn)金資助”計(jì)劃，對(duì)送子女上學(xué)和參加體檢的貧困家庭給予每月10至50美元的補(bǔ)貼。

——進(jìn)出口調(diào)節(jié)。截止目前，絕大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家都提高了糧食的出口關(guān)稅，以保證本國(guó)的市場(chǎng)供應(yīng)；同時(shí)不斷降低奶制品、蔬菜、食用油的進(jìn)口關(guān)稅。有些國(guó)家如俄羅斯、阿根廷等還對(duì)石油等部分上游產(chǎn)品的出口進(jìn)行價(jià)格管制。

客觀地說(shuō)，以上宏觀調(diào)控政策對(duì)于抑制通貨膨脹確實(shí)起到了明顯的作用，但同時(shí)也產(chǎn)生許多不可忽視的負(fù)面效應(yīng)。以提高利率和驅(qū)動(dòng)本幣升值為主的緊縮性貨幣政策在如今美元不斷降息的國(guó)際環(huán)境中勢(shì)必招徠熱錢的大量流入，從而增大了市場(chǎng)的流動(dòng)性；頻繁實(shí)行價(jià)格干預(yù)有違市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的本來(lái)涵義，甚至可能扭曲市場(chǎng)信號(hào)，掌握不好必然引致外界的詬病與譴責(zé)。對(duì)大量低收入群體的價(jià)格補(bǔ)貼在加重政府財(cái)政支出的同時(shí)也使公共財(cái)政長(zhǎng)久難支；而各自為政的進(jìn)出口調(diào)節(jié)一定程度上不僅不能有效阻止通貨膨脹，相反還產(chǎn)生負(fù)面影響。因?yàn)閺哪壳翱磥?lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)出口調(diào)節(jié)的對(duì)象基本都是短缺性商品，一個(gè)國(guó)家控制價(jià)格的行為將造成國(guó)際價(jià)格的上揚(yáng)，從而反過(guò)來(lái)對(duì)這個(gè)國(guó)家的價(jià)格造成壓力。

因此，對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家而言，不斷修正和完善通脹調(diào)控的策略和政策實(shí)為必要。筆者認(rèn)為主要有三：一是要盡可能發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用，減少政府的干預(yù)頻率和干預(yù)程度；二是強(qiáng)化供給管理，尤其要啟動(dòng)財(cái)政政策的調(diào)節(jié)作用，主要是調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，壓縮財(cái)政資金經(jīng)營(yíng)性支出；三是加強(qiáng)區(qū)域性協(xié)調(diào)和聯(lián)動(dòng)。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體中的市場(chǎng)力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了國(guó)家，這種力量對(duì)比的變化要求相關(guān)國(guó)家之間加強(qiáng)資本流動(dòng)管理政策的國(guó)際協(xié)調(diào)，尤其是要加強(qiáng)對(duì)短期投機(jī)資本的管理和監(jiān)督，為此，新興市場(chǎng)國(guó)家實(shí)行地區(qū)范圍內(nèi)的聯(lián)合以應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)實(shí)屬必要。

（作者：廣東技術(shù)師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授）