摘 要：知識經(jīng)濟時代的到來，革新了企業(yè)價值創(chuàng)造的過程，也就是說，企業(yè)最具價值和最重要的資源不再是物質(zhì)資源，而是智力和知識資源，即智力資本?，F(xiàn)行會計系統(tǒng)的局限使得智力資本在傳統(tǒng)財務(wù)報表中幾乎無從體現(xiàn)，因此，對智力資本的信息披露成為報表使用者了解企業(yè)智力資本進而更準確地評估企業(yè)價值的有效途徑。但從現(xiàn)實情況來看，各個企業(yè)對智力資本的披露程度參差不齊，本文從多方面對影響智力資本信息披露的因素進行了討論。

關(guān)鍵詞：智力資本 信息披露 影響因素

一、智力資本的內(nèi)涵分析

隨著知識經(jīng)濟時代的到來，企業(yè)最具價值和最重要的資源已不再是物質(zhì)資源，而是知識和智力資本。即智力資本。智力資本已經(jīng)成為知識經(jīng)濟時代企業(yè)的決定性資本，它不僅是企業(yè)獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵所在，也是企業(yè)未來創(chuàng)新和價值增長的主要驅(qū)動因素。但究竟什么是智力資本。國際上尚未形成統(tǒng)一的概念。

最早提出智力資本這個名詞的學者是Galbrainth，他在1969年首次提出，但鑒于當時的社會環(huán)境和時代因素，并未引起理論界和實務(wù)界的重視。直到20世紀90年代，隨著科學技術(shù)的快速的發(fā)展，競爭的日益激烈等原因使得人們開始認識到能為企業(yè)創(chuàng)造價值增強競爭力的不僅是物質(zhì)資本，智力資本在企業(yè)價值創(chuàng)造和競爭優(yōu)勢中關(guān)鍵作用日益凸現(xiàn)。由此，也引發(fā)了理論界和實務(wù)界對智力資本的廣泛重視。但目前理論界對智力資本的內(nèi)涵還存在多種不同的認識?？v觀相關(guān)的文獻研究表明。關(guān)于智力資本的定義有四種大的方向：第一種是無形資產(chǎn)論。認為智力資本是使組織得以運作，為組織提供附加價值，通過與相關(guān)環(huán)境的配合來實現(xiàn)卓越組織目標的無形資產(chǎn)的總和(Hudson。1993；Knight.1999)；第二種是信息科學技術(shù)論。認為智力資本是組織中的信息及信息管理技術(shù)的總和：第三種是人力資源管理論。認為智力資本與人力資源管理密切相關(guān)，是員工能力與員工對組織承諾的乘積，附著在員工的觀念與工作態(tài)度之中(U Irich，1998；Boudreau，1997)；第四種是知識管理論。認為智力資本是在企業(yè)的生產(chǎn)及管理活動中由組織知識轉(zhuǎn)化而來的能夠使企業(yè)實現(xiàn)市場價值與現(xiàn)有資產(chǎn)增值的知識資源的總和(Pablos，2002；Engstrom等，2003；Alex ander等，2004；Roland等，2007)。本文對于智力資本的討論建立在無形資產(chǎn)論之上，雖然基于無形資產(chǎn)取向的智力資本定義顯得過于寬泛，但對于下文討論智力資本信息披露的影響因素來說，可能會更有助于將更多的影響智力資本因素的因素包含進來，更加全面的討論智力資本信息披露的影響因素。

二、資本市場中對無形資產(chǎn)的自愿性披露

無處不在的競爭大有愈演愈烈之勢，國際化和全球化勢如破竹般蔓延，知識和技術(shù)日新月異等種種因素使公司價值建立的過程得以改變。無形資產(chǎn)日益成為公司價值和企業(yè)財富的重要組成部分。在過去的數(shù)十年里，關(guān)于無形資產(chǎn)的性質(zhì)以及其對公司價值的影響的爭論也從未停止過。

由于確認、記錄、計量方面的困難，同公司的人力資源、革新、顧客，以及技術(shù)有關(guān)的信息在傳統(tǒng)的財務(wù)報表中無從體現(xiàn)。這導(dǎo)致了信息使用者的不滿。大體上來說。信息的提供者和使用者在財務(wù)報表提供的信息不足以確定可靠的公司價值這一點上達成了共識，主要是因為，財務(wù)報表所輸出的數(shù)據(jù)幾乎沒有包含了同價值建立有關(guān)的數(shù)據(jù)(Holland，2002)。

雖然現(xiàn)在普遍認為現(xiàn)行會計系統(tǒng)對無形資產(chǎn)的處理極其不充分，但對如何解決這一問題仍然存在著很多紛爭。一種解決方法就是擴展對無形資產(chǎn)的披露程度以提供對公司價值的建立評估更有用的充足的信息。也就是增加關(guān)于無形資產(chǎn)的自愿性披露。

自愿性披露所帶來的一大好處即是可以降低資本成本以及信息不對稱。從理論上來說，這可能是因為公司所披露的信息的增加能夠減少投資和的交易成本，以減少分配結(jié)果的不確定。更多的自愿性披露也可以提高股票的市場表現(xiàn)，提高未來收益使股價更高。(Gelb andZarowin，2000)

三、公司智力資本信息披露的影響因素

(一)智力資本的披露程度與行業(yè)有關(guān)

已有研究表明，由于不同的競爭以及政治成本，自愿性披露政策在不同的行業(yè)將會有所不同。(Verrec-chia 1983)根據(jù)信號理論，那些需要他們的客戶的信心以持續(xù)和繼續(xù)發(fā)展壯大他們的事業(yè)的公司，同時，會計信息的透明度是獲得客戶信心的一個關(guān)鍵性因素。Cooke(1991)和Raffoumier(1995)研究表明行業(yè)同信息披露的力度顯著相關(guān)。因此，筆者認為，行業(yè)是智力資本披露力度的一個重要影響因素。

(二)公司規(guī)模是影響智力資本信息披露的因素之一

通常來說，規(guī)模比較大的公司已經(jīng)是經(jīng)過相當長時間的發(fā)展，已經(jīng)建立起比較良好的聲譽，較之小規(guī)模的公司更為容易取得投資者及債權(quán)人的信任，因此，更容易獲得貸款和在資本市場上融集到所需要的資金。也正因如此，規(guī)模較大的公司面臨著來自投資者、債權(quán)人、社會公眾等報表使用者更為強烈的需求。另外，規(guī)模越大的公司，股東對其的期望也相對較高，因此，對其的信息需求也越多。同時，作為任何一個以盈利為目的的公司來說，都會追求較低的信息生產(chǎn)成本，所以，規(guī)模較大的公司需要在這兩者間作出權(quán)衡。在大多數(shù)研究中，公司規(guī)模已經(jīng)被證實同信息披露程度顯著且正向相關(guān)。這也就是說，規(guī)模越大的公司通常會披露更為詳細和充分的信息。

(三)海外上市會使得上市公司披露更多的信息

Cook(1989)指出，當一個公司在海外上市后，將會披露更多更詳細的信息。這是因為，它必須接受來自兩個或更多股票交易所的監(jiān)管。同時，股東的數(shù)量越來越多，對于信息的需要也越來越多。根據(jù)Arvidsson(2003)的研究，擁有海外股東占有較大份額的上市公司承受的來自資本市場的監(jiān)管壓力越大。Singhvi和Desai(1971)，Cook(1989)Hossain(1994)以及Robb(2001)的研究均發(fā)現(xiàn)是否在海外上市是信息披露水平的決定性因素。

(四)公司盈利能力越好披露的智力資本信息越多

盈利能力好的公司管理層越愿意披露更多的信息。特別是管理層表現(xiàn)方面的信息，因為這些信息與他們所能得到的報酬或獎勵休戚相關(guān)。他們不希望股東低估他們對于公司的價值。根據(jù)信號理論，通過披露更多的管理質(zhì)量的信息讓股東對他們的工作有一個正確的評價。另外，良好的管理質(zhì)量也會增加投資者的信心及對公司的預(yù)期，因此，從管理者的角度，公司盈利能力越好，他們越希望披露更多的管理質(zhì)量方面的信息。

(五)財務(wù)杠桿與智力資本披露程度密切相關(guān)

Jesen和Meckling(1976)提出，一個公司的杠桿越高越傾向于披露更多的自愿性信息以減少其代理成本。根據(jù)代理理論，一個杠桿程度越高的公司會有更多的義務(wù)去滿足長期和短期的債權(quán)者的信息需求。所以，杠桿程度高的公司較之杠桿程度較低的公司可能會提供更多的細節(jié)以滿足債權(quán)人的需求。

(六)智力資本的披露與市價與賬面價值比正相關(guān)

Verrecchia(1990)的研究表明，管理層愿意披露私密信息的可能性同以往公共信息的質(zhì)量對公司價值的影響存在負相關(guān)的關(guān)系。我們知道實務(wù)會計領(lǐng)域上，市價與賬面價值常被用來衡量公司當時及其未來的發(fā)展性，雖然該指標被認為在對無形資產(chǎn)的反映上存在缺陷(FASB 2001)，Tasker(1998)和Frankel(1999)仍然使用它作為一個指標來衡量傳統(tǒng)的財務(wù)報告模式的有效性。

市價與賬面價值比有時也被當作衡量公司成長機會的一個指標。對于那些幾乎沒有任何成長機會、訴訟、以及激勵的公司來說，信息不對稱的程度較低，以強制性信息披露為主的信息披露是適宜的。而對于那些成長機會充足的公司來說。信息不對稱的程度更高，通過更多的自愿性信息披露來降低信息不對稱應(yīng)該是最優(yōu)的(Core，2001)。由于高成長的公司的市價與賬面價值比往往偏高，因此，市價與賬面價值比越高的公司可能會產(chǎn)生更多的關(guān)于無形資產(chǎn)等方面的自愿性披露信息。