摘 要：中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)的不平衡愈演愈烈，對(duì)國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行構(gòu)成巨大威脅。本文通過(guò)理論推導(dǎo)，得出雙順差背后隱藏的是外國(guó)資本對(duì)本國(guó)資本的替代，是中國(guó)在國(guó)際分工體系中所處的地位決定的出口部門結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了這種替代。因此解決雙順差的根本在于減少不必要儲(chǔ)蓄，提高儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本的效率，并在長(zhǎng)期力圖培育高等要素，改善中國(guó)的國(guó)際分工地位。

關(guān)鍵詞：經(jīng)常項(xiàng)目順差 資本與金融項(xiàng)目順差 資本替代 國(guó)際分工

一、引言

改革開(kāi)放30年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，但另一方面，這種增長(zhǎng)也在不斷積累問(wèn)題，在國(guó)際收支上突出表現(xiàn)就是雙順差的積累。尤其是近幾年，雙順差規(guī)模不斷擴(kuò)大，并且，經(jīng)常項(xiàng)目的順差主要集中在貨物與服務(wù)貿(mào)易項(xiàng)目上，資本與金融項(xiàng)目的順差主要集中在直接投資項(xiàng)目上。雙順差暗含的是一國(guó)不合理的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，當(dāng)一國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整就成為硬性要求，甚至?xí)l(fā)經(jīng)濟(jì)的硬著陸，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條。當(dāng)前人民幣正經(jīng)受著對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值的壓力，貨幣政策承受巨大挑戰(zhàn)，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)正顯示出疲軟，這些都說(shuō)明中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不甚樂(lè)觀，因此雙順差的調(diào)整意義重大。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)雙順差的內(nèi)涵

經(jīng)常項(xiàng)目被定義為一國(guó)對(duì)外國(guó)凈金融資產(chǎn)頭寸的變化，用CA表示。凈國(guó)外資產(chǎn)頭寸用B^*表示。則

CA=B^*-B^*_-1

一國(guó)的國(guó)民生產(chǎn)總值表示為GNP。則

CA=GNP-C-I-G=S-I (1)

根據(jù)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式：

GDP=C+I+G+X-M，GDP=GNP-NFP

CA=X-M+NFP=TB+NFP (2)

其中了B表示一國(guó)的貿(mào)易余額，NFP表示在一國(guó)在海外獲得的凈要素收入。由于經(jīng)常轉(zhuǎn)移數(shù)額通常較小，故忽略，又因?yàn)閯趧?dòng)力的流動(dòng)性較小，則NFP主要代表投資收益。等式(1)(2)較好的體現(xiàn)了經(jīng)常賬戶余額與國(guó)民總儲(chǔ)蓄，總投資及貿(mào)易余額的關(guān)系。

繼續(xù)將投資細(xì)分為本土企業(yè)投資I_p，外資企業(yè)投資I_f政府投資I_g；將儲(chǔ)蓄細(xì)分為國(guó)內(nèi)私人儲(chǔ)蓄S_p，政府儲(chǔ)蓄S_g=T-G，則(1)式又可以寫為：

CA=S_g+S_p-I_g-I_p-I_f(S_g-I_g)+(S_p-I_p)-I_f (3)

設(shè)S_t=跨國(guó)外國(guó)儲(chǔ)蓄+外資企業(yè)再投資，則在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下有 S_g+S_p+S_f=I_g+I_p+I_f

與式(3)相結(jié)合得 CA=-S_f (4)

可見(jiàn)，經(jīng)常項(xiàng)目余額為國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與國(guó)內(nèi)投資的差額。經(jīng)常項(xiàng)目的順差代表著國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄不僅為滿足了本土企業(yè)、政府和外資企業(yè)在中國(guó)本土的投資需求，而且對(duì)外輸出儲(chǔ)蓄，彌補(bǔ)了國(guó)外儲(chǔ)蓄的不足。

中國(guó)對(duì)外輸出儲(chǔ)蓄。同時(shí)又引進(jìn)外資，其中暗含的邏輯是中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目的余額轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備，并且以美國(guó)國(guó)庫(kù)券等形式進(jìn)行保值，獲得極低的收益，還為外資企業(yè)在中國(guó)的投資提供低成本的融資。這里明顯存在著一種替代：中國(guó)資本放棄了國(guó)內(nèi)較高的股權(quán)收益轉(zhuǎn)而追求極低的美國(guó)國(guó)庫(kù)券的債權(quán)收益。表面上看引入的是外國(guó)資金，但實(shí)際上只是本國(guó)的資本從經(jīng)常項(xiàng)目流出又從資本和金融項(xiàng)目流入。

為何中國(guó)不缺資卻又引資，為何中國(guó)資本甘受如此替代?筆者認(rèn)為這表面上是國(guó)內(nèi)資本與國(guó)外資本競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，但根本上是兩國(guó)要素稟賦競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，因?yàn)橘Y本不再是單純的資本，資本承載著先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等我國(guó)缺乏的軟要素，正是這些要素在決定國(guó)際分工具有舉足輕重的地位。

三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)雙順差形成的原因

(一)國(guó)際分工新形勢(shì)

過(guò)去，國(guó)際分工主要基于自然資源、勞動(dòng)力和資本等傳統(tǒng)要素，然而在經(jīng)濟(jì)全球化日益深化的今天，要素內(nèi)涵不斷豐富，技術(shù)、信息、人力資本、管理知識(shí)等要素的重要性逐漸凸顯，跨國(guó)交易成本的下降和政府管制的放松增強(qiáng)了要素的流動(dòng)性。與之相適應(yīng)，產(chǎn)品內(nèi)分工超越了產(chǎn)業(yè)間分工與產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工，異軍突起。在這種分工模式下，產(chǎn)品不再像傳統(tǒng)貿(mào)易一樣清晰地屬于某個(gè)國(guó)家產(chǎn)品，而是成為“萬(wàn)國(guó)產(chǎn)品”。

產(chǎn)品內(nèi)分工擴(kuò)展了國(guó)際貿(mào)易的范圍，最終產(chǎn)品不再是唯一的貿(mào)易形式，許多原材料、零部件、半成品也夾雜在貿(mào)易大潮中，輾轉(zhuǎn)世界各地完成各個(gè)環(huán)節(jié)的增值，加工貿(mào)易的廣泛興起。同時(shí)，公司的國(guó)際化程度也在不斷提高。在利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，大的跨國(guó)公司企業(yè)開(kāi)始在世界范圍內(nèi)考慮資源的組合配置，將價(jià)值鏈擴(kuò)展到全球，并置于一個(gè)公司的控制權(quán)下為產(chǎn)品增值，于是產(chǎn)品內(nèi)分工也體現(xiàn)為公司內(nèi)貿(mào)易。全球價(jià)值鏈可以分為技術(shù)環(huán)節(jié)，生產(chǎn)環(huán)節(jié)、銷售環(huán)節(jié)，其增值能力先下降再上升，可以用V形的“微笑曲線”形象地表示?？梢哉f(shuō)，當(dāng)今世界的每一個(gè)國(guó)家都根據(jù)本國(guó)的資源稟賦，對(duì)應(yīng)著微笑曲線上的不同位置。

(二)國(guó)際分工對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響

1 對(duì)金融和資本項(xiàng)目的影響

中國(guó)引入外資與生產(chǎn)要素的流動(dòng)性有關(guān)。在所有要素中，勞動(dòng)力的流動(dòng)性最差，中國(guó)的稟賦就是擁有大量廉價(jià)的非熟練勞動(dòng)力，因此中國(guó)要想納入世界的分工體系，必須將本國(guó)勞動(dòng)力與外國(guó)技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)等高等要素相結(jié)合。但是這些要素的流入，通常是附在資本流動(dòng)上，并由跨國(guó)公司主導(dǎo)的。這必然體現(xiàn)為FDI的流入。

鑒于中國(guó)現(xiàn)在的發(fā)展水平，對(duì)海外的直接投資規(guī)模不會(huì)很大，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家J·H·鄧寧提出了國(guó)際直接投資階段論，給予了闡釋。中國(guó)仍處于他所認(rèn)為的第二階段，即投資環(huán)境改善，吸引外商直接投資的區(qū)位優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)。但國(guó)內(nèi)企業(yè)尚無(wú)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)與內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)，因此對(duì)海外的直接投資不會(huì)很多。以上決定了中國(guó)國(guó)際收支中直接投資項(xiàng)目的順差。

2 對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響

中國(guó)參與的比較典型的全球價(jià)值鏈可以描述為：日韓從事研發(fā)、設(shè)計(jì)等生產(chǎn)活動(dòng)，出口關(guān)鍵零部件，東盟、臺(tái)灣等生產(chǎn)并出口零部件系統(tǒng)或模塊，中國(guó)的香港和新加坡提供部分金融和貿(mào)易服務(wù)，中國(guó)大陸從事勞動(dòng)密集型組裝并提供少量組件。這意味著中國(guó)從價(jià)值鏈上端的各個(gè)東亞經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口大量中間品，經(jīng)過(guò)國(guó)內(nèi)的加工、組裝和包裝。將最終產(chǎn)品出口到美國(guó)和歐洲。因此中國(guó)的貿(mào)易順差中有相當(dāng)部分是從其他東亞經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移來(lái)的。同時(shí)由于中國(guó)國(guó)內(nèi)有效需求不足，尤其是對(duì)美歐出口的高端產(chǎn)品需求不足，美國(guó)對(duì)出口中國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)品實(shí)施限制，美國(guó)自身信用消費(fèi)，致使中國(guó)積累了大量貿(mào)易順差。

中國(guó)的另一大特點(diǎn)是巨大的市場(chǎng)潛力，這也吸引許多市場(chǎng)導(dǎo)向的直接投資流入。這種外資建立起來(lái)的企業(yè)，具有明顯的進(jìn)口替代作用。隨著這類子公司在東道國(guó)的發(fā)展和東道國(guó)市場(chǎng)的飽和，會(huì)漸漸形成子公司對(duì)母公司的出口返銷。這種公司內(nèi)貿(mào)易也加大了中國(guó)的貿(mào)易順差。

FDI的流入還會(huì)在東道國(guó)產(chǎn)生外溢效應(yīng)，促進(jìn)東道國(guó)貿(mào)易部門的出口。外溢包括分銷渠道與營(yíng)銷技巧的外溢和生產(chǎn)技術(shù)的外溢。前一種外溢是指外商投資的企業(yè)帶來(lái)了國(guó)際市場(chǎng)上的信息，拉近了東道國(guó)企業(yè)與國(guó)際市場(chǎng)的距離，降低了當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的出口成本。后一種外溢是指通過(guò)中外合資、雇員流動(dòng)的方式，隨FDI流人的高等要素。如技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等在東道國(guó)的擴(kuò)散，特別提高了貿(mào)易部門的技術(shù)進(jìn)步率，依照企業(yè)利潤(rùn)最大化的原則，貿(mào)易部門的資本增長(zhǎng)率就將大于非貿(mào)易部門的資本增長(zhǎng)率，也使得貿(mào)易余額朝順差方向發(fā)展。

四、改變不平衡狀況的政策建議

(一)完善金融體系和社會(huì)保障體系以減少國(guó)民儲(chǔ)蓄

中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率與人口結(jié)構(gòu)有關(guān)?，F(xiàn)階段中國(guó)人口大部分是中年人，根據(jù)生命周期理論，人們?cè)趬涯陼r(shí)期的儲(chǔ)蓄率為正，而在青年及老年時(shí)期儲(chǔ)蓄率為負(fù)，因此。偏高的儲(chǔ)蓄率是合理的。但是。中國(guó)金融體系融通資金的功能不甚完善，構(gòu)成流動(dòng)性約束，使消費(fèi)者不能順利地通過(guò)借貸以平滑消費(fèi)：中國(guó)的社會(huì)保障體系不甚完善，消費(fèi)者為防范失業(yè)、疾病等風(fēng)險(xiǎn)，擁有大量預(yù)防性儲(chǔ)蓄。因此，通過(guò)完善金融體系和社會(huì)保障體系?？梢杂行У亟档蛢?chǔ)蓄率，擴(kuò)大內(nèi)需，從而減輕中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差的壓力，進(jìn)一步平衡外部經(jīng)濟(jì)。

(二)拓展將國(guó)民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資渠道

中國(guó)過(guò)剩儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為外匯儲(chǔ)備，間接為外資融資的模式是不合理的，實(shí)際上是外國(guó)儲(chǔ)蓄擠出本國(guó)儲(chǔ)蓄。若適當(dāng)允許本國(guó)居民在外國(guó)證券市場(chǎng)上投資外國(guó)的股票與債券，或是允許在華的外資企業(yè)在中國(guó)上市，直接向本地居民融資，直接將國(guó)內(nèi)過(guò)剩儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為對(duì)外國(guó)企業(yè)的股權(quán)，可以使國(guó)內(nèi)資本享受到較高的收益。此外，中國(guó)也有一些優(yōu)秀的企業(yè)，可以鼓勵(lì)這些企業(yè)走向海外，通過(guò)更合理的生產(chǎn)布局及市場(chǎng)策略，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力，真正實(shí)現(xiàn)國(guó)際化。這樣一方面能減輕我國(guó)資本和金融賬戶的順差壓力，另一方面也提高了國(guó)民儲(chǔ)蓄的收益。

(三)提升中國(guó)在國(guó)際分工中的地位

中國(guó)的雙順差根本原因在于其國(guó)際分工體系中的地位，這是由其要素稟賦決定的。但是，技術(shù)等高等要素的培養(yǎng)往往歷時(shí)長(zhǎng)、投入高。常常伴隨很大的風(fēng)險(xiǎn)。雖然中國(guó)對(duì)外國(guó)技術(shù)等的引進(jìn)通過(guò)本土企業(yè)的干中學(xué)過(guò)程提高了本地的技術(shù)水平。但在另一方面也替代了本土企業(yè)自身的研究與開(kāi)發(fā)，從經(jīng)濟(jì)安全與長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展上講，只有自主的研發(fā)才更有意義。如果政府帶頭或通過(guò)政策引導(dǎo)企業(yè)從事更多的自主研發(fā)，就可以培育真正屬于中國(guó)的高等要素，從而從根本上改變中國(guó)貿(mào)易項(xiàng)目和直接投資項(xiàng)目的順差，繼而從根本上扭轉(zhuǎn)雙順差的格局。