印度世界企業(yè)的成長(zhǎng)歷程、發(fā)展優(yōu)勢(shì)以及目前所面臨的種種挑戰(zhàn)，反映了新興市場(chǎng)高速發(fā)展的成就，以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)

在今年的“《財(cái)富》500強(qiáng)”名單上，新興市場(chǎng)企業(yè)的崛起成為一大亮點(diǎn)。“金磚四國(guó)”（巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)）中，包括香港在內(nèi)的中資企業(yè)上榜數(shù)量從去年的24家上升到29家，印度和俄羅斯亦各新增1家，分別達(dá)到7家和5家，巴西則保持在5家不變，令“金磚四國(guó)”企業(yè)上榜的數(shù)量達(dá)到46家。

近年來(lái)，隨著新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，這些國(guó)家和地區(qū)也有一批企業(yè)開始初具世界級(jí)規(guī)模，吸引著來(lái)自國(guó)際商界的注意力。印度作為全球第二大新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，在“《財(cái)富》500強(qiáng)”榜單上的企業(yè)數(shù)量也僅次于中國(guó)。很多研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)中印將成為推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大最主要力量。因此，印度世界企業(yè)的成長(zhǎng)歷程、發(fā)展優(yōu)勢(shì)，以及目前所面臨的種種挑戰(zhàn)，就相當(dāng)具有代表性。

“超企”的有利土壤

如果把“《財(cái)富》500強(qiáng)”比做一個(gè)只有超級(jí)企業(yè)才能加入的豪華俱樂(lè)部，那么，Indian Oil（“《財(cái)富》500強(qiáng)”排名第116名）、Reliance Industries（206名）、Bharat Petroleum（287名）、Hindustan Petroleum（290名）、Tata Steel（315名）、Oil Natural Gas（335名）、State Bank of India（380名）等七家公司，今年都有幸成為這個(gè)俱樂(lè)部的成員。而不少專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)言，未來(lái)俱樂(lè)部中的印度成員數(shù)量將越來(lái)越多。比如，里昂證券就在一份報(bào)告中稱，到2010年，印度將涌現(xiàn)出7家至12家市值在500億美元以上的超級(jí)大公司，Bharti Airtel、Infosys、ICICI Bank、NTPC等都是被看好的熱門名單。

印度的這些世界企業(yè)，不少是在很短時(shí)間內(nèi)發(fā)展起來(lái)的。ICICI、Reliance和Infosys分別成立于40年以前、30年以前和20多年以前，但現(xiàn)在全都成為各自行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

印度經(jīng)濟(jì)近年來(lái)高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增幅在8％左右。數(shù)量巨大并且優(yōu)質(zhì)低廉的勞動(dòng)力、快速發(fā)展?jié)摿嫶蟮膬?nèi)需市場(chǎng)，都是利好經(jīng)濟(jì)的最主要因素，同時(shí)也為這些超級(jí)企業(yè)的誕生和壯大創(chuàng)造了有利的土壤。

在勞動(dòng)力方面，印度的人口數(shù)量全球第二，勞動(dòng)力價(jià)格低于中國(guó)，而且大量印度人能熟練掌握英語(yǔ)。印度的教育體制兩極分化，雖然基礎(chǔ)教育備受批評(píng)，文盲率相當(dāng)高，但其高等教育制度卻非常優(yōu)秀，每年能培養(yǎng)出約35萬(wàn)名工程師和6萬(wàn)名工商管理碩士，這令包括IT服務(wù)出口等在內(nèi)的一批行業(yè)從中受惠。

比如，Infosys，印度最大的軟件企業(yè)之一，出口業(yè)務(wù)占其總體收入的九成以上，其最大的成功資源就是低廉和優(yōu)質(zhì)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)。印度大量高素質(zhì)的專業(yè)人才，令I(lǐng)nfosys得以保持每年招募并培訓(xùn)2萬(wàn)-2.5萬(wàn)名新員工的步伐，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要的同時(shí)，又能將工程師的平均年齡維持在25.8歲左右的水平，以達(dá)到控制成本的目的。

在內(nèi)需方面，麥肯錫預(yù)測(cè)，如果印度可以保持當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，則到2025年，印度將從目前的全球第12大消費(fèi)國(guó)躍升到第5名。同時(shí)，印度當(dāng)前的貧窮人口中將有2.9億人在2025年擺脫貧窮；中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)也將從目前的5000萬(wàn)發(fā)展到5.8億；另外，富裕人群屆時(shí)也將發(fā)展到2300萬(wàn)人。這些家庭經(jīng)濟(jì)條件的改善，將極大地刺激印度的消費(fèi)蓬勃發(fā)展。

印度的超級(jí)公司將成為這股強(qiáng)大內(nèi)需動(dòng)力的直接獲利者。比如，在手機(jī)業(yè)務(wù)方面，根據(jù)里昂證券的統(tǒng)計(jì)，印度的手機(jī)用戶市場(chǎng)目前位居全球前五。2004年，印度每月新增的手機(jī)用戶數(shù)只有中國(guó)的三成，但是由于人口基數(shù)龐大，加上家庭收入不斷增長(zhǎng)，2007年印度每月新增的手機(jī)用戶數(shù)已經(jīng)激增到600萬(wàn)，超過(guò)中國(guó)，成為世界第一。里昂證券預(yù)測(cè)，該國(guó)手機(jī)用戶市場(chǎng)將以高達(dá)38％的年復(fù)合增長(zhǎng)率快速發(fā)展，用戶人數(shù)在2010年可以達(dá)到3.44億。

在這樣的市場(chǎng)趨勢(shì)推動(dòng)下，印度最大的移動(dòng)電信商Bharti Airtel的發(fā)展前景為人看好。2006年，Bharti Airtel的用戶人數(shù)為2900萬(wàn)，在全球排第十位。但是，隨著印度內(nèi)需市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，Bharti Airtel的用戶規(guī)模也將快速膨脹，預(yù)計(jì)用戶人數(shù)到2012年將激升到1.2億，并躋身全球三甲之列。

另外，消費(fèi)利好也會(huì)帶動(dòng)信貸業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，推動(dòng)零售銀行發(fā)展。比如，ICICI銀行原本只是一家項(xiàng)目融資機(jī)構(gòu)，1998年才進(jìn)入零售銀行市場(chǎng)，但短短數(shù)年間就發(fā)展成為印度最大的零售銀行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，印度企業(yè)和消費(fèi)信貸的年增長(zhǎng)速度在35％左右，而ICICI零售信貸業(yè)務(wù)的年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)44％。

國(guó)際視野與創(chuàng)業(yè)精神

過(guò)去印度企業(yè)受制于國(guó)內(nèi)政策不開放，企業(yè)規(guī)模始終無(wú)法擴(kuò)展。近年來(lái)，印度經(jīng)濟(jì)活躍，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步開放，印度企業(yè)積累了豐富的財(cái)富和管理經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)的綜合能力得到全面提升。在眾多優(yōu)勢(shì)當(dāng)中，印度企業(yè)的管理人才、創(chuàng)新理念以及全球化拓展步伐最為突出。

俗話說(shuō)，“天時(shí)、地利、人和”。如果說(shuō)印度本地經(jīng)濟(jì)向好是“天時(shí)”和“地利”，那么，具有國(guó)際化背景和創(chuàng)業(yè)精神的印度企業(yè)家就是“人和”了。

印度家庭十分重視人才培養(yǎng)，富裕家庭習(xí)慣將子女送到歐美讀書，因此，印度的企業(yè)家很多都擁有國(guó)際名校學(xué)位。比如，汽車公司MM的Anand Mahindra擁有哈佛大學(xué)的本科和工商管理碩士學(xué)位；電信產(chǎn)品和服務(wù)公司Sasken Communications的Rajiv Mody是紐約理學(xué)院的計(jì)算機(jī)碩士；玻璃制造商Asahi India Glass的Sanjay Labroo則擁有沃頓商學(xué)院的工商管理本科學(xué)位。海外求學(xué)的經(jīng)歷，提升了印度企業(yè)家的全球視野，也進(jìn)一步提高了他們的語(yǔ)言與文化對(duì)接能力，使印度企業(yè)在與世界的交流過(guò)程中，更加自由與自信。

除了國(guó)際視野，印度人的職業(yè)管理能力也同樣出色。一個(gè)有趣但很能說(shuō)明問(wèn)題的現(xiàn)象是，即使是在歐美企業(yè)的最高管理層中，也已時(shí)?？梢砸姷接《热说纳碛啊１热?，在今年的“《財(cái)富》500強(qiáng)”名單上，花旗集團(tuán)、百事可樂(lè)、沃達(dá)豐以及美國(guó)金融和保險(xiǎn)公司Hartford等，都是由印度出生的職業(yè)經(jīng)理人領(lǐng)導(dǎo)。

印度人的創(chuàng)業(yè)能力更引人注目。一項(xiàng)由倫敦商學(xué)院和美國(guó)巴布森商學(xué)院聯(lián)合進(jìn)行的研究課題發(fā)現(xiàn)，在研究所覆蓋的世界40多個(gè)主要國(guó)家中，以“總體創(chuàng)業(yè)活動(dòng)”計(jì)，印度排名前列，領(lǐng)先于美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)和日本等國(guó)。另一項(xiàng)杜克大學(xué)的調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，在美國(guó)所有移民創(chuàng)辦的公司中，印度移民創(chuàng)辦的公司數(shù)量位居第一，比例高達(dá)26％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)排名在后的英國(guó)、中國(guó)和日本等地。

大膽創(chuàng)新與海外并購(gòu)

由于印度企業(yè)很多都是家族制管理，人們常將之與墨守成規(guī)、固步自封掛上鉤。但恰恰相反，現(xiàn)在的印度企業(yè)勇于創(chuàng)新，而且還努力追求與把握海外并購(gòu)與擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。

在創(chuàng)新方面，印度人創(chuàng)業(yè)精神的標(biāo)志人物Dhirubhai Ambani是最佳的范例。Dhirubhai白手起家，創(chuàng)立了Reliance集團(tuán)，經(jīng)過(guò)30多年的經(jīng)營(yíng)，Reliance已經(jīng)成長(zhǎng)為擁有員工5萬(wàn)人、年收益360億美元和年利潤(rùn)48億美元的超大企業(yè)，是印度躋身“《財(cái)富》500強(qiáng)”的惟一一家私營(yíng)企業(yè)。

Dhirubhai是最早利用資本市場(chǎng)的印度企業(yè)家。1977年Reliance紡織工業(yè)在印度成功上市，而那時(shí)絕大部分的印度企業(yè)仍只依賴銀行貸款和項(xiàng)目融資，來(lái)為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。自那以后，Dhirubhai就堅(jiān)定地選擇零售投資者，作為擴(kuò)張融資的首要渠道。從1977年至1993年，Reliance集團(tuán)旗下的企業(yè)共14次在資本市場(chǎng)融資，其中還包括發(fā)售在當(dāng)時(shí)相當(dāng)罕見的可轉(zhuǎn)換公司債，以致集團(tuán)的年度股東大會(huì)規(guī)模越來(lái)越大，到最后不得不在足球場(chǎng)內(nèi)舉行。所有這些，令Reliance獲得了強(qiáng)大的資金后盾，從而得以快速擴(kuò)張自己的業(yè)務(wù)。

Bharti Airtel也是創(chuàng)新的典范。它是印度最早承接網(wǎng)絡(luò)外包業(yè)務(wù)的電信公司，主要客戶包括愛(ài)立信、諾基亞、西門子和IBM等。同時(shí)，它也是最早推出終生預(yù)付計(jì)劃的印度公司之一，在市場(chǎng)上創(chuàng)造了巨大成功，并持續(xù)推動(dòng)銷售高潮。

為了盡快拓展國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化生產(chǎn)和銷售，印度企業(yè)采取了與中國(guó)公司相似的途徑，即海外并購(gòu)。根據(jù)普華永道的統(tǒng)計(jì)，2007年印度共有1070宗并購(gòu)交易，涉及金額722億美元。其中，印度企業(yè)海外并購(gòu)的交易金額高達(dá)逾330億美元，比2006年上漲118％。

印度海外并購(gòu)的范圍相當(dāng)廣闊。從地域范圍上來(lái)講，不再局限于美英兩國(guó)，而是將收購(gòu)目標(biāo)的范圍擴(kuò)大到加拿大、新加坡等地；在行業(yè)方面，也不僅有IT等印度的優(yōu)勢(shì)行業(yè)，還遍及造紙、鋼鐵等各種制造行業(yè)；另外，既有大型交易，也有金額較少的小型交易。

2007年印度企業(yè)海外并購(gòu)的一些比較著名的例子，包括印度最大的鋼鐵公司Tata Steel斥資122億美元，收購(gòu)英荷鋼鐵公司Corus Group，成為全球第五大鋼鐵制造商；印度鋁銅生產(chǎn)公司Hindalco Industries斥資60億美元收購(gòu)加拿大鋁軋制品廠Novelis，成為全球最大的鋁軋制品廠商。

進(jìn)入今年，印度企業(yè)再接再厲，汽車公司Tata Motors出資23億美元，收購(gòu)美國(guó)福特轎車旗下的捷豹、陸虎兩大品牌。不過(guò)，環(huán)球經(jīng)濟(jì)的不景氣，令印度企業(yè)的海外并購(gòu)交易數(shù)量開始萎縮。普華永道的統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，印度的企業(yè)并購(gòu)交易數(shù)量從2007年同期的663宗下降至467宗，交易金額也比上年下跌超過(guò)四成，為214億美元。其中，對(duì)外并購(gòu)的數(shù)量為96宗，涉及金額82億美元。

展望今年余下的時(shí)間，雖然歐美公司因?yàn)楣墒邢碌?，現(xiàn)在的估值較為便宜，但是環(huán)球信貸緊縮也讓印度的買家們面臨借貸成本上升的困難。因此，未來(lái)印度的并購(gòu)交易將以財(cái)務(wù)狀況良好和現(xiàn)金流充沛的企業(yè)為主，收購(gòu)目標(biāo)則將是那些近期遭到超賣的公司。

通脹壓力下仍發(fā)展良好

今年以來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)打擊環(huán)球股市，能源價(jià)格飆升又讓印度國(guó)內(nèi)的通脹形勢(shì)日趨嚴(yán)重。在如此惡劣的內(nèi)外因素夾擊之下，印度股市一度大跌超過(guò)四成多。那么，印度的世界企業(yè)有沒(méi)有受到這些負(fù)面因素的影響呢？

以內(nèi)需市場(chǎng)為業(yè)務(wù)核心的公司，如Bharti Airtel，剛剛公布的2009財(cái)年一季度業(yè)績(jī)情況仍相當(dāng)不錯(cuò)，并未受到通脹的很大影響。期內(nèi)利潤(rùn)按年大漲34％，按季上升9％。同時(shí)，移動(dòng)用戶新增740萬(wàn)，令總數(shù)達(dá)到6940萬(wàn)。市場(chǎng)對(duì)于Bharti Airtel接下來(lái)的展望普遍持樂(lè)觀態(tài)度。比如，摩根大通證券預(yù)計(jì)，該公司2009財(cái)年的每股收益增長(zhǎng)可達(dá)35.8％，預(yù)期市盈率為17.7倍。

以出口歐美市場(chǎng)為主要業(yè)務(wù)的公司短期內(nèi)則將面臨挑戰(zhàn)，最明顯的例子是Infosys。在近期舉行的分析師會(huì)議上，Infosys表示，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，美國(guó)企業(yè)在IT方面的開支已有縮減趨勢(shì)。另一方面，歐洲的客戶需求雖然尚未出現(xiàn)惡化跡象，但相信也會(huì)在隨后步美國(guó)后塵。與此同時(shí)，Infosys還要面對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)工資上漲的壓力。不過(guò)，高盛認(rèn)為，Infosys的中長(zhǎng)期展望仍然看好。這是因?yàn)椋萍挤?wù)出口仍然具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力，加上Infosys管理層正努力改善生產(chǎn)和資本效率，相信也可以幫助其維持行業(yè)領(lǐng)軍地位。

事實(shí)上，印度企業(yè)的總體情況仍然良好。即使是在歐美經(jīng)濟(jì)疲軟、能源價(jià)格高漲以及國(guó)內(nèi)通脹加劇的三大壓力之下，印度企業(yè)今年二季度的平均盈利按年仍然增長(zhǎng)了22％。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，印度的人口和內(nèi)需等基本面利好，還將繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，令企業(yè)盈利維持良好勢(shì)頭。因此，我們預(yù)期，即使外圍環(huán)境發(fā)生最壞的情況，印度經(jīng)濟(jì)仍然可以在未來(lái)若干年維持6％-7％的增速，而印度企業(yè)的每股盈利增長(zhǎng)亦將保持在15％-20％。

一般認(rèn)為，企業(yè)的發(fā)展速度和規(guī)模，是考察經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)，能夠說(shuō)明某國(guó)或者某個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及其在環(huán)球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上的地位。來(lái)自新興市場(chǎng)的世界企業(yè)快速崛起，就很好地證明，新興市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)正越來(lái)越大。

很多國(guó)際投資專家認(rèn)為，除了可以作為判斷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的晴雨表，新興市場(chǎng)的企業(yè)還可以起到分散作用，為一個(gè)國(guó)際型的投資組合，平衡來(lái)自歐美市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。更為重要的是，這些企業(yè)直接受惠于新興市場(chǎng)良好的基本面因素，能夠反映新興經(jīng)濟(jì)體高速發(fā)展的成就，因此長(zhǎng)期投資有望產(chǎn)生豐碩回報(bào)。正是基于這樣的考慮，印度以及其他新興市場(chǎng)的世界企業(yè)，正越來(lái)越受到國(guó)際投資界的關(guān)注?！?/p>

作者為摩根富林明資產(chǎn)管理投資服務(wù)總監(jiān)