就在無數(shù)將資金從股市和地產(chǎn)投資中撤出的大老板們還在研究是否投身經(jīng)濟(jì)型酒店這個(gè)很有前途的實(shí)業(yè)之時(shí)，經(jīng)濟(jì)型酒店傳奇締造者——成功于納斯達(dá)克上市后市值劇增的如家快捷，在上市的第五季度即爆出虧損?！皵U(kuò)張速度過快，經(jīng)濟(jì)型酒店出現(xiàn)拐點(diǎn)”、“經(jīng)濟(jì)型酒店泡沫時(shí)代來臨”的評論隨即浮出水面。

“這個(gè)行業(yè)的生命周期也太短了吧?！币晃粍偟綎|南沿海城市考察了一圈經(jīng)濟(jì)型酒店市場的地產(chǎn)商對《商務(wù)周刊》感嘆到。

3月4日如家快捷酒店公布的2007年第四季度和全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)確實(shí)讓人吃了一驚：如家2007年總營收為10.093億元(約合11.384億美元)，比2006年增長71.5％，但凈利潤只有3600萬元，同比增長16.4％，遠(yuǎn)低于同期收入的增速。尤其第四季度雖然獲得3.276億元收入，卻凈虧損1520萬元。

如家方面給出的解釋是，對七斗星的整合以及匯率波動是第四季度虧損的主要原因。如家快捷CFO吳亦泓對外界給出的解釋是，2007年年底如家面向非美國投資者發(fā)售價(jià)值人民幣111.1億元的零息票可轉(zhuǎn)換債券，債券以美元償付，因此幾經(jīng)匯兌，加上美元貶值，如家在第四季度的匯兌損失達(dá)2408，萬元，單季匯兌損失占全年匯兌損失的45％。而2006年同期外匯匯兌損失只有600萬元。

根據(jù)如家提供的報(bào)告顯示2007年lO月收購上海七斗星商旅酒店旗下的25家連鎖酒店，也因此帶來合并報(bào)表后的1300萬元虧損。吳亦泓進(jìn)一步解釋道，除了在收購七斗星時(shí)產(chǎn)生的相關(guān)支出外，還有重新評估凈遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的6m萬元一次性成本。實(shí)際上，收購之后的新開酒店通常需要投入較大成本，并需要一定時(shí)間才能成熟運(yùn)作。因此分析師指出，今后一段時(shí)間，如家仍會面臨較大財(cái)務(wù)壓力。

但如家認(rèn)為，如家第四季度的虧損是由于非經(jīng)營性損失造成，不存在“輝煌不再，前景堪憂”的問題。如家CEO孫堅(jiān)用數(shù)據(jù)證明到：如家2007年新開設(shè)酒店數(shù)量超過100家，總酒店數(shù)量比2006年翻番，進(jìn)入了更多的城市，并繼續(xù)保持穩(wěn)定運(yùn)營。

沒有人指望收購能夠立竿見影地帶來利潤，從這個(gè)角度而言，如家的解釋頗為合理。如家方面認(rèn)為，收購七斗星商旅連鎖酒店使如家在行業(yè)收購和兼并方面積累了經(jīng)驗(yàn)，為如家未來進(jìn)一步持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。而且目前對于七斗星的營運(yùn)整合已經(jīng)基本完成，接下來的一個(gè)月將對其硬件進(jìn)行維護(hù)，并預(yù)計(jì)在未來3－6個(gè)月顯示出增長和效益。如家預(yù)計(jì)2008年第一季度總營收為3.3億－3.5億元，公司業(yè)務(wù)有望在2008年繼續(xù)保持較高速度的增長，總營收將比2007年增長70％－80％，超過17億元。

如家公布財(cái)報(bào)后，漢庭、格林豪泰、7天連鎖等其他經(jīng)濟(jì)連鎖型酒店也紛紛出面發(fā)表觀點(diǎn)，他們力挺的主題是，如家的暫時(shí)虧損并不意味著中國經(jīng)濟(jì)型酒店進(jìn)入行業(yè)性拐點(diǎn)。

從基本面上看，如家經(jīng)營狀況似乎是一切正常。但這真是一個(gè)虛驚一場的小事嗎?

去年10月如家以3.4億元收購七斗星連鎖酒店，即使從如家的角度看是為了今后的擴(kuò)張發(fā)展打基礎(chǔ)，但七斗星的轉(zhuǎn)手，也同樣可以看作行業(yè)過熱而導(dǎo)致弱者被淘汰出局的開始。

“七斗星的出售預(yù)示著，投資者意識到在短期內(nèi)走通過做到一定規(guī)模實(shí)現(xiàn)贏利再上市這條路的可能性較小。”錦江之星旅館有限公司總裁徐祖榮對媒體說。

七斗星的發(fā)展軌跡也折射出行業(yè)內(nèi)相當(dāng)一批企業(yè)的生存狀態(tài)。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)型酒店網(wǎng)公布的經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店行業(yè)景氣指數(shù)(統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)收錄至今年1月1日)顯示：以2005年底為基準(zhǔn)，全國經(jīng)濟(jì)型酒店的規(guī)模指數(shù)由1000點(diǎn)上升至2829.12點(diǎn)，大漲1829.12點(diǎn)。該網(wǎng)公布的中國經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店品牌排行榜顯示，至2008年4月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店品牌達(dá)到58個(gè)，但其中只有“如家”、“錦江之星”、“莫泰”、“7天”、“漢庭”、“格林豪泰”和“速8”這7家的開業(yè)酒店數(shù)量超過了50家，余下的50多個(gè)品牌開業(yè)酒店數(shù)全部集中在4－27家的規(guī)模，爆發(fā)式增長的同時(shí)伴生的是分散。其中不乏眼熱如家上市而投資者，其實(shí)并不具備足夠?qū)嵙?yīng)對酒店市場的激烈競爭。在拿到風(fēng)險(xiǎn)投資的大品牌快速擴(kuò)張的同時(shí)，這些規(guī)模尚小的企業(yè)贏利狀況并不樂觀。

拐點(diǎn)或許不能輕言，但投資熱帶來的泡沫卻已是逐漸形成。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前一些連鎖酒店在房價(jià)較高時(shí)“搶樓”帶來的高昂成本，已經(jīng)讓其不堪重負(fù)。

“應(yīng)該說，如家的上市效應(yīng)讓很多人抱著同樣的目標(biāo)進(jìn)入這一行業(yè)?！比缂覄?chuàng)始人、紅杉資本中國基金創(chuàng)始合伙人沈南鵬接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)表示，跟隨者之多讓他覺得簡直不可理解?！耙?yàn)槿缂业纳鲜行?yīng)，大家就覺得這個(gè)行業(yè)是個(gè)高增長高回報(bào)的行業(yè)。但是我覺得，任何行業(yè)都不是暴利行業(yè)，經(jīng)濟(jì)型酒店的平均年回報(bào)率在10％左右，其中龍頭企業(yè)可能做到20％，而弱者可能只有2％－3％?！彼嬲]道。

實(shí)際上，如家的上市傳奇畢竟只是一個(gè)企業(yè)的階段成功，并不能代表這一模式可以在整個(gè)行業(yè)通用。而且，如今的行業(yè)環(huán)境和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，較之如家上市時(shí)相去甚遠(yuǎn)。由于美國次貸危機(jī)、中國銀根緊縮以及中國資本市場近期的變化，目前資本對于經(jīng)濟(jì)型酒店行業(yè)開始謹(jǐn)慎。截至4月15日，如家在納斯達(dá)克的收盤價(jià)為21.62美元，較之2007年10月的最高點(diǎn)48.27美元大幅下跌了55.2％。

從全中國來說，這仍然是個(gè)擁有巨大空間的市場。據(jù)國家旅游局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年我國旅游業(yè)總收入達(dá)1009萬元，首次突破1萬億元。2007年全年入境旅游人數(shù)達(dá)1.32億人次，增長5.5％，其中入境過夜旅游人數(shù)達(dá)5472萬人次，增長9.6％；國內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)16.1億人次，增長15.5％。另有分析稱，至2015年，中國將成為世界第一大旅游接待國、第四大旅游客源國，并形成世界規(guī)模最大的國內(nèi)游市場。屆時(shí)，入境過夜游將超過1億人次，國內(nèi)游規(guī)模28億人次，我國整體旅游行業(yè)迎來了歷史最佳的發(fā)展機(jī)遇。此外，2008年奧運(yùn)會和2010年世博會的舉辦，國家法定假日的調(diào)整和帶薪休假制度的實(shí)施，也將為經(jīng)濟(jì)型酒店帶來更大的商機(jī)和發(fā)展空間。

但在贏得這些商機(jī)之前，企業(yè)們必須“挺過最初的艱難時(shí)刻”。連鎖酒店的競爭手段，并非是經(jīng)濟(jì)和便宜，背后是對企業(yè)專業(yè)性、標(biāo)準(zhǔn)化管理能力的高要求，即如何在連鎖擴(kuò)張時(shí)保持一定的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。孫堅(jiān)就曾經(jīng)指出，經(jīng)濟(jì)型酒店的制勝之道在于規(guī)?；膹?fù)制能力，“當(dāng)一個(gè)品牌發(fā)展到100家左右的規(guī)模、30－40個(gè)城市的跨度時(shí)，將是一個(gè)管理的瓶頸，能否將一個(gè)城市的管理和贏利能力在每個(gè)城市都得到保持，將是進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵所在”。

像所有充分競爭行業(yè)一樣，經(jīng)濟(jì)型酒店是一個(gè)優(yōu)勝劣汰的角斗場。2007年7月，漢庭酒店連鎖宣布獲得了鼎暉創(chuàng)投基金、成為基金、北極光創(chuàng)投、IDG－Accel成長基金和保銀資本5家投資機(jī)構(gòu)共計(jì)8500萬美元的融資。緊接著在2007年9月，7天假日連鎖酒店完成第二輪融資，獲得美林集團(tuán)、德意志銀行和美國華平基金聯(lián)手以股權(quán)與債務(wù)相結(jié)合方式的投資9500萬美元。就在最近，有消息稱摩根士丹利將斥資過億美元繼續(xù)購入上海莫泰連鎖旅店有限公司80％股份。加上之前已經(jīng)持有的約20％股份。大摩將可能全資擁有莫泰。就在經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店開始頻遭質(zhì)疑之際，大摩的逆流而上更表明了一種判斷：你們爭論你們的，我的洗牌已然開始。