越南目前已經(jīng)處在金融危機的邊緣。作為一個發(fā)展中國家，食品在越南的CPI籃子中占據(jù)較大比重，因此今年年初的全球糧食價格上漲，成為越南通脹壓力加劇的導(dǎo)火索。2008年5月，越南CPI同比增長超過25％。由于美國次貸危機造成美國以及全球發(fā)達國家的進口需求下降，使得越南出口收入下滑；而全球能源和初級產(chǎn)品價格飆升則導(dǎo)致越南進口成本上升。以上兩個因素的疊加導(dǎo)致越南的貿(mào)易赤字不斷擴大。與此同時，越南政府還面臨顯著的財政赤字，2007年財政赤字為50億美元，占同年GDP的7%。貿(mào)易赤字和財政赤字造成越南盾面臨短期和中期的貶值壓力。一時間，越南金融市場出現(xiàn)急劇動蕩，其對周邊國家的波及影響成為人們關(guān)注的熱點
　　
　　越南經(jīng)濟動蕩的教訓(xùn)
　　
　　造成越南經(jīng)濟動蕩有值得警惕的教訓(xùn)。越南政府在過去幾年內(nèi)的經(jīng)濟繁榮時期，尤其面對早在去年年底就已顯現(xiàn)的經(jīng)濟過熱、通貨膨脹加速和股市“高燒”等種種風(fēng)險信號，沒有及時利用貨幣財政政策進行宏觀調(diào)控，導(dǎo)致總需求持續(xù)過熱，最終引發(fā)了通貨膨脹。
　　另外，越南政府在本國金融體系改革尚未完成之前，過早地開放了本國的資本賬戶。政府的這些做法一方面使國內(nèi)的通貨膨脹和財政收支狀況持續(xù)惡化，另一方面則導(dǎo)致大量的國外資金快速地流入流出，加大了宏觀調(diào)控的難度。目前在越南股票市場上，外資占交易量和成交額的比重都在70%以上。一旦意識到宏觀形勢不利，外資就會大量撤離，從而引發(fā)資產(chǎn)縮水和資本市場動蕩。
　　目前越南的宏觀經(jīng)濟情況與1997年的泰國非常相似，兩國都存在貿(mào)易赤字和財政赤字、外匯儲備存量有限、本幣面臨貶值壓力、外資對本國資本市場充分滲透，因此如果外資突然撤出越南，或者投機性資金在外匯市場上做空越南盾，都可能引發(fā)貨幣危機、國際收支危機以及金融危機。5月28日國際知名投行摩根士丹利的一份報告稱，越南正快步走向類似1997年泰銖大幅縮水所觸發(fā)的“貨幣危機”。
　　
　　越南危機在短期內(nèi)傳染到其他東南亞國家的可能性不大。然而，依然需要保持高度警惕
　　
　　目前其他東南亞國家和越南在經(jīng)濟基本面上存在比較顯著的差異。與1997年相比，目前泰國、菲律賓、印尼等國家的外債比率大幅下降，外匯儲備的充裕程度顯著上升，經(jīng)常賬戶均處于盈余狀態(tài)。而且諸多亞洲國家自1997年亞洲金融危機發(fā)生后都普遍加強了對國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和對外來沖擊風(fēng)險的防范，已比上次危機發(fā)生時更有經(jīng)驗。從這一意義上講，越南危機在短期內(nèi)傳染到其他東南亞國家的可能性不大。
　　然而，東南亞國家依然需要對越南危機保持高度警惕。上述國家的經(jīng)濟基本面雖然與越南存在差異，但是目前遭遇的外部沖擊是完全相同的，這一方面是美國次貸危機造成的發(fā)達國家進口需求減緩，另一方面是美元貶值造成的全球能源與初級產(chǎn)品價格上升。這種負面外部沖擊會造成東南亞國家的通貨膨脹壓力加大，以及貿(mào)易余額惡化。2008年5月，泰國、菲律賓、印尼的CPI同比增長分別為7.6%、9.6%和10.4%，通脹局面不容樂觀；此外，為了對沖糧食價格上漲對低收入階層的沖擊，東南亞國家普遍提供了大量的財政補貼，從而造成財政賬戶的惡化，目前上述幾個國家均出現(xiàn)了財政赤字。此外，糧食漲價和短缺已經(jīng)在菲律賓等國家引發(fā)了政治騷亂。
　　此外，不容忽視的是，短期國際資本對上述國家實體經(jīng)濟和資本市場的滲透同樣是驚人的。如果越南金融危機導(dǎo)致國際投機者對東南亞國家的投資風(fēng)險進行整體重估，那么很可能造成熱錢從東南亞地區(qū)集體撤離，這可能造成上述國家發(fā)生國際收支逆轉(zhuǎn)，本幣大幅貶值，繼而對金融市場和實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面沖擊。
　　
　　中國應(yīng)該聯(lián)合其他東亞國家對越南進行援助
　　
　　目前越南危機傳染到中國的可能性很小。除了兩國經(jīng)濟規(guī)模差別很大外，中國的經(jīng)濟基本面和越南截然相反，中國目前存在貿(mào)易順差和財政盈余，擁有巨額外匯儲備，人民幣面臨升值壓力。然而，這并不代表我們可以掉以輕心。中國目前的一個顯著問題是自2005年7月人民幣匯改以來，大量熱錢通過貿(mào)易和投資渠道流入境內(nèi)，加劇了國內(nèi)流動性過剩狀況，并導(dǎo)致了通貨膨脹率和資產(chǎn)價格的上升。目前中國的股票市場和房地產(chǎn)市場均處于敏感時期，人民幣對美元的升值速度有所回落，中國企業(yè)的盈利能力有所下降，在這種情況下，一旦越南危機造成國際投機者對中國經(jīng)濟的預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，從而集體將人民幣兌換成美元并撤出中國的話，這將使得中國的國際收支雙順差以及人民幣升值壓力發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并可能導(dǎo)致危機的發(fā)生。
　　基于以上判斷，中國應(yīng)該聯(lián)合其他東亞國家，對越南進行援助，緩解越南危機的烈度，甚至在一定程度上避免危機的發(fā)生：首先，如果東亞國家能夠成功援助越南，這意味著在東南亞金融危機爆發(fā)后建立的貨幣互換機制取得了里程碑式的成功，有利于進一步推動?xùn)|亞貨幣合作；其次，作為越南最重要的貿(mào)易伙伴，中國主動對越南提供救援，有利于提升中國的國際形象，加強中國在區(qū)域貿(mào)易金融體系中的影響力；最后，對越南進行援助，可以有效地防止越南危機對東亞地區(qū)金融秩序的沖擊，防止因投機者預(yù)期變化而引發(fā)的熱錢大規(guī)模撤出。從這一角度上而言，救越南也就是救自己。（作者為中國社會科學(xué)院國際金融研究中心秘書長）