美國(guó)有史以來最大的IPO讓困頓中的華爾街呈現(xiàn)出一點(diǎn)光亮

3月19日，紐約證券交易所見證了由Visa創(chuàng)造的美國(guó)有史以來最大的IPO，融資規(guī)模達(dá)到178.6億美元。這個(gè)成績(jī)猶如黑夜中的一束光線，讓受次貸危機(jī)影響而倍顯疲軟的華爾街顯露出一點(diǎn)生機(jī)。

在次貸危機(jī)的影響下，全球IPO市場(chǎng)正在經(jīng)歷急劇衰退。據(jù)湯姆森金融公司數(shù)據(jù)顯示，2008年頭兩個(gè)月，全球共有61宗IPO擱置，而且因?yàn)槭袥r欠佳，92宗IPO共籌資122億美元，為2003年以來同期最低。在歐盟、中東和非洲地區(qū)，IPO發(fā)行規(guī)模下降了82%。而今年以來，美國(guó)在全球IPO總額中僅占7%，去年同期該比例達(dá)33%。

“市場(chǎng)現(xiàn)在正需要一劑強(qiáng)心針?！惫善苯灰讍T摩瑞爾說。Visa此次融資規(guī)模創(chuàng)下歷史記錄，幾乎相當(dāng)于美國(guó)歷史上最大的兩起IPO規(guī)模之和（ATT106億美元，卡夫食品87億美元）。摩根大通在Visa的IPO中至少賺取了13.6億美元，因此得到了足夠的資金收購(gòu)貝爾斯登。記者從美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）獲得的資料還顯示，從此次IPO中獲益的金融機(jī)構(gòu)還有不少，包括美國(guó)銀行賺得6.753億美元，花旗集團(tuán)賺得3.24億美元，美國(guó)合眾銀行賺得2.987億美元，富國(guó)銀行賺2.95億美元。

此前在Visa決定上市時(shí)，西方媒體紛紛以“反?，F(xiàn)象（anomaly）”、“豪賭（gamble）”、“罕見（rare）”、“充滿挑戰(zhàn)（challenging）”等詞匯來形容?！霸谶@樣弱勢(shì)的情勢(shì)中，VISA可以說是完成了一個(gè)‘不可能完成的任務(wù)’?！泵绹?guó)私募基金人士BrainLiu表示。

VISA的特殊模式和行業(yè)表現(xiàn)，為這次成功的IPO奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。首先，Visa公司的業(yè)務(wù)形式使其受次貸危機(jī)的沖擊較小。與萬事達(dá)（MasterCard）一樣，Visa也主要依靠從發(fā)卡銀行和刷卡商戶收取手續(xù)費(fèi)，而不直接向持卡客戶貸款。其次，Visa在美國(guó)銀行卡市場(chǎng)占有最大的份額，2006年占據(jù)美國(guó)信用卡市場(chǎng)的44%，借記卡市場(chǎng)的48%，其全球總交易量是最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手萬事達(dá)卡的將近兩倍。而兩年前萬事達(dá)通過IPO籌得23.9億美元，迄今股價(jià)增長(zhǎng)了5倍，3月18日收盤價(jià)為210.25美元。過去幾個(gè)季度，萬事達(dá)一直保持著低風(fēng)險(xiǎn)和10%以上的增長(zhǎng)。

作為美國(guó)四大發(fā)卡機(jī)構(gòu)中最晚上市的一家，自去年6月向美國(guó)證監(jiān)會(huì)提交文件以來，Visa已經(jīng)計(jì)劃好在今年首發(fā)募資，無故延遲顯然會(huì)導(dǎo)致負(fù)面猜測(cè)。好在Visa的IPO恰逢美聯(lián)儲(chǔ)降息和美股大幅反彈之時(shí)。3月18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率各0.75個(gè)百分點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率降至三年來最低。降息消息推動(dòng)美國(guó)股市當(dāng)日出現(xiàn)大幅反彈，三大指數(shù)漲幅均超過3.5%。這為VisaIPO的成功孕育了一個(gè)小環(huán)境。

但一些分析師提醒到，Visa上市后的風(fēng)險(xiǎn)仍然很不確定?！跋鄬?duì)于萬事達(dá)39美元的發(fā)行價(jià)，44美元還是比較激進(jìn)的?！睌?shù)據(jù)分析公司Nilson在一份報(bào)告中說，“兩年之后，還期待Visa有如此好的表現(xiàn)則不大現(xiàn)實(shí)?！?/p>

“中小投資者愿意在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下買單嗎?”BrainLiu也反問到。以消費(fèi)為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的美國(guó)市場(chǎng)正盡顯疲態(tài)，因此很多市場(chǎng)人士對(duì)Visa的持續(xù)贏利能力持謹(jǐn)慎態(tài)度。根據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)的文件，Visa99%的收益來自于信用卡服務(wù)和能夠有效防止違約的現(xiàn)金支付處理業(yè)務(wù)。不過可以部分反駁這種質(zhì)疑的是，VISA現(xiàn)金處理業(yè)務(wù)量在美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣的趨勢(shì)下還是得到了提升。

Visa面臨的另一大風(fēng)險(xiǎn)則是信用卡類公司都要應(yīng)付的無休止訴訟。Visa公告宣稱：“截至去年9月30日，Visa在52億美元的收入中，有8.61億美元的損失來自法律訴訟費(fèi)?！贝饲盀榱松鲜校琕isa不得不同意支付22.5億美元與美國(guó)運(yùn)通公司就2004年的反壟斷官司達(dá)成和解。在這次IPO的收益中，Visa也宣布拿出30億美元以備訴訟之用。