王彥力 沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)

一、杜邦分析體系概述

杜邦分析體系又稱杜邦分析法，是基于財(cái)務(wù)管理的角度評(píng)價(jià)一家公司經(jīng)營(yíng)成果的有效方法。它運(yùn)用不同財(cái)務(wù)指標(biāo)之間存在的聯(lián)系，以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo)，利用主要公式：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)，剖析權(quán)益資產(chǎn)收益率的影響因素，進(jìn)而揭示被研究公司的財(cái)務(wù)狀況，為管理者和投資者的決策提供依據(jù)。

二、杜邦分析體系在YLGF財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用

YLGF是我國(guó)生產(chǎn)規(guī)模巨大、產(chǎn)品品類最豐富的乳制品企業(yè)之一。處于全球乳制品行業(yè)的領(lǐng)先陣營(yíng)。同時(shí)，該企業(yè)還以其優(yōu)質(zhì)的品質(zhì)成為奧運(yùn)會(huì)合作方，是目前我國(guó)唯一一家滿足奧運(yùn)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。

（一）凈資產(chǎn)收益率影響因素分析

杜邦分析體系從凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)入手，發(fā)現(xiàn)影響其變化的因素是凈資產(chǎn)利率和權(quán)益乘數(shù)，再分別找出影響凈資產(chǎn)利率和權(quán)益乘數(shù)的指標(biāo)，層層深入分析。當(dāng)公司的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生變化時(shí)，就可以清晰地發(fā)現(xiàn)引起經(jīng)營(yíng)狀況變化的因素，為公司發(fā)展指明方向。從2015年至2019年間，公司的凈資產(chǎn)收益率，整體處于上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司的盈利能力在不斷地增強(qiáng)（見(jiàn)表1）。

表1 2015-2019年YLGF主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

（二）銷售凈利潤(rùn)分析

銷售凈利率，是凈利潤(rùn)與銷售收入的比值，表示一元的銷售收入可以帶來(lái)多少凈利潤(rùn)，受到凈利潤(rùn)和銷售收入的影響。公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，擴(kuò)大銷售的同時(shí)，生產(chǎn)和銷售所產(chǎn)生的管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等也會(huì)在一定程度上上漲。因此，最終的凈利潤(rùn)不一定會(huì)與收入同比例增長(zhǎng)，有時(shí)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)現(xiàn)象。

2015年至2019年，銷售收入從2015年的598.6億元上升至2019年的900.1億元，凈利潤(rùn)從2015年的46.54上升至2019年的69.51，二者均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，說(shuō)明該公司的盈利能力也在穩(wěn)步上升。但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的速度小于銷售收入，為究其原因，繼續(xù)分析成本費(fèi)用。從公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表中發(fā)現(xiàn)，營(yíng)業(yè)成本只在2016年出現(xiàn)小幅下降，2017年至2019年出現(xiàn)大幅上漲，且占總成本比重最大。其次是銷售費(fèi)用，近五年來(lái)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，占從成本比重僅次于營(yíng)業(yè)成本。管理費(fèi)用、稅金及附加和財(cái)務(wù)費(fèi)用所占比重較小，對(duì)總成本變化影響不大。因此，企業(yè)應(yīng)制定相關(guān)政策降低成本費(fèi)用，以提高企業(yè)的銷售凈利率，最終實(shí)現(xiàn)公司盈利能力的提升。

（三）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)，該指標(biāo)值越高，說(shuō)明資產(chǎn)投資的效益越好。公司在2015年至2019年間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)上升，說(shuō)明公司的資產(chǎn)管理能力在不斷增強(qiáng)。

（四）權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益乘數(shù)即企業(yè)的總資產(chǎn)與總權(quán)益相除的結(jié)果，是一個(gè)反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中財(cái)務(wù)杠桿情況的指標(biāo)，適當(dāng)?shù)倪m用杠桿經(jīng)營(yíng)有利于提高股東的凈資產(chǎn)收益率。但債務(wù)壓力超出企業(yè)的承受范圍時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)就會(huì)受到威脅。2015年至2019年，該企業(yè)的資產(chǎn)總額呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而所有者權(quán)益相對(duì)較為穩(wěn)定。因此，權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出不斷上漲的現(xiàn)象，說(shuō)明該企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度在不斷增大。這可能與公司近年來(lái)不斷開(kāi)展新業(yè)務(wù)、擴(kuò)大規(guī)模有關(guān)。

三、總結(jié)與建議

1.了解市場(chǎng)需求，當(dāng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和所處的市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，迅速調(diào)整應(yīng)對(duì)策略，以提升企業(yè)在同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

2.保持權(quán)益乘數(shù)的穩(wěn)定，保證企業(yè)的償債能力，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)。

3.優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)。隨著企業(yè)規(guī)模增大，公司內(nèi)部管理制度至關(guān)重要，可適當(dāng)降低不必要的成本費(fèi)用，以增加凈利潤(rùn)。

四、結(jié)束語(yǔ)

總體來(lái)說(shuō)，該企業(yè)堅(jiān)守“伊利即品質(zhì)”信條、執(zhí)行“品質(zhì)領(lǐng)先”戰(zhàn)略，不斷提升運(yùn)營(yíng)效率，推動(dòng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。在同行業(yè)中具有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也應(yīng)該注重資本結(jié)構(gòu)的合理化與經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的成本費(fèi)用，這樣才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。