本部分內(nèi)容由南京大學(xué)課題組提供

課題負(fù)責(zé)人：李心丹教授

課題組成員：肖斌卿，王強(qiáng)松，吳承堯，趙志華，李冬昕，李杰，陳笑雪，付祥，馮錦霞古俠，伊?xí)赞龋瑒W(xué)，呂旦菲，楊春柳，易杰，夏理曼，高梁宇，常青，豐珂，王文靜，王宇超，劉也琪，孫小成，朱文俊，朱冰，應(yīng)妍，張昶煜，張靜文，陳睿，於健，顧正云，戚倩旻，盛衛(wèi)鋒，陳永泉，王鵬飛，黃耀榮。

單 位

南京大學(xué)工程管理學(xué)院

南京大學(xué)金融工程研究中心

中國上市公司投資者關(guān)系管理研究中心

致 謝

感謝教育部“新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃”，國家自然科學(xué)基金項目（70671053），教育部創(chuàng)新基地“南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心”子課題“行為金融學(xué)”及“復(fù)雜經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)演化”支持。感謝上海證券交易所、深圳證券交易所、宜眾通達(dá)財經(jīng)公關(guān)公司在上市公司調(diào)研和數(shù)據(jù)采集工作中給予的支持。

投資者關(guān)系管理目的在于，培養(yǎng)一批忠誠的股東并吸引潛在的投資者，保持股價的平穩(wěn)，即使在最壞的情況下也能獲得投資者的支持，股票價格相對同行業(yè)更穩(wěn)定。更重要的是，投資者關(guān)系管理的實施有助于完善公司治理，打造高質(zhì)量的上市公司。

從公司金融角度看，影響股票定價的兩個最重要的因素是上市公司的成長性（業(yè)績的持續(xù)）以及風(fēng)險溢價水平。這兩點(diǎn)都取決于投資者對上市公司的良好預(yù)期。如果投資者預(yù)期上市公司未來能維持持續(xù)較快且穩(wěn)健的成長，投資者會因此給上市公司股票較高的定價并能長期持有。

另一方面，實證研究也表明，好的投資者關(guān)系有助于提高投資者對公司的理解和認(rèn)同，有助于提升投資者對公司的信心并建立信任關(guān)系，從而公司也能獲得相應(yīng)的溢價。

對于2007年中國資本市場的“牛氣沖天”，人們依然記憶猶新。也正是在這“瘋?！毙星橹校?·27”和“5·30”兩次股市大跌著實讓投資者受到了不少教育。對上市公司而言，隨著全流通時代的來臨，在牛市中如何做好投資者關(guān)系，成為當(dāng)時上市公司富有挑戰(zhàn)的一項工作。

然而今年，全球金融市場隨著“華爾街的倒塌”一片肅殺。中國證券市場也難逃厄運(yùn)，從2007年10月股市的最高點(diǎn)算起，到近期的低點(diǎn)，股市的跌幅超過70%，在金融史上跌幅高居第六位。面對如此巨大的跌幅，市場悲觀情緒蔓延，上市公司股票價格一瀉千里。上市公司承受著巨大的壓力，來自投資者的質(zhì)詢開始真正影響到上市公司自身的運(yùn)作。熊市中，處理好投資者關(guān)系顯得尤為重要。

可見，無論是在牛市還是在熊市，投資者關(guān)系管理都是上市公司必須重視的工作。一年一度的中國上市公司投資者關(guān)系評選正是對上市公司投資者關(guān)系管理工作的總結(jié)考察。

在2007年度的評選中，南京大學(xué)金融工程研究中心以《上市公司投資者關(guān)系管理評價指標(biāo)體系》為基礎(chǔ)，并綜合上市公司對社會責(zé)任的承擔(dān)情況、投資者關(guān)系主頁的建設(shè)情況以及對上市公司投資者關(guān)系活動的創(chuàng)新舉措等方面的考察研究，發(fā)布了《2007中國上市公司投資者關(guān)系管理年度報告》，向人們展示了中國上市公司提交的答卷。

年度報告不僅是總結(jié)2007年度投資者關(guān)系管理的狀況，也回顧比較往年的情況。由此，我們能夠更加全面地審視中國的投資者關(guān)系水平，同時促進(jìn)上市公司尋找改善提高這項工作的方法和路徑。

參加2007年中國上市公司投資者關(guān)系評選的公司共有1324家（含截至2008年5月31日前IPO的公司46家）。與往年相同，此次活動仍舊是采用“好人舉手”的方式，由上市公司自愿反饋問卷和相關(guān)評選材料。此次共回收問卷847份，根據(jù)評選規(guī)則，剔除了截至2008年10月1日退市、停牌以及2007年度被譴責(zé)的公司，得到有效參選的上市公司811家。此外，對沒有反饋材料的465家上市公司，南京大學(xué)金融工程研究中心從年報披露質(zhì)量、分析師關(guān)注、股價波動率以及投資者關(guān)系主頁建設(shè)情況等方面進(jìn)行評價，并得到相應(yīng)分?jǐn)?shù)，供這些上市公司參考。

針對目前低迷的市場，上市公司投資者關(guān)系的重點(diǎn)應(yīng)在于重塑投資者的信心，建立投資者對公司的信心，對市場的信心。那么當(dāng)前，上市公司該如何實施投資者關(guān)系管理？在此給出以下建議：

建立上市公司的根基。提高投資者對公司信心的最佳辦法就是為公司打造世界級上市公司的根基。整理資料，濃縮公司在戰(zhàn)略、經(jīng)營理念、產(chǎn)品特征、財務(wù)狀況等其他重要投資方面的有用信息，并設(shè)計和撰寫投資者演示稿展示給現(xiàn)在和未來的合適股東和投資者。堅持公平、公正、公開原則，將公司目前經(jīng)營狀況和未來的規(guī)劃精準(zhǔn)地報告給現(xiàn)有的以及潛在的股東，從而保障所有投資者享有知情權(quán)及其他合法權(quán)益，真正讓投資者認(rèn)同公司的價值主張。

處理好與媒體的關(guān)系，避免頭條風(fēng)險。在熊市，財經(jīng)媒體上的一篇負(fù)面報道可以重創(chuàng)公司的股價。

保持和投資者積極溝通，保持公司的能見度。在不斷下滑的市場，很多公司或許會嘗試消極做法。公司要隨時與投資者建立良好的溝通，也積極聽取他們的反饋意見，為今后更深一步增強(qiáng)交流與溝通打下堅實的基礎(chǔ)。在市場不穩(wěn)定的時候，投資人更需要更多地聽到管理層的聲音。信息的真空會滋生謠言，如果不及時和市場溝通，那么賣空者和觀望者會更開心地在市場內(nèi)散布他們版本的“事實”。

專注公司自身的發(fā)展，適時實施并購戰(zhàn)略，努力壯大自己。熊市往往是交易并購的最佳時機(jī)，利用熊市，結(jié)合自身的狀況尋找并購機(jī)會壯大自己，投資者愿意和成長性好的公司共同成長。

為市場回暖做好準(zhǔn)備。熊市戰(zhàn)略中最重要的部分就是為最終回來的牛市以及伴隨而來的市場回暖做好準(zhǔn)備。只有在熊市也能做好投資者關(guān)系管理的公司才能在牛市中再融資得到大家的支持，有利于公司繼續(xù)發(fā)展壯大。

回購公司股票。對投資者而言最好的信心來自于上市公司控股股東本身。在股價低迷，投資者信心逐步消退的情況下，如果上市公司控股股東堅決回購股票并且承諾持有期限，對投資者的信心提升的作用將是非常大，有利于投資者長期持有公司股票，認(rèn)同公司的發(fā)展理念。

編輯：邱玉琴omnicourage@gmail.com