收稿日期：2008-04-16

作者簡介：錢方明，男，教授，嘉興學(xué)院商學(xué)院院長；

孫克，男，博士，嘉興學(xué)院教師；

湯鐘堯，男，高級經(jīng)濟師，現(xiàn)供職于中國人民銀行嘉興市中心支行。

摘 要：本文在對區(qū)域金融與區(qū)域發(fā)展關(guān)系研究文獻梳理的基礎(chǔ)上，以浙江省11個地市為研究對象，運用計量模型對區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系進行實證分析。結(jié)果表明，浙江區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系不僅具有區(qū)域性特征，階段性特征也比較明顯。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展；實證研究

一、現(xiàn)有研究評價

近年來國內(nèi)外學(xué)者對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究正逐漸推向深入，研究方法、研究對象不斷創(chuàng)新，研究結(jié)論對現(xiàn)實世界的解釋力不斷增強。國內(nèi)學(xué)者在借用國外學(xué)者研究方法的基礎(chǔ)上結(jié)合我國實際不斷創(chuàng)新研究方法，有力地推動了該領(lǐng)域的學(xué)術(shù)創(chuàng)新。學(xué)者們在探討區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟增長相互關(guān)系的同時，已經(jīng)關(guān)注金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級影響等發(fā)展問題。

但是，從國內(nèi)外研究文獻看，研究一個國家金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的文獻不少，但是對一國內(nèi)區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間關(guān)系問題的研究仍顯不夠。國內(nèi)有些研究單純依據(jù)宏觀層面數(shù)據(jù)進行剖析，忽視了我國各地區(qū)間金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的巨大差異性，使研究結(jié)論與具體實踐有較大差異，減弱了研究結(jié)論對現(xiàn)實的解釋力。同時，現(xiàn)有研究在實證方法、模型構(gòu)建和時間序列區(qū)間等方面還存在諸多不足。此外，由于數(shù)據(jù)獲得上的限制，研究結(jié)論也不夠豐富。因此，研究區(qū)域金融與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系時，需要注意以下問題：一是需要選擇合適的研究對象，更多地深入到具有代表性的典型地區(qū)展開研究，使研究結(jié)論更具指導(dǎo)意義。二是需要選擇合理的實證研究方法，能更精確地說明變量間的關(guān)系，使研究結(jié)論更具科學(xué)意義。三是不僅要研究金融發(fā)展與總產(chǎn)出關(guān)系，還應(yīng)關(guān)注金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級等經(jīng)濟發(fā)展的影響。

二、研究方法與變量選取

(一)研究方法選擇

研究區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系的實證方法大致有兩種：一是使用橫截面數(shù)據(jù)分析法；二是使用時間序列分析法。研究所用數(shù)據(jù)主要有三類：橫截面數(shù)據(jù)、時間序列數(shù)據(jù)以及混合數(shù)據(jù)。橫截面數(shù)據(jù)是指對一個或多個變量在同一時間點上收集的數(shù)據(jù)。時間序列數(shù)據(jù)是指對一個變量在不同時間取值的一組觀測結(jié)果?；旌蠑?shù)據(jù)則兼有橫截面和時間序列數(shù)據(jù)的成份，與截面數(shù)據(jù)和時間序列數(shù)據(jù)相比，能夠更好地在不同時期控制各種其他影響因素，因而能更精確地證明變量間的因果關(guān)系。本文首先運用相關(guān)系數(shù)分析變量間的關(guān)系，然后選擇Panel Data的固定效應(yīng)系數(shù)模型進行實證檢驗，分析金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系。本文金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)系數(shù)采用SPSS軟件進行分析，Panel Data模型采用Eviews軟件進行分析。

(二)指標選取與變量表示

有關(guān)區(qū)域金融發(fā)展和經(jīng)濟發(fā)展，本文各選取三個指標。反映區(qū)域金融發(fā)展的指標有：①全部金融機構(gòu)存貸款余額與地區(qū)生產(chǎn)總值之比(Fir)，用于衡量區(qū)域經(jīng)濟金融化程度；②人均金融機構(gòu)存貸款余額(Perce)，用于衡量區(qū)域金融資源占有情況；③金融中介貸款與存款的比率(CD)，用于衡量區(qū)域金融的效率。相對間接融資來說，直接市場融資所占比例非常小，因而本文將其忽略。反映區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的指標有：①地區(qū)勞動生產(chǎn)總值(GDP)；②勞動生產(chǎn)率(Scl)；③勞均投資(Ljtz)。本文所有實證分析數(shù)據(jù)來源于1992-2005年各年份《浙江統(tǒng)計年鑒》，浙江11地市相關(guān)數(shù)據(jù)均用全省GDP折算指數(shù)按可比價計算。

三、實證分析與結(jié)果討論

浙江11地市金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展相關(guān)系數(shù)實證分析結(jié)果見表1所示。結(jié)果顯示，浙江各地市Fir、人均存貸款余額和經(jīng)濟發(fā)展指標都具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而貸存比指標對于各地市情形有所不同。杭州、金華、臺州、麗水和舟山的貸存比同各經(jīng)濟發(fā)展指標不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。寧波、嘉興、湖州和紹興的貸存比同各項經(jīng)濟發(fā)展指標都有顯著的負相關(guān)關(guān)系。而溫州具有同其他地市顯著不同的特點，貸存比同各項經(jīng)濟發(fā)展指標都有顯著的正相關(guān)關(guān)系。

浙江11地市金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的的固定效應(yīng)系數(shù)Panel data模型分析結(jié)果見表2。結(jié)合表l和表2可以看出：

浙江11地市FIR、人均存貸款余額與經(jīng)濟發(fā)展指標均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，表1和表2顯示相同的結(jié)果。改革開放以來浙江經(jīng)濟的快速發(fā)展使城鄉(xiāng)居民的收入水平大幅提高，1978-2005年，浙江城鎮(zhèn)居民人均可支配收入從332元增長到16294元，增長7．2倍，農(nóng)村居民人均純收入從165元增長到6660元，增長8．1倍。浙江城鄉(xiāng)居民收入水平的提高擴大了人們對金融產(chǎn)品的需求，促進了浙江金融業(yè)的發(fā)展。蓬勃發(fā)展的民營企業(yè)對投資產(chǎn)生了巨大的需求，促進了地方民間金融的發(fā)展，吸引了國內(nèi)外商業(yè)銀行的落戶。金融機構(gòu)的多元化促進了金融業(yè)的競爭，提高了儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的速度與效率，金融環(huán)境日益優(yōu)化。中國社會科學(xué)院金融研究所發(fā)表的《中國城市金融生態(tài)環(huán)境評價》課題研究報告顯示，中國50個大中城市金融生態(tài)環(huán)境排名中，浙江有寧波(2)、溫州(3)、杭州(4)、臺州(6)、紹興(8)、嘉興(9)等6個城市進入前10位。良好的金融服務(wù)支持了浙江民營企業(yè)的發(fā)展，提高了浙江企業(yè)勞動生產(chǎn)率。

杭州、金華、臺州、麗水的貸存比同各經(jīng)濟發(fā)展指標都沒有顯著的相關(guān)關(guān)系，而寧波、嘉興、湖州、紹興、衢州、舟山貸存比與各項經(jīng)濟發(fā)展指標存在負相關(guān)關(guān)系，除舟山以外其他地市的結(jié)論表2與表1一致。杭州貸存比與經(jīng)濟發(fā)展指標不存在顯著相關(guān)關(guān)系的原因有待進一步研究，可能的原因是有些金融機構(gòu)在杭州以外城市沒有分支機構(gòu)，貸款數(shù)據(jù)發(fā)生在杭州，實際貸款發(fā)生在杭州以外城市。金華、臺州民營經(jīng)濟發(fā)達，民間融資在金融市場中占有較大比重，企業(yè)融資渠道較多，是造成貸存比同各經(jīng)濟發(fā)展指標都沒有顯著相關(guān)關(guān)系的重要原因。杭州灣地區(qū)的其他四地市(寧波、嘉興、湖州、紹興)貸存比與經(jīng)濟發(fā)展存在負相關(guān)關(guān)系的重要原因是該地區(qū)大量外資的引進和區(qū)外貸款的存在。自上世紀90年代末以來，該地區(qū)吸引外資的數(shù)量迅速增長，2005年該地區(qū)實際利用外資占全省引進外資總額的63．01％。相對而言，浙西南地區(qū)引進外資的數(shù)量不多，對經(jīng)濟發(fā)展的影響較小。杭州灣地區(qū)引進外資主要以FDI為主，外資的進入不僅加速了該地區(qū)的經(jīng)濟增長，還提高了該地區(qū)勞動生產(chǎn)率水平和推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。嘉興等地市在引進大量FDI的同時，還從上海、杭州等地金融機構(gòu)獲得了大量的區(qū)外貸款資金，使該地區(qū)資金來源多元化。

溫州與其他地市存在明顯的不同，即貸存比與金融發(fā)展指標存在正相關(guān)關(guān)系，表2和表1顯示了同一結(jié)果。這一結(jié)果與溫州民間金融現(xiàn)象有關(guān)。民間融資曾在溫州金融市場中占有主要份額，1991年左右溫州民間融資快速發(fā)展，約占銀行貸款的80％。但近年來，溫州民間融資占整個金融市場的份額開始下降，至2004年，溫州民間借貸規(guī)模已達400多億元，當(dāng)年溫州銀行貸款為1534億元，二者的比例約為20：80。5隨著金融秩序整頓，銀行等正規(guī)金融體制的改革，溫州正規(guī)金融在金融市場中份額的不斷提高，對經(jīng)濟發(fā)展的作用日益增強。

四、結(jié)論及啟示

實證分析的結(jié)論可概括為以下幾點：

1、浙江11地市FIR、人均存貸款余額與經(jīng)濟發(fā)展指標均存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。浙江經(jīng)濟與金融呈現(xiàn)相互促進、同步發(fā)展的局面，經(jīng)濟發(fā)展帶動了金融業(yè)的擴張，金融發(fā)展不僅促進了GDP的增長，還促進了勞動生產(chǎn)率的提高。

2、浙江寧波、嘉興、湖州、紹興等地市貸存比與經(jīng)濟發(fā)展指標存在負相關(guān)關(guān)系，表明這些地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展資金來源的多元化，F(xiàn)DI和區(qū)外貸款是重要的原因。這些地區(qū)通過引進FDI、區(qū)外貸款等途徑獲得可觀的資金。特別是近年來FDI的迅速增長，不僅促進該地區(qū)人均投資和經(jīng)濟的增長，還有力地促進了勞動生產(chǎn)率的提高。

3、溫州貸存比與經(jīng)濟發(fā)展指標存在正相關(guān)關(guān)系。民間金融曾在溫州金融市場中占主要地位，但近年來溫州民間金融的發(fā)展日益規(guī)范化，正規(guī)金融在溫州經(jīng)濟發(fā)展中的作用不斷增強。溫州引進外資數(shù)量相對較少，沒有較好地利用國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的有利時機加快產(chǎn)業(yè)升級。

以上結(jié)論進一步顯示，浙江區(qū)域金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系不僅具有區(qū)域性特征，階段性特征也比較明顯。從以上分析可以得到以下啟示：

1、推進金融體制改革，優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境。適度放松金融業(yè)的進入限制，進一步發(fā)展民營金融機構(gòu)，引進外資金融機構(gòu)，建立和完善私人資本市場、金融中介機構(gòu)及股權(quán)市場、債權(quán)市場等，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高浙江金融機構(gòu)效率。增強金融機構(gòu)的金融產(chǎn)品供給能力，形成全方位、多層次、立體化的金融服務(wù)體系，適應(yīng)浙江經(jīng)濟發(fā)展對多層次、多品種金融產(chǎn)品的需求。

2、促進融資渠道多元化，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。鼓勵民營企業(yè)進入資本市場，使資本市場成為民營企業(yè)持續(xù)擴張的增長源泉和技術(shù)進步的重要推動力。浙江西南部地區(qū)應(yīng)擴大對外開放，加大引進外資的力度，使FDI在產(chǎn)業(yè)升級中發(fā)揮更大作用。杭州灣地區(qū)應(yīng)注重吸引優(yōu)質(zhì)外資，培育新興產(chǎn)業(yè)集群，對全省其他地區(qū)產(chǎn)生更大的產(chǎn)業(yè)帶動作用。

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(責(zé)任編輯：周智立)