摘要：布雷頓森林體系瓦解以來(lái)，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了浮動(dòng)匯率制時(shí)代。浮動(dòng)匯率被認(rèn)為可以自發(fā)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，然而浮動(dòng)匯率制本身難以解決雙邊匯率易變性和偏離性的難題。目前，如何改變?nèi)蛐缘膰?guó)際收支失衡狀況已經(jīng)成為國(guó)際貨幣體系亟待解決的主要問(wèn)題。以國(guó)際貨幣基金組織為代表的國(guó)際機(jī)構(gòu)正在進(jìn)行積極的改革，以應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系；IMF職能調(diào)整；策略分析

中圖分類號(hào)：F821．6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

The International Monetary System Under Reform and Chinese Strategies

XIU Jing

(China Youth University for Political Sciences，Beijing 100089，China)

Abstract：Since the collapse of the Bretton Woods System， the international monetary system has entered into the floating exchange rate stage. Although the mechanism of floating exchange rate is deemed to adjust the balance of payments automatically， it can not solve the problem of volatility and mis alignment of the bilateral exchange rate. Now， how to change the situation of global imbalance has become the major issue for international community. As the representative international institution， the International Monetary Fund (IMF) has been reformed actively to face up to these challenges.

Key words:international monetary system；functional adjustment of IMF；strategic analysis

布雷頓森林體系解體后，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了一個(gè)“沒(méi)有體系”的牙買(mǎi)加體系時(shí)代，成員國(guó)可以自由決定實(shí)行浮動(dòng)匯率制還是固定（釘?。﹨R率制。然而，金融全球化的過(guò)程中，資本流動(dòng)頻繁、數(shù)額巨大，主要貨幣的相對(duì)匯率易變并且波幅較大，給國(guó)際貿(mào)易、金融的穩(wěn)定發(fā)展帶來(lái)不利影響，20世紀(jì)90年代以來(lái)的一系列貨幣、金融危機(jī)引起的動(dòng)蕩，給世界經(jīng)濟(jì)尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)?lái)巨大的災(zāi)難。當(dāng)前，國(guó)際貨幣體系又出現(xiàn)了新問(wèn)題：即全球性國(guó)際收支失衡的狀況日益嚴(yán)重，其主要表現(xiàn)為美國(guó)日益嚴(yán)重的“雙赤字問(wèn)題”以及由此帶來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)失衡和資本流動(dòng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化需要國(guó)際貨幣體系進(jìn)行新的調(diào)整和改革。2006年9月在新加坡舉行的國(guó)際貨幣基金組織（以下簡(jiǎn)稱IMF）和世界銀行年會(huì)上，IMF成員國(guó)針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡而達(dá)成建立多邊磋商機(jī)制的共識(shí)；同時(shí)年會(huì)提高了包括中國(guó)在內(nèi)的四個(gè)國(guó)家在基金組織的份額。

筆者主要討論國(guó)際貨幣體系的變革以及中國(guó)在變革環(huán)境中需要進(jìn)行哪些調(diào)整。本文分為四部分：第一部分概述國(guó)際貨幣體系的演變歷史，說(shuō)明國(guó)際貨幣體系進(jìn)行的動(dòng)態(tài)調(diào)整；第二部分重點(diǎn)分析主要貨幣匯率的變動(dòng)的特點(diǎn)及對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的不對(duì)稱影響；第三部分討論國(guó)際貨幣體系的主要調(diào)節(jié)機(jī)制或機(jī)構(gòu)的改革情況；第四部分探討變革環(huán)境中我國(guó)的策略選擇。

一、國(guó)際貨幣體系的演變歷史

國(guó)際貨幣體系是指各國(guó)對(duì)貨幣的兌換、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成等問(wèn)題共同作出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施及相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)形式的總和。國(guó)際貨幣體系大體上經(jīng)歷了國(guó)際金本位制、布雷頓森林體系和牙買(mǎi)加體系三個(gè)時(shí)期。而對(duì)當(dāng)今世界影響較大是第二次世界大戰(zhàn)以后建立的布雷頓森林體系及之后的牙買(mǎi)加體系。

（一）布雷頓森林體系的由來(lái)

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束之際，為穩(wěn)定戰(zhàn)后國(guó)際金融秩序，國(guó)際社會(huì)希望建立新體系來(lái)預(yù)防大蕭條時(shí)期世界性經(jīng)濟(jì)災(zāi)難的再度發(fā)生。來(lái)自美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、蘇聯(lián)等40多個(gè)國(guó)家的代表在美國(guó)新罕布什爾州布雷頓森林召開(kāi)會(huì)議，決定建立國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行，以預(yù)防經(jīng)濟(jì)危機(jī)再現(xiàn)并重建遭受戰(zhàn)爭(zhēng)破壞的各國(guó)經(jīng)濟(jì)。這次國(guó)際貨幣與金融會(huì)議就是著名的布雷頓森林會(huì)議，由此建立的國(guó)際貨幣體系被稱之為布雷頓森林體系。

與會(huì)國(guó)認(rèn)為缺乏穩(wěn)定的全球金融市場(chǎng)以及戰(zhàn)爭(zhēng)造成的破壞是阻礙未來(lái)全球繁榮的兩大因素，因此布雷頓森林會(huì)議達(dá)成協(xié)議：（1）建立IMF，提供建立可靠的貨幣政策和匯率機(jī)制所需的資源來(lái)穩(wěn)定全球的金融市場(chǎng)和各國(guó)貨幣，確保戰(zhàn)后世界國(guó)際貨幣體系的基本框架；（2）建立世界銀行，通過(guò)提供推動(dòng)重建和發(fā)展所需的投資來(lái)復(fù)興歐洲。

同時(shí)，布雷頓森林體系確立了美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤的雙掛鉤的匯率制度安排，為戰(zhàn)后恢復(fù)國(guó)際金融秩序提供穩(wěn)定的環(huán)境。

（二）布雷頓森林體系瓦解后的國(guó)際貨幣體系

然而，布雷頓森林體系固有的“特里芬難題”無(wú)法解決。隨著美國(guó)國(guó)際收支的惡化，出現(xiàn)了全球性“美元過(guò)剩”情況，各國(guó)紛紛拋出美元兌換黃金，美國(guó)黃金開(kāi)始大量外流。1971年和1973年兩次出現(xiàn)“美元災(zāi)”，美國(guó)無(wú)法承受其黃金儲(chǔ)備的持續(xù)下降，于是宣布美元與黃金脫鉤，停止兌換黃金。自此，以美元與黃金雙掛鉤的布雷頓森林體系解體了，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入了一個(gè)不斷變動(dòng)調(diào)整的時(shí)代。

1976年形成的牙買(mǎi)加體系并沒(méi)有對(duì)于主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣關(guān)系、匯率制度、國(guó)際收支調(diào)節(jié)以及資本流動(dòng)監(jiān)管做出實(shí)質(zhì)性的安排，只是對(duì)浮動(dòng)匯率和其他浮動(dòng)匯率制度安排的合法化、黃金非貨幣化和國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化、國(guó)際收支調(diào)節(jié)方式靈活化進(jìn)行了事后的承認(rèn)。當(dāng)然，這一體系保留并加強(qiáng)了IMF的職能，使IMF在日后作為國(guó)際貨幣體系主要參與者與領(lǐng)導(dǎo)者成為可能。

牙買(mǎi)加體系雖然更加靈活并富有彈性，但該體系缺少統(tǒng)一的理念和制度安排，缺少權(quán)威性的監(jiān)督管理。因此，布雷頓森林體系解體以后的國(guó)際貨幣體系實(shí)際上處于一種沒(méi)有體系的狀態(tài)。在這一體系下，不但是發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家存在著嚴(yán)重的利益沖突，即使發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部也存在著利益上的不均衡。為了促進(jìn)增長(zhǎng)和緩解不均衡，1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”要求：德國(guó)減稅，日本實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策；同時(shí)進(jìn)一步要求匯率應(yīng)更多地反映經(jīng)濟(jì)的基本面，要求各國(guó)聯(lián)合干預(yù)促進(jìn)美元貶值。

二、主要貨幣匯率的變動(dòng)及對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的不對(duì)稱影響

布雷頓森林體系解體以來(lái)，主要工業(yè)化國(guó)家貨幣從傳統(tǒng)的固定匯率轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率，各個(gè)雙邊名義匯率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)；雖然進(jìn)入20世紀(jì)90年代后波動(dòng)幅度小于前期，但仍繼續(xù)浮動(dòng)并波動(dòng)，有時(shí)也出現(xiàn)短暫的劇烈波動(dòng)。圖1是根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的主要國(guó)家即期匯率（日匯率）整理而成。通過(guò)簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算得出的月平均匯率，不難發(fā)現(xiàn)，匯率的波動(dòng)從未停止過(guò)。20世紀(jì)80年代以來(lái)，美元對(duì)其他主要貨幣有較大的偏離情形，大半源自內(nèi)部政策的失衡。在隨后的1984年末到1985年初，投機(jī)泡沫扮演了重要角色。歐元誕生后，在美元、歐元和日元三個(gè)主要貨幣之間發(fā)生的大幅度匯率的變動(dòng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)不穩(wěn)的主要因素：主要貨幣之間的匯率頻繁波動(dòng)，增大了國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易成本；主要國(guó)際貨幣國(guó)家通過(guò)匯率調(diào)整掌握著全球資源配置和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)整的主動(dòng)權(quán)；國(guó)際支付手段的供給由國(guó)際儲(chǔ)備貨幣國(guó)家的貨幣政策和國(guó)際收支狀況決定，而不按照國(guó)際經(jīng)濟(jì)基本面的客觀需要提供相應(yīng)的國(guó)際流動(dòng)性，這將造成國(guó)際貨幣體系的嚴(yán)重失衡。

雖然大多數(shù)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體直到20世紀(jì)90年代中期以前仍采取的是這樣或那樣形式的釘住匯率體制；但20世紀(jì)90年代中期以后，由于貨幣危機(jī)的沖擊，許多發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體）逐漸放棄了名義匯率目標(biāo)制，轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率制或增加了名義匯率的彈性。表1從描述統(tǒng)計(jì)角度概括1994年墨西哥貨幣危機(jī)以來(lái)若干新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體即期日匯率的波動(dòng)情況。從全距（最大值與最小值之差）、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)等指標(biāo)可以看出，這些國(guó)家都經(jīng)歷了匯率的浮動(dòng)或較為浮動(dòng)的情況。其中泰國(guó)、巴西的匯率波動(dòng)較為劇烈，馬來(lái)西亞波動(dòng)相對(duì)小一些，這與各國(guó)20世紀(jì)90年代后的經(jīng)歷是吻合的。1997年亞洲金融危機(jī)，泰國(guó)首先遭受投機(jī)沖擊，泰銖貶值幅度很大；此后，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率，只有馬來(lái)西亞例外，危機(jī)后宣布實(shí)行更加嚴(yán)格的釘住匯率。而巴西則于1999年轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率。

浮動(dòng)匯率面臨兩大難題在于：主要國(guó)家雙邊匯率的易變性和偏離性。匯率易變性（volatility）指名義匯率多變，波動(dòng)幅度大，而且難以預(yù)測(cè)。匯率偏離性（mis alignment）指名義匯率水平長(zhǎng)期偏離依據(jù)基本層面因素所確定的均衡匯率水平（李榮謙，2006）。

匯率波動(dòng)如果不嚴(yán)重，它可能屬于金融市場(chǎng)對(duì)一些政策或沖擊的正常反應(yīng)；然而匯率波動(dòng)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都偏離基本面的長(zhǎng)期均衡匯率的話，帶來(lái)的成本則是很大的。首先，匯率偏離可以給市場(chǎng)參與者一個(gè)錯(cuò)誤的價(jià)格信號(hào)，導(dǎo)致資源配置效率受損。其次，匯率偏離可能帶來(lái)一國(guó)長(zhǎng)期的匯價(jià)低估，因而招致貿(mào)易保護(hù)主義的壓力，貿(mào)易摩擦加劇，最終會(huì)妨礙全球貿(mào)易的發(fā)展。即使是匯價(jià)高估，也沒(méi)有好處，使本國(guó)產(chǎn)品處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位。最后，需要重點(diǎn)指出的是浮動(dòng)匯率、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)具有自發(fā)調(diào)節(jié)的功能，但往往是局部范圍內(nèi)市場(chǎng)機(jī)制可以發(fā)揮作用。如果主要貨幣的匯率波動(dòng)非常頻繁，波動(dòng)幅度又很大的時(shí)候，這種浮動(dòng)匯率的制度安排就不排除其他國(guó)家會(huì)采取競(jìng)爭(zhēng)性貶值的手段，給國(guó)際貨幣體系帶來(lái)災(zāi)難性影響。

匯率波動(dòng)對(duì)工業(yè)化國(guó)家與對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體的影響往往是不一樣的。通常，匯率波動(dòng)對(duì)前者的經(jīng)濟(jì)影響或沖擊作用要小于對(duì)后者的經(jīng)濟(jì)影響或沖擊作用。換句話說(shuō)，后者對(duì)匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)承受力要小于前者。造成這種承受力差異的原因是多方面的，概括起來(lái)講有以下幾點(diǎn)：

1．工業(yè)化國(guó)家通常擁有較為健全的國(guó)內(nèi)金融體系，它們防御貨幣市場(chǎng)波動(dòng)及其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)高。

2．發(fā)展中國(guó)家包括新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)，出口產(chǎn)品的差異化程度小于工業(yè)化國(guó)家，在完全競(jìng)爭(zhēng)與完全差異方面，前者出口產(chǎn)品近似于完全競(jìng)爭(zhēng)，由于這一原因，發(fā)展中國(guó)家出口產(chǎn)品具有較高的價(jià)格敏感性。因此，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目平衡較多地受到匯率水平及其波動(dòng)的影響。工業(yè)化國(guó)家出口企業(yè)的市場(chǎng)多樣化程度高于發(fā)展中國(guó)家；不僅如此，工業(yè)化國(guó)家金融市場(chǎng)也為各類貿(mào)易企業(yè)提供了較多的匯率避險(xiǎn)工具。

3．在許多工業(yè)化國(guó)家，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相對(duì)發(fā)達(dá)，外貿(mào)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重通常普遍小于許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體。

主要國(guó)際貨幣匯率長(zhǎng)期的易變性和偏離性給新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)的負(fù)面影響，比如1995年開(kāi)始的美元升值對(duì)東亞國(guó)家的出口造成了不利的影響，美元的堅(jiān)挺導(dǎo)致了2000年阿根廷和土耳其的困境。匯率不穩(wěn)定也影響了這些國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)健性、國(guó)內(nèi)金融部門(mén)的健全性、企業(yè)部門(mén)的競(jìng)爭(zhēng)力以及政府與公眾之間的相互信任程度。由于上述原因，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在1990年后半期開(kāi)始轉(zhuǎn)向了浮動(dòng)匯率制或彈性程度較高的匯率制。

然而近年來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)了新的情況，即：以美國(guó)為代表的經(jīng)常賬戶持續(xù)性巨額逆差與若干新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)性經(jīng)常賬戶順差；這種情況被稱為“全球性的經(jīng)濟(jì)失衡”（global imbalance）。全球性的經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題，已經(jīng)引起了包括IMF在內(nèi)的國(guó)際社會(huì)廣泛關(guān)注，可以說(shuō)如何解決全球性的經(jīng)濟(jì)失衡是目前國(guó)際貨幣體系亟待解決的問(wèn)題（Dr.Weber，2006）。

三、國(guó)際貨幣體系調(diào)解機(jī)制的轉(zhuǎn)變

在布雷頓森林體系解體之后，國(guó)際貨幣體系的調(diào)解機(jī)制主要有：IMF和 “七國(guó)集團(tuán)高峰會(huì)議”（G7 meetings）。

（一）IMF的職能轉(zhuǎn)變

作為布雷頓森林體系的支柱之一，IMF自建立起就承擔(dān)著貫徹國(guó)際貨幣合作原則、防止國(guó)際貨幣體系的瓦解的職責(zé)。在美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤的布雷頓森林體系時(shí)代，IMF在敦促各國(guó)實(shí)行固定匯率制方面起到了很大的作用，有效地防止了個(gè)別成員國(guó)從狹隘利益出發(fā)采取有損于其他成員國(guó)利益并招致其他成員國(guó)報(bào)復(fù)行為的貨幣經(jīng)濟(jì)政策。

而1970年后，由于黃金儲(chǔ)備的持續(xù)下降，美國(guó)單方面宣布停止用美元兌換黃金，自此布雷頓森林體系瓦解，主要工業(yè)化國(guó)家轉(zhuǎn)向浮動(dòng)匯率制度。這時(shí)IMF及時(shí)作出調(diào)整，并使自己在新的環(huán)境下繼續(xù)主導(dǎo)國(guó)際貨幣事務(wù)，維持國(guó)際合作成為可能。1976年由IMF“二十國(guó)臨時(shí)委員會(huì)”在牙買(mǎi)加召開(kāi)的國(guó)際會(huì)議確認(rèn)：各國(guó)有權(quán)自行選擇匯兌安排體制；固定匯率和浮動(dòng)匯率都可作為被選擇的對(duì)象；黃金不再作為成員國(guó)匯率掛鉤的對(duì)象；成員國(guó)在匯率體制上的任何調(diào)整都應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知基金組織；基金組織應(yīng)繼續(xù)對(duì)成員國(guó)匯率政策實(shí)行監(jiān)督。這些政策調(diào)整的基本意義是，浮動(dòng)匯率制雖然被“合法化”了，但各國(guó)匯率政策仍然不可以作為貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)的手段。IMF在原有一般性匯率政策磋商機(jī)制之上新設(shè)立了“補(bǔ)充性磋商”，即基金組織在認(rèn)為有必要時(shí)可與某一成員國(guó)當(dāng)局就后者的具體匯率政策進(jìn)行雙邊商討并提出校正建議，這也稱為“特別政策磋商”。20世紀(jì)80年代，IMF先后分別與瑞典及韓國(guó)當(dāng)局就它們的匯率政策舉行這種特別磋商。在兩次磋商過(guò)程中，基金組織并未直接批評(píng)成員國(guó)的匯率政策，但也明確表示有關(guān)當(dāng)局可尋求更好的經(jīng)濟(jì)對(duì)策?；鸾M織的這種活動(dòng)，從總體上說(shuō)促進(jìn)了在浮動(dòng)匯率制背景下國(guó)際社會(huì)在匯率事務(wù)上的相互理解和自覺(jué)遵從基本規(guī)則。

以1994年墨西哥比索危機(jī)為標(biāo)志，近十多年來(lái)國(guó)際貨幣體系中出現(xiàn)的一個(gè)新問(wèn)題是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體常常面臨貨幣金融危機(jī)的沖擊或威脅。IMF對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣危機(jī)及國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩作出了反應(yīng)，推出了針對(duì)特殊各例的措施和針對(duì)普遍情況的對(duì)策。近幾年來(lái)中，1990年以來(lái)遭受貨幣金融危機(jī)沖擊的經(jīng)濟(jì)體大多走出了危機(jī)陰影，貨幣危機(jī)的國(guó)際擴(kuò)散性也得到了相當(dāng)?shù)亩糁啤?/p>

而今天，針對(duì)世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系中出現(xiàn)的“全球性經(jīng)濟(jì)失衡”問(wèn)題，IMF進(jìn)行了新的調(diào)整。2006年9月在新加坡召開(kāi)的IMF與世界銀行年會(huì)上新加坡會(huì)議通過(guò)了基金組織總裁拉托先生提出的“中期戰(zhàn)略”，其中包括正式建立基金組織與成員國(guó)在匯率和宏觀經(jīng)濟(jì)政策上的“多邊磋商機(jī)制”（multilateral consultation）。

多邊磋商機(jī)制的含義是由基金組織出面召集對(duì)全球經(jīng)濟(jì)平衡關(guān)系有重大影響或關(guān)聯(lián)的成員國(guó)進(jìn)行集體商討，商討議題包括經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的原因、性質(zhì)和應(yīng)對(duì)措施，并在取得共識(shí)的基礎(chǔ)上由基金組織連同有關(guān)成員國(guó)制定政策實(shí)施方案。顯然，多邊磋商機(jī)制超越了傳統(tǒng)雙邊磋商機(jī)制的局限，并能針對(duì)當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的復(fù)雜性和多邊性特點(diǎn)推動(dòng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的互動(dòng)調(diào)整進(jìn)程（賀力平、修晶，2006）。

2006年4月開(kāi)始，基金組織初步進(jìn)行了由中國(guó)、歐洲地區(qū)、日本、沙特阿拉伯和美國(guó)同意參加的第一次多邊磋商。這次多邊磋商的報(bào)告預(yù)計(jì)在2006年底形成。按照基金組織的設(shè)想，今后每年都將舉行這類多邊磋商活動(dòng)，其參加者將隨議題的性質(zhì)和關(guān)聯(lián)性而確定。同一議題的多邊磋商活動(dòng)也可能重復(fù)進(jìn)行，這主要取決于磋商進(jìn)程在達(dá)成共識(shí)上的成果以及有關(guān)政策調(diào)整的效果。可以說(shuō)，多邊磋商機(jī)制既擴(kuò)大了國(guó)際談判的范圍，又給有關(guān)參與者留下了相當(dāng)?shù)幕匦嗟?。多邊磋商機(jī)制的建立被認(rèn)為是國(guó)際貨幣基金組織框架內(nèi)國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制的一個(gè)重要改革和進(jìn)步，是經(jīng)濟(jì)全球化背景下國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)和互動(dòng)的一個(gè)邏輯結(jié)果。

（二）七國(guó)集團(tuán)高峰會(huì)議的調(diào)節(jié)機(jī)制

1970年以來(lái)，工業(yè)化國(guó)家轉(zhuǎn)為浮動(dòng)匯率制度；1973第一次石油危機(jī)爆發(fā)后，出現(xiàn)了二戰(zhàn)后最為嚴(yán)重的不景氣。為了維持世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，工業(yè)化國(guó)家首腦集會(huì)商討和進(jìn)行應(yīng)對(duì)新形勢(shì)協(xié)調(diào)貨幣匯率政策，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)景氣循環(huán)。在法國(guó)總統(tǒng)的倡導(dǎo)下，1975年11月15日C7高峰會(huì)議在法國(guó)巴黎召開(kāi)①。會(huì)議一般為期三天，主要代表包括各國(guó)領(lǐng)袖、外交部長(zhǎng)、財(cái)政部長(zhǎng)及中央銀行總裁。目前，歐盟執(zhí)行委員會(huì)主席及俄羅斯總統(tǒng)，也參加G7會(huì)議中政治議題的討論。

20世紀(jì)70年代，G7在政策協(xié)調(diào)上并沒(méi)有十分具體的表現(xiàn)。人們認(rèn)為比較成功的合作是1985年的“廣場(chǎng)協(xié)議”。 為調(diào)整對(duì)外不均衡，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、西德和日本五國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)在美國(guó)紐約召開(kāi)會(huì)議，討論當(dāng)時(shí)各國(guó)出現(xiàn)的國(guó)際收支不平衡問(wèn)題，并最終通過(guò)了“廣場(chǎng)協(xié)議”。廣場(chǎng)協(xié)議要求五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣的匯率有秩序地貶值，并達(dá)成一致聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)。1986年?yáng)|京會(huì)議上，與會(huì)國(guó)形成了多邊監(jiān)測(cè)的共識(shí)，這意味著G7在政策協(xié)調(diào)合作方面得到進(jìn)一步加強(qiáng)。此外，G7還積極與IMF合作，IMF為G7提高多邊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)支持，G7也參加由IMF主導(dǎo)的國(guó)際債務(wù)危機(jī)解決方案當(dāng)中，推動(dòng)了“布雷迪計(jì)劃的出臺(tái)”（張文才、龔俸、石丁，2006）。

四、變革環(huán)境中我國(guó)應(yīng)采取的對(duì)策

隨著中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的融合程度不斷加深，世界經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的變動(dòng)直接影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融穩(wěn)定。一方面，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)對(duì)世界的影響力在不斷加大，國(guó)際社會(huì)對(duì)中國(guó)的關(guān)注程度也不斷提高。比如最近召開(kāi)的國(guó)際貨幣基金組織與世界銀行新加坡年會(huì)上，IMF調(diào)高了中國(guó)的份額，從原來(lái)的2．98%提升至3．72%，投票權(quán)從2．94%提升至3．65%，中國(guó)在基金組織的話語(yǔ)權(quán)增加。

另一方面，中國(guó)出現(xiàn)了持續(xù)貿(mào)易順差的局面，截至2006年10月，我國(guó)連續(xù)30個(gè)月實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差。與此相對(duì)應(yīng)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已突破1萬(wàn)億美元。而國(guó)際形勢(shì)是，美國(guó)的經(jīng)常賬戶赤字進(jìn)一步加重以及相應(yīng)的美元的國(guó)際貨幣地位受挫。我國(guó)持續(xù)的貿(mào)易順差，可能會(huì)進(jìn)一步加劇貿(mào)易摩擦，惡化與美歐之間的關(guān)系，同時(shí)增加人民幣升值帶來(lái)壓力。匯率升值壓力與全球性經(jīng)濟(jì)失衡關(guān)系密切，任何國(guó)家如果長(zhǎng)期處于貿(mào)易赤字或者盈余，都需要調(diào)整，中國(guó)也不例外。解決世界經(jīng)濟(jì)的失衡既不能完全依靠美國(guó)的調(diào)整，也不能單純向中國(guó)施壓要求人民幣升值；解決當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)失衡的理性選擇應(yīng)該是各國(guó)在經(jīng)濟(jì)貨幣領(lǐng)域進(jìn)行多邊磋商，平等互利的基礎(chǔ)上采取措施。

2005年7月21日我國(guó)開(kāi)始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，它標(biāo)志著人民幣匯率形成機(jī)制開(kāi)始市場(chǎng)化。自此，人民幣持續(xù)升值；進(jìn)入2006年11月以來(lái)，人民幣中間價(jià)單日升幅連創(chuàng)八新高，人民幣兌美元突破7．85關(guān)口，匯改以來(lái)已累計(jì)升值超過(guò)3．44%②。2007年5月18日中國(guó)人民銀行決定自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)空間由0．3％擴(kuò)大至0．5％③。而中國(guó)的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)人民幣升值剛剛接觸，要達(dá)到對(duì)匯率變動(dòng)能夠進(jìn)行靈活調(diào)整的水平還需要時(shí)間。

此外，中國(guó)加入WTO的過(guò)渡期已經(jīng)結(jié)束。2006年12月11日，中國(guó)銀行業(yè)將從地域、業(yè)務(wù)種類、客戶對(duì)象等各個(gè)方面對(duì)外資銀行全面開(kāi)放。銀行業(yè)的全面開(kāi)放，為控制風(fēng)險(xiǎn)我們需要進(jìn)行審慎監(jiān)管，以維護(hù)全面開(kāi)放后中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的健康與穩(wěn)定。

綜合考慮目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們認(rèn)為在變革的世界中，中國(guó)應(yīng)該采取以下對(duì)策：首先，進(jìn)一步改革人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化。在匯率制度改革方面要積極自主，加強(qiáng)對(duì)人民幣匯率變動(dòng)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)帶來(lái)的全面影響的研究。其次，加強(qiáng)金融監(jiān)管，建立科學(xué)的審慎性監(jiān)管機(jī)制，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定與安全；加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和管理、建立國(guó)際收支危機(jī)預(yù)警機(jī)制，提高對(duì)金融市場(chǎng)上突發(fā)事件的反應(yīng)速度。第三，進(jìn)一步加強(qiáng)與國(guó)際社會(huì)的政策協(xié)調(diào)，在平等互利的基礎(chǔ)上共同磋商解決全球性經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題。我們可以考慮對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整，改變過(guò)渡依靠外需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的局面，切實(shí)采取措施擴(kuò)大內(nèi)需，找到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力。只有這樣，才能較少貿(mào)易摩擦，外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)幅度不至于過(guò)快。因?yàn)橹醒脬y行增加對(duì)外匯儲(chǔ)備的持有，意味著將有更多的基礎(chǔ)貨幣被投放，如果不采取沖銷干預(yù)的方式，貨幣供給的增加勢(shì)必增大通貨膨脹的壓力。采取沖銷干預(yù)又意味著將來(lái)償還的負(fù)擔(dān)加重，使貨幣政策操作十分被動(dòng)（鐘紅，2006）。我國(guó)目前所存在的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，主要是因?yàn)椤叭嗣駧磐鈪R占款”導(dǎo)致的，連續(xù)十余年的貿(mào)易順差和外資的凈流入，尤其是2006年的國(guó)際收支失衡更為嚴(yán)重，貿(mào)易順差竟達(dá)到了1 700多億美金，外資凈流入達(dá)到700多億美金，兩者相加達(dá)到2 500多億美金，按照1：8的外匯價(jià)格來(lái)計(jì)算，央行為了收購(gòu)這2500多億美金，不得不增加2萬(wàn)多億的貨幣供應(yīng)，從而形成了流動(dòng)性過(guò)剩（魏杰，2007）。流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)我國(guó)通貨膨脹壓力是顯而易見(jiàn)的，2007年前兩個(gè)季度CPI連續(xù)上漲3%，以至于中央銀行不得不于2007年5月19日宣布再次加息。最后，一個(gè)真正意義上的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，匯率決定應(yīng)該主要由市場(chǎng)供求完成、資本流動(dòng)比較自由、貨幣政策相對(duì)獨(dú)立。我國(guó)目前資本賬戶還沒(méi)有完全對(duì)外開(kāi)放，利率沒(méi)有實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，人民幣匯率只能說(shuō)彈性開(kāi)始增大，但距離市場(chǎng)化還有一段距離。因此，在長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的浮動(dòng)匯率將是我們的選擇，這就意味著目前我們要仔細(xì)思考，尋找一條合理的路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

注釋：

① 實(shí)際上，1975年的會(huì)議只有美國(guó)、法國(guó)、聯(lián)邦德國(guó)、英國(guó)、意大利及日本參加，1976年6月在美國(guó)召開(kāi)的第二次會(huì)議，又邀請(qǐng)了加拿大參加，始稱G7高峰會(huì)議。此后，七國(guó)高峰會(huì)議作為一種制度固定下來(lái)，每年召開(kāi)一次。

② 貿(mào)易與匯率的數(shù)據(jù)［EB/OL］.人民網(wǎng)：http://finance.people.com.cn.

③蕭也喜.人民幣匯率浮動(dòng)擴(kuò)大［EB/OL］．http://www.chinapressusa.com/yaowen/200705190142.htm.

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（責(zé)任編輯：席曉虹）