摘要：隨著經(jīng)濟(jì)金融體制改革向縱深推進(jìn)和金融領(lǐng)域的全面對(duì)外開放，我國(guó)商業(yè)銀行正經(jīng)歷著前所未有的經(jīng)營(yíng)環(huán)境巨變，脫媒趨勢(shì)日益顯現(xiàn)。本文分析了金融脫媒機(jī)理，認(rèn)為金融脫媒只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段對(duì)銀行傳統(tǒng)中介功能提出的挑戰(zhàn)，并不意味著銀行機(jī)構(gòu)的消亡，商業(yè)銀行需要?jiǎng)?chuàng)新中介功能來應(yīng)對(duì)脫媒。本文結(jié)合我國(guó)銀行脫媒的現(xiàn)狀與特征，提出了我國(guó)商業(yè)銀行可從開展零售銀行業(yè)務(wù)、拓展中間業(yè)務(wù)、開拓網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)、推動(dòng)商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營(yíng)等方面進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型來應(yīng)對(duì)脫媒。

關(guān)鍵詞：金融脫媒；中介功能；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

中圖分類號(hào)：F832.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031(2008)05-0056-03

一、金融脫媒機(jī)理

“脫媒”是20世紀(jì)60年代在美國(guó)出現(xiàn)的一個(gè)新詞，當(dāng)時(shí)是指在定期存款利率上限管制條件下當(dāng)貨幣市場(chǎng)利率水平高于存款機(jī)構(gòu)可支付的存款利率水平時(shí)，存款機(jī)構(gòu)的存款資金就會(huì)大量流向貨幣市場(chǎng)工具的現(xiàn)象。針對(duì)這現(xiàn)象涌現(xiàn)許多理論，其中最具有說服力是Merton(1995)提出的金融中介功能觀，核心內(nèi)容為：金融功能比金融機(jī)構(gòu)更穩(wěn)定，即在地域和時(shí)間跨度上變化較??；機(jī)構(gòu)的形式隨功能而變化，機(jī)構(gòu)之間的創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)最終會(huì)導(dǎo)致金融系統(tǒng)提高執(zhí)行各項(xiàng)職能的效率，應(yīng)該在功能不斷優(yōu)化的前提下去尋求一種最好的組織機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)之間將是趨于互補(bǔ)和融合的。[1]

基于金融中介功能，R.H. Schmidt ，A. Hackethal M. Tyrell(1997)運(yùn)用中介化率和證券化指標(biāo)從銀行、非銀行金融構(gòu)和資本市場(chǎng)三個(gè)方面對(duì)英、法、德三國(guó)的脫媒狀況進(jìn)行實(shí)證分析。他們認(rèn)為，脫媒并不意味銀行整體功能減弱，脫媒只是銀行功能在結(jié)構(gòu)上的一種調(diào)整，一部分原有功能會(huì)被新發(fā)展起來的非銀行金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)取代，而且也強(qiáng)調(diào)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)將成為未來發(fā)展的趨勢(shì)。[2]

對(duì)理論回顧可以看到，金融脫媒只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段對(duì)銀行傳統(tǒng)中介功能提出的挑戰(zhàn)，并不意味著銀行機(jī)構(gòu)消亡，如果要說銀行將會(huì)在新世紀(jì)消亡，僅是指銀行一部分傳統(tǒng)中介功能消亡。從實(shí)際情況來看，脫媒現(xiàn)象在不同國(guó)家出現(xiàn)后，并沒有帶來銀行系統(tǒng)崩潰，反而促使銀行根據(jù)新形式及時(shí)調(diào)整，越來越多的銀行開展中間業(yè)務(wù)或表外業(yè)務(wù)，獲得了新的生機(jī)。最典型的應(yīng)屬美國(guó)銀行業(yè)的變化，20世紀(jì)80年代末到90年代初，美國(guó)銀行業(yè)由于受到金融自由化和脫媒的影響，經(jīng)營(yíng)狀況惡化，破產(chǎn)銀行和問題銀行的數(shù)量增多。為此，美國(guó)商業(yè)銀行通過調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略、引入新經(jīng)營(yíng)理念和采用新管理方法，在調(diào)整業(yè)務(wù)、改革機(jī)構(gòu)和改善經(jīng)營(yíng)狀況等方面取得重大成效。到20世紀(jì)90年代中后期，美國(guó)銀行業(yè)恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)能力，實(shí)現(xiàn)了又一次輝煌。

二、我國(guó)金融脫媒的現(xiàn)狀與特征

隨著金融改革與開放不斷深入，我國(guó)銀行業(yè)面臨脫媒趨勢(shì)的挑戰(zhàn)。從20世紀(jì)90年代股票市場(chǎng)發(fā)展到本世紀(jì)初貨幣市場(chǎng)基金登場(chǎng)，再到2005年以來以短期融資券發(fā)行開閘為標(biāo)志的債券市場(chǎng)發(fā)展，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行感受到的脫媒壓力不斷增加。由于我國(guó)銀行業(yè)處于經(jīng)濟(jì)和體制轉(zhuǎn)型中，同美國(guó)等成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的銀行業(yè)相比，有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的一些脫媒特征。

1.現(xiàn)階段我國(guó)銀行業(yè)具有明顯的資產(chǎn)與負(fù)債脫媒非對(duì)稱性。20世紀(jì)60-80年代發(fā)生在發(fā)達(dá)國(guó)家銀行的脫煤現(xiàn)象，既表現(xiàn)為銀行信貸增長(zhǎng)規(guī)模急劇萎縮，社會(huì)對(duì)銀行的信貸資金需求趨于疲軟，又表現(xiàn)為銀行的存款資金供給處于緊張狀態(tài)。這是一種資產(chǎn)與負(fù)債相對(duì)稱的脫媒。反觀國(guó)內(nèi)的脫媒現(xiàn)象，資產(chǎn)脫媒強(qiáng)于負(fù)債脫媒的非對(duì)稱性特征尤為突出。由于資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)展，企業(yè)融資可以通過股票、債券、短期融資券、商業(yè)票據(jù)等方式，融資渠道的多元化降低企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴程度，但由于教育、醫(yī)療、養(yǎng)老保險(xiǎn)等體系建設(shè)滯后，投資渠道狹窄、可供選擇的投資品種不多，居民儲(chǔ)蓄意愿得到強(qiáng)化，導(dǎo)致銀行存款穩(wěn)步增長(zhǎng)，形成了資產(chǎn)脫媒與負(fù)債脫媒相背離的局面。[3]圖1反映了這一趨勢(shì)。

圖1我國(guó)金融機(jī)構(gòu)存款/資金來源、貸款/資金運(yùn)用趨勢(shì)圖

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)整理得出。

2.我國(guó)銀行業(yè)脫媒具有多階段疊加的沖擊特性。美國(guó)銀行業(yè)脫媒最初主要是受資本市場(chǎng)發(fā)展和貨幣市場(chǎng)共同基金迅速增長(zhǎng)的影響，可以視為第一波和第二波的脫媒歷程。20世紀(jì)90年代末期以來，隨著以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)飛速發(fā)展，商業(yè)銀行在獲得具大商機(jī)的同時(shí)，開始面臨電子商務(wù)帶來的脫媒挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)為金融服務(wù)方式變革和大量非金融機(jī)構(gòu)向銀行業(yè)的滲透。電子商務(wù)具有信息爆炸、信息透明、低成本等特征使交易各方能更有效地獲取信息，增強(qiáng)金融消費(fèi)者的主動(dòng)性和自主性，對(duì)銀行服務(wù)提出了更高挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展，使得非金融機(jī)構(gòu)能以較低成本快速進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域。目前規(guī)模較大的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)機(jī)構(gòu)，如Yahoo、MSN等，以及一些大型的零售企業(yè)如Wal-Mart等正利用其龐大的客戶基礎(chǔ)、銷售網(wǎng)絡(luò)等提供金融服務(wù)并參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)向支付清算這一銀行最基本功能領(lǐng)域進(jìn)行滲透，動(dòng)搖了銀行的壟斷地位。

我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有明顯的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，但這也使得現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)多個(gè)發(fā)展階段疊加的特征，脫媒方面就表現(xiàn)為多階段疊加的沖擊特性。銀行業(yè)在面臨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)發(fā)展等第一、二波脫媒?jīng)_擊的同時(shí)，必須面對(duì)進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的電子商務(wù)帶來的新一波脫媒?jīng)_擊，如“付費(fèi)通”、“支付寶”等為客戶提供金融服務(wù)也進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)時(shí)代的中介已經(jīng)介入了銀行傳統(tǒng)的支付清算領(lǐng)域。

3.我國(guó)現(xiàn)階段銀行業(yè)脫媒更多表現(xiàn)為行政主導(dǎo)性脫媒。在相對(duì)成熟的經(jīng)濟(jì)體中，融資結(jié)構(gòu)變化及形成是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的結(jié)果，脫媒是市場(chǎng)博弈的結(jié)果。我國(guó)金融體制改革滯后，金融行業(yè)進(jìn)入壁壘高，行政保護(hù)多，阻礙金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作；由于金融業(yè)已對(duì)外全面開放，急需提高金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作水平。如何解決這一矛盾，成了當(dāng)前的熱點(diǎn)問題。從目前出臺(tái)的一些措施看，我國(guó)主要采取了行政主導(dǎo)而不是市場(chǎng)主導(dǎo)，源于金融管理政出多門，企業(yè)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新可能要多部門審批，審批程序繁瑣，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融市場(chǎng)發(fā)育，影響金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化運(yùn)作。在金融管理政出多門未能有效解決的前提下，行政主導(dǎo)的金融創(chuàng)新就成了一個(gè)次優(yōu)選擇，通過行政主導(dǎo)的金融創(chuàng)新激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加快市場(chǎng)化運(yùn)作，成為一個(gè)在當(dāng)前約束下的最優(yōu)選擇。以短期融資券為例，央行直接掌控該融資工具的推出時(shí)機(jī)、發(fā)行價(jià)格以及發(fā)行規(guī)模等，特別是主導(dǎo)著該債券品種的利率水平。目前，一年期短期融資券的發(fā)行成本至多在3%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于6個(gè)月和1年期的貸款利率，也遠(yuǎn)高于稅前的活期存款收益率，無論對(duì)發(fā)債企業(yè)還是對(duì)擁有短期頭寸的投資者都具有強(qiáng)烈的吸引力。證監(jiān)會(huì)允許貨幣市場(chǎng)基金介入短期融資券后，存在于銀行體系的一部分短期負(fù)債和短期資產(chǎn)將會(huì)流入銀行間市場(chǎng)，從而對(duì)銀行構(gòu)成較大脫媒?jīng)_擊。

三、立足脫媒機(jī)理的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

1.開展零售銀行業(yè)務(wù)，尋求新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。20世紀(jì)90年代，西方銀行面對(duì)脫媒壓力，開始將零售業(yè)務(wù)作為其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。短短十幾年間，個(gè)人銀行業(yè)務(wù)得到迅猛發(fā)展。而我國(guó)的存、貸款在銀行資產(chǎn)中還占有相當(dāng)大的比重，脫媒情況并不是很嚴(yán)重，似乎不存在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)勁動(dòng)力。事實(shí)上，外資銀行全面進(jìn)入中國(guó)金融服務(wù)市場(chǎng)，把零售業(yè)務(wù)作為搶占中國(guó)銀行市場(chǎng)份額的突破口，這就迫使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不得不考慮業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，這不僅因?yàn)槊撁绞且环N趨勢(shì)，無法回避，最重要的是零售業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)實(shí)質(zhì)是客戶而不是資金，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中在優(yōu)質(zhì)客戶身上，占有了客戶特別是優(yōu)質(zhì)客戶就等于擁有了發(fā)展基礎(chǔ)，而且發(fā)展零售銀行業(yè)務(wù)一般要經(jīng)過客戶積累、客戶經(jīng)營(yíng)、客戶增值三個(gè)階段，客戶積累階段需要大量投入，收益在后兩個(gè)階段才能顯現(xiàn)出來。如果我國(guó)大量的優(yōu)質(zhì)個(gè)人客戶被外資銀行搶走，則我國(guó)商業(yè)銀行在后續(xù)發(fā)展上勢(shì)必落后于人。因此，拓展零售銀行業(yè)務(wù)不僅是應(yīng)對(duì)脫媒的手段，而且也是應(yīng)對(duì)外資銀行競(jìng)爭(zhēng)，確?？沙掷m(xù)發(fā)展的重要途徑。

2.積極拓展中間業(yè)務(wù)，擴(kuò)大非利息收入。根據(jù)脫媒機(jī)理分析，商業(yè)銀行融資功能的核心地位已經(jīng)發(fā)生了革命性的變化，銀行必須適應(yīng)市場(chǎng)的變化適時(shí)地做出功能調(diào)整，銀行本質(zhì)是以貨幣為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象的契約組合，貨幣具有在流動(dòng)中獲利的本質(zhì)特征，決定了銀行的基本職能并非僅局限于存、貸款，還應(yīng)具有流通管理和價(jià)值管理的功能。流通管理，就是充當(dāng)融資中介和支付中介；價(jià)值管理，就是實(shí)現(xiàn)公眾貨幣資產(chǎn)的保值與增值，這可以通過開展代理業(yè)務(wù)、托管業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、咨詢顧問業(yè)務(wù)、擔(dān)保及承諾業(yè)務(wù)以及各種交易類業(yè)務(wù)等實(shí)現(xiàn)。[4]與國(guó)外商業(yè)銀行相比，我國(guó)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)開發(fā)明顯不足，為了減輕脫媒對(duì)銀行的沖擊，銀行必須加快發(fā)展中間業(yè)務(wù)，在完善結(jié)算業(yè)務(wù)的同時(shí)積極發(fā)展信用等級(jí)評(píng)估、擔(dān)保、貸款承諾、與衍生產(chǎn)品有關(guān)等新型的中間業(yè)務(wù)，加大和擴(kuò)展中間業(yè)務(wù)收入。

3.積極開拓網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)，應(yīng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展，使得非金融機(jī)構(gòu)能以較低成本快速進(jìn)入金融服務(wù)領(lǐng)域，各類非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入對(duì)銀行支付結(jié)算等壟斷領(lǐng)域形成挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)很難應(yīng)對(duì)電子金融帶來的挑戰(zhàn)，只有積極發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)，才能應(yīng)對(duì)無處不在的電子網(wǎng)絡(luò)。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行已經(jīng)意識(shí)到發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)的重要作用，它不僅體現(xiàn)在對(duì)柜臺(tái)業(yè)務(wù)替代和對(duì)經(jīng)營(yíng)成本節(jié)約，更重要的是把銀行在資金、客戶、信譽(yù)和品牌等方面的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)同強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)結(jié)合起來，成為銀行應(yīng)對(duì)新一波脫媒的有效手段。

4.加強(qiáng)與非金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉滲透，推動(dòng)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)。20世紀(jì)80年代以后，面對(duì)脫媒情況，發(fā)達(dá)國(guó)家的商業(yè)銀行通過組織創(chuàng)新，走出一條新的發(fā)展道路。組織創(chuàng)新主要依靠?jī)蓚€(gè)方面來實(shí)現(xiàn)，一方面是商業(yè)銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)并購(gòu)，通過跨業(yè)并購(gòu)、跨國(guó)并購(gòu)，商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，誕生一批金融控股公司或金融集團(tuán)；另一方面，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)向投資銀行業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等方面擴(kuò)展，趨向于混業(yè)經(jīng)營(yíng)，這一過程導(dǎo)致商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展越來越依賴表外業(yè)務(wù)的支持。通過組織創(chuàng)新，商業(yè)銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、增強(qiáng)金融功能，有效擺脫由脫媒所引致的困境，順應(yīng)新經(jīng)濟(jì)條件下銀行客戶對(duì)金融多樣化、立體化、超級(jí)市場(chǎng)化的需求。[5]因此，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)主動(dòng)應(yīng)對(duì)脫媒，積極推動(dòng)商業(yè)銀行綜合經(jīng)營(yíng)，通過大力拓展表外業(yè)務(wù)，涉足投資銀行、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，強(qiáng)化銀行的綜合服務(wù)功能。

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Business transition of commercial bank in the financial mechanism of the disintermediation

CHEN Bin

(Graduate School of Chinese Academy of Social Sciences，Beijing 100102，China)

Abstract：With the all-round economy reform and the all-round opening to the finance industry，China’s commercial banks are experiencing great Change operational environment，finance disintermediation trend is appearing gradually. The paper analyses finance disintermediation mechanism，thinks that bank traditional intermediary function is challenged by the finance disintermediation at the certain stage with economic growth，the commercial bank is required to innovate new intermediary function facing the finance disintermediation. Then combining with the current situation and the characteristic of China’s commercial bank，the paper thinks China’s commercial bank should business transformation through carrying out retail business，agent business，network business，mixed financial operation.

Key Words：Finance Disintermediation；Intermediary Function；Business Transformation