成功的投資人都有自己一套獨(dú)特的方法、理念以及投資風(fēng)格，巴菲特從來(lái)不奢望一夜暴富，他采取的不熟不做、長(zhǎng)期持有、集中投資等投資理念，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資是否能有啟發(fā)，與創(chuàng)業(yè)投資能否有機(jī)地結(jié)合在一起？答案是肯定的。日前，本刊記者對(duì)深圳高特佳投資集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱高特佳）董事長(zhǎng)蔡達(dá)建、集團(tuán)副總裁陳采芹進(jìn)行了采訪，探究了高特佳展現(xiàn)給我們的一種長(zhǎng)線VC投資風(fēng)格，一種對(duì)行業(yè)上、中、下游的整體投資方式。高特佳這種創(chuàng)新的本土VC投資模式，配合其“一體兩翼”的戰(zhàn)略架構(gòu)，其耐心、理智與志向可謂“潛龍?jiān)跍Y”，不失為本土VC創(chuàng)新模式。

灼灼其華

高特佳的核心管理團(tuán)隊(duì)是由6名資深金融專家構(gòu)成，其中的5名都曾是君安證券和后來(lái)的國(guó)泰君安證券最優(yōu)秀的投行團(tuán)隊(duì)成員。長(zhǎng)期的金融從業(yè)背景和深厚的專業(yè)能力，使高特佳在企業(yè)成長(zhǎng)歷程中能夠很好地駕馭企業(yè)的發(fā)展方向，在跌宕起伏的市場(chǎng)環(huán)境中游刃有余。

在高特佳的大堂，有一行醒目的大字——“誠(chéng)信、親和、責(zé)任、專業(yè)”，這是高特佳的企業(yè)文化，事實(shí)上，這也是每一個(gè)金融從業(yè)者所應(yīng)當(dāng)秉承的職業(yè)素養(yǎng)。高特佳設(shè)立以來(lái)，始終以這八個(gè)字作為團(tuán)隊(duì)的行為準(zhǔn)繩和執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，取得了令業(yè)界艷羨的成績(jī)。自2001年公司成立，高特佳在十幾個(gè)項(xiàng)目中共完成了5億元人民幣的投資，令人驚訝的是目前為止還沒(méi)有失敗的案例。這在投資界都是少有的。

陳采芹把這樣的成績(jī)歸結(jié)為是公司大方向的正確，他說(shuō)：“清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和靈活的運(yùn)營(yíng)策略是VC成功的不二法門(mén)。項(xiàng)目投資之前的嚴(yán)格論證、投資過(guò)程中的嚴(yán)謹(jǐn)控制、持續(xù)的項(xiàng)目管理和貫徹始終的增值服務(wù)帶來(lái)了這樣的成績(jī)，往往在投資之初就設(shè)計(jì)好多種股權(quán)退出方式，并對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行和成長(zhǎng)過(guò)程中可能遇到的種種情況設(shè)有應(yīng)對(duì)預(yù)案，這就是我們超前的投資理念?！?/p>

“我們從2001年開(kāi)始運(yùn)作，因?yàn)楫?dāng)時(shí)整體市場(chǎng)環(huán)境的不利，我們經(jīng)過(guò)權(quán)衡，還是做了短線，快進(jìn)快出，我們需要賺一些差價(jià)來(lái)維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)。”

2005年之前，資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，惡劣的市場(chǎng)環(huán)境使中國(guó)的VC行業(yè)和眾多弱小的本土VC企業(yè)，在誕生不久就要面對(duì)嚴(yán)峻的形勢(shì)。但高特佳基于這樣的投資理念和靈活的運(yùn)營(yíng)方式，在VC的嚴(yán)冬里取得了不俗的業(yè)績(jī)。從2001年開(kāi)始，高特佳先后完成了十幾個(gè)項(xiàng)目的投資，其中廣州蒙特利材料股份有限公司、廣州漢鑫商務(wù)科技公司、中興通訊，以及深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司已經(jīng)順利完成了退出，打出漂亮的“短平快”，在不利的市場(chǎng)環(huán)境中成功的實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的逆市成長(zhǎng)。

同時(shí)，在上述四個(gè)項(xiàng)目中，高特佳還嘗試了多種不同的VC投資模式，包括擔(dān)任牽頭投資人實(shí)施組合投資、協(xié)助引入戰(zhàn)略投資者或產(chǎn)業(yè)投資人等，不僅取得了豐厚的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，還在投資過(guò)程中淬煉出一支有著不俗戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)。

但在成績(jī)面前，高特佳兩位領(lǐng)軍人物略顯遺憾，陳采芹表示：“公司投過(guò)兩個(gè)企業(yè)是非常好的，一個(gè)是中興通訊，一個(gè)是邁瑞生物，鑒于環(huán)境所限，我們只是階段性的持有。如果能夠長(zhǎng)期持有，回報(bào)將會(huì)非常豐厚?！?蔡達(dá)建認(rèn)為短線創(chuàng)投方式是國(guó)有投資公司機(jī)制產(chǎn)生的弊端。而這種機(jī)制造成的切膚之痛深深影響了高特佳管理層，使其在今后的公司發(fā)展道路上要努力擺脫國(guó)內(nèi)不成熟的投機(jī)思維桎梏。

一體兩翼

從2006年至2007年，伴隨國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體迅速發(fā)展，資本市場(chǎng)狂飆猛進(jìn)，整體市場(chǎng)環(huán)境大幅改善。借此良機(jī)，高特佳提出了新的“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略并付諸實(shí)踐，為公司未來(lái)一段時(shí)間奠定了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展基礎(chǔ)。

陳采芹解釋說(shuō)：“一體是我們的核心業(yè)務(wù)——生物制藥，兩翼是創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。生物制藥板塊是公司長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略支點(diǎn)，也是未來(lái)幾年公司業(yè)務(wù)的重點(diǎn)；圍繞著這個(gè)戰(zhàn)略支點(diǎn)，平衡的展開(kāi)金融服務(wù)的兩翼，三者自成體系，同時(shí)又相輔相成，共同將高特佳的事業(yè)推向一個(gè)新的高度?！?/p>

“高特佳的創(chuàng)投業(yè)務(wù)基于三個(gè)支撐點(diǎn)，就是團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)新和服務(wù)。尤其是在創(chuàng)新方面的嘗試更是推動(dòng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)和發(fā)展的強(qiáng)勁動(dòng)力。高特佳在2007年進(jìn)行了大量的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，比如我們?cè)诮K昆山吸引政府引導(dǎo)資金，設(shè)立了昆山高特佳創(chuàng)業(yè)投資公司，將公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)延伸到了長(zhǎng)三角地區(qū)；投資方面我們?cè)诓糠猪?xiàng)目中實(shí)踐了項(xiàng)目融資的方式，為公司的融資工作開(kāi)拓出一條新的途徑；新產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，我們與深國(guó)投等實(shí)力機(jī)構(gòu)合作，依據(jù)市場(chǎng)調(diào)研，將市場(chǎng)進(jìn)行細(xì)分，分別設(shè)計(jì)發(fā)行了不同的私募產(chǎn)品，比如主要投資對(duì)象為Pre-IPO的創(chuàng)富產(chǎn)品，以種子期、成長(zhǎng)期及購(gòu)并項(xiàng)目為主要投資目標(biāo)的聚富產(chǎn)品等，通過(guò)不同的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，貫徹和實(shí)踐不同的投資理念，對(duì)每一細(xì)分市場(chǎng)實(shí)施精耕細(xì)作，最大限度的為投資者和企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值?！?/p>

潛龍?jiān)跍Y

高特佳在2006年之后開(kāi)始進(jìn)行戰(zhàn)略性的調(diào)整。在生物制藥領(lǐng)域重拳出擊，繼2007年初成為了湖南景達(dá)生物工程的第二大股東后，2007年底，高特佳以過(guò)億元的投資取得了江西博雅生物制藥的絕對(duì)控股地位。目前，該領(lǐng)域業(yè)已成為高特佳的核心業(yè)務(wù)和未來(lái)戰(zhàn)略投資的重點(diǎn)。

陳采芹表示：“生物制藥是一個(gè)熱門(mén)行業(yè)，但我們之所以選擇這個(gè)行業(yè)，并非是盲目追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是經(jīng)過(guò)了冷靜地思考和分析之后做出的理性選擇。事實(shí)上，近年來(lái)我們對(duì)多個(gè)行業(yè)進(jìn)行了深入的研究和分析，選擇了健康產(chǎn)業(yè)群中的生物制藥行業(yè)作為高特佳在產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域的突破口，我們熟悉這個(gè)行業(yè)，也認(rèn)同這個(gè)行業(yè)的前景和未來(lái)?！?/p>

他說(shuō)：“在生物制藥行業(yè)里，我們把注意力焦點(diǎn)放在從原料到終端的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上。從一個(gè)易于把握的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)入手，逐步滲透到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，對(duì)上、中、下游企業(yè)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)呐浔韧顿Y，然后通過(guò)并購(gòu)、重組、上市，完成一系列復(fù)雜的資本運(yùn)作。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)投資講究的是一個(gè)產(chǎn)業(yè)整體提升的過(guò)程，是長(zhǎng)線投資。就生物制藥來(lái)講，作為一個(gè)戰(zhàn)略投資者，在投資之前，我們已經(jīng)對(duì)整條產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行透徹的分析和研究，對(duì)上下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)、政策環(huán)境背景都進(jìn)行深入的了解；投資完成后，我們工作的重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部的挖潛和管理方面的提升，并為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供全方位的增值服務(wù)，最終達(dá)成被投資企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，而這一點(diǎn)正是高特佳在投資中的一個(gè)核心的理念?！?/p>

陳采芹自信地表示：“這就是我們的強(qiáng)項(xiàng)，包括資產(chǎn)重組、企業(yè)內(nèi)部架構(gòu)的完善與提升、企業(yè)內(nèi)部的管理制度等。高特佳核心團(tuán)隊(duì)的專業(yè)背景決定了我們有這個(gè)優(yōu)勢(shì)。我們選擇的企業(yè)，每一家都不大，但是通過(guò)整合、重組，就是一個(gè)大買(mǎi)賣(mài)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，我們也是借助產(chǎn)業(yè)鏈投資這個(gè)理念，加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

針對(duì)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)問(wèn)題，蔡達(dá)建進(jìn)一步地加以闡述，他說(shuō)：“我們的目標(biāo)是尋找一個(gè)正常發(fā)展的企業(yè)，有正常的投入和清晰的產(chǎn)出軌跡，按照一個(gè)企業(yè)正常的發(fā)展規(guī)律往前走。對(duì)于這樣的企業(yè)，在上市之前，企業(yè)的內(nèi)涵價(jià)值也會(huì)不斷的積累和提升，不會(huì)存在太大的投資風(fēng)險(xiǎn)。下一步才是狠抓企業(yè)的挖潛和提升。因此，我們始終堅(jiān)持把功夫花在投資之前。”

據(jù)記者了解，現(xiàn)在VC行業(yè)流行的投資思路，更看中和強(qiáng)調(diào)資金周轉(zhuǎn)率，在這個(gè)“快魚(yú)吃慢魚(yú)”的時(shí)代，你必須殫精竭慮在提升資金周轉(zhuǎn)率方面有所作為?；蛘哒f(shuō)，在同行業(yè)中你的資金周轉(zhuǎn)比別人快，你就能賺到更多的錢(qián)。

高特佳的投資理念與思路并不是特別強(qiáng)調(diào)資金周轉(zhuǎn)率中孤立的“快”，蔡董事長(zhǎng)對(duì)這一點(diǎn)詳細(xì)道出其見(jiàn)解：“這要求一種理想狀況，必須要有大環(huán)境的配合?？觳皇悄康?，分享被投資企業(yè)的成長(zhǎng)才是最重要的，可是市場(chǎng)總是有牛有熊，熊的時(shí)候企業(yè)的成長(zhǎng)在資本市場(chǎng)上的反應(yīng)會(huì)滯后，這時(shí)如何在保障收益的前提下維持高速的資金周轉(zhuǎn)？”

守柔曰強(qiáng)

退出機(jī)制是創(chuàng)投生命線的重要端點(diǎn)，很長(zhǎng)一段時(shí)間，本土創(chuàng)投一直處于不太活躍的狀態(tài)，重要原因之一就是政策環(huán)境對(duì)退出渠道的制約。

從投入到退出的時(shí)間，蔡達(dá)建是站在戰(zhàn)略角度看待的。他說(shuō)：“傳統(tǒng)方式是投資然后退出。但實(shí)際上退出了以后呢？又要去募集新基金，尋找新的投資對(duì)象，這樣的循環(huán)有些過(guò)于理想化?，F(xiàn)在企業(yè)追求的是資產(chǎn)長(zhǎng)期的增值和放大。如果對(duì)有成長(zhǎng)空間的企業(yè)做長(zhǎng)線，為企業(yè)提供各種增值服務(wù)，不斷的提升企業(yè)膨脹的源泉，這樣我們是沒(méi)有必要退出的?！?/p>

“我們能夠協(xié)調(diào)投資人，現(xiàn)在高特佳集團(tuán)背后的投資人能夠和我們形成一致的戰(zhàn)略投資理念。之所以有這樣的互相信任，才能夠做長(zhǎng)期的事情，能夠與投資者和董事會(huì)很好的溝通，有穩(wěn)定的合作關(guān)系，可以做長(zhǎng)線。”

一般情況下，投資方要對(duì)一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資，如果項(xiàng)目展示了良好的前景，投資方會(huì)對(duì)項(xiàng)目做新一輪的投入。針對(duì)后續(xù)資金的補(bǔ)充，蔡達(dá)建談了自己的見(jiàn)解：“持續(xù)投入并非必然。企業(yè)運(yùn)行在一個(gè)正確的軌道上，形成自身雄厚的‘造血’機(jī)制，這才是最重要的。這時(shí)應(yīng)當(dāng)做的是協(xié)助企業(yè)內(nèi)部挖潛、管理提升、完善自身，并最終走上資本市場(chǎng)。某種程度上講，源源不斷地外部‘輸血’是舍本求末，會(huì)妨礙企業(yè)自身健康‘造血’機(jī)制的形成。我們對(duì)于被投資企業(yè)有嚴(yán)格的后續(xù)管理工作安排，比照上市公司的標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格的操作，就是迫使被投資企業(yè)努力地提升自身的素質(zhì)。另一方面，上市并非重點(diǎn)，如果確信所投的是一個(gè)很好的企業(yè)，就不需要退出，退出意味著浪費(fèi)?！?/p>

“其實(shí)這就是為什么財(cái)富榜上，做產(chǎn)業(yè)的人最終會(huì)占據(jù)主導(dǎo)地位的原因。這些人實(shí)際上突破了這方面的問(wèn)題，他們不斷在一個(gè)相同的企業(yè)平臺(tái)上積累，五年、十年甚至二十年，一直在這樣的積累，不需要推倒重來(lái)，所以做產(chǎn)業(yè)的人最后會(huì)在財(cái)富榜占主導(dǎo)地位?！?/p>

上善若水

高特佳在正確和超前的投資理念指引下，其團(tuán)隊(duì)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也清晰而明確的浮出水面，蔡達(dá)建總結(jié)自己的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)是技術(shù)層面的把握、財(cái)務(wù)方面的分析與評(píng)價(jià)、嚴(yán)格規(guī)范的項(xiàng)目執(zhí)行程序、增值服務(wù)。

蔡達(dá)建強(qiáng)調(diào)：“高特佳不做跟投，因?yàn)楦秾?duì)團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)沒(méi)有任何的幫助。我們并不缺少賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，而追求的是在公司得利的同時(shí)，團(tuán)隊(duì)能夠獲得同步的成長(zhǎng)，團(tuán)隊(duì)持續(xù)成長(zhǎng)正是我們最為核心的運(yùn)作理念之一?！?/p>

在浮躁的資本市場(chǎng)中，作為高特佳的董事長(zhǎng)，蔡達(dá)建及其同伴能夠打造、磨合出一支投資理念相互認(rèn)可、有戰(zhàn)斗力的核心團(tuán)隊(duì)。建立一個(gè)助其發(fā)揮的事業(yè)平臺(tái)殊為不易，他說(shuō)：“我們的溝通很頻繁，一起分析這個(gè)市場(chǎng)，一起設(shè)計(jì)公司的制度和機(jī)制，共同學(xué)習(xí)、共同成長(zhǎng)。這些年來(lái)我們始終在思考，如何才能設(shè)計(jì)一套符合大家共同發(fā)揮、共同成長(zhǎng)的事業(yè)平臺(tái)，這是最重要的?！?/p>

本土VC面臨的最大困難之一就在于團(tuán)隊(duì)建設(shè)和激勵(lì)機(jī)制的問(wèn)題，這一點(diǎn)蔡達(dá)建的心得有很好的啟發(fā)和借鑒作用。他認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題并不復(fù)雜，只要真正的具備下面幾個(gè)要素——文化認(rèn)同、骨干參股、利益融合、資源共享，再加上強(qiáng)烈的責(zé)任感和集體榮譽(yù)感，就一定能夠打造出一支有著雄厚戰(zhàn)斗力的團(tuán)隊(duì)。

年輕的高特佳在艱澀而多變的市場(chǎng)環(huán)境中，執(zhí)著的追求、不懈的思考、大膽的探索，在這個(gè)充滿誘惑和壓力的資本市場(chǎng)上，高特佳選擇了奮力拼爭(zhēng)并獨(dú)辟蹊徑，逐步形成了高特佳獨(dú)特而有價(jià)值的經(jīng)營(yíng)理念和投資風(fēng)格。

高特佳已在一體兩翼的戰(zhàn)略思想指導(dǎo)下，由投資理念超前而不失實(shí)際的領(lǐng)導(dǎo)人率領(lǐng)著，在資本的跑道上完成了平穩(wěn)滑翔，正在展開(kāi)翅膀飛向更廣闊的天空。在這個(gè)復(fù)雜而浮躁的資本時(shí)代，我們期待著邁著堅(jiān)實(shí)腳步前進(jìn)的高特佳能夠“鶴鳴九皋，聲聞?dòng)谔臁薄?/p>