摘 要：社會(huì)公益基金的保值增值對(duì)我國(guó)公益事業(yè)的持續(xù)發(fā)展是必不可少的，但目前由于基金會(huì)投資人才缺乏和內(nèi)部治理機(jī)制的原因造成其保值增值能力不足。公益信托雖可以保證社會(huì)公益基金的安全和增值，但由于稅收優(yōu)惠制度的缺乏、營(yíng)銷工作不到位等原因，在我國(guó)并沒有得到普及，對(duì)此，加強(qiáng)宣傳和重樹信托形象是根本對(duì)策。基金會(huì)在我國(guó)短期內(nèi)并不會(huì)被完全替代，為其找出合適的保值增值途徑尤為緊迫。

關(guān)鍵詞：社會(huì)公益基金；保值增值；公益信托；基金會(huì)

中圖分類號(hào)：Ｆ840.61文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào)：１００６－３５４４（２００8）０1－００31－05

社會(huì)公益基金是指將收益用于指定的社會(huì)公益事業(yè)的基金，如福利基金、科技發(fā)展基金、教育發(fā)展基金、文學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金等?；饡?huì)是我國(guó)社會(huì)公益事業(yè)的主要運(yùn)作方式，特別是改革開放以后，基金會(huì)在政府的扶持、推動(dòng)下發(fā)展迅速。截至2006年底，經(jīng)民政部門登記注冊(cè)的基金會(huì)有1138家， 年募集資金達(dá)100多億元。如果能夠通過科學(xué)、安全的方式將社會(huì)公益基金保值增值， 就能擴(kuò)大基金的總額， 隨之?dāng)U大受益人的范圍， 使資金的效用得到最大限度的發(fā)揮。我國(guó)《基金會(huì)管理?xiàng)l例》規(guī)定，非公募基金會(huì)每年用于從事章程規(guī)定的公益事業(yè)支出， 不得低于上一年基金余額的8%。這項(xiàng)規(guī)定對(duì)那些只靠本金運(yùn)作的基金會(huì)來(lái)說(shuō)， 意味著其公益基金的年收益率應(yīng)該大于8%， 否則基金就會(huì)逐步萎縮。然而，目前國(guó)內(nèi)基金會(huì)普遍存在監(jiān)控體系不完善和保值增值能力低下的問題，使基金功能大打折扣，有些基金會(huì)甚至還存在生存危機(jī)。 如何使社會(huì)公益基金在規(guī)范運(yùn)作的前提下實(shí)現(xiàn)保值增值是各家基金會(huì)目前面臨的一個(gè)緊迫問題。

一、社會(huì)公益基金保值增值能力不足的原因

（一）基金會(huì)缺乏專業(yè)的投資理財(cái)人才

由于我國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，金融工具較少，居民的投資意識(shí)普遍較弱， 再加上對(duì)基金會(huì)籌集資金的性質(zhì)認(rèn)識(shí)不足， 長(zhǎng)期以來(lái)許多人認(rèn)為基金會(huì)不能把募集的資金以銀行存款之外的形式持有， 所以基金會(huì)也就沒有設(shè)立專職投資人員的必要。我國(guó)2004年頒布的《基金會(huì)管理?xiàng)l例》（下述簡(jiǎn)稱為《條例》）明確規(guī)定，基金會(huì)應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)基金的保值、增值，公益基金的保值增值問題才日益得到了關(guān)注。 但由于許多基金會(huì)多年來(lái)是作為政府部門下設(shè)的事業(yè)單位存在的， 其成員往往以從國(guó)家機(jī)關(guān)崗位上退下來(lái)的人員為主，不僅年齡偏大、學(xué)歷偏低，而且專業(yè)性也不強(qiáng)，更不用說(shuō)其投資理財(cái)?shù)哪芰α?。雖然依照法律規(guī)定，基金會(huì)可以從社會(huì)上聘任投資理財(cái)人員， 但由于人員編制和工資福利待遇問題難以吸引人才。

我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)一直把基金會(huì)作為社會(huì)團(tuán)體的一種，所以基金會(huì)的勞動(dòng)人事問題，基本上是按照社會(huì)團(tuán)體的相關(guān)制度處理的。在這方面，《條例》也沒有做出新的具體規(guī)定。所以，在專門法規(guī)出臺(tái)之前，基金會(huì)的勞動(dòng)人事還只得參照社會(huì)團(tuán)體的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。我國(guó)社會(huì)團(tuán)體社團(tuán)編制數(shù)量，是社團(tuán)依據(jù)自身情況自行擬定并上報(bào)后， 由國(guó)家民政部門根據(jù)就業(yè)形勢(shì)、 社會(huì)負(fù)擔(dān)等實(shí)際情況審核確定的。1996年5月28日，民政部社團(tuán)管理司《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)〈核定全國(guó)性的社團(tuán)編制的補(bǔ)充意見〉的通知》曾規(guī)定：“社團(tuán)具有五萬(wàn)元經(jīng)費(fèi)， 作為核定一個(gè)編制的基數(shù)”。對(duì)于基金會(huì)則規(guī)定：“基金會(huì)的本金不作為核定社團(tuán)編制的依據(jù)，其基金利息作為核定的主要依據(jù)”。由于基金會(huì)的投資收益一直較低， 所以其人員編制也受到限制。

即使有編制名額， 其工資待遇水平也難以吸引人才。由于《條例》并沒有對(duì)基金會(huì)專職工作人員的工資和福利待遇水平做具體規(guī)定， 基金會(huì)長(zhǎng)期以來(lái)都是參照事業(yè)單位的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行的。 由于我國(guó)事業(yè)單位的工作崗位一般都有相對(duì)應(yīng)的行政職級(jí)，所以事業(yè)單位在核定工作人員的工資福利等待遇時(shí)，以此作為重要的依據(jù)。 而專業(yè)投資人員一般都比較年輕，在基金會(huì)的行政級(jí)別較低，其工資福利水平自然也不會(huì)太高， 對(duì)他們?nèi)狈ξΑ?/p>

（二）基金會(huì)內(nèi)部治理機(jī)制不完善

《條例》對(duì)基金會(huì)的組織機(jī)構(gòu)，即理事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的法律地位、組織構(gòu)成、工作職責(zé)等，都做了詳細(xì)規(guī)定。但由于歷史原因，目前大部分基金會(huì)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)并不完善， 影響著公益基金保值增值的實(shí)現(xiàn)。

1．理事會(huì)虛設(shè)和個(gè)人化控制問題嚴(yán)重。 許多基金會(huì)雖然在形式上設(shè)立了理事會(huì)，但在實(shí)際運(yùn)行中，理事會(huì)并沒有發(fā)揮作用，人治色彩十分嚴(yán)重。組織的決策權(quán)力大量集中在極少數(shù)人手里， 并不能受到有效制約。 如許多基金會(huì)的決策權(quán)力集中在理事長(zhǎng)手里，副理事長(zhǎng)負(fù)責(zé)組織的日常運(yùn)營(yíng)，成了實(shí)際的首席執(zhí)行官，而秘書長(zhǎng)則成了更低層次的執(zhí)行人員。這樣， 基金會(huì)投資保值增值能力的大小就取決于理事長(zhǎng)投資理財(cái)能力的大小， 而許多理事長(zhǎng)并不具備這方面的知識(shí)和能力。

2．問責(zé)制度限制了基金的保值增值?！稐l例》對(duì)基金會(huì)的投資領(lǐng)域不再做出限制， 為控制風(fēng)險(xiǎn)增加了對(duì)理事的問責(zé)制度?！稐l例》第43條規(guī)定：“基金會(huì)理事違反本條例和章程決策不當(dāng)， 致使基金會(huì)遭受財(cái)產(chǎn)損失的， 參與決策的理事應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任。 ” 這一規(guī)定沒有保證反而限制了公益基金的保值增值。（1）《條例》只從程序上對(duì)理事決策投資問題進(jìn)行了約束，而沒有從實(shí)質(zhì)性行為上予以控制。如果理事確實(shí)是按照《條例》的有關(guān)規(guī)定和章程來(lái)進(jìn)行投資的，但仍然使基金會(huì)遭受了損失，那么參與決策的理事是否就不必承擔(dān)賠償責(zé)任呢？ 這里可能產(chǎn)生一個(gè)很大的漏洞：眾理事為了謀一己私利，而做出不利于基金會(huì)的投資決策， 并在程序上做得天衣無(wú)縫，以致國(guó)家法律對(duì)此無(wú)能為力。（2）這里只規(guī)定“參與決策的理事”應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任，而有些理事并不在基金會(huì)獲得報(bào)酬（第23條規(guī)定，監(jiān)事和未在基金會(huì)擔(dān)任專職工作的理事不得從基金會(huì)獲取報(bào)酬）。就是說(shuō)，這些理事在基金會(huì)有賠償?shù)目赡?，而沒有受益的機(jī)會(huì)。為避免承擔(dān)責(zé)任，理事們往往會(huì)做出最保守的投資策略， 而不會(huì)把公益基金的保值增值作為首要問題加以考慮。

3．監(jiān)事會(huì)的功能遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有得到發(fā)揮。 基金會(huì)設(shè)立監(jiān)事會(huì)的目的是發(fā)揮對(duì)決策層和執(zhí)行層的監(jiān)督職能。 但目前許多基金會(huì)中的監(jiān)事會(huì)并不能發(fā)揮作用，原因有三：一是一些重要的利益相關(guān)者，例如服務(wù)使用者、捐款人、雇員代表等沒有參與到監(jiān)事會(huì)中來(lái)， 不能對(duì)影響自身利益的重要決策實(shí)施影響。二是很多監(jiān)事缺乏財(cái)務(wù)、 法律等方面的專業(yè)知識(shí)和技能，使得監(jiān)督過程流于形式，不能真正發(fā)揮作用。三是有些基金會(huì)監(jiān)事的利益、 監(jiān)事會(huì)的活動(dòng)直接受理事會(huì)控制，不具有獨(dú)立性。監(jiān)事會(huì)不能發(fā)揮應(yīng)有的作用， 其對(duì)公益基金的使用和投資自然也缺乏必要的監(jiān)督。

若想使社會(huì)公益基金徹底擺脫上述問題的制約，一個(gè)有效途徑就是大力開展公益信托。

二、通過公益信托實(shí)現(xiàn)對(duì)新增公益基金的保值增值

根據(jù)我國(guó)信托法的規(guī)定， 公益信托是出自社會(huì)公益的目的，財(cái)產(chǎn)委托人將財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移于受托人，受托人依據(jù)公益信托合同約定， 為受益人管理或處分信托財(cái)產(chǎn)的一種法律關(guān)系。 公益信托制度具備如下功能：（1）它能確保信托財(cái)產(chǎn)的安全。信托一旦有效設(shè)立，信托財(cái)產(chǎn)即從委托人、受托人及受益人的自有財(cái)產(chǎn)中分離出來(lái)，成為獨(dú)立運(yùn)作的財(cái)產(chǎn)。信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性使得委托人、 受托人及受益人三者任何一方的債權(quán)人都無(wú)法主張以信托財(cái)產(chǎn)償債， 因而在信托目的達(dá)成以前，信托就像一個(gè)封閉的圓圈，外力因素難以介入，信托財(cái)產(chǎn)借以得到安全與持續(xù)的管理，受益人的利益得到保障。 （2）它能確保信托財(cái)產(chǎn)的增值。 現(xiàn)代信托最大的特點(diǎn)是受托人已發(fā)展成為專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)，能最大程度地提高效率，確保信托財(cái)產(chǎn)的增值。信托機(jī)構(gòu)大多集聚了各類投資理財(cái)?shù)暮檬郑?他們有較豐富的投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)， 對(duì)投資渠道和投資方式的選擇有專業(yè)的優(yōu)勢(shì)。 同時(shí)他們有先進(jìn)的信息工具、快捷的信息渠道，能及時(shí)捕捉到各類信息，能適時(shí)根據(jù)市場(chǎng)行情變動(dòng)、 政府的產(chǎn)業(yè)政策、 銀行利率、外匯匯率等變化來(lái)確定投資的時(shí)機(jī)。 另外他們采用多元化的組合投資方式， 科學(xué)地、 最大程度地降低、分散風(fēng)險(xiǎn)以期效益的最大化。 （3）信托財(cái)產(chǎn)的管理成本較低。 現(xiàn)代信托機(jī)構(gòu)以其財(cái)產(chǎn)管理和中介服務(wù)的職能贏得委托人的信賴， 同時(shí)也需要委托人為自己設(shè)定的信托付出一定的成本——向信托機(jī)構(gòu)支付管理費(fèi)用，但這種管理費(fèi)用相對(duì)較低。同時(shí)，對(duì)于公益信托人收費(fèi)給予優(yōu)惠， 也是各國(guó)信托機(jī)構(gòu)的慣常做法。 另外許多國(guó)家對(duì)信托機(jī)構(gòu)開展公益信托業(yè)務(wù)給予稅收優(yōu)惠， 也保證了公益信托手續(xù)費(fèi)的低廉。

2001年《中華人民共和國(guó)信托法》出臺(tái)，明確了公益信托的法律地位， 并對(duì)公益信托做出了嚴(yán)格的規(guī)定，如設(shè)置信托監(jiān)察人、嚴(yán)格的信息披露等，大大提高了公益信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)作的透明性和安全性，而且在第61條中還明確提出“國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展公益信托”。2002年6月5日實(shí)施的《信托投資公司管理辦法》第21條明確規(guī)定“信托投資公司可以依照《信托法》的有關(guān)規(guī)定，接受公益信托”，進(jìn)一步明確了信托投資公司擔(dān)任公益信托受托人在法律上的合規(guī)性。盡管公益信托具有許多優(yōu)點(diǎn)， 國(guó)家也鼓勵(lì)發(fā)展公益信托，但自《信托法》正式實(shí)施以來(lái)，在我國(guó)出現(xiàn)的公益信托產(chǎn)品寥寥無(wú)幾， 成功發(fā)行的公益信托產(chǎn)品基本沒有。主要有以下幾點(diǎn)原因：

1．缺乏與公益信托相配套的稅收優(yōu)惠制度。稅收優(yōu)惠政策是公益信托制度得以順利實(shí)施的基礎(chǔ)和保證。各國(guó)為鼓勵(lì)發(fā)展公益信托，往往針對(duì)公益信托制定專門的稅收優(yōu)惠政策。如英國(guó)稅法中規(guī)定：公益信托的經(jīng)營(yíng)收入免征個(gè)人所得稅、公司所得稅；公益信托出售捐贈(zèng)而來(lái)的物品免征增值稅等。在我國(guó)，信托稅制尚未建立健全， 針對(duì)公益信托的稅收政策更無(wú)從談起， 而現(xiàn)有的稅收優(yōu)惠政策如何適用于公益信托也沒有明確。 由于稅收制度與信托制度的不銜接而產(chǎn)生的制度磨擦已越來(lái)越突出， 并在一定程度上影響到公益信托活動(dòng)的順利開展。另外，遺產(chǎn)稅和贈(zèng)與稅的未開征也在一定程度上限制了公益信托的開展。

2．信托公司對(duì)公益信托產(chǎn)品的營(yíng)銷工作不到位。公益信托在我國(guó)的發(fā)展還處于起步狀態(tài)，社會(huì)公眾還沒有普遍形成通過公益信托進(jìn)行慈善捐助的意識(shí)。社會(huì)上對(duì)公益信托幾乎無(wú)所了解，新聞媒體也很少報(bào)導(dǎo)，以至客戶很少主動(dòng)提出需求，所以信托公司必須加強(qiáng)對(duì)公益信托產(chǎn)品的營(yíng)銷工作。 從近幾年推出的公益信托產(chǎn)品來(lái)看， 信托公司缺乏對(duì)它們的營(yíng)銷和宣傳。 營(yíng)銷要對(duì)公益信托產(chǎn)品做出恰當(dāng)?shù)亩ㄎ唬?當(dāng)計(jì)劃推出后應(yīng)有配合的一系列宣傳活動(dòng)， 這樣才能讓更多的人了解該產(chǎn)品并參與進(jìn)來(lái)。

3．信托公司的信托危機(jī)。 信托業(yè)在我國(guó)已進(jìn)行過六次清理整頓。屢次被清理整頓，在很大程度上損害了信托這種財(cái)產(chǎn)管理工具在我國(guó)金融市場(chǎng)上的信譽(yù)水平。 事實(shí)上這些清理整頓只是減少了信托投資公司的數(shù)量， 其運(yùn)營(yíng)模式中存在的本質(zhì)問題仍沒有得到有效解決， 不斷出現(xiàn)的信托公司危機(jī)使信托在公眾心中出現(xiàn)了信任危機(jī)。

本課題組認(rèn)為鑒于公益信托制度所具有的功能，針對(duì)上述問題應(yīng)該采取如下對(duì)策，來(lái)促進(jìn)我國(guó)公益信托的發(fā)展：

1．建立配套的稅收優(yōu)惠政策。 我國(guó)目前相關(guān)稅法中已有對(duì)基金會(huì)等非營(yíng)利法人的公益活動(dòng)實(shí)行稅收優(yōu)惠的規(guī)定，公益信托可以借鑒。個(gè)人和企業(yè)以公益信托形式的捐贈(zèng)應(yīng)允許其抵扣相應(yīng)的稅收。 目前我國(guó)開征遺產(chǎn)稅的時(shí)機(jī)尚不成熟， 但應(yīng)該盡快完善財(cái)產(chǎn)登記制度，建立全社會(huì)的信用體系，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候開征遺產(chǎn)稅， 設(shè)置遺產(chǎn)稅扣除項(xiàng)目， 鼓勵(lì)公益捐贈(zèng)，促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步。

2．加強(qiáng)對(duì)公益信托產(chǎn)品的宣傳和設(shè)計(jì)。 一是公益事業(yè)主管部門與信托機(jī)構(gòu)要在培養(yǎng)公民的公益意識(shí)方面協(xié)同協(xié)作， 以促進(jìn)公益事業(yè)的發(fā)展。 可以考慮通過報(bào)刊、雜志、廣播、電視等新聞媒體進(jìn)行宣傳，使公益信托產(chǎn)品接觸到潛在的捐贈(zèng)者（委托人），從而為公益事業(yè)籌集到更多的資金。 二是信托公司可以通過信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)， 靈活地改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)吸引各階層的投資者， 將投資者的投資利益與實(shí)現(xiàn)公益目的較好地結(jié)合起來(lái)， 從而大大擴(kuò)展參與公益事業(yè)的目標(biāo)群體，有力地推動(dòng)我國(guó)公益事業(yè)的發(fā)展。

3．信托業(yè)應(yīng)抓住契機(jī)重塑信托形象。 20年來(lái)信托業(yè)整體形象不佳使得信托機(jī)制不能得以充分發(fā)揮。只有在重塑市場(chǎng)形象的前提下，信托機(jī)制才能為人們所關(guān)注， 公益信托的功能才能為人們所認(rèn)同。2007年新的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》開始實(shí)施，為信托業(yè)重塑形象提供了一個(gè)契機(jī)。信托投資公司應(yīng)從“融資平臺(tái)”真正轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆苋酥?、代人理?cái)”的專業(yè)化機(jī)構(gòu)。目前來(lái)看， 無(wú)論是信托公司還是政府部門都應(yīng)加大對(duì)信托理念的宣傳力度， 從根本上促進(jìn)公益信托的快速發(fā)展。

三、基金會(huì)資金的保值增值途徑

在公益信托制度設(shè)計(jì)中，捐贈(zèng)人是委托人，受托人依據(jù)公益信托合同約定， 為受益人管理或處分信托財(cái)產(chǎn)。該制度設(shè)計(jì)并不需要基金會(huì)的存在，但現(xiàn)實(shí)情況是，盡管公益信托制度有很多優(yōu)點(diǎn)，但在我國(guó)發(fā)展緩慢，人們還是習(xí)慣通過基金會(huì)進(jìn)行捐贈(zèng)，并且基金會(huì)現(xiàn)已掌握大量的公益基金， 因此為基金找出相應(yīng)的保值增值途徑比完善公益信托制度更為緊迫。

（一）加強(qiáng)基金會(huì)的信息披露機(jī)制建設(shè)，保證其規(guī)范化運(yùn)作

社會(huì)公益基金保值增值的前提是不被侵蝕和挪用，要做到這一點(diǎn)，就必須加強(qiáng)基金會(huì)的信息披露機(jī)制建設(shè)，保證其規(guī)范化運(yùn)作。

1．建立和完善基金會(huì)信息披露的內(nèi)部監(jiān)管體系。（1）建立內(nèi)部控制報(bào)告制度。 即基金會(huì)內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)和執(zhí)行是否有效， 必須由社會(huì)中介機(jī)構(gòu)評(píng)估、驗(yàn)證，并對(duì)外報(bào)告，接受社會(huì)監(jiān)督。這有利于管理當(dāng)局對(duì)內(nèi)部控制存在的缺陷加以改進(jìn)， 提高基金會(huì)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性， 并且減少舞弊的可能。（2）加強(qiáng)和完善基金會(huì)的內(nèi)部審計(jì)制度。 內(nèi)部審計(jì)在保證基金會(huì)內(nèi)部控制系統(tǒng)的有效運(yùn)行， 保證資金使用規(guī)范、 年度工作報(bào)表真實(shí)可信方面有著重要的作用。 要真正發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)對(duì)年度工作報(bào)表的監(jiān)督作用， 就必須建立內(nèi)部審計(jì)向理事會(huì)負(fù)責(zé)并報(bào)告的制度， 使理事會(huì)與內(nèi)部審計(jì)師之間能夠進(jìn)行獨(dú)立的交流及信息溝通， 以保證內(nèi)部審計(jì)部門在基金會(huì)中相對(duì)獨(dú)立的地位， 約束基金會(huì)經(jīng)營(yíng)管理者出于私利而干預(yù)正常會(huì)計(jì)過程的行為。（3） 建立和完善基金會(huì)內(nèi)部責(zé)任追究制度。 為了使基金會(huì)內(nèi)部控制制度得到有效的貫徹和執(zhí)行， 必須建立完善的內(nèi)部責(zé)任追究制度。對(duì)披露過程中出現(xiàn)的違規(guī)現(xiàn)象，要處罰有關(guān)責(zé)任人，形成對(duì)虛假信息的內(nèi)部制約機(jī)制。

2．健全基金會(huì)信息披露的外部審計(jì)監(jiān)督制度。這主要由國(guó)家審計(jì)機(jī)關(guān)和基金會(huì)的業(yè)務(wù)主管部門來(lái)實(shí)施。重點(diǎn)從兩個(gè)方面進(jìn)行審查：第一，在公益基金的完整、安全使用方面，要檢查是否按國(guó)家的有關(guān)規(guī)定將基金用于社會(huì)公益事業(yè)， 是否實(shí)行收支兩條線管理，是否?？顚Ｓ?，年度決算和有關(guān)的會(huì)計(jì)賬簿、憑證是否真實(shí)合法，是否有違規(guī)使用基金的現(xiàn)象；第二，在公益基金會(huì)的內(nèi)部管理方面，要檢查籌集、管理、使用環(huán)節(jié)的內(nèi)控制度設(shè)計(jì)是否科學(xué)合理、是否完善有效，使用的臺(tái)賬制度、專員管理制度以及稽核制度等是否規(guī)范，能否保證在籌集、管理、使用過程中合規(guī)、合法運(yùn)作，基金會(huì)財(cái)務(wù)管理是否嚴(yán)格，財(cái)務(wù)核算是否準(zhǔn)確及時(shí)。同時(shí)要評(píng)價(jià)各項(xiàng)制度、政策的執(zhí)行是否到位， 各項(xiàng)控制措施是否真實(shí)地運(yùn)作于業(yè)務(wù)活動(dòng)當(dāng)中。

基金會(huì)通過信息披露，可以提高自身透明度，不但能保證社會(huì)公益基金不被侵蝕和挪用， 還能提升自身的公信力，擺脫“籌資困境”。

（二）基金會(huì)資金的具體保值增值途徑

對(duì)于資金規(guī)模較小、 內(nèi)部治理機(jī)制不完善的基金會(huì)， 除保留必要的流動(dòng)性資產(chǎn)來(lái)滿足日常開支和對(duì)受助群體的資助外， 大部分資金應(yīng)該委托金融機(jī)構(gòu)去運(yùn)營(yíng)。這些金融機(jī)構(gòu)可以是基金管理公司、信托投資公司、商業(yè)銀行等，選擇的原則是信譽(yù)卓越，業(yè)績(jī)良好。 如果被選定的金融機(jī)構(gòu)在一定時(shí)期內(nèi)沒有達(dá)到規(guī)定的目標(biāo)，可以終止合同關(guān)系，考慮選擇其他金融機(jī)構(gòu)。

對(duì)于資金規(guī)模較大、 內(nèi)部治理機(jī)制較為完善的基金會(huì)可以考慮對(duì)公益基金進(jìn)行直接的運(yùn)營(yíng)和管理。 我國(guó)目前的法律法規(guī)對(duì)基金會(huì)的投資領(lǐng)域并沒有加以限制，可以對(duì)實(shí)業(yè)資產(chǎn)或金融資產(chǎn)進(jìn)行投資。 實(shí)業(yè)資產(chǎn)投資主要有產(chǎn)業(yè)投資、 盈利性基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資。金融資產(chǎn)投資主要有銀行存款、債券投資、股票投資、信托投資、投資基金、期貨期權(quán)投資和外匯投資等。 基金會(huì)應(yīng)對(duì)投資期限和收益與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合考慮， 確定最佳的投資組合。

一般來(lái)說(shuō)， 基金會(huì)應(yīng)保留一定的流動(dòng)性資金來(lái)滿足日常性開支和臨時(shí)性資助的需要， 這部分資金應(yīng)主要以銀行存款和短期國(guó)債的形式存在。 為兼顧盈利性和流動(dòng)性， 銀行存款應(yīng)主要以通知存款的形式持有。這部分資金一旦得到滿足，基金會(huì)就可以將剩余的資金進(jìn)行其他投資，以獲得盡可能高的收益。當(dāng)然，為保證公益基金的安全，不應(yīng)把其投向風(fēng)險(xiǎn)過大的期貨、期權(quán)等衍生品市場(chǎng)。根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，本課題組重點(diǎn)推薦以下幾種投資途徑：

1．將社會(huì)公益基金投資于國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。對(duì)較為穩(wěn)定的社會(huì)公益基金如基金會(huì)的注冊(cè)資本金，可以將之投資到電力、石油、通信、鐵路、高速公路、港口等建設(shè)項(xiàng)目。這些項(xiàng)目具有資金需求量大、投資回收期長(zhǎng)， 但投資回報(bào)率高而且較為穩(wěn)定、 風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)，可以為社會(huì)公益基金贏得較高的投資回報(bào)。

2．購(gòu)買證券投資基金。 證券投資基金是集中眾多投資者的資金統(tǒng)一交給基金管理公司進(jìn)行投資管理，是一種投資收益憑證。它由專家理財(cái)，具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。隨著基金業(yè)的發(fā)展，證券投資基金的品種越來(lái)越多。不同類型的基金有著各自的優(yōu)勢(shì)和局限性， 基金會(huì)應(yīng)該根據(jù)自己的具體情況和對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、 金融形勢(shì)的分析和判斷來(lái)選擇不同類型的證券投資基金。 除投資于公募基金外，基金會(huì)也可考慮投資私募基金。無(wú)論購(gòu)買何種基金，對(duì)基金管理公司的選擇都很重要，因?yàn)閷?duì)于同種類型的基金， 不同的基金管理公司運(yùn)作收益率可能會(huì)相差很大。

3．購(gòu)買股票。在掌握好投資策略的情況下，股票投資收益較高。 為防止公益基金實(shí)際規(guī)模的負(fù)增長(zhǎng)（扣除通貨膨脹率）， 分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的利益，基金會(huì)可以選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，從原始本金中拿出一定的比例來(lái)購(gòu)買股票。 考慮到我國(guó)股票市場(chǎng)還不太完善，投資風(fēng)險(xiǎn)還較大，投資比例應(yīng)該參照財(cái)政部對(duì)社?；鹑胧斜壤囊?guī)定， 購(gòu)買股票的比例不超過其原始本金的40%。 購(gòu)買股票時(shí)應(yīng)注重投資品種的選擇， 挑選的基本標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)是業(yè)績(jī)優(yōu)良而且具備成長(zhǎng)性的公司，如國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、品種和技術(shù)，并且應(yīng)把資金分散投向多種股票，把長(zhǎng)期持股作為主要操作手法。

另外許多金融機(jī)構(gòu)也推出了外匯理財(cái)產(chǎn)品和QDII產(chǎn)品，如果基金會(huì)接受了外匯捐贈(zèng)，可以考慮拿這部分資金來(lái)購(gòu)買，但數(shù)額不宜過大，目前更不宜用本幣換取外匯來(lái)購(gòu)買， 因?yàn)槿嗣駧派档内厔?shì)短期內(nèi)不會(huì)改變， 匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。 當(dāng)人民幣匯率穩(wěn)定下來(lái)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)海外市場(chǎng)較為熟悉，積累了一定的海外投資經(jīng)驗(yàn)之后， 可以考慮增加這方面的投資比重。

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（責(zé)任編輯：郄彥平；校對(duì)：龍會(huì)芳）