摘要：匯率的變動(dòng)是客觀存在的，它對(duì)世界經(jīng)濟(jì)及一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是全局性的。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下匯率變動(dòng)對(duì)涉外企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、交易以及經(jīng)營(yíng)方面都會(huì)產(chǎn)生影響。面對(duì)匯率變動(dòng)，企業(yè)應(yīng)采取對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量管理、加大營(yíng)銷(xiāo)管理的力度等措施積極防范風(fēng)險(xiǎn)，有效利用機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：涉外企業(yè)；匯率；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：Ｆ740．4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：Ａ 文章編號(hào)：1673－291Ｘ（2008）01－0139－03

改革開(kāi)放三十年來(lái)，海外企業(yè)紛紛來(lái)華投資興業(yè)，中國(guó)企業(yè)也逐步把產(chǎn)品、資金、市場(chǎng)延伸到海外。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，一國(guó)的匯率變動(dòng)對(duì)本國(guó)企業(yè)，特別是涉外企業(yè)將產(chǎn)生巨大影響。

一、匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響

當(dāng)企業(yè)的一項(xiàng)資產(chǎn)、一筆負(fù)債、盈利或預(yù)期的現(xiàn)金流量由于一種貨幣匯率發(fā)生變動(dòng)因而其本幣值也發(fā)生變動(dòng)，這種變動(dòng)可能給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，我們就說(shuō)它遭受了外匯風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō)以外幣計(jì)值的資產(chǎn)、負(fù)債及預(yù)期未來(lái)的現(xiàn)金流量無(wú)疑都會(huì)遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是，一些以本幣計(jì)值的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量也可能遭受外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)將帶給每個(gè)企業(yè)一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

通常，匯率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)三方面。

（一）匯率變動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于意料之外的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售量、價(jià)格、成本及對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位產(chǎn)生的影響，從而引起企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量變動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率的變動(dòng)直接影響不同國(guó)家的居民購(gòu)買(mǎi)力，也影響產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)或國(guó)際市場(chǎng)上的價(jià)格。對(duì)于出口公司來(lái)說(shuō)，本國(guó)貨幣的貶值會(huì)給他帶來(lái)良好的市場(chǎng)份額，因此，他能從提高銷(xiāo)售量來(lái)提高利潤(rùn)率而獲益。

匯率變動(dòng)對(duì)涉外業(yè)務(wù)的影響不僅表現(xiàn)在出口方面，同時(shí)也表現(xiàn)在進(jìn)口方面。與產(chǎn)品出口的影響相反，當(dāng)本國(guó)貨幣升值以后，企業(yè)從海外進(jìn)口的原材料成本下降，但反之，本國(guó)貨幣貶值時(shí)，企業(yè)從國(guó)外進(jìn)口原材料成本上升，這將影響企業(yè)的利潤(rùn)，特別是對(duì)一些進(jìn)料加工型企業(yè)，由于原材料的高價(jià)將抵沖由于匯率下降而帶來(lái)的出口增加的好處。

（二）匯率變動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)。

交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易、非貿(mào)易結(jié)算時(shí)，因交易日至結(jié)算日期間的匯率變化而產(chǎn)生的損失。也就是說(shuō)，企業(yè)與另一企業(yè)達(dá)成一筆交易以后，對(duì)于應(yīng)收應(yīng)付賬款的未立即兌現(xiàn)而產(chǎn)生的由于匯率變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是從交易產(chǎn)生，到交易結(jié)束，這段時(shí)間內(nèi)匯率的變動(dòng)使企業(yè)的應(yīng)收、應(yīng)付款值的本幣數(shù)額發(fā)生了變化。由于企業(yè)之間的交易不可避免，每個(gè)企業(yè)必將面臨一定的交易風(fēng)險(xiǎn)。

（三）匯率變動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)企業(yè)在海外投資創(chuàng)辦一家公司，由于匯率的變化，這個(gè)新公司將面臨原材料、勞動(dòng)力、管理費(fèi)等方面的相應(yīng)變化，所以生產(chǎn)成本會(huì)有所變化，因此公司產(chǎn)品的價(jià)格將發(fā)生變化，從而影響到顧客對(duì)公司產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)量。這樣最終會(huì)使該公司的營(yíng)業(yè)額發(fā)生變化，那么公司會(huì)面臨總的投資收益的變化，也就是說(shuō)，公司在投資創(chuàng)辦時(shí)，將面臨由于匯率變化而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，我們把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)匯率變化時(shí)，最先發(fā)生的是可變支出，包括原材料、勞動(dòng)力等，接著固定支出如雇員工、購(gòu)買(mǎi)新的設(shè)備等等都會(huì)變化，這時(shí)純利就會(huì)變化。如果企業(yè)希望保持一定的利潤(rùn)率，那么就一定會(huì)改變銷(xiāo)售單價(jià)，而這又會(huì)帶來(lái)銷(xiāo)售量的相應(yīng)變化。如果企業(yè)要占有一定的市場(chǎng)，保持對(duì)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，只好忍痛犧牲利潤(rùn)率。這時(shí)如果該企業(yè)沒(méi)有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，又沒(méi)有得到本國(guó)政府的支持，那么很可能將面臨破產(chǎn)的危機(jī)。

二、企業(yè)應(yīng)采取的防范及管理對(duì)策

由于外匯風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，如何針對(duì)不同的外匯風(fēng)險(xiǎn)作出相應(yīng)的管理決策，是關(guān)系到涉外企業(yè)興衰成敗的重要因素。因此，要把對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理貫穿于企業(yè)的整個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，做到防風(fēng)險(xiǎn)于未然，具體的防范及管理對(duì)策可以從對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量管理，對(duì)生產(chǎn)的管理和對(duì)營(yíng)銷(xiāo)的管理三方面實(shí)施。

（一）強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量管理

在外匯資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，使外匯風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度有一系列有效的方法，其主要可分為內(nèi)部技巧和外部技巧。內(nèi)部技巧所采用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具是企業(yè)內(nèi)部相關(guān)公司自身財(cái)務(wù)管理的一部分，不涉及企業(yè)以外第三方的特殊關(guān)系。外部技巧則是采用合同手段來(lái)給潛在的外匯風(fēng)險(xiǎn)投保。

1．內(nèi)部技巧

企業(yè)內(nèi)部采用的內(nèi)部技巧包括凈額交易、提前或延遲結(jié)匯。

（1）凈額交易

凈額交易涉及到一些相互進(jìn)行交易的相關(guān)公司，它分為雙邊凈額交易和多邊凈額交易兩種。在相互關(guān)聯(lián)的一對(duì)子公司之間相互抵消各自的外匯頭寸以得到凈額，并將每家公司對(duì)其交易對(duì)手的應(yīng)付款（購(gòu)買(mǎi)額）和應(yīng)收款（銷(xiāo)售額）兩個(gè)數(shù)字進(jìn)行比較，用比較低的數(shù)字減去現(xiàn)金流量。雙邊凈額交易不涉及其他企業(yè)的凈頭寸。通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的凈額交易可以節(jié)省相當(dāng)多的兌換和交易成本，降低了企業(yè)內(nèi)部核算的銀行成本。

（2）提前或延遲結(jié)匯

提前或延遲結(jié)匯是指對(duì)公司之間信貸期限進(jìn)行的調(diào)整，通常用于一個(gè)企業(yè)內(nèi)部相關(guān)子公司之間的支付活動(dòng)。提前結(jié)匯是指在到期日之前償還債務(wù)；延遲結(jié)匯是指在到期日之后延期償還債務(wù)。這兩種結(jié)匯方法都是外匯操作技巧，是利用已預(yù)期到的貨幣貶值或升值來(lái)獲取利潤(rùn)的行為。即當(dāng)貨幣貶值時(shí)盡量提前結(jié)匯，當(dāng)貨幣將要升值時(shí)盡量延遲結(jié)匯。

2．外部技巧

風(fēng)險(xiǎn)管理的外部技巧是指依靠與企業(yè)以外的公司的合同關(guān)系來(lái)減少外匯風(fēng)險(xiǎn)損失，其方法包括遠(yuǎn)期外匯合約、短期借款、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。

（1）遠(yuǎn)期外匯合約

利用遠(yuǎn)期外匯合約是指在預(yù)測(cè)外匯遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)的情況下，通過(guò)簽訂在一定時(shí)間內(nèi)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)額的合同，以達(dá)到避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。利用遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)可以使進(jìn)出口商把用外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的交易在進(jìn)行實(shí)際結(jié)算之前，按遠(yuǎn)期合同確定匯率，避免日后匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，有利于確定銷(xiāo)售價(jià)格和成本，保證預(yù)期利潤(rùn)。但采用此法，要支付一定的手續(xù)費(fèi)，且遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)匯價(jià)一般高于即期匯率，企業(yè)應(yīng)權(quán)衡匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)損失與買(mǎi)賣(mài)費(fèi)用，做出適當(dāng)?shù)倪x擇。

（2）短期借款

對(duì)于外幣計(jì)值的應(yīng)收應(yīng)付款進(jìn)行抵補(bǔ)，短期借款是一條可選途徑。作為風(fēng)險(xiǎn)管理的一種實(shí)用工具，短期借款的有效性取決于國(guó)內(nèi)信貸的有效性和外匯交易必須遵守的外匯管理規(guī)定。

（3）應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)

貼現(xiàn)可用于出口應(yīng)收款的抵補(bǔ)，當(dāng)一筆出口收款是以匯票結(jié)算的時(shí)候，出口商可以對(duì)這張匯票進(jìn)行貼現(xiàn)，這樣做外幣所得可以立即按當(dāng)時(shí)的即期匯率兌回本幣；票據(jù)也可以在出口國(guó)銀行兌現(xiàn)，這樣做出口商可直接收到本幣付款，減輕資金的壓力，同時(shí)也規(guī)避了預(yù)期的匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，只是要付給銀行一定的貼現(xiàn)費(fèi)用。特別是預(yù)期本國(guó)貨幣升值，出口商最好采用匯票貼現(xiàn)來(lái)減少損失。

（二）加大營(yíng)銷(xiāo)管理的力度

由于出口企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)大都在海外，所以說(shuō)，當(dāng)本國(guó)貨幣或國(guó)外貨幣發(fā)生貶值或升值時(shí)，為了確保匯率變動(dòng)后本企業(yè)的利益損失盡量減少，出口企業(yè)應(yīng)積極地采用以下幾方面的對(duì)策：

1．調(diào)整出口市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

重新安排對(duì)每一市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)支持，通過(guò)用差別產(chǎn)品滿(mǎn)足不同的細(xì)分市場(chǎng)的需要來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)有關(guān)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的變化來(lái)調(diào)整目標(biāo)細(xì)分市場(chǎng)。

2．根據(jù)預(yù)期匯率變動(dòng)調(diào)整出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格

如果預(yù)期外國(guó)市場(chǎng)當(dāng)?shù)刎泿刨H值，為了維持實(shí)際出口收入，企業(yè)應(yīng)考慮提高產(chǎn)品的當(dāng)?shù)刎泿艃r(jià)格。從競(jìng)爭(zhēng)的角度來(lái)看，其他出口商由于也面臨同樣的問(wèn)題而不會(huì)反對(duì)這種提價(jià)。只是當(dāng)?shù)厣a(chǎn)者會(huì)因貨幣貶值而取得價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或者擴(kuò)大市場(chǎng)份額，或者略微提價(jià)。因此，最好的結(jié)果是提價(jià)幅度與貶值幅度相當(dāng)，一般情況是外幣價(jià)格提高一定幅度，差額部分作為出口利潤(rùn)率的降低。如果本國(guó)貨幣貶值，則有利于出口競(jìng)爭(zhēng)力的提高，許多企業(yè)也不一定相應(yīng)降低出口地的當(dāng)?shù)刎泿艃r(jià)格。當(dāng)然，是否降低以及降價(jià)多少主要取決于產(chǎn)品的價(jià)格需求彈性。

3．調(diào)整促銷(xiāo)戰(zhàn)略

其重點(diǎn)在于：第一，根據(jù)預(yù)期匯率變化安排不同國(guó)家的促銷(xiāo)預(yù)算支出。第二，由于促銷(xiāo)工作在較長(zhǎng)的時(shí)間后才能顯效，因而應(yīng)作長(zhǎng)期安排。第三，應(yīng)考慮匯率變化影響促銷(xiāo)預(yù)算支出的收益。

4．調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略

首先，面對(duì)匯率變動(dòng)，企業(yè)須根據(jù)其在不同市場(chǎng)上的暴露情況，來(lái)確定新產(chǎn)品推出和市場(chǎng)選擇戰(zhàn)略。就一般情況而言，母國(guó)貨幣貶值或東道國(guó)貨幣升值后將是進(jìn)行品牌授權(quán)的理想時(shí)間。其次，就產(chǎn)品剔除決策而言，本國(guó)貨幣貶值時(shí)，公司可能繼續(xù)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)邊際產(chǎn)品，但如果本國(guó)貨幣升值或東道國(guó)貨幣貶值，公司應(yīng)考慮停止邊際產(chǎn)品的生產(chǎn)。再次，匯率波動(dòng)已影響到產(chǎn)品決策。如果本國(guó)貨幣升值或外國(guó)貨幣貶值，企業(yè)就可能不得不對(duì)產(chǎn)品線進(jìn)行全盤(pán)重組，將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)高所得和價(jià)格敏感性低的消費(fèi)群體。

（三）從嚴(yán)把握生產(chǎn)管理

1．改變投入組合

當(dāng)本國(guó)貨幣貶值時(shí)，企業(yè)用國(guó)內(nèi)投入品替代成本上漲的進(jìn)口投入品，從而維持其生產(chǎn)成本的原有水平。相反，當(dāng)本國(guó)貨幣升值或外國(guó)貨幣貶值時(shí)，企業(yè)應(yīng)盡可能提高進(jìn)口投入物的比例。

2．調(diào)整生產(chǎn)基地

當(dāng)一家企業(yè)向貨幣貶值國(guó)出口時(shí)，僅僅調(diào)整投入品來(lái)源是不夠的，為了長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)，還應(yīng)將生產(chǎn)基地移往市場(chǎng)國(guó)或第三國(guó)。同時(shí)，在作資源的重新布置中，企業(yè)必須分析有關(guān)國(guó)家將能在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持其成本優(yōu)勢(shì)。如果導(dǎo)致名義匯率變化的當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎洜顩r可望持續(xù)下去，該國(guó)的表面成本優(yōu)勢(shì)不久就會(huì)走向反面。

由于國(guó)際金融投機(jī)家們的炒作，各國(guó)金融體制管理的差距的客觀存在，使得每一個(gè)企業(yè)都由于變化莫測(cè)的匯率變動(dòng)而產(chǎn)生損失。因此在企業(yè)的發(fā)展上，要注重自身的實(shí)力，加強(qiáng)多元化經(jīng)營(yíng)，在國(guó)際范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。這樣，匯率的變動(dòng)使公司的某些市場(chǎng)或生產(chǎn)基地受到影響時(shí)，公司在另一些市場(chǎng)上或另一些生產(chǎn)基地可能因此而增加了競(jìng)爭(zhēng)力。從而產(chǎn)生了一種中和現(xiàn)象，風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響得以抵消。另外，企業(yè)同時(shí)加強(qiáng)財(cái)務(wù)方面的多元化管理，充分運(yùn)用籌資多元化、投資多元化和賒賬買(mǎi)賣(mài)多元化。如果國(guó)際匯率發(fā)生變動(dòng)，在國(guó)際金融市場(chǎng)有聲譽(yù)的跨國(guó)公司就能夠利用其與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的緊密聯(lián)系和遍布世界各地的分支網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行多元化籌資，既獲得了低成本資本，也防范或降低了匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，匯率變化時(shí)，公司所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)的固有多種外匯收入而中和。

綜上所述，匯率變動(dòng)對(duì)一些企業(yè)，特別是涉外企業(yè)的影響是巨大的，既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。所以，企業(yè)應(yīng)從全局考慮，采取積極對(duì)策，趨利避害，將風(fēng)險(xiǎn)損失減少到最低程度。

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