摘要：匯率的變動是客觀存在的，它對世界經(jīng)濟(jì)及一國經(jīng)濟(jì)的影響是全局性的。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下匯率變動對涉外企業(yè)的經(jīng)濟(jì)、交易以及經(jīng)營方面都會產(chǎn)生影響。面對匯率變動，企業(yè)應(yīng)采取對資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量管理、加大營銷管理的力度等措施積極防范風(fēng)險，有效利用機(jī)遇。

關(guān)鍵詞：涉外企業(yè)；匯率；風(fēng)險

中圖分類號：Ｆ740．4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：Ａ 文章編號：1673－291Ｘ（2008）01－0139－03

改革開放三十年來，海外企業(yè)紛紛來華投資興業(yè)，中國企業(yè)也逐步把產(chǎn)品、資金、市場延伸到海外。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，一國的匯率變動對本國企業(yè)，特別是涉外企業(yè)將產(chǎn)生巨大影響。

一、匯率變動對企業(yè)的影響

當(dāng)企業(yè)的一項資產(chǎn)、一筆負(fù)債、盈利或預(yù)期的現(xiàn)金流量由于一種貨幣匯率發(fā)生變動因而其本幣值也發(fā)生變動，這種變動可能給企業(yè)帶來損失，我們就說它遭受了外匯風(fēng)險。從這個意義上說以外幣計值的資產(chǎn)、負(fù)債及預(yù)期未來的現(xiàn)金流量無疑都會遭受外匯風(fēng)險。但是，一些以本幣計值的預(yù)期未來現(xiàn)金流量也可能遭受外匯風(fēng)險。因此，日趨激烈的國際競爭將帶給每個企業(yè)一定的外匯風(fēng)險。

通常，匯率的變動對企業(yè)的影響主要表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、交易風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險三方面。

（一）匯率變動帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指由于意料之外的匯率變動對企業(yè)未來的銷售量、價格、成本及對市場競爭地位產(chǎn)生的影響，從而引起企業(yè)未來現(xiàn)金流量變動的潛在風(fēng)險。由于匯率的變動直接影響不同國家的居民購買力，也影響產(chǎn)品在國內(nèi)或國際市場上的價格。對于出口公司來說，本國貨幣的貶值會給他帶來良好的市場份額，因此，他能從提高銷售量來提高利潤率而獲益。

匯率變動對涉外業(yè)務(wù)的影響不僅表現(xiàn)在出口方面，同時也表現(xiàn)在進(jìn)口方面。與產(chǎn)品出口的影響相反，當(dāng)本國貨幣升值以后，企業(yè)從海外進(jìn)口的原材料成本下降，但反之，本國貨幣貶值時，企業(yè)從國外進(jìn)口原材料成本上升，這將影響企業(yè)的利潤，特別是對一些進(jìn)料加工型企業(yè)，由于原材料的高價將抵沖由于匯率下降而帶來的出口增加的好處。

（二）匯率變動帶來的交易風(fēng)險。

交易風(fēng)險是指企業(yè)以外幣計價進(jìn)行貿(mào)易、非貿(mào)易結(jié)算時，因交易日至結(jié)算日期間的匯率變化而產(chǎn)生的損失。也就是說，企業(yè)與另一企業(yè)達(dá)成一筆交易以后，對于應(yīng)收應(yīng)付賬款的未立即兌現(xiàn)而產(chǎn)生的由于匯率變動所帶來的風(fēng)險。交易風(fēng)險是從交易產(chǎn)生，到交易結(jié)束，這段時間內(nèi)匯率的變動使企業(yè)的應(yīng)收、應(yīng)付款值的本幣數(shù)額發(fā)生了變化。由于企業(yè)之間的交易不可避免，每個企業(yè)必將面臨一定的交易風(fēng)險。

（三）匯率變動帶來的經(jīng)營風(fēng)險

當(dāng)企業(yè)在海外投資創(chuàng)辦一家公司，由于匯率的變化，這個新公司將面臨原材料、勞動力、管理費(fèi)等方面的相應(yīng)變化，所以生產(chǎn)成本會有所變化，因此公司產(chǎn)品的價格將發(fā)生變化，從而影響到顧客對公司產(chǎn)品的購買量。這樣最終會使該公司的營業(yè)額發(fā)生變化，那么公司會面臨總的投資收益的變化，也就是說，公司在投資創(chuàng)辦時，將面臨由于匯率變化而帶來的風(fēng)險，我們把這個風(fēng)險稱為經(jīng)營風(fēng)險。

當(dāng)匯率變化時，最先發(fā)生的是可變支出，包括原材料、勞動力等，接著固定支出如雇員工、購買新的設(shè)備等等都會變化，這時純利就會變化。如果企業(yè)希望保持一定的利潤率，那么就一定會改變銷售單價，而這又會帶來銷售量的相應(yīng)變化。如果企業(yè)要占有一定的市場，保持對市場的優(yōu)勢，只好忍痛犧牲利潤率。這時如果該企業(yè)沒有一定的經(jīng)濟(jì)實力，又沒有得到本國政府的支持，那么很可能將面臨破產(chǎn)的危機(jī)。

二、企業(yè)應(yīng)采取的防范及管理對策

由于外匯風(fēng)險的客觀存在，如何針對不同的外匯風(fēng)險作出相應(yīng)的管理決策，是關(guān)系到涉外企業(yè)興衰成敗的重要因素。因此，要把對外匯風(fēng)險的管理貫穿于企業(yè)的整個生產(chǎn)經(jīng)營過程中，做到防風(fēng)險于未然，具體的防范及管理對策可以從對資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量管理，對生產(chǎn)的管理和對營銷的管理三方面實施。

（一）強(qiáng)化對資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流量管理

在外匯資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營當(dāng)中，使外匯風(fēng)險降到最低限度有一系列有效的方法，其主要可分為內(nèi)部技巧和外部技巧。內(nèi)部技巧所采用的風(fēng)險管理工具是企業(yè)內(nèi)部相關(guān)公司自身財務(wù)管理的一部分，不涉及企業(yè)以外第三方的特殊關(guān)系。外部技巧則是采用合同手段來給潛在的外匯風(fēng)險投保。

1．內(nèi)部技巧

企業(yè)內(nèi)部采用的內(nèi)部技巧包括凈額交易、提前或延遲結(jié)匯。

（1）凈額交易

凈額交易涉及到一些相互進(jìn)行交易的相關(guān)公司，它分為雙邊凈額交易和多邊凈額交易兩種。在相互關(guān)聯(lián)的一對子公司之間相互抵消各自的外匯頭寸以得到凈額，并將每家公司對其交易對手的應(yīng)付款（購買額）和應(yīng)收款（銷售額）兩個數(shù)字進(jìn)行比較，用比較低的數(shù)字減去現(xiàn)金流量。雙邊凈額交易不涉及其他企業(yè)的凈頭寸。通過企業(yè)內(nèi)部的凈額交易可以節(jié)省相當(dāng)多的兌換和交易成本，降低了企業(yè)內(nèi)部核算的銀行成本。

（2）提前或延遲結(jié)匯

提前或延遲結(jié)匯是指對公司之間信貸期限進(jìn)行的調(diào)整，通常用于一個企業(yè)內(nèi)部相關(guān)子公司之間的支付活動。提前結(jié)匯是指在到期日之前償還債務(wù)；延遲結(jié)匯是指在到期日之后延期償還債務(wù)。這兩種結(jié)匯方法都是外匯操作技巧，是利用已預(yù)期到的貨幣貶值或升值來獲取利潤的行為。即當(dāng)貨幣貶值時盡量提前結(jié)匯，當(dāng)貨幣將要升值時盡量延遲結(jié)匯。

2．外部技巧

風(fēng)險管理的外部技巧是指依靠與企業(yè)以外的公司的合同關(guān)系來減少外匯風(fēng)險損失，其方法包括遠(yuǎn)期外匯合約、短期借款、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)。

（1）遠(yuǎn)期外匯合約

利用遠(yuǎn)期外匯合約是指在預(yù)測外匯遠(yuǎn)期匯率變動的情況下，通過簽訂在一定時間內(nèi)買進(jìn)或賣出一定數(shù)額的合同，以達(dá)到避免外匯風(fēng)險的方法。利用遠(yuǎn)期外匯買賣可以使進(jìn)出口商把用外幣計價結(jié)算的交易在進(jìn)行實際結(jié)算之前，按遠(yuǎn)期合同確定匯率，避免日后匯率變動的風(fēng)險，有利于確定銷售價格和成本，保證預(yù)期利潤。但采用此法，要支付一定的手續(xù)費(fèi)，且遠(yuǎn)期外匯買賣匯價一般高于即期匯率，企業(yè)應(yīng)權(quán)衡匯價風(fēng)險損失與買賣費(fèi)用，做出適當(dāng)?shù)倪x擇。

（2）短期借款

對于外幣計值的應(yīng)收應(yīng)付款進(jìn)行抵補(bǔ)，短期借款是一條可選途徑。作為風(fēng)險管理的一種實用工具，短期借款的有效性取決于國內(nèi)信貸的有效性和外匯交易必須遵守的外匯管理規(guī)定。

（3）應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)

貼現(xiàn)可用于出口應(yīng)收款的抵補(bǔ)，當(dāng)一筆出口收款是以匯票結(jié)算的時候，出口商可以對這張匯票進(jìn)行貼現(xiàn)，這樣做外幣所得可以立即按當(dāng)時的即期匯率兌回本幣；票據(jù)也可以在出口國銀行兌現(xiàn)，這樣做出口商可直接收到本幣付款，減輕資金的壓力，同時也規(guī)避了預(yù)期的匯率變動的風(fēng)險，只是要付給銀行一定的貼現(xiàn)費(fèi)用。特別是預(yù)期本國貨幣升值，出口商最好采用匯票貼現(xiàn)來減少損失。

（二）加大營銷管理的力度

由于出口企業(yè)的產(chǎn)品市場大都在海外，所以說，當(dāng)本國貨幣或國外貨幣發(fā)生貶值或升值時，為了確保匯率變動后本企業(yè)的利益損失盡量減少，出口企業(yè)應(yīng)積極地采用以下幾方面的對策：

1．調(diào)整出口市場結(jié)構(gòu)

重新安排對每一市場的營銷支持，通過用差別產(chǎn)品滿足不同的細(xì)分市場的需要來分散風(fēng)險，并根據(jù)有關(guān)貨幣購買力的變化來調(diào)整目標(biāo)細(xì)分市場。

2．根據(jù)預(yù)期匯率變動調(diào)整出口產(chǎn)品的外幣價格

如果預(yù)期外國市場當(dāng)?shù)刎泿刨H值，為了維持實際出口收入，企業(yè)應(yīng)考慮提高產(chǎn)品的當(dāng)?shù)刎泿艃r格。從競爭的角度來看，其他出口商由于也面臨同樣的問題而不會反對這種提價。只是當(dāng)?shù)厣a(chǎn)者會因貨幣貶值而取得價格競爭優(yōu)勢，或者擴(kuò)大市場份額，或者略微提價。因此，最好的結(jié)果是提價幅度與貶值幅度相當(dāng)，一般情況是外幣價格提高一定幅度，差額部分作為出口利潤率的降低。如果本國貨幣貶值，則有利于出口競爭力的提高，許多企業(yè)也不一定相應(yīng)降低出口地的當(dāng)?shù)刎泿艃r格。當(dāng)然，是否降低以及降價多少主要取決于產(chǎn)品的價格需求彈性。

3．調(diào)整促銷戰(zhàn)略

其重點在于：第一，根據(jù)預(yù)期匯率變化安排不同國家的促銷預(yù)算支出。第二，由于促銷工作在較長的時間后才能顯效，因而應(yīng)作長期安排。第三，應(yīng)考慮匯率變化影響促銷預(yù)算支出的收益。

4．調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略

首先，面對匯率變動，企業(yè)須根據(jù)其在不同市場上的暴露情況，來確定新產(chǎn)品推出和市場選擇戰(zhàn)略。就一般情況而言，母國貨幣貶值或東道國貨幣升值后將是進(jìn)行品牌授權(quán)的理想時間。其次，就產(chǎn)品剔除決策而言，本國貨幣貶值時，公司可能繼續(xù)在國內(nèi)生產(chǎn)邊際產(chǎn)品，但如果本國貨幣升值或東道國貨幣貶值，公司應(yīng)考慮停止邊際產(chǎn)品的生產(chǎn)。再次，匯率波動已影響到產(chǎn)品決策。如果本國貨幣升值或外國貨幣貶值，企業(yè)就可能不得不對產(chǎn)品線進(jìn)行全盤重組，將目標(biāo)對準(zhǔn)高所得和價格敏感性低的消費(fèi)群體。

（三）從嚴(yán)把握生產(chǎn)管理

1．改變投入組合

當(dāng)本國貨幣貶值時，企業(yè)用國內(nèi)投入品替代成本上漲的進(jìn)口投入品，從而維持其生產(chǎn)成本的原有水平。相反，當(dāng)本國貨幣升值或外國貨幣貶值時，企業(yè)應(yīng)盡可能提高進(jìn)口投入物的比例。

2．調(diào)整生產(chǎn)基地

當(dāng)一家企業(yè)向貨幣貶值國出口時，僅僅調(diào)整投入品來源是不夠的，為了長期競爭，還應(yīng)將生產(chǎn)基地移往市場國或第三國。同時，在作資源的重新布置中，企業(yè)必須分析有關(guān)國家將能在多長時間內(nèi)維持其成本優(yōu)勢。如果導(dǎo)致名義匯率變化的當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎洜顩r可望持續(xù)下去，該國的表面成本優(yōu)勢不久就會走向反面。

由于國際金融投機(jī)家們的炒作，各國金融體制管理的差距的客觀存在，使得每一個企業(yè)都由于變化莫測的匯率變動而產(chǎn)生損失。因此在企業(yè)的發(fā)展上，要注重自身的實力，加強(qiáng)多元化經(jīng)營，在國際范圍內(nèi)分散風(fēng)險。這樣，匯率的變動使公司的某些市場或生產(chǎn)基地受到影響時，公司在另一些市場上或另一些生產(chǎn)基地可能因此而增加了競爭力。從而產(chǎn)生了一種中和現(xiàn)象，風(fēng)險的負(fù)面影響得以抵消。另外，企業(yè)同時加強(qiáng)財務(wù)方面的多元化管理，充分運(yùn)用籌資多元化、投資多元化和賒賬買賣多元化。如果國際匯率發(fā)生變動，在國際金融市場有聲譽(yù)的跨國公司就能夠利用其與國際金融機(jī)構(gòu)的緊密聯(lián)系和遍布世界各地的分支網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)行多元化籌資，既獲得了低成本資本，也防范或降低了匯率風(fēng)險。同時，匯率變化時，公司所承受的外匯風(fēng)險的固有多種外匯收入而中和。

綜上所述，匯率變動對一些企業(yè)，特別是涉外企業(yè)的影響是巨大的，既是機(jī)遇，又是挑戰(zhàn)。所以，企業(yè)應(yīng)從全局考慮，采取積極對策，趨利避害，將風(fēng)險損失減少到最低程度。

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