近期，我國(guó)國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)上黃金投資異常活躍，這些黃金投資者大多數(shù)對(duì)國(guó)際黃金市場(chǎng)不是十分了解，屬于盲目跟風(fēng)，所以在大盤黃金交易看好的情況下，投資的盲目性越發(fā)的強(qiáng)烈。這種缺乏理性的黃金投資行為必然帶來對(duì)健康投資市場(chǎng)的沖擊，怎么加強(qiáng)黃金投資行為的理性化呢？關(guān)鍵是了解國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展歷程，同時(shí)把國(guó)際黃金市場(chǎng)同國(guó)內(nèi)有機(jī)的結(jié)合起來進(jìn)行分析，這樣才能對(duì)黃金市場(chǎng)有一個(gè)相對(duì)的理性投資平臺(tái)。本文就國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展以及黃金投資的相關(guān)問題進(jìn)行簡(jiǎn)單的分析，試圖給大家一個(gè)了解國(guó)際黃金市場(chǎng)投資行為的窗口。

一、黃金功能的演變

1.19世紀(jì)以前的壟斷階段

在19世紀(jì)之前，因黃金極其稀有，黃金基本為帝王獨(dú)占的財(cái)富和權(quán)勢(shì)的象征；或?yàn)樯耢`擁有，成為供奉器具和修飾保護(hù)神靈形象的材料；雖然公元前6世紀(jì)就出現(xiàn)了世界上的第一枚金幣，而一般平民很難擁有黃金。黃金礦山也屬皇家所有，當(dāng)時(shí)黃金是由奴隸、犯人在極其艱苦惡劣的條件下開采出來的。正是在這樣的基礎(chǔ)上，黃金培植起了古埃及古羅馬的文明。

2.19世紀(jì)初到20世紀(jì)30年代的金本位時(shí)期

進(jìn)入19世紀(jì)初開始，先后在俄國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和南非以及加拿大發(fā)現(xiàn)了豐富的金礦資源，使黃金生產(chǎn)力迅速發(fā)展。僅19世紀(jì)后半葉，人類生產(chǎn)的黃金就超過了過去5千年的產(chǎn)量總和。由于黃金產(chǎn)量的增加，人類增加黃金需求才有了現(xiàn)實(shí)的物質(zhì)條件，以黃金生產(chǎn)力的發(fā)展為前提，人類進(jìn)入了一個(gè)金本位時(shí)期。貨幣金本位的建立意味著黃金從帝王專有，走向了廣闊的社會(huì)；從狹窄的宮廷范疇進(jìn)入了平常的經(jīng)濟(jì)生活；從特權(quán)華貴的象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富有的象征。金本位制即黃金就是貨幣，在國(guó)際上是硬通貨?？勺杂蛇M(jìn)、出口，當(dāng)國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)赤字時(shí)，可以用黃金支付；在國(guó)內(nèi)，黃金可以做貨幣流通。

3.20世紀(jì)40年代至70年代初的布雷頓森林系時(shí)期

1944年，經(jīng)過激烈的爭(zhēng)論英美兩國(guó)達(dá)成了共識(shí)，美國(guó)于當(dāng)年5月邀請(qǐng)參加籌建聯(lián)合國(guó)的44國(guó)政府的代表在美國(guó)布雷頓森林舉行會(huì)議，簽定了\"布雷頓森林協(xié)議\"，建立了\"金本位制\"崩潰后的人類第二個(gè)國(guó)際貨幣體系。在這一體系中美元與黃金掛鉤，美國(guó)承擔(dān)以官價(jià)兌換黃金的義務(wù)。各國(guó)貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。

20世紀(jì)60年代，美國(guó)由于陷入越戰(zhàn)，財(cái)政赤字增加，美元開始貶值；歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，擁有越來越多的美元，在美元不穩(wěn)定的情況下，歐洲各國(guó)開始拋售美元而擠兌黃金。到1971年，美國(guó)黃金儲(chǔ)備減少了61％。金價(jià)進(jìn)入自由浮動(dòng)時(shí)期，布雷頓森林國(guó)際貨幣體系瓦解。

4．黃金的非貨幣化時(shí)期

1976年，國(guó)際貨幣基金組織通過的《牙買加協(xié)議》及兩年后對(duì)協(xié)議的修改方案，確定了黃金非貨幣化。主要內(nèi)容有：（1）黃金不再是貨幣平價(jià)定值的標(biāo)準(zhǔn)；（2）廢除黃金官價(jià)，國(guó)際貨幣基金組織不再干預(yù)市場(chǎng)，實(shí)行浮動(dòng)價(jià)格；（3）取消必須用黃金同基金進(jìn)行往來結(jié)算的規(guī)定；（4）出售國(guó)際貨幣基金組織的1/6的儲(chǔ)備黃金，所得利潤(rùn)用來建立幫助低收入國(guó)家的優(yōu)惠貸款基金；（5）設(shè)立特別提款權(quán)代替黃金用于會(huì)員之間和會(huì)員與國(guó)際貨幣基金組織之間的某些支付。

黃金市場(chǎng)是一個(gè)全球性的市場(chǎng)，可以24小時(shí)在世界各地不停交易。黃金很容易變現(xiàn)，可以迅速兌換成任何一種貨幣，形成了黃金、貨幣、外匯三者之間的便捷互換關(guān)系，這是黃金貨幣功能的一個(gè)突出表現(xiàn)。

二、國(guó)際黃金市場(chǎng)的劃分方式和類型

黃金市場(chǎng)(GoldMarket)是買賣雙方集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心，提供即期和遠(yuǎn)期交易，允許交易商進(jìn)行實(shí)物交易或者期權(quán)期貨交易，以投機(jī)或套期保值，是各國(guó)完整的金融市場(chǎng)體系的重要組成部分。

隨著貨幣制度的發(fā)展，黃金已逐漸喪失了交易媒介和價(jià)值衡量尺度的貨幣職能，但仍在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際間債權(quán)債務(wù)清算以及國(guó)際儲(chǔ)備等方面保持著一定的貨幣特征。

第一，按照黃金市場(chǎng)所起的作用和規(guī)模劃分可分為：主導(dǎo)性市場(chǎng)和區(qū)域性市場(chǎng)

主導(dǎo)性黃金市場(chǎng)是指國(guó)際性集中的黃金交易市場(chǎng)，其價(jià)格水平和交易量對(duì)其他市場(chǎng)都有很大影響。最重要的有倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)。

區(qū)域性市場(chǎng)是指交易規(guī)模有限且集中在某地區(qū)，而且對(duì)其他市場(chǎng)影響不大的市場(chǎng)，主要滿足本國(guó)本地區(qū)或鄰近國(guó)家的工業(yè)企業(yè)、首飾行、投資者及一般購(gòu)買者對(duì)黃金交易的需要，其輻射力和影響力都相對(duì)有限。如東京、巴黎、法蘭克福黃金市場(chǎng)等。

第二，按照交易類型和交易方式的不同可分為：現(xiàn)貨交易市場(chǎng)和期貨交易市場(chǎng)

黃金現(xiàn)貨交易基本上是即期交易，在成交后即交割或者在兩天內(nèi)交割。交易標(biāo)的主要是金條、金錠和金幣，珠寶首飾等也在其中。

黃金期貨交易主要目的為套期保值，是現(xiàn)貨交易的補(bǔ)充，成交后不立即交割，而由交易雙方先簽訂合同，交付押金，在預(yù)定的日期再進(jìn)行交割。其主要優(yōu)點(diǎn)在于以少量的資金就可以掌握大量的期貨，并事先轉(zhuǎn)嫁合約的價(jià)格，具有杠桿作用。期貨合約可于任一營(yíng)業(yè)日變現(xiàn)，具有流動(dòng)性；也隨時(shí)買進(jìn)和結(jié)算，具有較大彈性；還能在運(yùn)用上選擇不同的委托形式，在不同的市場(chǎng)之間又可以進(jìn)行套貨，具有靈活性等。

世界上有的黃金市場(chǎng)只有現(xiàn)貨交易，有的只有期貨交易，但大多數(shù)是既有期貨又有現(xiàn)貨交易。

第三，按有無固定場(chǎng)所劃分可分為：無形黃金市場(chǎng)和有形黃金市場(chǎng)

無形的黃金交易市場(chǎng)，主要指黃金交易沒有專門的交易場(chǎng)所，如主要通過金商之間形成的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)形成的倫敦黃金市場(chǎng)；以銀行為主買賣黃金的蘇黎世黃金市場(chǎng)；以及香港本地的倫敦?zé)o形市場(chǎng)。

有形黃金市場(chǎng)主要指黃金交易是在某個(gè)固定的地方進(jìn)行交易的市場(chǎng)。這其中又可以分為有專門獨(dú)立的黃金交易場(chǎng)所的黃金市場(chǎng)和設(shè)在商品交易所之內(nèi)的黃金市場(chǎng)，前者如：香港金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)、新加坡黃金交易所等；后者如：設(shè)在紐約商品交易所（COMEX）內(nèi)的紐約黃金市場(chǎng)，設(shè)在芝加哥商品交易所（IMM）內(nèi)芝加哥黃金市場(chǎng)以及加拿大的溫尼伯商品交易所內(nèi)的溫尼泊黃金市場(chǎng)。

第四，按交易管制程度劃分可分為：自由交易、限制交易市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)。

自由交易市場(chǎng)是指黃金可以自由輸出入，而且居民和非居民都可以自由買賣的黃金市場(chǎng)，如蘇黎世黃金市場(chǎng)。

限制交易市場(chǎng)是指黃金輸出入受到管制，只允許非居民而不允許居民自由買賣黃金的市場(chǎng)，這主要指實(shí)行外匯管制國(guó)家的黃金市場(chǎng)，如1979年10月英國(guó)撤銷全部外匯管制之前的倫敦黃金市場(chǎng)。

三、黃金儲(chǔ)備變動(dòng)對(duì)黃金市場(chǎng)的影響

在黃金非貨幣化時(shí)期，一些央行對(duì)黃金儲(chǔ)備的邊際需求已在下降，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行擴(kuò)大黃金儲(chǔ)備的動(dòng)力不足。加拿大、南非和部分歐洲國(guó)家是減持黃金儲(chǔ)備的主要力量。中央銀行售金給黃金市場(chǎng)帶來很大影響，主要體現(xiàn)在以下4個(gè)方面：

1．改變供求關(guān)系。央行售金對(duì)黃金市場(chǎng)供求關(guān)系造成沖擊。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，從1989年至2005年，央行出售黃金總量近7000噸，平均每年為400噸左右。中央銀行出售黃金儲(chǔ)備，使得原來游離于市場(chǎng)之外的儲(chǔ)備資產(chǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)重要的供應(yīng)來源，打破了原來供求平衡的關(guān)系。

2．改變消費(fèi)觀念。在傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念中，人們看重黃金的保值功能，注重黃金飾品的含金量。中央銀行出售黃金，改變了社會(huì)公眾傳統(tǒng)的消費(fèi)觀念，人們追求黃金飾品美化功能，而不再是含金量。這樣必然會(huì)導(dǎo)致黃金需求量出現(xiàn)停滯甚至負(fù)增長(zhǎng)。

3．改變黃金價(jià)格走勢(shì)。央行售金對(duì)持有黃金的國(guó)家來說是種心理打擊。這種打擊會(huì)導(dǎo)致連鎖反應(yīng)，直接影響到黃金價(jià)格。根據(jù)加拿大中央銀行黃金銷售對(duì)礦業(yè)影響的資料分析，黃金供應(yīng)量每增加10%，金價(jià)就會(huì)下跌3.4%。

4．降低黃金產(chǎn)量。央行售金誘發(fā)黃金價(jià)格下跌，同時(shí)導(dǎo)致產(chǎn)金國(guó)家產(chǎn)量下降。1970年，南非黃金產(chǎn)量為1000噸左右，進(jìn)入21世紀(jì)，其黃金產(chǎn)量下降到400噸左右。這是南非政府和廠商希望通過減產(chǎn)讓黃金市場(chǎng)供求達(dá)到一個(gè)新的平衡，從而提高黃金市場(chǎng)價(jià)格，增加利潤(rùn)空間的緣故。另外，黃金價(jià)格過于低迷，與產(chǎn)金成本基本接近，使產(chǎn)金商無利可圖，導(dǎo)致了黃金產(chǎn)量的下降。

四、國(guó)際黃金儲(chǔ)備變動(dòng)與黃金的貨幣地位

自黃金非貨幣化后，一些央行減持黃金。這是否意味著黃金不再具有儲(chǔ)備價(jià)值呢？這要具體分析這些國(guó)家減持黃金儲(chǔ)備的目的。綜合起來主要有三種情況：一種以加拿大、南非為代表的產(chǎn)金大國(guó)，他們認(rèn)為黃金非貨幣化，保存大量黃金是不經(jīng)濟(jì)的，黃金既不生息，還要支付保管費(fèi)用。因此，他們減持黃金儲(chǔ)備的態(tài)度是非常堅(jiān)決的。第二種是以英國(guó)為代表的國(guó)家，順應(yīng)黃金非貨幣的歷史潮流，拋出不可生息的黃金，換取可生息的外匯資產(chǎn)。第三種是瑞士這個(gè)實(shí)行高福利社會(huì)保障制度的黃金大國(guó)為代表，為了保障巨資投入這個(gè)領(lǐng)域，賣出黃金儲(chǔ)備就成為理所當(dāng)然的選擇。為設(shè)立特殊基金而減持黃金儲(chǔ)備，這里有雙重含義。既有減持黃金儲(chǔ)備的目的，又有利用黃金貨幣職能的意圖。

IMF（國(guó)際貨幣基金組織）是世界第三大黃金儲(chǔ)備機(jī)構(gòu)，到目前為止始終保持了3217噸的黃金儲(chǔ)備量。IMF持有黃金的目的和動(dòng)向備受市場(chǎng)上的礦產(chǎn)商、生產(chǎn)商、交易商以及客戶的關(guān)注，在全球金融市場(chǎng)中起著舉足輕重的作用。自黃金非貨幣化以來，IMF曾經(jīng)在1976年～1980年通過拍賣的方式賣出2500萬盎司。該價(jià)格非常接近倫敦黃金市場(chǎng)在這時(shí)期的平均值。當(dāng)時(shí)這一舉動(dòng)使黃金價(jià)格大跌20%。20世紀(jì)90年代，IMF打算再次出售部分黃金，將所得收入用來援助落后國(guó)家。但是遭到發(fā)展中國(guó)家的極力反對(duì)，因此出售計(jì)劃屢屢落空。從中我們可以IMF對(duì)待黃金儲(chǔ)備的態(tài)度。

從20世紀(jì)70年代起至今，美國(guó)一直保持8000多噸黃金儲(chǔ)備，并沒有減持黃金的意圖，這也堅(jiān)定了其它國(guó)家繼續(xù)儲(chǔ)備黃金的信心。這是因?yàn)槊绹?guó)需要用黃金作為美元的后盾抵御風(fēng)險(xiǎn)。我們知道，美元在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易中占有重要地位，如果人們對(duì)美元信譽(yù)產(chǎn)生了動(dòng)搖，就會(huì)引發(fā)在全球范圍內(nèi)拋售美元的風(fēng)潮。如果美國(guó)沒有足夠的黃金儲(chǔ)備，必將束手無策。另外，如果美國(guó)拋售黃金，最大的受害者將是美國(guó)自己。因?yàn)?000多噸黃金通過什么方式，需要多長(zhǎng)時(shí)間才能賣出去，這是個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。一旦美國(guó)要拋售黃金，這不僅僅是美國(guó)儲(chǔ)備的8000多噸黃金，還涉及到各國(guó)央行儲(chǔ)備的兩萬多噸黃金以及私人儲(chǔ)備的1.4萬噸黃金，這將給黃金市場(chǎng)造成極大的沖擊。

再?gòu)母鲊?guó)央行儲(chǔ)備黃金的情況分析，在黃金貨幣職能弱化的情況下，大多數(shù)央行并未減持黃金儲(chǔ)備量。世界各國(guó)央行仍保留了近3萬噸的黃金儲(chǔ)備，這不得不引起我們的注意。

金融機(jī)構(gòu)售金對(duì)黃金發(fā)揮貨幣作用有影響，只是不可避免地在人們的心里留下了黃金貨幣作用弱化的印象。但是，目前國(guó)際上沒有更權(quán)威的國(guó)際貨幣可以替代黃金，因此，黃金的貨幣地位仍然存在。這與黃金內(nèi)在價(jià)值的穩(wěn)定性，它的信用與償付能力密切相關(guān)。

五、近年來國(guó)際黃金市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)

近幾年國(guó)際黃金市場(chǎng)交易十分活躍，交易量不斷放大，交易額也在持續(xù)走高，尤其是亞洲市場(chǎng)對(duì)黃金投資十分熱衷，從交易層面上來看，黃金的國(guó)際市場(chǎng)交易近幾年趨于平穩(wěn)，但是屬于高位調(diào)整的態(tài)勢(shì)（如圖1），1995年到2003年黃金交易價(jià)格在低位徘徊，2003年到現(xiàn)在黃金交易價(jià)格一路走高。

縱觀2007年國(guó)際黃金市場(chǎng)來說高位整理行情十分明顯，因此2007年初到現(xiàn)在國(guó)際黃金交易價(jià)格都在每盎司610美元到690美元之間浮動(dòng)，波幅趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2007年下半年國(guó)際黃金市場(chǎng)不會(huì)有太大的動(dòng)作，年底將會(huì)有一個(gè)小幅的調(diào)整行情。

國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)越炒越熱，似乎很少人關(guān)心國(guó)際黃金市場(chǎng)的一些變化和基本問題，國(guó)內(nèi)多投資者對(duì)于黃金投資還不是很了解，希望就此多了解國(guó)際黃金市場(chǎng)的相關(guān)情況，理性的對(duì)黃金產(chǎn)品進(jìn)行投資。▲